财务管理学第1章总论(中国人民大学出版社第五版).ppt
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第一部分第一部分财务管理导论财务管理导论第一章第一章财务管理概述财务管理概述n本章要点本章要点1.财务管理的内容财务管理的内容2.财务管理的目标财务管理的目标3.财务管理的原则财务管理的原则4.金融市场金融市场第一节第一节财务管理的内容财务管理的内容n财务管理学主要讨论一个组织内部的投资和筹财务管理学主要讨论一个组织内部的投资和筹资决策。
资决策。
任何组织都需要财务管理,但是营利性组任何组织都需要财务管理,但是营利性组织与非营利组织的财务管理有较大区别。
本教织与非营利组织的财务管理有较大区别。
本教材讨论的是材讨论的是营利性商业机构营利性商业机构的财务管理,即的财务管理,即企企业财务管理。
业财务管理。
一、企业的组织形式一、企业的组织形式n
(一)个人独资企业
(一)个人独资企业n优点优点
(1)创立容易。
)创立容易。
(2)维持个人独资企业的固定成本较低。
)维持个人独资企业的固定成本较低。
(3)不需要交纳企业所得税。
)不需要交纳企业所得税。
n缺点缺点
(1)业主对企业债务承担无限责任)业主对企业债务承担无限责任
(2)企业的存续年限受限于业主的寿命。
)企业的存续年限受限于业主的寿命。
(3)难以从外部获得大量资金用于经营。
)难以从外部获得大量资金用于经营。
(二)合伙企业
(二)合伙企业n含义含义订立合伙协议,共同出资,合伙经营,订立合伙协议,共同出资,合伙经营,共享收益、共担风险,并对合伙债务承担共享收益、共担风险,并对合伙债务承担无限连带责任无限连带责任n特点特点
(1)承担无限、连带责任。
)承担无限、连带责任。
(2)所有权的转让比较困难。
)所有权的转让比较困难。
n优缺点优缺点优点和缺点与个人独资企业类似,优点和缺点与个人独资企业类似,只是程度有些区别。
只是程度有些区别。
(三)公司制企业(三)公司制企业n含义任何依据公司法登记的机构都被称为公司。
各含义任何依据公司法登记的机构都被称为公司。
各国的公司法存在差异,因此公司的具体形式并不完国的公司法存在差异,因此公司的具体形式并不完全相同。
它们共同特点是均为经政府注册的盈利性全相同。
它们共同特点是均为经政府注册的盈利性法人组织,并且独立于所有者和经营者。
法人组织,并且独立于所有者和经营者。
n优点优点
(1)无限存续。
)无限存续。
(2)容易转让所有权。
)容易转让所有权。
(3)有限债务责任。
)有限债务责任。
n缺点缺点
(1)双重课税。
)双重课税。
(2)组建公司的成本高。
(法律、监管)组建公司的成本高。
(法律、监管)(3)存在代理问题。
)存在代理问题。
二、财务管理的内容二、财务管理的内容企业的企业的基本活动基本活动投资投资筹资筹资股利分配股利分配长期投资长期投资短期投资短期投资长期筹资长期筹资短期筹资短期筹资长期投资长期投资营运资本营运资本长期筹资长期筹资三、财务管理的职能三、财务管理的职能财务管理财务管理的职能的职能财务决策财务决策财务计划财务计划财务控制财务控制投资决策投资决策短期短期财务计划财务计划营运资本营运资本管理决策管理决策筹资决策筹资决策长期长期财务计划财务计划第二节财务管理的目标第二节财务管理的目标n从基本上说,财务管理的目标取决从基本上说,财务管理的目标取决于企业的目标,所以财务管理的目于企业的目标,所以财务管理的目标和企业的目标是一致的,创立企标和企业的目标是一致的,创立企业的目的是盈利,企业目标也称为业的目的是盈利,企业目标也称为企业的财务目标。
企业的财务目标。
一、财务管理的目标一、财务管理的目标三种观点三种观点n
(一)利润最大化
(一)利润最大化利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。
财富增加得越多、越接近企业的目标。
缺点:
缺点:
(1)没有考虑利润的取得时间)没有考虑利润的取得时间
(2)没有考虑所获利润和投入资本额的关系。
)没有考虑所获利润和投入资本额的关系。
(3)没有考虑所获利润和所承担风险的关系。
)没有考虑所获利润和所承担风险的关系。
注意:
注意:
如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同,利润最大化是一个可以接受的观念。
相关的风险相同,利润最大化是一个可以接受的观念。
事实上,许多经理人员都把高利润作为公司的短期目事实上,许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。
标。
(二)每股盈余最大化
(二)每股盈余最大化应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察,应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察,用每股盈余(或权益资本净利率)来根据企业的财务目标,用每股盈余(或权益资本净利率)来根据企业的财务目标,以避免以避免“利润最大化目标利润最大化目标”的缺点。
的缺点。
缺点:
缺点:
(1)仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。
)仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。
(2)依然没有考虑每股盈余的风险性。
)依然没有考虑每股盈余的风险性。
如果假设风险相同、时间相同,每股盈余最大化也是如果假设风险相同、时间相同,每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。
事实上许多投资人都把每股盈余作一个可以接受的观念。
事实上许多投资人都把每股盈余作为评价公司业绩的最重要目标。
为评价公司业绩的最重要目标。
注意:
注意:
(三)股东财富最大化(三)股东财富最大化增加股东财富是财务管理的目标,这增加股东财富是财务管理的目标,这也是也是CPA教材采纳的观点。
教材采纳的观点。
股东创办企业的目的是增加财富。
如股东创办企业的目的是增加财富。
如果企业不能为股东创造价值,他们就不会果企业不能为股东创造价值,他们就不会为企业投资资金,没有了权益资金,企业为企业投资资金,没有了权益资金,企业也就不存在了,因此,企业要为股东创造也就不存在了,因此,企业要为股东创造价值。
价值。
(三)企业价值最大化(三)企业价值最大化股东财富可以用股东财富可以用股东权益的市场价值股东权益的市场价值来衡量。
来衡量。
衡量衡量股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量,它被称为投资资本的差额来衡量,它被称为“权益的市场增加额权益的市场增加额”。
权益的市场增加额是企业为股东创的价值。
权益的市场增加额是企业为股东创的价值。
权权益益的的市市场场增增加加额额=股股东东权权益益的的市市场场价价值值(股价)(股价)-股股东东投投资资资资本本【延伸延伸】股东财富最大化,实际上就是股东财富最大化,实际上就是“权益的市场增加权益的市场增加额最大化额最大化”(三)企业价值最大化(三)企业价值最大化其他表述形式其他表述形式:
股价最大化股价最大化:
假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
财富具有同等意义。
企业价值最大化企业价值最大化:
假设股东投资资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加假设股东投资资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义股东财富具有相同的意义【解释解释】企企业业价价值值=股股东东权权益益市市场场价价值值+债债务务市市场场价价值值债务价值不变债务价值不变企业价值最大化等同于企业价值最大化等同于“权益市场价值最权益市场价值最大化大化”股东投资资本不变股东投资资本不变“权益市场价值最大化权益市场价值最大化”等同于等同于“股股东财富最大化东财富最大化”。
二、财务目标与经营者二、财务目标与经营者n企业是所有者即股东的企业,财务管理的企业是所有者即股东的企业,财务管理的目标也就是股东的目标。
股东委托经营者目标也就是股东的目标。
股东委托经营者代表他们管理企业,为实现他们的目标而代表他们管理企业,为实现他们的目标而努力,但经营者与股东的目标并不完全一努力,但经营者与股东的目标并不完全一致。
致。
经营者的经营者的目标目标1.增加报酬增加报酬2.增加闲暇时间增加闲暇时间3.避免风险避免风险经营者经营者对对股东目标股东目标的背离的背离1.道德风险。
道德风险。
经营者为了自己的目标,不是尽最大努力去实经营者为了自己的目标,不是尽最大努力去实现企业的目标。
他们没有必要为提高股价而冒险,股价上现企业的目标。
他们没有必要为提高股价而冒险,股价上涨的好处将归于股东,如若失败他们的涨的好处将归于股东,如若失败他们的“身价身价”将下跌。
将下跌。
他们不做什么错事,只是不十分卖力,以增加自己的闲暇他们不做什么错事,只是不十分卖力,以增加自己的闲暇时间。
这样做不构成法律和行政责任问题,只是道德问题,时间。
这样做不构成法律和行政责任问题,只是道德问题,股东很难追究他们的责任。
股东很难追究他们的责任。
2.逆向选择。
逆向选择。
经营者为了自己的目标而背离股东的目标。
例经营者为了自己的目标而背离股东的目标。
例如蓄意压低股票价格,自己借款买回,导致股东财富受损。
如蓄意压低股票价格,自己借款买回,导致股东财富受损。
防止防止经营者经营者背离背离股东目标股东目标的方式的方式1.监督。
监督。
监督可以减少经营者违背股东意愿的行为,但不能解决全部监督可以减少经营者违背股东意愿的行为,但不能解决全部问题问题2.激励。
激励。
激励可以减少经营者违背股东意愿的行为,但也不能解决全激励可以减少经营者违背股东意愿的行为,但也不能解决全部问题。
部问题。
三、财务目标与债权人三、财务目标与债权人债权人目标:
收回本金、获得利息债权人目标:
收回本金、获得利息股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益,其通股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益,其通常方式是:
常方式是:
第一,股东不经债权人的同意,投资于比债权人预期风险更高第一,股东不经债权人的同意,投资于比债权人预期风险更高的新项目。
的新项目。
第二,股东为了提高公司的利润,不征得债权人的同意而指使第二,股东为了提高公司的利润,不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债,致使旧债的价值下降,使旧债权人蒙受损失。
管理当局发行新债,致使旧债的价值下降,使旧债权人蒙受损失。
债权人为了防止其利益被伤害,除了寻求立法保护,如破产对债权人为了防止其利益被伤害,除了寻求立法保护,如破产对优先接管,优先于股东分配剩余财产等外,通常采取以下措施:
优先接管,优先于股东分配剩余财产等外,通常采取以下措施:
第一,在借款合同中加入限制性条款,如规定的用途,规定不第一,在借款合同中加入限制性条款,如规定的用途,规定不得发行新债或限制发行新债等。
得发行新债或限制发行新债等。
第二,发现公司有损害其债权意图时,拒绝进一步合作,不再第二,发现公司有损害其债权意图时,拒绝进一步合作,不再提供新的借款或提前收回借款。
提供新的借款或提前收回借款。
四、财务目标与利益相关者四、财务目标与利益相关者广义的广义的利益相关者利益相关者广义的利益相关者广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人包括一切与企业决策有利益关系的人,包括包括资本市场资本市场利益相关者(股东和债权人)、利益相关者(股东和债权人)、产品市场产品市场利益相利益相关者(主要顾客、供应商、所在社区和工会组织)和关者(主要顾客、供应商、所在社区和工会组织)和企业内部企业内部利益相关者(经营者和其他员工)。
利益相关者(经营者和其他员工)。
狭义的狭义的利益相关者利益相关者狭义的利益相关者是狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的指除股东、债权人和经营者之外的,对企业现金流量有潜在索偿权的人对企业现金流量有潜在索偿权的人。
通常,我们说。
通常,我们说“利益相关者利益相关者”是指是指“狭义的利益相关者狭义的利益相关者”。
利益相关者利益相关者类型类型
(1)合同合同利益相关者,包括主要客户,供应商和员工,他们和利益相关者,包括主要客户,供应商和员工,他们和企业之间存在法律关系,受到合同的约束;企业之间存在法律关系,受到合同的约束;
(2)非合同非合同利益相关者,包括一般消费者、社区居民以及其他利益相关者,包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。
与企业有间接利益关系的群体。
股
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- 财务 管理学 总论 中国人民大学 出版社 第五
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