交易所合约规则对比表.docx
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交易所合约规则对比表
交易所合约规则对比表
附录一、各交易所期权品种合约对照表
品种
股指期权
白糖期权
豆粕期权
铜期货期权
黄金期货期权
交易所
中国金融期货交易所
郑州商品交易所
大连商品交易所
上海期货交易所
上海期货交易所
标的
沪深300指数
白糖期货
豆粕期货合约
铜期货合约
黄金期货合约
交易单位
1手
1手
1手
1手
1手
合约乘数
100元
10吨
10吨
5吨
1000克
欧式
美式。
每个交易日闭市之前
美式。
每个交易日闭市之前
交易日T日起至最后交易日(含最后交易日)内可行权,T由交易所另行规定
交易日T日起至最后交易日(含最后交易日)内可行权,T由交易所另行规定
现金
期货头寸
期货头寸
期货头寸。
但可选择不保留;若行权前持有相反期货头寸,行权后自动平仓,但可选择保留;
期货头寸。
但可选择不保留;若行权前持有相反期货头寸,行权后自动平仓,但可选择保留;
点
元/吨
元/吨
元/吨
元/克
最小变动价位
0.1点
0.5元/吨
0.5元/吨
1元/吨
0.01元/克
标的合约月份
当月、下两个月及随后2个季月
1、3、5、7、9、11
1、3、5、7、8、9、11、12
最近六个自然月
最近三个连续月份的合约以及最近11个月以内的双月合约
行权价格数量
以前一交易日沪深300指数收盘价为基准,当月与下两个月挂3个实值、1个平值、3个虚值;季月挂2个实值、1个平值、2个虚值
以前一交易日结算价为基准,按行权价格间距挂5个实值、1个平值、5个虚值
每个交易日,可交易期权合约的行权价格范围,至少应当覆盖其标的期货合约当日停板幅度额的价格范围。
按行权价格间距挂2个实值、1个平值、2个虚值
按行权价格间距挂1个平值,最少2个实值和2个虚值
行权价格间距
当月与下两个月50点;季月合约100点
行权价格在3000元/吨以下时,行权价格间距为50元/吨;行权价格在3000元/吨以上,7000元/吨以下时,行权价格间距为100元/吨;行权价格7000元/吨以上时,行权价格间距为200元/吨
50元/吨
当行权价格低于每吨50000元时,行权价格步长取为500元;当行权价格在每吨50000元到80000元之间时,行权价格步长取为1000元;当行权价格高于每吨80000元时,行权价格步长取为2000元
当行权价格低于每克300元时,行权价格步长取为10元;当行权价格在每克300元到500元之间时,行权价格步长取为15元;当行权价格高于每克500元时,行权价格步长取为20元
每日价格最大波动限制
上一交易日沪深300指数收盘价的±10%。
其中,期权跌停板不低于期权最小变动价位;看跌期权涨停板价格高于其行权价格的,以其行权价格作为涨停板价格。
与白糖期货每日涨跌停板的绝对数相同。
其中,期权跌停板不低于期权最小变动价位
标的期货合约当日涨跌停板幅度对应的涨跌额度
标的期货合约每日价格最大波动额度的两倍
标的期货合约每日价格最大波动额度的两倍
最后交易日
合约到期月份的第三个星期五,遇国家法定假日顺延
期货合约交割月份前两个月的最后1个交易日
标的期货合约交割月份前一个月的第15个交易日
标的期货合约交割月前一个月的倒数第五个交易日
标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日
到期日
同最后交易日
同最后交易日
同最后交易日
同最后交易日
同最后交易日
附录三、各交易所期权保证金计算方法
交易所
保证金计算方法
沪深300期权
(中国金融期货交易所)
每手看涨期权交易保证金=(股指期权合约当日结算价×合约乘数)+max(标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额,最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数)
每手看跌期权交易保证金=(股指期权合约当日结算价×合约乘数)+max(标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额,最低保障系数×股指期权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数)
其中,
保证金调整系数为15%,
最低保障系数=0.667。
看涨期权虚值额=max((股指期权合约行权价格-标的指数当日收盘价)×合约乘数,0);
看跌期权虚值额=max((标的指数当日收盘价-股指期权合约行权价格)×合约乘数,0)。
白糖期权
(郑州商品交易所)
期权合约交易保证金=Max{权利金+期货保证金-1/2*期权虚值额,权利金+1/2*期货保证金}
其中,
看涨期权虚值额=Max(期权合约行权价格-标的期货合约结算价,0);
看跌期权虚值额=Max(标的期货合约结算价-期权合约行权价格,0)。
豆粕期权
(大连商品交易所)
期权合约交易保证金=Max{权利金+期货保证金-1/2*期权虚值额,权利金+1/2*期货保证金}
其中,
看涨期权虚值额=Max(期权合约行权价格-标的期货合约结算价,0);
看跌期权虚值额=Max(标的期货合约结算价-期权合约行权价格,0)。
铜和黄金期权
(上海期货交易所)
期权合约交易保证金=Max{标的期货合约结算价×标的期货合约保证金率×Delta风险值+max{期权合约收盘价,期权合约结算价},期权最小保证金}
其中,期权最小保证金由交易所另行公布
具体保证金测算:
1)中国金融期货交易所
以2013/12/27沪深300指数的点位为2303为例,IO1401-C-2300和IO1401-P-2300为平值合约,IO1401-C-2300的结算价约为113,保证金为:
113*100+max(2303*100*15%-0,0.667*2303*100*15%)=45845
IO1401-P-2300的结算价约为103,保证金为:
103*100+max(2303*100*15%-300,0.667*2303*100*15%)=44545
结论:
平值附近的沪深300股指期权交易所的保证金在四万五左右,考虑到期货公司加收的保证金,大约为五至六万。
为了更好的测算股指期权合约保证金的整体情况,下面以2013/12/27日,执行价格为2300,假设无风险利率为2.5%,波动率为30%,交易所期货保证金为5%,期货公司加收2%的情况下,IO1401-C-2300在不同标的指数状态下的期权保证金情况。
如下表所示:
标的指数
指数涨跌幅
期权合约结算价
合约价值
虚值额
调整项
保障项
综合调整
交易保证金
交易保证金/标的市值
1700
-26%
0.0
0.0
60000
-34500
17008.5
17008.5
17008.5
10.0%
1800
-22%
0.0
1.3
50000
-23000
18009
18009
18010.3
10.0%
1900
-17%
0.2
19.7
40000
-11500
19009.5
19009.5
19029.2
10.0%
2000
-13%
1.6
160.8
30000
0
20010
20010
20170.8
10.1%
2100
-9%
8.1
808.8
20000
11500
21010.5
21010.5
21819.3
10.4%
2200
-4%
27.4
2737.3
10000
23000
22011
23000
25737.3
11.7%
2300
0
67.6
6763.2
0
34500
23011.5
34500
41263.2
17.9%
2400
4%
131.3
13126.6
0
36000
24012
36000
49126.6
20.5%
2500
9%
213.4
21340.5
0
37500
25012.5
37500
58840.5
23.5%
2600
13%
306.3
30633.8
0
39000
26013
39000
69633.8
26.8%
2700
17%
404.1
40406.8
0
40500
27013.5
40500
80906.8
30.0%
2800
22%
503.5
50346.8
0
42000
28014
42000
92346.8
33.0%
2900
26%
603.3
60333.5
0
43500
29014.5
43500
103833.5
35.8%
一般来说,深度虚值时,期权市值较小,调整项不起作用,主要体现为保障项,保证金约为标的市值的10%;
而深度实值时,虚值项为0,调整项=标的市值*15%,保证金=期权市值+标的市值*15%
因此,一般情况下,保证金占用的区间在[10%,50%]
2)郑州商品交易所
以2013/12/27白糖SR405的价格为4857为例,SR405C4900和SR405P4900为平值合约,结算价分别约为170和220,则:
SR405C4900保证金为:
Max{170*10+4857*10*(5%+2%)-(4900-4857)*10/2,170*10+4857*10*(5%+2%)/2)=4884.9
SR405P4900保证金为:
Max{220*10+4857*10*(5%+2%)-0,220*10+4857*10*(5%+2%)/2)=5599.9
结论:
平值附近的白糖期权的保证金大约为五千至六千。
为了更好的了解白糖期权合约保证金的整体情况,下面以2013/12/27日,执行价格为4900,假设无风险利率为2.5%,波动率为20%,交易所期货保证金为5%,期货公司加收2%,SR405期货在不同价格的情况下,SR405C4900的期权保证金情况。
如下表所示:
标的指数
期货相对执行价涨跌幅
期权合约结算价
合约价值
虚值额
调整项
保障项
综合调整
交易保证金
交易保证金/标的市值
4300
-12.24%
24.8
248.0
-6000.0
10
1505
1505
1753.0
4.1%
4400
-10.20%
39.3
393.3
-5000.0
580
1540
1540
1933.3
4.4%
4500
-8.16%
59.6
595.6
-4000.0
1150
1575
1575
2170.6
4.8%
4600
-6.12%
86.5
864.9
-3000.0
1720
1610
1720
2584.9
5.6%
4700
-4.08%
120.9
1209.0
-2000.0
2290
1645
2290
3499.0
7.4%
4800
-2.04%
163.3
1632.9
-1000.0
2860
1680
2860
4492.9
9.4%
4900
0.00%
213.8
2138.0
0.0
3430
1715
3430
5568.0
11.4%
5000
2.04%
272.3
2722.7
0.0
3500
1750
3500
6222.7
12.4%
5100
4.08%
338.2
3381.9
0.0
3570
1785
3570
6951.9
13.6%
5200
6.12%
410.9
4108.8
0.0
3640
1820
3640
7748.8
14.9%
5300
8.16%
489.5
4894.8
0.0
3710
1855
3710
8604.8
16.2%
5400
10.20%
573.1
5730.8
0.0
3780
1890
3780
9510.8
17.6%
5500
12.24%
660.8
6607.9
0.0
3850
1925
3850
10457.9
19.0%
5600
14.29%
751.8
7517.7
0.0
3920
1960
3920
11437.7
20.4%
一般来说,深度虚值时,调整项不起作用,保证金体现为保障项,但由于保证金比例较低,而如果剩余时间较长时,期权权利金较高,则保证金占比会提高,由于期货的保证金会根据月份以及持仓量进行调整,因此,具体分析的时候还需要根据情况而定,一般来说约为标的市值的4%-12%;
而深度实值时,虚值项为0,调整项=期货保证金,保证金=期权市值+期货保证金,由于实值期权价格太贵,加入权利金之后,占用的资金将超过期货的保证金,占比为10%以上,这是会存在提前行权的可能性
因此,一般情况下,保证金占用的区间在[4%,20%]。
3)大连商品期货交易所
2013/12/27,豆粕M1405期货的价格为3385,以平值期权M1405C3400和M1405P3400为例,结算价分别约为132和180,则:
M1405C3400的保证金为:
Max{132*10+3385*10*(5%+4%)-(3400-3385)*10/2,132*10+3385*10*(5%+4%)/2)=4291.5
M1405P3400的保证金为:
Max{180*10+3385*10*(5%+4%)-0,180*10+3385*10*(5%+4%)/2)=4846.5
结论:
从上面的例子可以看出,平值附近的豆粕期权的保证金大约在四千至五千元左右。
为了更好的了解豆粕期权合约保证金的整体情况,下面以2013/12/27日,执行价格为3400,假设无风险利率为2.5%,波动率为20%,交易所期货保证金为5%,期货公司加收4%,M1405期货在不同价格的情况下,M1405C3400的期权保证金情况。
如下表所示:
标的指数
期货相对执行价涨跌幅
期权合约结算价
合约价值
虚值额
调整项
保障项
综合调整
交易保证金
交易保证金/标的市值
2800
-17.65%
7.0
69.5
-6000.0
-480
1260
1260
1329.5
4.7%
2900
-14.71%
14.4
144.5
-5000.0
110
1305
1305
1449.5
5.0%
3000
-11.76%
27.3
272.8
-4000.0
700
1350
1350
1622.8
5.4%
3100
-8.82%
47.4
473.5
-3000.0
1290
1395
1395
1868.5
6.0%
3200
-5.88%
76.4
763.8
-2000.0
1880
1440
1880
2643.8
8.3%
3300
-2.94%
115.5
1155.4
-1000.0
2470
1485
2470
3625.4
11.0%
3400
0.00%
165.3
1653.1
0.0
3060
1530
3060
4713.1
13.9%
3500
2.94%
225.4
2253.8
0.0
3150
1575
3150
5403.8
15.4%
3600
5.88%
294.9
2948.5
0.0
3240
1620
3240
6188.5
17.2%
3700
8.82%
372.4
3723.7
0.0
3330
1665
3330
7053.7
19.1%
3800
11.76%
456.4
4564.2
0.0
3420
1710
3420
7984.2
21.0%
3900
14.71%
545.5
5455.0
0.0
3510
1755
3510
8965.0
23.0%
4000
17.65%
638.3
6382.6
0.0
3600
1800
3600
9982.6
25.0%
4100
20.59%
733.6
7336.3
0.0
3690
1845
3690
11026.3
26.9%
一般来说,深度虚值时,调整项不起作用,保证金体现为保障项,但由于保证金比例较低,而如果剩余时间较长时,期权权利金较高,则保证金占比会提高,约为标的市值的4%-12%;
而深度实值时,虚值项为0,调整项=期货保证金,保证金=期权市值+期货保证金,由于实值期权价格太贵,加入权利金之后,占用的资金将超过期货的保证金,占比为10%以上,这是会存在提前行权的可能性
因此,一般情况下,保证金占用的区间在[4%,20%]。
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