第三章 金融市场.docx
- 文档编号:26259759
- 上传时间:2023-06-17
- 格式:DOCX
- 页数:39
- 大小:135.42KB
第三章 金融市场.docx
《第三章 金融市场.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《第三章 金融市场.docx(39页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
第三章金融市场
第三章金融市场
第一节金融市场概述
一、金融市场的概念与特性
1.金融市场的概念
金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或机制。
之所以把金融市场视作为一种场所,是因为只有这样才与市场的一般含义相吻合;之所以同时又把金融市场视作为一种机制,是因为金融市场上的融资活动既可以在固定场所进行,也可以不在固定场所进行,如果不在固定场所进行的融资活动就可以理解为一种融资机制。
金融市场上资金的运动具有一定规律性,它总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门,其运动轨迹如图所示:
金融市场货币资金运动示意图
金融市场的范围有多大?
从广义上看,它包含了资金借贷、证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务,是各类金融机构、金融活动所推动的资金交易的总和。
2.金融市场的特性
与普通商品市场相比,金融市场有其自身的特性。
第一,交易对象具有特殊性。
普通商品市场上的交易对象是具有各种使用价值的普通商品,而金融市场上的交易对象则是形形色色的金融工具。
第二,交易商品的使用价值具有同一性。
普通商品市场上交易商品的使用价值是千差万别的,而金融市场上交易对象的使用价值则往往是相同的,即给金融工具的发行者带来筹资的便利,给金融工具的投资者带来投资收益。
第三,交易价格具有一致性。
普通商品市场上的商品价格是五花八门的,而金融市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。
第四,交易活动具有中介性。
普通商品市场上的买卖双方往往是直接见面,一般不需要借助中介机构,而金融市场的融资活动大多要通过金融中介来进行。
第五,交易双方地位具有可变性。
普通商品市场上的交易双方的地位具有相对的固定性,如个人或家庭,通常是只买不卖,商品生产经营者,通常是以卖为主,有时也可能买,但买的目的还是为了卖。
而金融市场上融资双方的地位是可变的,此时可能因资金不足而成为资金需求者,彼时又可能因为资金有余而成为资金供应者。
二、金融市场的分类
三、金融市场的构成要素
1.交易主体:
指金融市场的参与者
2.交易对象:
即通过交易所要获取的货币资金。
资金是金融市场特有的交易对象,它和任何物质商品是不同的,表面看是金融工具的交易,而实质却是货币资金的交易。
人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通领域。
3.交易工具:
即以书面形式发行和流通的藉以保证债权债务双方权利和责任的信用凭证,也称信用工具或金融工具。
金融工具即金融资产,代表了所有权、债权与货币要求权和一定的收益权,因而本质上是虚拟资本。
金融工具是证明金融交易金额、期限、价格,对交易双方权利和义务具有法律约束意义的证明文件。
4.交易价格:
由于融资场所和融资工具种类繁多,因此,交易价格也就各异,比较有代表性的价格有以下几种:
*资金价格:
人们习惯于把利息视作为资金的价格。
如利息与普通商品一样既具有价值,也具有使用价值,且使用价值的重要性是对他人的;利息与普通商品价格一样也受供求的影响。
但把利息视作为资金的价格也有不尽合理的地方。
如普通商品的价值运动是相向运动,而资金的价值运动是价值单方面转移;普通商品的使用价值是千差万别的,而资金的使用价值是统一的;普通商品的使用价值会随商品的消费而消灭,而资金的使用价值不但会被保存下来,而且还会增加;普通商品价格围绕价值波动,有一个轴心,而利息的波动则没有这个轴心;普通商品所遵循的是等价规律,而资金所遵循的是不等价规律等。
*证券价格:
证券价格主要包括股票价格和债券价格。
股票价格主要由其本身带来的收入和当时的市场利率这两个因素所决定,它和其本身所带来的收入成正比,和市场利率成反比。
用公式表示即为:
股票价格=预期股息收入/市场利率。
债券价格确定的基础是本金和利息。
在此基础上根据收益资本化理论和现值理论确定,但由于受市场利率预期和还本付息方式的影响,因此,其价格确定方法有多种多样。
*外汇价格:
是指一国货币兑换成别国货币的比率。
有两种表示方法:
一是直接标价法;二是间接标价法。
*黄金价格:
由于黄金既具有普通商品的属性,也具有特殊商品的属性,因此,黄金价格的确定既不完全等同于普通商品,也不完全等同于金融商品。
它作为普通商品时,其价格主要取决于其内在价值;它作为特殊商品时,其价格主要取决于黄金货币化的程度。
四、金融市场的功能
1.资本积累功能:
借助于金融市场,可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。
2.资源配置功能:
金融工具的流动,会引导和带动社会物质资源的流动和再分配。
3.调节经济功能:
微观上通过人们对金融工具的选择进行投资方向和投资结构的调节。
宏观上政府通过金融市场实施财政政策和金融政策。
4.反映经济功能:
金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观经济的运行情况,以及国家经济政策实施效果和世界经济发展动向。
五、金融市场的发展
1.我国金融市场的发展
(1)货币市场的发展
经过20多年的发展,我国已初步建立起了以银行短期信贷市场、同业拆借市场、票据市场、短期债券市场、回购市场为主体的货币市场体系,其参与主体已覆盖了商业银行、外资银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、城乡信用社等各类金融机构。
从功能上看,目前我国的货币市场除发挥重要的短期融资功能以外,还在利率市场化方面发挥了重要的作用。
(2)资本市场的发展
主要体现在以下几个方面:
一是股票发行制度由审批制过渡到核准制。
二是资本市场规模逐年扩大。
中国证监会统计数据显示,截至2009年7月底,我国上市公司的数量已经超过1640家,境内资本市场累计为企业股票融资2.5万亿元,企业债券融资2.9万亿元。
三是品种结构日趋合理。
股票(A/B等)、基金、国债、企业债券、可转换债、认股权证。
四是机构投资者的队伍逐渐壮大。
机构投资者包括银行和储蓄机构、保险公司、共同基金、养老基金、投资公司、私人信托机构和捐赠的基金组织。
五是大力推进资本市场发展的政策日益明朗。
六是多层次资本市场的结构已初步形成。
主板市场、证券公司进行交易,大公司和中小企业
2.全球金融市场发展的趋向
(1)金融资产证券化
所谓资产证券化,是指把流动性较差的资产,通过商业银行或投资银行予以集中并重新组合,以这些资产作抵押来发行证券,实现相关债权的流动化。
*主要含义:
一是证券形式的资产在金融市场所占比重日益扩大;
二是将流动性较低的金融资产经过重新组合和抵押而发行流动性较高的证券,对原先的资产赋予新的活力。
*主要特点:
将原来不具流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。
它由不动产抵押债券的证券化发展到小额债权和应收款等的证券化,反映了社会资产金融资产化、融资方式非中介化的趋势。
*资产证券化的新发展:
一是将住宅抵押证券的做法应用到其他小额债权上,对这些小额债权进行证券化。
二是商业不动产融资的流动化。
三是担保抵押债券。
(2)金融市场国际化
*具体内容:
一是投融资活动的国际化和市场交易的国际化
二是市场参与者的国际化和资本流动的自由化
三是外汇市场的国际性和活跃性增强
四是全球金融市场汇率和利率变动的同步化
(3)金融活动自由化
金融活动自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来,西方国家特别是发达国家所出现的逐渐放松甚至取消对金融活动的管制措施的过程,主要表现为:
●开放金融市场,减少或取消国与国之间的金融壁垒
●放松或消除外汇管制,给外国投融资者以国民待遇
●放宽对金融机构业务范围的限制,实行业务交叉
●放宽或取消对银行的利率管制,利率市场化步伐加快
第二节货币市场
一、短期借贷市场
1.短期借贷的种类:
主要是流动资金贷款。
近年来,我国将流动资金贷款分为三类:
三个月以内为临时贷款;三个月以上至一年之内,为季节性贷款;一年以上到三年以内,为周转贷款。
2.短期借款的期限:
通常应在一年以内。
如果由于种种原因突破了短期流动性的特点,作为货币市场的交易对象就会发生质变,因而确定短期借款期限十分重要,一般采用如下方法:
*一是按定额流动资金的周转期为归还期:
年计划销售收入额
本次贷款归还期=360天÷——————————
流动资金平均占用额
*二是以贷款物资的消耗进度确定归还期限:
本次贷款金额
本次贷款期限=—————————————
本次贷款物资平均日耗定额
*三是按合同确定的交货期确定归还期限:
贷款生产或储存的物资,当按合同进行销售时,已具备还款能力,故应以交货期为还款期。
*四是确定贷款最高余额指标,进借销还,周转使用:
这种办法只适用于财务管理较好的企业,不确定具体归还期,视资金周转需要及时借贷。
3.短期借贷的原因:
头寸掉转和短期调剂运用。
4.短期借贷的风险:
按国际惯例进行贷款5级分类管理,即正常、关注、次级、怀疑和损失,并以此为依据提取相应比例的风险保证金。
二、同业拆借市场
从原始意义或狭义上讲,同业拆借市场是指金融机构之间进行临时性资金头寸调剂的市场。
从现代意义或广义上讲,同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。
1.同业拆借市场的形成
同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关。
会员银行都在中央银行保持一部分超额存款准备金,以随时弥补法定存款准备金的不足。
由于会员银行的负债结构及余额每日都在发生变化,在同业资金清算过程中,会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余,或者出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足,表现在会员银行在中央银行的存款,有时不足以弥补法定存款准备金的不足,形成缺口;有时则大大超过法定存款准备金的要求,形成过多的超额储备存款。
因此,各商业银行都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。
同业拆借市场也就由此应运而生。
2.同业拆借市场的特点
(1)进入市场的主体有严格的限制。
(2)融资期限较短。
(3)交易手段比较先进。
(4)交易额较大。
(5)利率由供求双方议定。
3.同业拆借市场的参与者
(1)资金需求者
在同业拆借市场拆入资金的多为大的商业银行,其原因是:
一方面商业银行作为一国金融组织体系中的主体力量,承担着重要的信用中介和支付中介职能,所需的资产流动性及支付准备金也较多。
同时,大的商业银行是中央银行金融宏观调控的主要对象,其在运营过程中会经常出现准备金头寸、清算头寸及短期资金不足的情况。
另一方面商业银行资金实力强、信誉高,因而可以在同业拆借市场上得到资金的融通。
(2)资金供给者
在同业拆借市场上扮演资金供给者或拆出者角色的,主要是有多余超额储备的金融机构,包括大的商业银行、地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内的分支机构。
另外,外国的中央银行也经常成为拆借市场的资金供给者或拆出者。
(3)中介机构
同业拆借的中介大体上分为两类:
一类是专门从事拆借市场中介业务的机构,如融资公司、拆借经纪商或经营商等。
另一类是兼营机构,它多由大的商业银行承担。
4.同业拆借市场的分类
(1)按媒介形式,同业拆借市场可分为有媒介市场和无媒介市场。
(2)按照资金拆借的保障方式,可分为有担保市场和无担保市场。
5.同业拆借市场利率
同业拆借市场利率是货币市场的核心利率,其确定和变化,要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度等多方面因素。
在一般情况下,同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率或再贷款利率。
6.同业拆借市场的运作
(1)通过中介的同业拆借市场的运作。
通过中介的同业拆借有两种方式:
一是通过中介机构的同城同业拆借。
二是通过中介机构的异地同业拆借。
(2)不通过中介机构的同业拆借。
7.我国同业拆借市场的改革探索
一是统一了拆借场所。
设立全国同业拆借交易中心。
二是明确了拆借市场的交易主体。
三是规范了进行拆借的条件。
四是限定了拆借的期限。
五是放开了拆借利率。
三、商业票据市场
1.商业票据承兑市场
汇票本身分即期汇票和远期汇票。
只有远期汇票才有承兑问题,且承兑后的汇票才是市场上合法的金融票据。
在国外,票据承兑一般由商业银行办理,也有专门办理承兑的金融机构,如英国的票据承兑所。
承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒绝承兑四种。
2.商业票据贴现市场
具体包括三种方式:
贴现、转贴现、再贴现
票据的贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。
票据价格是票据贴现时银行付给贴现人的实付贴现金额。
计算公式如下:
贴现利息=票面金额×贴现率×贴现天数/360
票据贴现价格=票面金额-贴现利息
其中,票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。
3.我国的票据市场
(1)我国票据市场主要是指票据贴现市场。
(2)我国票据市场的特点。
市场规模迅速扩大;票据种类增加;票据经营机构大量增加;初步建立起了以中心城市为依托的区域性票据市场;
在办理票据业务中,各商业银行将控制风险放在首位;
票据市场交易主体职能进一步分化;
票据市场利率日益成为传导金融宏观调控和货币市场资金供求的重要载体;
再贴现余额逐月下降,再贴现工具基本淡出票据市场。
四、短期债券市场
1.国库券市场特点:
安全性高;流动性强;税收优惠。
2.企业短期融资券市场特点:
获取资金的成本较低。
筹集资金的灵活性较强。
对利率变动反映灵敏。
有利于提高发行公司的信誉。
一级市场发行量大而二级市场交易量很小。
五、回购市场
1.回购与逆回购
回购:
指按照交易双方的协议,由卖方将一定数额的证券卖给买方,同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回的一种交易方式。
逆回购:
如果从买方的角度来看同一笔回购协议,则是买方按协议买入证券,并承诺在若干日后按约定价格将该证券卖回给卖方,即买入证券借出资金的过程。
回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。
回购抵押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工具。
回购协议的借款方(卖方)到期须支付一定的利息给贷款方(买方)。
利率通常略低于同业拆借利率。
2.回购协议直接交易程序
图示回购协议直接交易程序之一
图示回购协议直接交易程序之二
六、CDs市场
*概念:
可转让大额定期存单发行和转让的市场
*功能:
银行为改善负债结构而发行的融资工具,为银行的流动性注入活力,使之由资产管理变为负债管理。
*特点:
不记名转让流通;金额固定起点较高;必须到期方可提取本息;期限短,一般在一年以内;利率有固定,也有浮动
第三节资本市场
一、股票市场
1.股票发行市场
(1)咨询与准备
*发行方式:
首发/增发;私募/公募;配股/派送红股
*选定承销商:
投资银行/证券公司;直接发行/间接发行;代销/包销(全额/余额)
*准备招股说明书
*发行定价:
竞价发行/定价发行;平价发行/溢价发行/折价发行
(2)认购与销售
*包销:
股票全部或部分由承销商承销。
*代销:
承销商许诺“尽力销售”,余股退回。
(3)股票发行价格
*股票发行价格一般有三种确定方式:
一是平价发行
二是溢价发行
三是折价发行
(4)影响股票发行价格的因素
*影响股票发行价格的主要因素有:
一是净资产
二是盈利水平
三是发展潜力
四是发行数量
五是行业特点
六是股市状态
2.股票流通市场
(1)场外市场
*定义:
场外交易是指在股票交易所交易大厅以外进行的各种股票交易活动的总称。
场外交易的英文原词是“OvertheCounter”(简称OTC),直译为“店头交易”或“柜台交易”等,场外交易是其意译。
*分类:
店头市场、第三市场、第四市场。
*特点:
--没有固定的集中的场所,有自营商组织交易。
--无法公开竞价,价格通过商议达成。
--管制较少,灵活方便。
(2)场内市场:
场内市场专指股票交易所。
①作用:
第一、提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。
第二、制定有关场内买卖证券的各项规则。
第三、管理交易所成员,执行场内交易的规则。
第四、编制和公布有关证券交易的资料。
②股票在场内交易需要经过的程序:
第一、选择股票上市推荐人
第二、在上市推荐人的协助下,制作股票上市所需的材料。
第三、向证券交易所提出申请,并提供有关材料。
第四、证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关材料
进行审查,批准公司的上市申请。
第五、公司与证券交易所签订股票上市协议书,确定股票上市日期。
第六、公司发布《股票上市公告书》。
第七、公司向证券交易所缴纳股票上市费。
第八、股票挂牌买卖。
③股票在场内交易必须符合规定的条件:
第一、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行;
第二、公司股本总额不少于人民币3000万元;
第三、具有持续盈利能力,财务状况良好;
第四、持有股票面值达人民币l000元以上的股东人数不少于200人;
第五、公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载;
第六、国务院规定的其他条件
④股票在场内交易主要采用5种方式:
第一、现货交易
第二、期货交易
第三、股指期货交易
第四、期权交易
第五、信用交易
⑤场内市场股价波动的影响因素:
第一、政治因素
第二、经济周期
第三、利率
第四、货币供给量
第五、公司的盈利状况
第六、市场竞争与兼并
第七、股票的供求
第八、操纵
第九、市盈率(股价/每股税后利润)
第十、公众心理
二、长期债券市场
1.长期债券市场的品种结构
(1)长期政府债券
它是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称。
因其具有安全性高、税赋优惠及流动性强等优点,使之赢得了“金边债券”的美誉,并被社会各阶层广泛持有。
因发行主体的不同,它具体分为:
长期中央政府债券和长期地方政府债券。
(2)长期公司债券
(3)长期金融债券
2.长期债券的发行
(1)发行方式:
集团认购、招标发行、非招标发行和私募发行
(2)影响长期债券发行价格的因素
第一,市场利率
第二,市场供求关系
第三,社会经济发展状况
第四,财政收支状况
第五,货币政策
第六,国际间利差和汇率的影响
3.长期债券的交易
(1)长期债券的交易方式
*既可在证券交易所内交易,也可在店头市场、第三市场和第四市场等场外市场交易。
(2)长期债券转让价格的确定
*由三个主要变量决定:
一是长期债券的期值
二是债券的待偿期限
三是市场收益率或称市场利率
*根据现值理论,我们可以得出不同计息方式的长期债券的交易价格计算公式:
•第一、一次性还本付息长期债券的交易价格
•第二、按年分次付息长期债券的交易价格
其中:
P——债券的现值,即交易价格;F——债券的面值;n——债券从发行日或交易日至到期日的年数;r——债券的票面利率;i——市场利率。
4.长期债券的偿还
(1)定期偿还:
经过一定限期后,每过半年或1年偿还一定金额的本金。
抽签偿还/市价购回
(2)任意偿还:
债券发行一段时间(保护期)后,发行人可以任意偿还债券的一部分或全部
5.长期债券的评级
(1)长期债券的评级原则:
第一,客观性原则
第二,对事不对人的原则
(2)长期债券信用级别的内容
按国际惯例,债券信用等级的设置一般是三等九级、两大类。
两大类是指投资类和投机类,其中投资类包括一等的AAA、AA、A级和二等的BBB级,投机类包括二等的BB、B级和三等的CCC、CC、C级。
美国著名的穆迪公司和标准普尔公司的债券评级标准如下页表3-1:
第四节其他金融市场
一、黄金市场
1.黄金市场的交易主体
(1)金融机构:
一类是中央银行;另一类是商业银行
(2)金商和经纪人
(3)其它主体:
黄金生产商、黄金首饰加工商、牙科医院、居民个人等。
2.黄金市场的分类
(1)黄金现货市场
(2)黄金期货市场
(3)黄金期权市场
3.影响黄金价格的因素
(1)黄金的货币属性
(2)黄金的一般商品属性
(3)存量和储量
(4)供求
(5)除了上述直接因素以外,还有一些间接因素会或多或少地影响金价的变动:
第一,汇率水平
第二,国民经济景气程度
第三,证券市场状况
第四,通货膨胀程度
第五,国际政治局势、战争、突发事件
4.我国的黄金市场
我国黄金交易所目前规模较小、主体不多、方式比较单一,但从总体上看,这并不妨碍我国的黄金交易,我国黄金市场的潜力十分巨大。
二、外汇市场
1.外汇市场的概念
有狭义和广义之分,前者是指进行外汇交易的有形市场,即外汇交易所;后者是指有形和无形外汇买卖市场的总和,它不仅包括封闭式外汇交易中心,而且还包括没有特定交易场所,通过电话、电报、电传等方式进行的外汇交易。
2.外汇市场的结构
(1)柜台市场与交易所市场
(2)零售市场与批发市场
(3)官方市场与自由市场
(4)现货市场与期货市场
3.外汇市场的交易方式
(1)即期交易:
包括顺汇买卖和逆汇买卖两种方式
(2)远期交易:
包括固定交割日的远期交易和选择交割日的远期交易两种做法
(3)套汇交易:
包括时间套汇和地点套汇两种
(4)套利交易:
也称利息套汇
(5)掉期交易:
包括三种做法——一是即期对远期的掉期交易;二是即期对即期的掉期交易;三是远期对远期的掉期交易
(6)套期保值交易:
包括买入套期保值和卖出套期保值
(7)投机交易:
包括两种——一是先卖后买,即“卖空”(SellShort),亦称“做空头”(Bear);二是先买后卖,即“买空”(BuyLong)或称“做多头”(Bull)
4.我国的外汇市场
(1)我国外汇市场的构成
目前的外汇市场由两部分组成:
一是银行与客户之间的零售市场或称银行与客户之间的结售汇市场;二是银行间外汇交易市场。
(2)我国外汇市场的发展
近年来,我国外汇市场主要在三个方面取得了令人瞩目的成就:
一是减少了对外汇市场的某些不必要的管制
二是迅速扩大了市场交易主体
三是逐渐丰富了交易品种
(3)我国外汇市场的缺陷
一是市场主体结构不合理
二是地区间不平衡
三是市场币种仍然有限
四是市场化程度不高
(4)我国外汇市场改革方向
一是逐步实现人民币经常项目的意愿结汇制度
二是实行真正的有管理的浮动汇率制
三是尽快建立外汇平准基金
四是努力完善我国外汇市场
三、保险市场
1.保险市场的含义
(1)狭义:
是指固定的保险交易场所如保险交易所
(2)广义:
是指所有实现保险商品让渡的交换关系的总和2.保险市场的要素
(1)主体:
保险商品供给者、保险商品需求者、保险市场中介
(2)客体:
指保险市场上供求双方具体交易的对象,也就是保险保障
3.保险市场的特征
(1)是直接的风险市场
(2)是非即时清结市场
(3)是特殊的“期货”交易市场
4.保险市场的模式
(1)完全竞争模式
(2)寡头垄断模式
(3)垄断竞争模式
(4)完全垄断模式
5.保险市场的供求
(1)保险市场供给
影响保险市场供给的主要因素有:
①保险费率
②偿付能力
③互补品、替代品的价格
④保险技术
⑤市场的规范程度
⑥政府的监管
(2)保险市场
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 第三章 金融市场 第三
![提示](https://static.bdocx.com/images/bang_tan.gif)