企业集团财务管理期末复习讲稿.ppt
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会计学本科企业集团财务管理企业集团财务管理期末复习期末复习2010.12考试题型及分数比例考核方式考核方式:
形成性考核(:
形成性考核(30%)与终结性考核)与终结性考核(70%)相结合)相结合形成性考核:
四次记分作业形成性考核:
四次记分作业+网上专题讨论网上专题讨论考试题型及分数比例终结性考核(期末考试)终结性考核(期末考试)判判断断题:
题:
10%(10题)题)单项选择题:
单项选择题:
20%(10题)题)多项选择题:
多项选择题:
15%(5题)题)计算分析题:
计算分析题:
25%(1-2题)题)案例分析题:
案例分析题:
30%(1题)题)考试形式考试形式-半开卷考试半开卷考试所谓所谓“半开卷半开卷”也称为也称为“一页开卷一页开卷”,即允,即允许学生在考试时携带一张由学校统一加盖公章的许学生在考试时携带一张由学校统一加盖公章的预备专用纸,在这张纸上可以书写与课程相关的预备专用纸,在这张纸上可以书写与课程相关的学习与复习内容,书写多少内容、书写什么内容,学习与复习内容,书写多少内容、书写什么内容,学校不加限制,考试时仅供学生自己参考。
学校不加限制,考试时仅供学生自己参考。
考试形式考试形式-半开卷考试半开卷考试1半开卷考试专用纸规格为半开卷考试专用纸规格为A4纸。
纸。
2专用纸由分校印制加盖分校章并于考试前专用纸由分校印制加盖分校章并于考试前2周发放到学周发放到学生手中。
生手中。
3每位学生每一考次只发一张,丢失、破损等不再补发。
每位学生每一考次只发一张,丢失、破损等不再补发。
4此页纸只能用钢笔、圆珠笔手写,学生在考前填写完整此页纸只能用钢笔、圆珠笔手写,学生在考前填写完整专用纸上学生基本信息,可正反面书写,专用纸上学生基本信息,可正反面书写,必须由考生本人手写必须由考生本人手写。
5.考生妥善保存此页纸,若将此页丢失,不能补发。
考生妥善保存此页纸,若将此页丢失,不能补发。
6.考试后,监考教师将此页纸单独装订上与试卷一并上交。
考试后,监考教师将此页纸单独装订上与试卷一并上交。
7.半开卷考试除允许携带一张专用纸外,考场纪律按半开卷考试除允许携带一张专用纸外,考场纪律按广广播电视大学全国统一考试考场纪律播电视大学全国统一考试考场纪律闭卷考试执行。
闭卷考试执行。
8.违纪处理按违纪处理按广播电视大学全国统一考试考生考试违规处广播电视大学全国统一考试考生考试违规处理办法理办法执行,除此之外,专用纸未加盖印章,执行,除此之外,专用纸未加盖印章,打印、复印、打印、复印、复写,专用纸上粘贴其它纸张,专用纸多于一张的,按违纪处复写,专用纸上粘贴其它纸张,专用纸多于一张的,按违纪处理。
理。
考试形式考试形式-半开卷考试半开卷考试A4纸纸书写建议书写建议:
1.计算分析考试有关的基本计算公式计算分析考试有关的基本计算公式;2.案例分析有关的基本原理案例分析有关的基本原理;3.其他学生本人认为比较不熟悉的或薄弱的内容其他学生本人认为比较不熟悉的或薄弱的内容.题型说明一、判断题:
只要求判断,不要求理由,也不要求一、判断题:
只要求判断,不要求理由,也不要求改正改正二、单项选择题:
二、单项选择题:
4选选1三、多项选择题:
三、多项选择题:
5选选2-5主要复习主要复习:
四次作业及四次作业及期末复习指导期末复习指导中的中的相应题目。
相应题目。
题型说明四、计算分析题四、计算分析题答题注意事项:
答题注意事项:
1、计算过程中要有计算公式、数据代入、计算、计算过程中要有计算公式、数据代入、计算结果结果2、好多情况需要分析说明:
评议、措施建议、好多情况需要分析说明:
评议、措施建议(原则性建议即可)(原则性建议即可)3、没有特别说明,小数点保留二位(考试可以、没有特别说明,小数点保留二位(考试可以带计算器)带计算器)重点:
第三、四章计算题重点:
第三、四章计算题计算分析题(第三章)第三章)企业集团融资战略中:
企业集团融资战略中:
不同不同“杠杆化杠杆化”战略对战略对集团母公司收益影响。
集团母公司收益影响。
P65例:
例:
期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题1计算分析题(第三章)第三章)假定某企业集团持有其子公司假定某企业集团持有其子公司60%的股份,该的股份,该子公司的资产总额为子公司的资产总额为1000万元,其资产收益率(也万元,其资产收益率(也称投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)称投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为为20%,负债的利率为,负债的利率为8%,所得税率为,所得税率为40。
假。
假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况:
一是定该子公司的负债与权益的比例有两种情况:
一是保守型保守型30:
70,二是激进型,二是激进型70:
30。
对于这两种不同的资本结构与负债规模,请分对于这两种不同的资本结构与负债规模,请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率,并分析步计算母公司对子公司投资的资本报酬率,并分析二者的权益情况。
二者的权益情况。
计算分析题(第三章)第三章)知识点:
知识点:
1.息税前利润(息税前利润(EBIT)=税后利润税后利润+所得税所得税+利息利息税后利润税后利润=(EBIT-I)(1-T)2.资产收益率资产收益率=EBIT/资产资产资本收益率资本收益率=税后利润税后利润/资本资本计算分析题(第三章)第三章)保守型(保守型(30703070)激进型(激进型(70307030)EBITEBIT(万元)万元)100020%=200100020%=200200200II8%8%100030100030%8%=248%=24100070100070%8%=568%=56税前税前利润利润176176144144所得税所得税30%30%17640%=70.417640%=70.457.657.6税后利润税后利润105.6105.686.486.4税后净利中母公司权税后净利中母公司权益益60%60%105.660%=63.63105.660%=63.6351.8451.84母公司对子公司投资母公司对子公司投资的资本报酬率的资本报酬率63.63/(100070%60%)63.63/(100070%60%)=15.09%=15.09%28.8%28.8%计算分析题(第三章)第三章)可见,两种不同的资本结构与负债规模,子可见,两种不同的资本结构与负债规模,子公司对母公司的贡献程度完全不同。
保守型的资公司对母公司的贡献程度完全不同。
保守型的资本结构对母公司的贡献低,本结构对母公司的贡献低,激进型的资本结构对激进型的资本结构对母公司的贡献高母公司的贡献高。
计算分析题(第四章)计算分析题(第四章)
(1)目标公司价值评估方法中的)目标公司价值评估方法中的“现金流量折现式价值评估模式现金流量折现式价值评估模式”(复利现值系数)复利现值系数)P87企业整体价值企业整体价值V=FCFt/(1+k)t目标公司价值(目标公司价值(目标公司股权价值目标公司股权价值)=V目标公司债务价值。
目标公司债务价值。
目标公司贡献现金流量(自由现金流量)的计算目标公司贡献现金流量(自由现金流量)的计算自由现金流量自由现金流量=息税前营业利润息税前营业利润(1-所得税税率)所得税税率)+折旧等非付现成本折旧等非付现成本-维持性资本支出维持性资本支出-增量营运资本增量营运资本倒挤法倒挤法目标公司贡献现金流量目标公司贡献现金流量=FCFab-FCFa(作业二计算分析题(作业二计算分析题3,间接告诉增量现金流量),间接告诉增量现金流量)相加法相加法目标公司贡献现金流量目标公司贡献现金流量=FCFb+FCF期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题2,直接告诉增量现金流量),直接告诉增量现金流量)计算分析题(第四章)计算分析题(第四章)作业二计算分析题作业二计算分析题32009年底,年底,K公司拟对公司拟对L公司实施收购。
根据分公司实施收购。
根据分析预测,并购整合后的析预测,并购整合后的K公司未来公司未来5年的现金流量分年的现金流量分别为别为4000万元、万元、2000万元、万元、6000万元、万元、8000万万元、元、9000万元,万元,5年后的现金流量将稳定在年后的现金流量将稳定在6000万万元左右;又根据推测,如果不对元左右;又根据推测,如果不对L公司实施并购的话,公司实施并购的话,未来未来5年年K公司的现金流量将分别为公司的现金流量将分别为2000万元、万元、2500万元、万元、4000万元、万元、5000万元、万元、5200万元,万元,5年年后的现金流量将稳定在后的现金流量将稳定在4600万元左右。
并购整合后万元左右。
并购整合后的预期资本成本率为的预期资本成本率为8%。
L公司目前账面资产总额公司目前账面资产总额为为6500万元,账面债务为万元,账面债务为3000万元。
万元。
计算分析题(第四章)计算分析题(第四章)要求:
采用现金流量折现模式对要求:
采用现金流量折现模式对L公司的股权价公司的股权价值进行估算。
值进行估算。
附附:
复利现值系数表复利现值系数表N123455%8%0.950.930.910.860.860.790.820.740.780.68计算分析题(第四章)计算分析题(第四章)解答分析:
解答分析:
20102010年至年至20142014年年LL公司的增量自由现金流量分别为:
公司的增量自由现金流量分别为:
-6000-6000(-4000-2000-4000-2000););-500-500(2000-25002000-2500););20002000(6000-40006000-4000););30003000(8000-50008000-5000););38003800(9000-52009000-5200););20152015年及其以后的年及其以后的增量自由现金流量恒值为增量自由现金流量恒值为14001400(6000-46006000-4600)万元。
)万元。
20102010至至20142014年年LL公司预计现金流量的现值和公司预计现金流量的现值和=-6000(1+8%)=-6000(1+8%)-1-1+(-500)(1+8%)+(-500)(1+8%)-2-2+2000(1+8%)+2000(1+8%)-3-3+3000(1+8%)+3000(1+8%)-4-4+3800(1+8%)+3800(1+8%)-5-5=-60000.93-5000.86+20000.79+30000.74+38000.68=-60000.93-5000.86+20000.79+30000.74+38000.68=-5580-430+1580+2220+2584=374=-5580-430+1580+2220+2584=374(万元)(万元)20152015年及其以后年及其以后LL公司预计现金流量的现值和公司预计现金流量的现值和=1400/8%(1+8%)=1400/8%(1+8%)-5-5=175000.68=11900=175000.68=11900(万元)(万元)LL公司预计整体价值公司预计整体价值=374+11900=12274=374+11900=12274(万元)(万元)LL公司预计股权价值公司预计股权价值=12274-3000=9274=12274-3000=9274(万元)(万元)计算分析题(第四章)计算分析题(第四章)
(2)目标公司价值评估方法中非折现式价值评估模目标公司价值评估方法中非折现式价值评估模式中的式中的“市盈率法市盈率法”例:
例:
期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题4市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益(每股收益(EPS)根据已知条件计算根据已知条件计算EPS每股市价每股市价=市盈率市盈率EPS目标公司的股权价值目标公司的股权价值=每股市价每股市价普通股股数普通股股数购买时应付金额购买时应付金额=目标公司的股权价值目标公司的股权价值购买份额购买份额计算分析题(第四章)计算分析题(第四章)甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业定协同性的乙企业55%的股权。
相关财务资料如下:
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