资本成本答案.docx

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资本成本答案

答案

一、判断正误题

1•资本成本与资金时间价值是既有联系，又有区别的。

（V）

2•在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资与发行优先股筹资的财务杠杆作用是相同的。

（X）

3•留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资本成本。

（X）

4．当预计的息税前利润大于每股利润无差别的息税前利润时，负债筹资的普通股每股利润大。

（V）

5．在其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营杠杆系数也就越大，经营风险则越大。

（V）

6．如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于l。

（X）

7．一个企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都有可能等于1。

（X）

8．企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。

（X）

9．在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额。

（X）

10．在优化资本结构的过程中，综合资本成本最小的方案一定是普通股每股利润最大的方案。

（X）

二、单项选择题

1.某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期（A）。

A.利息与优先股股息为零

B.利息为零，而有无优先股股息不好确定

C.利息与息税前利润为零

D.利息与固定成本为零

2.只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必（C）。

A.与销售量成正比

B.与固定成本成反比

C.恒大于1

D.与风险成反比

3.某企业取得3年期长期借款300万元，年利率为10％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5％，企

业所得税率为33％。

则该项长期借款的资本成本为（D）。

A.10％

B.7.4％

C.6％

D.6.7％

4.财务杠杆系数影响企业的（C）。

A.税前利润

B.才

C.税后利润

D.财务费用

5.某公司全部资本为150万元，负债比率为40％，负债利率为10％，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为（A）。

A．1．32

B．1．26

C．1．5

D．1．56

6.不存在财务杠杆作用的筹资方式是（A）。

A.发行普通股

B.发行优先股

C.发行债券

D.举借银行借款

7.某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元，则本期实际利息费用为（A）。

A.200万元

B.300万元

C.400万元

D.250万元

8.某企业经批准发行优先股股票，筹资费用率和股息年利率分别为6％和9％，则优先股成本为（C）。

A.10％

B.6％

C.9.57％

D.9％

9.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5％，上年股利率为14％，预计股利每年增长5％，所得税率33％，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（A）。

A.14.7％

B.19.7％

C.19％

D.20.47％

10.某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10％，预计筹资费用率为5％预计发行价格为600万元，所得税率为33％，则该债券的成本为（C）。

A.10％

B.7.05％

C.5.3％

D.8.77％

11.企业全部资金中，股权资金占50％，负债资金占50％，则企业（C）

A.只存在经营风险

B.只存在财务风险

C.存在经营风险和财务风险

D.经营风险和财务风险可以相互抵销

12.某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前利润将增长10％，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（A）A．5％

B．10％

C．15％

D．20％

13.一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（C）

A.发行债券

B.长期借款

C•发行普通股

D.发行优先股

14.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（D）

A.产品销售数量

B.产品销售价格

C.固定成本

D.利息费用

15.如果企业的资金来源全部为权益资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（B）

A.等于0

B.等于1

C.大于1

D.

小于1

A.1.2倍

B.1.5倍

C.0.3倍

D.2.7倍

17.某公司年营业收入为500万元，变动成本为200万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。

如果固定成本增

加50万元.那么，复合杠杆系数将变为（B）

A.2.4

B.6

C.3

D.8

18.企业在追加筹资时需要计算（B）

A.加权平均资金成本

B.边际资金成本

C.个别资金成本

D.机会成本

19.某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4％，每年股利固定，为每股0.20元，则该普通股成本为（B）。

A．4％

B．4．17％

C．16．17％

D．20％

20.某企业本年的息税前利润为5000万元，本年利息为500万元，优先股股利为400万元，所得税税率为20％，则该企业下年度财务杠杆系数为（D）。

A．1

B．1．11

C．1．22

D．1．25

21．进行资本结构决策时，使用（B）。

A.个别资本成本

B.加权平均资本成本

C.边际资本成本

D.完全成本

22．在比较各种筹资方式中，使用（A）。

A.个别资本成本

B.加权平均资本成本

C.边际资本成本

D.完全成本

23．在计算个别资本成本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是（D）。

A.长期借款成本

B.债券成本

C•普通股成本

D.留存收益成本

24．关于留存收益成本，下列说法错误的是（D）。

A.它是一种机会成本

B.计算时不必考虑筹资费用

C•实质上是股东对企业追加投资

D.它的计算与普通股成本完全相同

25.已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0~10000元范围内，其利率维持5%不变。

该企业与此相关的筹资总额分界点为（C）。

A.5000

B．20000

C．50000

D．200000

三、多项选择题

1.下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是（AB）。

A.借款手续费

B.债券发行费

C.债券利息

D.股利

2．复合杠杆系数的作用在于（BD）。

A.用来估计销售额变动时税息前利润的影响

B.用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响

C.揭示企业面临的风险对企业投资的影响

D.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系

3.利用每股利润无差异点进行企业资金结构分析时，（ABC）。

A.当预计息税前利润等于每股利润无差异点时，采用权益筹资方式和采用负债筹资方式的报酬率相同

B.当预计息税前利润高于每股利润无差异点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利

C•当预计息税前利润低于每股利润无差异点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利

D.当预计息税前利润低于每股利润无差异点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利

4.下列哪项属于权益性资金成本（ACD）。

A.优先股成本

B.银行借款成本

C•普通股成本

D.留存收益成本

5.资本成本包括（AC）。

A.资金筹集费

B.财务费用

C.资金占用费

D.资金费用

6.负债资金在资金结构中产生的影响是（ABC）。

A.降低企业资金成本

B.加大企业财务风险

C.具有财务杠杆作用

D.分散股东控制权

7.下列各项中影响综合杠杆系数变动的因素有（ABCD）。

A.固定成本

B.单位边际贡献

C.产销量

D.固定利息

8．下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（BD）。

A.产品边际贡献总额

B.所得税税率

C.固定成本

D.财务费用

9.下列项目中，同综合杠杆系数成正比例变动的是（ACD）

A.每股利润变动率

B.产销量变动率

C.经营杠杆系数

D.财务杠杆系数

10.影响优先股成本的主要因素有（ACD）。

A.优先股股利

B.优先股总额

C.优先股筹资费率

D.企业所得税税率

11.影响企业加权平均资金成本的因素有（AB）。

A.资金结构

B.个别资金成本高低

C.筹集资金总额

D.筹资期限长短

12.在计算以下（CD）项个别资本成本时，应考虑抵税作用。

A.普通股成本

B.留存收益成本

C.长期借款成本

D.债券成本

答案

计算与分析

1.某企业为筹集资金，计划发行债券200万元，票面利率8%；优先股200万元，股利率15%；普通股100万元，预计下一年的股利率为20%，股利以每年2%的速度递增，筹资费用率为5%。

试计算此次筹资计划的加权平均资金成本（企业适用所得税税率为33%）。

答案：

债券资本成本率=8%（1-33%）=5.36%

优先股资本成本率=15%

普通股资本成本率=20%/（1-5%）+2%~23.05%

综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%

2.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。

发行债券500万元，票面利率8%筹资费用率2%优先股200万元，年股利率12%筹资费用率5%普通股300万元，筹资费用率7%预计下年度股利率14%并以每年4%勺速度递增。

若企业适用所得税税率为30%试计算个别资金成本和综合资金成本。

答案：

债券资本成本率=8%（1-30%）/（1-2%）=5.714%

优先股资本成本率=12%/（1-5%）=12.632%

普通股资本成本率=14%/（1-7%）+4%~19.054%

综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%

3.某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%普通股票120万股，每股发行价格为10元。

企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为30%要求：

（1）计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。

（2）若息税前利润增长20%则每股利润为多少？

（3）若每股利润增长30%则息税前利润应为多少？

答案：

（1）财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16

每股利润=[（400-800*7%）*（1-30%）]/120=2.01元

（2）每股利润=[（400（1+20%）-800*7%）*（1-30%）]/120=2.473

（3）息税前利润增长=30%/1.16=25.86%息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53元

4.某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。

有关资料如下：

（单位：

万元）

乙方累

长期僭款

200,资金成恋9%

900,贸金成本10%

200，盜金咸本10,5%

晋通股

500,资金成本12%

620,蚩金成本1带

1000

1000

试确定该公司的最佳资金结构。

答案：

甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%

乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%

应选择甲方案所决定的资金结构。

5．某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。

公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。

要求：

（1）计算2001年边际贡献；

（2）计算2001年息税前利润总额。

（3）计算该公司2002年综合杠杆系数。

答案：

（1）2001年边际贡献=（50-30）*10=200万元

（2）2001年息税前利润总额=200-100=100万元

（3）经营杠杆系数=200/100=2；

财务杠杆系数=100/[100-60*12%*-10/（1-33%）]=1.284

2002年综合杠杆系数=2*1.284=2.57

6．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。

要求：

（1）计算债券成本；

（2）计算优先股成本；

（3）计算普通股成本；

（4）计算加权平均资金成本。

答案：

债券资本成本率=10%（1-33%”（1-1%）=6.78%

优先股资本成本率=12%/（1-2%）=12.245%

普通股资本成本率=12%/（1-4%）+4%=16.5%

综合资本成本率

=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%

7．某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。

有关资料如下：

（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。

预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：

（1）计算个别资金成本；

（2）计算该企业加权平均资金成本。

答案：

银行借款成本率=[7%*（1-33%）]/（1-2%）=4.79%

债券资本成本率=（14/15）*9%（1-33%”（1-3%）=5.8%

优先股资本成本率=12%/（1-4%）=12.5%

普通股资本成本率=1210/（1-6%）+8%=20.77%

留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%

综合资本成本率

=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%

8.某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X假定该企业1998

年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10%

要求：

（1）计算1998年该企业的边际贡献总额。

（2）计算1998年该企业的息税前利润。

（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。

（4）计算1999年息税前利润增长率。

（5）假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999年综合杠杆系数。

答案：

由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为10000元。

（1）1998年该企业的边际贡献总额=10000*（5-3）=20000元；

（2）1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元；

（3）销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2;

（4）1999年息税前利润增长率=10%*2=20%

（5）1999年的财务杠杆系数=10000/（10000-5000）=2;

1999年的综合杠杆系数=2*2=4。

9.A公司2000年度、2001年度有关资料见下表：

单位.元

项目

2000年度

2001年度

变动率

销售收入

2COOWOO

24000000

2曲

变酊成本（变动成本率50%）

10000000

12000000

20%

固定戍璋

30必百00-

0

息税前厠润

2000000

4000000

100%

1200000

12（X）000

0

税前利润

300000

2800000

250%

所得税（税率2加）

160000

500000

250W

淨利润

64CWQ

2240000

250%

每股利润（普通股1万般）

S4

1224

25OS

要求：

根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。

答案：

经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5

财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5

综合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5

10.已知某公司当前资金结构如下:

需瓷方式

1金飯（万兀】1

长期债莠（年利率骋）

1000

警通股5500万般）

4500

留存收益

2000

合计

7500

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

要求：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

答案：

（1）

EPS甲=[（EBIT-1000*8%）*（1-33%）]/5500

EPSZ=[（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-33%）]/4500

因为，EPS甲=EPS乙，所以，（EBIT-80）/1仁（EBIT-330）/9

EBIT=（3630-720）/2=1455元

（2）

财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293

（3）

息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。

（4）

如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。

（5）

乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%

11.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。

现有两个方案可供选择：

按12%的利率发行债券（方案1）;按每股20元发行新股（方案2）。

公司适用所得税率40%。

要求：

（1）计算两个方案的每股利润；

（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；

（3）计算两个方案的财务杠杆系数；

（4）判断哪个方案更好。

答案：

EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100=0.6元；

EPS2=（200-400*10%）*（1-40%）/125=0.768元；

（2）

EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100；

EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-40%）/125=；

EPS1=EPS2

（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125

EBIT=（12500-4000）/25=340

（3）

方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2

方案2财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25

（4）预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。

12.某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；优先股100万元，年股息率11%，普通股500万元，今年预计每股股息2.6元，股价20元，并且股息以2%的速度递增。

该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：

A方案：

发行1000万元债券，票面利率10%由于负债增加，股本要求股息增长速度为4%

B方案：

发行600万元债券，票面利率10%发行400万元股票，预计每股股息为3.3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。

企业适用所得税税率为30%。

根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。

答案：

原债券成本率=9%（1-30%）=6.3%

原优先股成本率=11%

原普通股成本率=2.6/20+2%=15%

A方案：

新债券成本=10%（1-30%）=7%

增资后普通股成本=2.6/20+4%=17%

A方案综合资本成本率

=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000

=9.06%

B方案：

新债券成本=10%*（1-30%）=7%

增资后普通股成本=3.3/30+3%=14%

B方案综合资本成本率

=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000

=10.21%

13.某公司目前拥有资本100万元，其中长期负债20万元，优先股5万元，普通股（含留存收益）75万元。

为了满足追加投资需要，公司拟筹措新资。

进本种类

目标资本结构

⑴

新荐瓷的数量范围

（2）

遼本成本

（3）

0.20

100（X）

1000—40000元40000元以上

6%

7%

8%

阮先般

2500元以内

2500元以上

10%

12%

晋通股

2250C兀以内

22500—75000元

75000元以上

14%

15%

要求：

计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际资本成本规划表。

答案：

第一，计算筹资总额分界点。

长期负债：

10000/0.2=50000万元；

40000/0.2=200000万元；

优先股：

2500/0.05=50000万元；

普通股：

22500/0.75=30000万元；

75000/0.75=100000万元；

第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。

边陥资本成本计算表

筹険总颤范围

资金种类

贸本结构

邀本成本

迦际瓷本成本

1

0^30000

长期倩款长期债券普通股

20%

76%

B%

10%

14%

1.2%

0.5%

10.5%

第一个荐资范围的边际懂本成髙"法2%

2

30000^50000

长期借款长期债券晋通股

20%

5%

75ft

6%

10%

15%

1.2%

0.5%

11.25%

第二个籌邀范圃的边际瓷玄成本=12.96%

3

50000^100000

长期ft款长開债券普通般

20%

6%

7%

12%

15%

1.4%

0.6%

11.25%

第二于荐瓷范圉的边际蚩車成本二25%

民期借款

7%

1.4%

4

100000^200000

长期债為

12%

0.6%