第七八章投资决策原理和实务习题20170426.ppt
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第七八章投资决策原理和实务习题20170426.ppt
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第七八章第七八章投资决策原理和实务习题解析投资决策原理和实务习题解析本章习题范围本章习题范围1.净现值、现值指数和内含报酬率的计算和使用净现值、现值指数和内含报酬率的计算和使用2.债券投资到期收益率计算债券投资到期收益率计算3.投资项目评价方法投资项目评价方法题型题型:
单选题:
单选题3、计算题计算题4【单选题【单选题1】下列各项因素中,不会对投资项目内含报酬率指标产生影下列各项因素中,不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的是()。
响的是()。
A.原始投资原始投资B.现金流量现金流量C.项目期限项目期限D.设定的折现率设定的折现率【单选题【单选题1】下列各项因素中,不会对投资项目内含报酬率指标产生影下列各项因素中,不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的是()。
响的是()。
A.原始投资原始投资B.现金流量现金流量C.项目期限项目期限D.设定的折现率设定的折现率正确答案正确答案D答案解析答案解析净现值的影响因素包括:
原始投资、未来现净现值的影响因素包括:
原始投资、未来现金流量、项目期限以及折现率(必要报酬率)。
求解内含金流量、项目期限以及折现率(必要报酬率)。
求解内含报酬率,就是已知净现值报酬率,就是已知净现值0的基础上,在原始投资、未的基础上,在原始投资、未来现金流量、项目期限一定的条件下,求解折现率。
因此,来现金流量、项目期限一定的条件下,求解折现率。
因此,选项选项D不会对内含报酬率产生影响。
不会对内含报酬率产生影响。
【单选题【单选题2】某项目原始投资某项目原始投资100万元,建设期为万元,建设期为0,运营期,运营期5年,每年年,每年净现金流量净现金流量32万元,则该项目内含报酬率为()。
万元,则该项目内含报酬率为()。
A.15.52%B.18.03%C.20.12%D.15.26%【单选题【单选题2】正确答案正确答案B答案解析答案解析根据定义,净现值根据定义,净现值32(P/A,i,5)1000,则:
(,则:
(P/A,i,5)100/323.125,查表找,查表找出期数为出期数为5,年金现值系数比,年金现值系数比3.125大一点点和小一点点的大一点点和小一点点的两个数值,(两个数值,(P/A,18%,5)3.127,(,(P/A,20%,5)2.991,再用内插法求出,再用内插法求出i。
【单选题【单选题2】【单选题【单选题3】某公司有某公司有A、B、C、D四个投资项目可供选择,其中四个投资项目可供选择,其中A与与D是互斥项目,有关资料如下:
是互斥项目,有关资料如下:
单位:
元单位:
元投资项目投资项目原始投资原始投资净现值净现值现值指数现值指数AA12000012000067000670001.561.56BB15000015000079500795001.531.53CC3000003000001110001110001.371.37DD16000016000080000800001.501.50【单选题【单选题3】如果项目总投资限定为如果项目总投资限定为60万元,则最优的投资组合是()万元,则最优的投资组合是()。
A.A+C+DB.A+B+CC.A+B+C+DD.A+B+D【单选题【单选题3】正确答案正确答案B答案解析在资金总额受限制时,需要按照项目现值指答案解析在资金总额受限制时,需要按照项目现值指数的大小排队【数的大小排队【CDBA】,选择净现值之和最大的组合。
】,选择净现值之和最大的组合。
A+B+C+D的资金总额为的资金总额为73万元超出限制,所以答案万元超出限制,所以答案C不不对;对;A+B+D的资金总额为的资金总额为43万元,净现值为万元,净现值为226500元最元最低,所以答案低,所以答案D不对;虽然很明显不对;虽然很明显ACD组合资金总额组合资金总额为为58万元,净现值为万元,净现值为258000元最大,大于元最大,大于ABC组合组合资金总额为资金总额为57万元,净现值万元,净现值257500元,但由于元,但由于A与与D是互是互斥方案,不可能同时出现在同一组合中,所以,该题答案斥方案,不可能同时出现在同一组合中,所以,该题答案不是不是ACD,而是,而是ABC。
【计算题【计算题1】A公司公司2008年年12月月31日发行公司债券,每张面值日发行公司债券,每张面值1000元,元,票面利率票面利率10%,5年期。
年期。
A公司适用的所得税税率为公司适用的所得税税率为33%。
要求:
要求:
(1)假定每年)假定每年12月月31日付息一次,到期按面值偿还。
日付息一次,到期按面值偿还。
B公司公司2012年年1月月1日按每张日按每张1120元的价格购入该债券并持元的价格购入该债券并持有到期,计算该债券的到期收益率。
有到期,计算该债券的到期收益率。
(2)假定每年付息两次,每间隔)假定每年付息两次,每间隔6个月付息一次,到期按个月付息一次,到期按面值偿还。
面值偿还。
B公司公司2012年年1月月1日按每张日按每张1020元的价格购元的价格购入该债券并持有到期,计算该债券的报价年到期收益率和入该债券并持有到期,计算该债券的报价年到期收益率和年有效到期收益率。
年有效到期收益率。
【计算题【计算题1】
(1)投资期限投资期限:
2012.1.12013.12.31,共,共2年年设到期收益率为设到期收益率为k,则:
,则:
NPV(k3%)100(P/A,3%,2)1000(P/F,3%,2)112013.95元元NPV(k4%)100(P/A,4%,2)1000(P/F,4%,2)11206.79元元【计算题【计算题1】
(2)投资期限投资期限:
2012.1.12013.12.31,共,共2年(年(4个计个计息周期息周期)设半年期的到期收益率(期间利率)为设半年期的到期收益率(期间利率)为k,则:
,则:
NPV(k4%)50(P/A,4%,4)1000(P/F,4%,4)102016.295元元NPV(k6%)50(P/A,6%,4)1000(P/F,6%,4)102054.645元元报价报价年年到期收益率到期收益率4.46%28.92%年有效到期收益率(年有效到期收益率(14.46%)219.12%【计算题【计算题2】某项目原始投资某项目原始投资200万美元,建设期为万美元,建设期为0,运营期,运营期3年,各年,各年净现金流量分别为年净现金流量分别为50万美元、万美元、100万美元、万美元、150万美元,万美元,该项目设定的折现率为该项目设定的折现率为16%。
要求:
要求:
(1)该项目净现值;)该项目净现值;
(2)该项目内含报酬率。
)该项目内含报酬率。
【计算题【计算题2】
(1)NPV20050(P/F,16%,1)100(P/F,16%,2)150(P/F,16%,3)13.55(万美元)(万美元)
(2)16%作为折现率,作为折现率,NPV0,应加大折现率继续测试,应加大折现率继续测试,求净现值。
求净现值。
NPV20050(P/F,19%,1)100(P/F,19%,2)150(P/F,19%,3)1.55(万美元)(万美元)NPV20050(P/F,20%,1)100(P/F,20%,2)150(P/F,20%,3)2.1(万美元)(万美元)【计算题【计算题2】折现率折现率19%和和20%让净现值由正变为负数,用内插法求解让净现值由正变为负数,用内插法求解内含报酬率。
内含报酬率。
(i-19%)/(20%-19%)=(0-1.55)/(-2.1-1.55)i=19%+(20%-19%)*(0-1.55)/(-2.1-1.55)=19.42%或者或者i=(1.55*20%+2.1*19%)/(1.55+2.1)=19.42%【计算题计算题3】A公司目前年销售收入公司目前年销售收入4000万元,现拟新建一条生产线以万元,现拟新建一条生产线以扩充生产能力,生产线可使用扩充生产能力,生产线可使用7年。
新生产线预计当年投年。
新生产线预计当年投产,投产后预计产,投产后预计A公司第一年可实现销售收入公司第一年可实现销售收入7000万元,万元,第二年可实现销售收入第二年可实现销售收入10000万元,以后各年销售收入将万元,以后各年销售收入将维持在维持在12000万元的水平上。
万元的水平上。
A公司生产需要的营运资本公司生产需要的营运资本随销售额的变化而变化,预计为销售额变化的随销售额的变化而变化,预计为销售额变化的10%,垫支,垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回。
的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回。
要求:
根据上述资料,预计要求:
根据上述资料,预计A公司扩建生产线的各年公司扩建生产线的各年需要垫支的营运资本额及终结点一次性回收的营运资本额。
需要垫支的营运资本额及终结点一次性回收的营运资本额。
【计算题计算题3】投产后第投产后第1年初营运资本垫支额年初营运资本垫支额(70004000)10%300万元万元投产后第投产后第2年初营运资本垫支额年初营运资本垫支额(100007000)10%300万元万元投产后第投产后第3年初营运资本垫支额年初营运资本垫支额(1200010000)10%200万元万元投产后第投产后第4年及以后销售收入不再增加(减少),因此不再年及以后销售收入不再增加(减少),因此不再发生营运资本垫支(回收)。
发生营运资本垫支(回收)。
第第7年末一次性收回营运资本年末一次性收回营运资本300300200800万元万元【计算题计算题4】A、B两个互斥项目,其预期净现金流量和计算的净现值两个互斥项目,其预期净现金流量和计算的净现值(折现率(折现率15%)如下图所示:
)如下图所示:
项目项目A:
净现值净现值NPVA5374(元)(元)【计算题计算题4】项目项目B:
净现值净现值NPVB3807(元)(元)要求:
要求:
(1)用最小公倍寿命法判断)用最小公倍寿命法判断A、B两个投资项目的优劣。
两个投资项目的优劣。
(2)用年均净现值法确定)用年均净现值法确定A、B两个投资项目的优劣。
两个投资项目的优劣。
【计算题计算题4】
(1)假定)假定B项目重复一次,将年限延长至项目重复一次,将年限延长至6年,然后再将年,然后再将其净现值与项目其净现值与项目A净现值进行比较,图示如下:
净现值进行比较,图示如下:
【计算题计算题4】扩展后的净现值扩展后的净现值NPVB380720000(P/F,15%,3)7000(P/F,15%,4)13000(P/F,15%,5)12000(P/F,15%,6)6310(元)(元)或者或者NPVB38073807(P/F,15%,3)6310(元)(元)方案方案B扩展后的净现值为扩展后的净现值为6310元,比方案元,比方案A净现值净现值5374元元大,所以项目大,所以项目B优于项目优于项目A。
也可按照图中的每一年现金流量折现也可按照图中的每一年现金流量折现【计算题计算题4】
(2)ANPVA5374/(P/A,15%,6)1420(元)(元)ANPVB3807/(P/A,15%,3)1667(元)(元)ANPVAANPVB,应选择应选择B项目。
项目。
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- 第七 投资决策 原理 实务 习题 20170426