财务管理2.0财务管理的价值观念.ppt
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第第2章章财务管理的价值观念财务管理的价值观念第一节第一节资金的时间价值资金的时间价值11、资金时间价值的本质、资金时间价值的本质22、资金时间价值的计算、资金时间价值的计算33、资金时间价值的应用、资金时间价值的应用11、资金时间价值的本质、资金时间价值的本质u资金的时间价值资金的时间价值,是现代企业财务管理应是现代企业财务管理应该树立的基本观念该树立的基本观念,是企业财务决策的基是企业财务决策的基本依据。
本依据。
*资金时间价值的概念资金时间价值的概念*资金时间价值的本质资金时间价值的本质*资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式(11)资金时间价值的概念)资金时间价值的概念u所谓资金的时间价值,所谓资金的时间价值,是指货币经历一定时间是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,是没有风险和的投资和再投资所增加的价值,是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
对于对于今天的今天的$10,000和和5年后的年后的$10,000,你将选择哪一个呢?
你将选择哪一个呢?
很显然很显然,是是今天的今天的$10,000.你已你已经承认了经承认了资金的时间价值资金的时间价值!
资金时间价值的概念资金时间价值的概念为什么在你的决策中都必须考虑为什么在你的决策中都必须考虑时间时间价值价值?
若眼前能取得若眼前能取得$10000,则我们就有一,则我们就有一个用这笔钱去投资的机会,并从投个用这笔钱去投资的机会,并从投资中获得资中获得利息利息。
(22)资金时间价值的本质)资金时间价值的本质u今天的一元钱与明天的一元钱价值是不一样的。
在没有通今天的一元钱与明天的一元钱价值是不一样的。
在没有通货膨胀和风险的情况下,今天的一元钱比明天的一元钱更货膨胀和风险的情况下,今天的一元钱比明天的一元钱更有价值。
为什么资金具有时间价值,也就是说资金时间价有价值。
为什么资金具有时间价值,也就是说资金时间价值的本质是什么?
对于这个问题,有不同的解释:
值的本质是什么?
对于这个问题,有不同的解释:
西方关于资金时间价值的解释:
西方关于资金时间价值的解释:
投资者推迟消费的补偿投资者推迟消费的补偿,我国关于资金时间价值的解释:
我国关于资金时间价值的解释:
社会资本运动产生的平均社会资本运动产生的平均报酬在产业资本与金融资本中的分配报酬在产业资本与金融资本中的分配时间价值是作为一种生产要素所应得的报酬,即扣除时间价值是作为一种生产要素所应得的报酬,即扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。
风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。
货币时间价值货币时间价值=投资收益投资收益-风险报酬风险报酬-通货膨胀贴水通货膨胀贴水货币时间价值表示方式:
货币时间价值表示方式:
绝对数:
初始投资额绝对数:
初始投资额资金时间价值率资金时间价值率相对数:
资金时间价值率(一般用扣除风险报酬和相对数:
资金时间价值率(一般用扣除风险报酬和通膨胀贴水后的利息率通膨胀贴水后的利息率国库券利率表示)国库券利率表示)(3)资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式u一般来讲,资金的时间价值常常用一般来讲,资金的时间价值常常用利率利率来表现。
由于利率的确定往往受多种因来表现。
由于利率的确定往往受多种因素(资金的供求关系、通货膨胀、风险素(资金的供求关系、通货膨胀、风险补偿等)的影响。
所以,资金的时间价补偿等)的影响。
所以,资金的时间价值可以用无风险和通货膨胀的国债利率值可以用无风险和通货膨胀的国债利率进行表示。
进行表示。
FV=P0+Si=$1,000+$40=$1,040uu终值终值FV是指现在的一笔钱或一系列收付款按是指现在的一笔钱或一系列收付款按给定的利率计算所得到的在某个未来时间点给定的利率计算所得到的在某个未来时间点的价值。
的价值。
2222、资金时间价值的计算、资金时间价值的计算、资金时间价值的计算、资金时间价值的计算u单利终值单利终值FutureValue(FV)是多少是多少?
单利单利(simpleinterest)PV就是你现在存的就是你现在存的$1,000原始金额。
原始金额。
是今天的价值是今天的价值!
uu现值现值PV是指未来的一笔钱或一系列收付款是指未来的一笔钱或一系列收付款按给定的利率计算所得到的现在的价值。
按给定的利率计算所得到的现在的价值。
单利现值单利现值单利现值单利现值(PV)(PV)u前述问题的现值前述问题的现值PV(presentValue)是多是多少少?
复利复利复利复利(compoundinterest)compoundinterest)?
FutureValue(U.S.Dollars)复利的威力u1、1625年荷兰人以年荷兰人以24美金买下曼美金买下曼哈顿岛,取名新阿姆斯特丹,后改哈顿岛,取名新阿姆斯特丹,后改名纽约名纽约u2、每周收益、每周收益10%u3、巴菲特年化收益率、巴菲特年化收益率21%假设投资者按假设投资者按7%的复利把的复利把$1,000存入银存入银行行2年,年,那么它的复利终值是多少?
那么它的复利终值是多少?
复利终值复利终值复利终值复利终值(future/compoundvaluefuture/compoundvalue)012$1,000FV27%FV1=P0(1+i)1=$1,000(1.07)=$1,070在第一年年末你得了在第一年年末你得了$70的利息。
的利息。
这与单利利息相等。
这与单利利息相等。
复利公式复利公式复利公式复利公式FV1=P0(1+i)1=$1,000(1.07)=$1,070FV2=FV1(1+i)1=P0(1+i)(1+i)=$1,000(1.07)(1.07)=P0(1+i)2=$1,000(1.07)2=$1,144.90在第在第2年复利计息比单利利息多得年复利计息比单利利息多得$4.90.复利公式复利公式复利公式复利公式复利依据u黄世仁例子:
黄世仁例子:
u1、高风险高收益、高风险高收益u2、再投资风险(优先借款权)、再投资风险(优先借款权)FV1=P0(1+i)1FV2=P0(1+i)2公式公式:
FVn=P0(1+i)norFVn=P0(F/P,i,n)(F/P,i,n)为复利终值系数,可查表为复利终值系数,可查表FV2=$1,000(F/P,7%,2)=$1,000(1.1449)=$1,144.9一般终值公式一般终值公式一般终值公式一般终值公式Miller想知道按想知道按10%的复利把的复利把$10,000存入银存入银行,行,5年年后的终值是多少?
后的终值是多少?
ExampleExample012345$10,000FV510%u查表查表:
FV5=$10,000(F/P,10%,5)=$10,000(1.6105)=$16,105四舍五入四舍五入解:
解:
解:
解:
u用一般公式用一般公式:
FVn=P0(1+i)nFV5=$10,000(1+0.10)5=$16,105.10假设假设2年年后你需要后你需要$1,000,那么现在按那么现在按7%复复利,你要存多少钱?
利,你要存多少钱?
012$1,0007%PV1PV0复利现值复利现值复利现值复利现值(present/discountedvalue)present/discountedvalue)PV0=FV2/(1+i)2=$1,000/(1.07)2=FV2/(1+i)2=$873.44现值公式现值公式现值公式现值公式012$1,0007%PV0PV0=FV1/(1+i)1,PV0=FV2/(1+i)2,公式公式:
PV=FVn/(1+i)norPV=FVn(P/F,i,n)(P/F,P/F,i,n)为复利现值系数为复利现值系数上例上例PV2=$1,000(P/F,7%,2)=$1,000(0.8734)=$873.4一般公式一般公式一般公式一般公式Miller想知道如果按想知道如果按10%的复利,的复利,5年年后后$10,000的现值是多少?
的现值是多少?
ExampleExample012345$10,000PV010%u用公式用公式:
PV0=FVn/(1+i)nPV0=$10,000/(1+0.10)5=$6,209.21u查表查表:
PV0=$10,000(P/F,10%,5)=$10,000(0.6209)=$6,209.00四舍五入四舍五入解:
解:
解:
解:
年金分类年金分类年金分类年金分类(annuitiesannuities)uu普通年金普通年金普通年金普通年金:
从第一期开始,发生在每期:
从第一期开始,发生在每期期末期末期末期末的年的年金。
金。
uu预付年金预付年金预付年金预付年金:
从第一期开始,发生在每期:
从第一期开始,发生在每期期初期初期初期初的年的年金。
金。
u递延年金递延年金:
第一次收支发生:
第一次收支发生在第二期或第二期以在第二期或第二期以后后的年金。
的年金。
u永续年金永续年金:
无限期无限期等额、定期的收支款项。
等额、定期的收支款项。
uu年金:
一定期限内一系列相等金额的收付款年金:
一定期限内一系列相等金额的收付款项项。
普通年金普通年金预付年金预付年金递延年金递延年金永续年金永续年金Example:
u某人从银行贷款某人从银行贷款8万买房,年利率为万买房,年利率为4%,若在若在5年内还清,那么他每个月必须还多年内还清,那么他每个月必须还多少钱才行?
还款方式的选择:
等额本息或少钱才行?
还款方式的选择:
等额本息或等本递减?
等本递减?
u某人现年某人现年45岁,希望在岁,希望在60岁退休后岁退休后20年年内(从内(从61岁初开始)每年年初能从银行得岁初开始)每年年初能从银行得到到3000元,他现在必须每年年末(从元,他现在必须每年年末(从46岁岁开始)存入银行多少钱才行?
设年利率为开始)存入银行多少钱才行?
设年利率为12%。
FVAFVAnn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+.+A(1+i)1+A(1+i)0普通年金普通年金普通年金普通年金(ordinaryannuityordinaryannuity)终值终值终值终值-FVA-FVAAAA012nnFVAFVAnnA:
每年现金流年末年末i%.FVAFVA33=$1,000(1.07)2+$1,000(1.07)1+$1,000(1.07)0=$1,145+$1,070+$1,000=$3,215$3,215普通年金终值普通年金终值普通年金终值普通年金终值-FVA-FVA例例例例A=$1,000A=$1,000A=$1,00001233$3,215=FVA$3,215=FVA33年末年末7%$1,070$1,145普通年金终值的计算公式:
普通年金终值的计算公式:
u普通年金终值:
这里,这里,A表示在每期期末收到或支付的普通年金,表示在每期期末收到或支付的普通年金,称为称为“普通年金终值系数普通年金终值系数”,又可称为,又可称为“一元一元(普通普通)年金终值年金终值”。
普通年金现值的计算公式普通年金现值的计算公式u普通年金现值,图示:
0123nAPVAAAA:
每年现金流普通年金现值的计算公式普通年金现值的计算公式普通年金现值的计算公式普通年金现值的计算公式普通年金现值的计算公式普通年金现值的计算公式这里,这里,A表示在每期期末收到或支付的普通年金表示在每期期末收到或支付的普通年金,称为称为“普通年金现值系数普通年金现值系数”,又可称为,又可称为“一元一元(普通普通)年年金现值金现值”。
Example某某化化妆妆品品公公司司拟拟增增加加一一条条自自动动化化生生产产线线,投投资资100000元元,可可用用10年年,期期满满后后残残值值为为零零。
公公司司预预测测该该生生产产线线投投产产后后,每每年年可可增增效效益益20000元元,若若公公司司从从商商业业银银行行一一次次性性贷贷款款100000元元(利利率率为为16)来建这条生产线,是否可行?
来建这条生产线,是否可行?
Exampleu解:
解:
结结论论:
10年的年金现值和小于贷款额,故此方案不可行。
年偿债基金额与年投资回收
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