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cwgllx1201
第十二章 普通股和长期负债筹资
一、单项选择题
1、下列关于股权再融资的说法中,不正确的是( )。
A、股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资
B、增发新股指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为
C、配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为
D、由于配股的对象特定,所以属于非公开发行
2、A公司拟采用配股的方式进行融资。
以该公司20×1年12月31日总股数3000万股为基数,每10股配3股。
配股说明书公布之前20个交易日平均股价为15元/股,配股价格为10元/股。
假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。
则配股除权价格和配股权的价值分别为( )。
A、13.85元/股、1.06元
B、13.85元/股、1.16元
C、13.55元/股、1.16元
D、13.55元/股、1.06元
3、下列关于增发新股的说法不正确的是( )。
A、定向增发的对象主要针对机构投资者与大股东及关联方
B、机构投资者或机构投资者参与的非公开增发近年来逐渐成为非公开增发的对象主体
C、公开增发新股的发行价可以有溢、折价且定价基准日固定
D、非公开发行的定价基准日可以是董事会决议公告,也可以是股东大会决议公告日或发行期的首日
4、下列关于股权再融资的表述中,不正确的是( )。
A、股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资
B、配股一般采用网上定价发行的方式,配股价格由主承销商和发行人协商确定
C、公开增发有特定的发行对象,而首次公开发行没有特定的发行对象
D、在企业运营及盈利状况不变的情况下,采用股权再融资的形式筹集资金会降低企业的财务杠杆水平,并降低净资产收益率
5、股票的销售方式有自销和委托销售两种方式,下列关于自销方式的表述中,正确的是( )。
A、可以节省发行费用
B、公司会损失部分溢价
C、发行公司不必承担发行风险
D、不能直接控制发行过程
6、下列关于市盈率法的表述中,不正确的是( )。
A、确定每股净收益的方法有两种,一是完全摊薄法,二是加权平均法
B、计算每股净收益时,分子是发行当年的预测属于普通股的净利润
C、计算每股净收益时,分子是发行前一年的净利润
D、可以根据二级市场的平均市盈率、发行公司所处行业情况、经营状况及成长性等拟定发行市盈率
7、ABC公司于2012年6月份增发新股筹集50亿元,每股发行价格20元,本次发行的股票委托M证券公司销售,双方约定的佣金为筹资金额的3%。
则ABC公司本次采用的股票销售方式为( )。
A、自销
B、包销
C、代销
D、现销
8、构成了企业的原始资本,也是实现债务资本融资以及进行资产投资的基础的是( )。
A、银行借款
B、权益资本融资
C、融资租赁
D、经营租赁
9、按照我国现行法规的规定,以下表述中正确的是( )。
A、公司向发起人发行的股票,可以为记名股票,也可以为无记名股票
B、公司向国家授权投资的机构发行的股票,可以为记名股票,也可以为无记名股票
C、公司向法人发行的股票,应为记名股票
D、对社会公众发行的股票,应为无记名股票
10、甲公司拟发行普通股股票筹资,发行当年预计属于普通股的净利润为500万元,年末在外流通的普通股预计为3500万股,计划发行新股1500万股,发行日期为当年8月31日,公司拟定发行市盈率为30,则合理的新股发行价应为( )元。
A、5.71
B、6
C、8
D、5
11、从公司理财的角度看,与长期借款筹资相比较,普通股筹资的优点是( )。
A、筹资速度快
B、筹资风险小
C、筹资成本小
D、筹资弹性大
12、长期借款筹资与长期债券筹资相比,其特点是( )。
A、筹资速度慢
B、筹资弹性好
C、财务风险小
D、限制条款少
13、相对于普通股筹资而言,属于负债筹资特点的是( )。
A、资本成本高
B、没有固定偿还期限
C、形成企业固定的利息负担
D、会分散投资者对企业的控制权
14、下列不属于长期借款的常见偿还方式的是( )。
A、到期一次还本付息
B、定期支付利息、到期一次偿还本金
C、定期等额偿还
D、平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分
15、某公司于2009年1月1日发行票面年利率为5%,面值为100万元,期限为3年的长期债券,每年年末支付一次利息,当时市场年利率为3%。
已知3年期年利率为3%和5%的普通复利现值系数分别为0.915和0.864;3年期年利率为3%和5%的年金现值系数分别为2.829和2.723。
该公司所发行债券的发行价格为( )。
A、105.645万元
B、105.115万元
C、100.545万元
D、100.015万元
16、某公司拟发行5年期债券进行筹资,债券票面金额为100元,票面利率为12%,单利计息,到期一次还本付息,而当时市场利率为10%(复利,按年计息),那么,该公司债券发行价格应为()元。
A、99.34
B、100
C、105.35
D、107.58
17、相对于普通股筹资而言,不属于长期债务筹资特点的是( )。
A、筹集的资金具有使用上的时间性
B、不会形成企业的固定负担
C、需固定支付债务利息
D、资本成本比普通股筹资成本低
二、多项选择题
1、与普通股筹资相比,负债筹资的特点有( )。
A、到期还本
B、成本较低
C、筹资风险小
D、不分散控制权
2、与权益筹资相比,债务筹资的特征包括( )。
A、债务筹资产生合同义务
B、归还债权人本息的请求权优于优先股股东的股利
C、提供债务资金的投资者,没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益
D、债务筹资的成本比权益筹资的成本高
3、下列属于不公开直接发行股票特点的有( )。
A、弹性较大
B、发行成本低
C、发行范围小
D、股票变现性差
4、下列关于配股的说法中,不正确的有( )。
A、参与配股的股东财富较配股前有所增加,称之为“填权”
B、参与配股的股东财富较配股前有所减少,称之为“贴权”
C、配股权的执行价格高于当前股票价格,此时配股权是实值期权
D、配股权的执行价格低于当前股票价格,此时配股权是虚值期权
5、以下关于债券发行的说法中正确的有( )。
A、债券发行价格的形成受诸多因素的影响,其中主要是票面利率与市场利率的一致程度
B、如果债券溢价发行,则投资者购买债券的报酬率会低于市场利率
C、如果债券折价发行,则投资者购买债券的报酬率会高于市场利率
D、如果债券平价发行,则投资者购买债券的报酬率会等于市场利率
6、下列关于长期借款的说法中,错误的有( )。
A、长期借款的偿还方式有多种,其中定期等额偿还会提高企业使用贷款的实际利率
B、与发行证券相比,长期借款的筹资速度快
C、与其他长期负债相比,长期借款的财务风险较小
D、短期借款中的补偿性余额条件,不适用于长期借款
7、下列关于股票公开间接发行和不公开直接发行的有关说法中,错误的有( )。
A、向累计达到100人的特定对象发行即属于公开发行股票
B、不公开发行可以采用广告的方式发行
C、公开发行股票易于足额募集资本
D、非公开发行手续繁杂,发行成本高
8、下列股票发行方式中,属于公开间接发行的有( )。
A、我国股份有限公司采用募集设立的方式向社会公开发行新股
B、我国股份有限公司采用发起设立的方式发行新股
C、我国股份有限公司以不向社会公开募集的方式发行新股
D、向累计超过200人的特定对象发行新股,并委托证券经营机构销售
9、下列关于股票的表述中,不正确的有( )。
A、对社会公众发行的股票是无记名股票
B、无面值股票中载明所占公司股本总额的比例或股份数
C、B股是以外币标明票面金额,以外币认购和交易的股票
D、普通股股东有分配公司剩余财产的权利
10、根据我国的法律,下列说法正确的有( )。
A、企业对优先股不承担法定的还本义务
B、公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票,可以为记名股票,也可以是无记名股票
C、股票可以记载股票的面额,也可以是无面值股票
D、股票发行价格不得低于票面金额
11、与其他筹资方式相比,普通股筹资的特点包括( )。
A、筹资风险小
B、筹资限制较多
C、增加公司信誉
D、可能会分散公司的控制权
12、下列属于公开间接方式发行股票特点的有( )。
A、发行范围广,发行对象多,易募足资本
B、股票变现性强,流通性好
C、有利于提高公司知名度
D、发行成本低
13、长期借款的偿还方式包括( )。
A、定期支付利息、到期一次偿还本金
B、定期等额偿还
C、平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分
D、先归还利息,后归还本金
14、以下关于股权再融资对企业的影响的表述中,正确的是( )。
A、如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现,增强企业的财务稳健性,降低债务的违约风险,就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本,增加企业的整体价值
B、企业如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目,获得正的投资活动净现值,或者能够改善企业的资本结构,降低资本成本,就有利于增加企业的价值
C、若面向控股股东的增发是为了收购其优质资产或实现集团整体上市,则会提高控股股东的控股比例,增强控股股东对上市公司的控制权
D、就公开增发而言,由于全体股东具有相同的认购权利,控股股东只要不放弃认购的权利,就不会削弱控制权。
15、上市公司向原股东配股的,除了要符合公开发行股票的一般规定之外,还应当符合的规定包括( )。
A、最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%
B、拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%
C、控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量
D、采用自行销售方式发行
三、计算分析题
1、A公司是深圳证券交易所上市公司,目前总股本5000万元,每股面值1元,股价为50元。
股东大会通过决议,拟10股配4股,配股价25元/股,配股除权日期定为2011年3月2日。
假定配股前每股价格为56元,不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。
<1>、假设所有股东都参与配股,计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及配股权价值。
<2>、假定投资者李某持有100万股A公司股票,其他的股东都决定参与配股,分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响,并判断李某是否应该参与配股。
<3>、如果把配股改为公开增发新股,增发2000万股,增发价格为25元,增发前一交易日股票市价为56元/股。
老股东认购了1500万股,新股东认购了500万股。
不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化,计算老股东和新股东的财富增加。
(增发后每股价格的计算结果保留四位小数,财富增加的计算结果保留整数)
2、某公司拟发行债券,面值1000元,票面利率8%,期限10年,每半年支付利息一次。
请回答下列问题:
<1>、如果市场利率为8%,发行价格为多少?
<2>、如果市场利率为10%,发行价格为多少?
<3>、如果市场利率为6%,发行价格为多少?
<4>、请根据计算结果(保留整数),指出债券发行价格种类及各种价格下票面利率和市场利率的关系。
(P/F,3%,20)=0.5537,(P/F,4%,20)=0.4564,(P/F,5%,20)=0.3769
(P/A,3%,20)=14.8775,(P/A,4%,20)=13.5903,(P/A,5%,20)=12.3.4622
答案部分
一、单项选择题
1、
【正确答案】D
【答案解析】
配股和公开增发属于公开发行,非公开增发属于非公开发行,所以选项D不正确。
【答疑编号10641126】
2、
【正确答案】B
【答案解析】
配股除权价格=(3000×15+3000/10×3×10)/(3000+3000/10×3)=13.85(元/股);配股权的价值=(13.85-10)/(10/3)=1.16(元/股)
【答疑编号10641131】
3、
【正确答案】C
【答案解析】
公开增发新股的发行价没有折价,选项C不正确。
【答疑编号10641136】
4、
【正确答案】C
【答案解析】
公开增发和首次公开发行一样,没有特定的发行对象,股票市场上的投资者均可以认购。
【答疑编号10641144】
5、
【正确答案】A
【答案解析】
自销方式是指发行公司直接将股票销售给认购者。
这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程,可以节省发行费用,但往往筹资时间长,发行公司要承担全部发行风险。
在委托销售方式下股票以较低的价格出售给承销商会损失部分溢价。
【答疑编号10641188】
6、
【正确答案】C
【答案解析】
计算每股净收益时,分子是发行当年的预测属于普通股的净利润。
【答疑编号10641189】
7、
【正确答案】C
【答案解析】
所谓代销,是证券经营机构代替发行公司代售股票,并由此获取一定的佣金,但不承担股款未募足的风险。
【答疑编号10641219】
8、
【正确答案】B
【答案解析】
权益资本融资构成了企业的原始资本,也是实现债务资本融资以及进行资产投资的基础。
【答疑编号10641238】
9、
【正确答案】C
【答案解析】
我国《公司法》规定,公司向发行人、国家授权投资的机构、法人发行的股票,应为记名股票;对社会公众发行的股票,可以为记名股票,也可以为无记名股票。
【答疑编号10641240】
10、
【正确答案】B
【答案解析】
每股收益=500/[(3500-1500)+1500×(12-8)/12]=0.2(元),股票发行价=0.2×30=6(元)
【答疑编号10641197】
11、
【正确答案】B
【答案解析】
普通股筹资没有固定到期还本付息的压力,所以筹资风险较小。
【答疑编号10641264】
12、
【正确答案】B
【答案解析】
本题考核长期借款的特点。
与其他长期负债筹资相比,长期借款筹资的优点主要有:
(1)筹资速度快;
(2)借款弹性好。
长期借款筹资的缺点主要有:
(1)财务风险较大;
(2)限制性条款较多。
【答疑编号10641275】
13、
【正确答案】C
【答案解析】
负债筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式。
与后者相比,负债筹资的特点表现为:
筹集的资金具有使用上的时间性,需到期偿还;不论企业经营好坏,需固定支付债务利息,从而形成企业固定的负担;其资本成本一般比普通股筹资成本低,且不会分散投资者对企业的控制权。
【答疑编号10641286】
14、
【正确答案】A
【答案解析】
长期借款的偿还方式有:
定期支付利息、到期一次偿还本金;定期等额偿还;平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分。
【答疑编号10641287】
15、
【正确答案】A
【答案解析】
债券发行价格=100×0.915+100×5%×2.829=105.645(万元)。
【答疑编号10641299】
16、
【正确答案】A
【答案解析】
债券发行价格=100×(1+12%×5)×(P/F,10%,5)=99.34(元)
【答疑编号10641303】
17、
【正确答案】B
【答案解析】
长期债务筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式。
与后者相比,长期债务筹资的特点表现为:
筹集的资金具有使用上的时间性,需到期偿还;不论企业经营好坏,需固定支付债务利息,从而形成企业固定的负担;其资本成本一般比普通股筹资成本低,且不会分散投资者对企业的控制权。
【答疑编号10641337】
二、多项选择题
1、
【正确答案】ABD
【答案解析】
与普通股筹资相比,负债筹资的特点有:
到期还本、支付固定利息、成本较低和不分散控制权。
普通股筹资的筹资风险小,负债筹资的筹资风险大。
【答疑编号10641340】
2、
【正确答案】ABC
【答案解析】
债务筹资包括选项A、B、C三个特点,正是由于这三个特点,债务资金的提供者承担的风险显著低于股东,所以其期望报酬率低于股东,即债务筹资的成本低于权益筹资。
【答疑编号10641341】
3、
【正确答案】ABCD
【答案解析】
不公开直接发行股票的发行方式弹性较大、发行成本低,但发行范围小,股票变现性差。
【答疑编号10774587】
4、
【正确答案】CD
【答案解析】
如果除权后股票交易市价高于除权基准价格,使得参与配股的股东财富较配股前有所增加,一般称之为“填权”,反之称为“贴权”,所以选项A、B说法正确。
配股权的执行价格低于当前股票价格,此时配股权是实值期权,反之,是虚值期权,所以选项C、D的说法不正确。
【答疑编号10774589】
5、
【正确答案】AD
【答案解析】
债券发行价格的形成受诸多因素的影响,其中主要是票面利率与市场利率的一致程度。
当两者完全一致时,平价发行。
当两者不一致时,为了协调债券购销双方在债券利息上的利益,就要调整发行价格,即折价或溢价发行。
无论最终是折价还是溢价,投资者购买债券的报酬率均等于市场利率。
【答疑编号10641297】
6、
【正确答案】CD
【答案解析】
与其他长期负债相比,长期借款的财务风险较大,所以选项C的说法不正确;短期借款中的周转信贷协定、补偿性余额等条件,也适用于长期借款,因此选项D的说法不正确。
【答疑编号10641282】
7、
【正确答案】ABD
【答案解析】
向累计达到200人的特定对象发行证券属于公开发行,所以选项A的说法不正确;非公开发行证券,不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式,所以选项B的说法不正确;公开发行手续繁杂,发行成本高,而非公开发行由于只向少数特定的对象直接发行,所以发行成本较低,因此选项D的说法不正确。
【答疑编号10641209】
8、
【正确答案】AD
【答案解析】
本题考核普通股的首次发行、定价和上市。
我国股份有限公司采用发起设立方式和以不向社会公开销售的方式发行新股的做法,属于股票的不公开直接发行。
【答疑编号10641213】
9、
【正确答案】AC
【答案解析】
对社会公众发行的股票,可以为记名股票,也可以是无记名股票,因此,选项A的表述不正确;B股是以人民币标明票面金额,以外币认购和交易的股票,因此,选项C的表述不正确。
【答疑编号10641243】
10、
【正确答案】AD
【答案解析】
本题考核股票的概念和种类。
我国《公司法》规定,公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票,应为记名股票。
对社会公众发行的股票,可以为记名股票,也可以是无记名股票,因此,选项B的表述不正确。
我国《公司法》不承认无面值股票,规定股票应记载股票的面额,所以选项C不正确。
【答疑编号10641247】
11、
【正确答案】ACD
【答案解析】
与其他筹资方式相比,普通股筹措资本具有如下优点:
(1)没有固定利息负担;
(2)没有固定到期日;(3)筹资风险小;(4)能增加公司的信誉;(5)筹资限制较少。
运用普通股筹措资本也有一些缺点:
(1)普通股的资本成本较高;
(2)以普通股筹资会增加新股东,这可能会分散公司的控制权;(3)如果公司股票上市,需要履行严格的信息披露制度;(4)股票上市会增加公司被收购的风险。
【答疑编号10641263】
12、
【正确答案】ABC
【答案解析】
以公开间接方式发行股票的特点是:
(1)发行范围广,发行对象多,易于足额筹集资本;
(2)股票的变现性强,流通性好;(3)有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力。
不足之处是手续繁杂,发行成本高。
【答疑编号10641191】
13、
【正确答案】ABC
【答案解析】
长期借款的偿还方式有:
定期支付利息、到期一次偿还本金;定期等额偿还;平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分。
【答疑编号10516922】
14、
【正确答案】ABC
【答案解析】
就配股而言,由于全体股东具有相同的认购权利,控股股东只要不放弃认购的权利,就不会削弱控制权。
公开增发会引入新的股东,股东的控制权受到增发认购数量的影响。
【答疑编号10641121】
15、
【正确答案】BC
【答案解析】
本题考核股权再融资。
上市公司向原股东配股的,除了要符合公开发行股票的一般规定之外,还应当符合下列规定:
(1)拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%;
(2)控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量;(3)采用证券法规定的代销方式发行。
公开增发除满足上市公司公开发行的一般规定外,还应当符合以下规定:
①最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%;②除金融企业外,最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
【答疑编号10641147】
三、计算分析题
1、
<1>、
【正确答案】配股前总股数=5000/1=5000(万股)
配股除权价格=(5000×56+25×5000×4/10)/(5000+5000×4/10)=47.14(元)
或:
配股除权价格=(56+25×4/10)/(1+4/10)=47.14(元)
由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化,所以,配股后每股价格=配股除权价格=47.14(元)
配股权价值=(47.14-25)/(10/4)=8.86(元)
【答案解析】
【答疑编号10641149】
<2>、
【正确答案】如果李某参与配股,则配股后每股价格为47.14元,配股后拥有的股票总市值=(100+100×4/10)×47.14=6600(万元),李某股东财富增加=6600-100×56-100×4/10×25=0
如果李某不参与配股,则配股后每股价格=[5000×56+25×(5000-100)×4/10]/[5000+(5000-100)×4/10]=47.27(元),李某股东财富增加=47.27×100-56×100=-873(万元)
结论:
李某应该参与配股。
【答案解析】
【答疑编号10641150】
<3>、
【正确答案】由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化,所以,普通股市场价值增加=增发新股的融资额,增发后每股价格=(增发前股票市值+增发新股的融资额)/增发后的总股数
增发后每股价格=(5000×56+2000×25)/(5000+2000)=47.1429(元)
老股东财富增加=47.1429×(5000+1500)-5000×56-1500×25=-11071(万元)
新股东财富增加=500×47.1429-500×25
=11071(万元)
【答案解析】
【答疑编号10641151】
2、
<1>、
【正确答案】债券发行价格
=1000×(P/F,4%,20)+1000×4%×(P/A,4%,20)
=1000×0.4564+1000×4%×13.5903
=1000(元)
【答案解析】
【答疑编号10641317】
<2>、
【正确答案】债券发行价格
=1000×(P/F,5%,20)+1000×4%×(P/A,5%,20)
=1000×0.3769+1000×4%×12.4622
=875(元)
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