财务管理习题集答案.docx
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财务管理习题集答案
第一篇基本理论与观念
第一章
一、单选题
CCCACC7题删掉BBBA
二、多选题
ADABCDABCDABCDABC
三、判断题
×√×√√
第二章
一、单选题
AABDBADCDCBACCCBADCBBCCCBAC
二、多选题
ABCDBCABCBCDACDABCDBCDCDACDABCD
三、判断题
×√×√√√××√××
四、计算题
1、
(1)2003年年初A设备投资额的终值为:
单利:
100000×(1+12%×2)=124000
复利:
100000×(1+10%)2=100000·(F/P,10%,2)
=100000·1.21=121000元
(2)2003年年初各年预期收益的现值之和为:
单利:
20000/(1+12%)+30000/(1+12%×2)+50000/(1+12×3)=
复利:
20000×(1+10%)-1+30000×(1十10%)-2+50000×(1十10%)-3
=20000·(P/F,10%,1)+30000·(P/F,10%,2)+50000·(P/F,10%,3)
=20000×0.9091+30000×0.8264+50000×0.7513
=18182+24792+37565=80539元
2、
(1)2003年年初投资额的终值为:
60000×[(F/A,8%,3)-1]=60000×(3.2464-1)=134784元
(2)2003年年初各年预期收益的现值为:
50000×(P/A,8%,3)
=50000×2.5771=127855元
3、某人如每年还本付息额为6000,假设借款利率为8%,十年还款额的现值为:
6000(P/A,8%,10)=6000×6.7101=40260.6<42000(借款额)故不能借到款项。
或:
根据题意,已知P=42000,A=6000,n=10,则:
α=(P/A,i,10)=P/A=42000/6000=7
因为(P/A,7%,10)=7.0236>7,
(P/A,8%,10)=6.7101<7
所以β1=7.0236,β2=6.7101,i1=7%,i2=8%
可见此人的计划借款利率低于预期最低利率,不能按原计划借到款项。
4、甲方案PV=10万元
乙方案PV=3+4/(1+10%)+4(1+10%)2=3+3.64+3.31=9.95
甲方案现值大于乙方案,故选择乙方案
5、
(1)2002年1月1日存入金额10O0元为现值,2005年1月1日账户余额为3年后终值:
F=P(F/P,10%,3)=1000×1.331=1331(元)
(2)F=1000×(1+10%/4)3×4=1000×1.34489=1344.89(元)
(3)分别在2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入250元,求2005年1月1日余额,
这是计算到期日的本利和,即可以看成是4年的普通年金终值:
F=250×(F/A,10%,4)=250×4.641=1160.25(元)
(4)已知:
F=1331,i=10%,n=4
则:
F=A×(F/A,i,n)
1331=A×(F/A,10%,4)
1331=A×4.641
A=1331/4.641=286.79(元)
(5)以每季度复利一次的实际利率10.38%代入普通年金终值的公式:
F=A×(F/A,10.38%,4)=250×4.667=1166.75(元)
(6)第四问如每季度复利一次,每年应存入的金额
A×(F/A,10.38%,4)=1331A=285.19元
6答案:
(1)计算三家公司的收益期望值:
(2)计算各公司收益期望值的标准离差:
(3)计算各公司收益期望值的标准离差率:
通过上述计算可知,作为稳健型的决策者,应选择甲公司进行投资。
7、略
8、
(1)平均风险报酬率=15%-5%=10%
(2)RS=5%+1.5×10%=20%
(3)RS=5%+0.8×10%=13%>11%应当进行投资
(4)=(12.2%-5%)/10%=0.72
第二篇财务分析
第三章
一、单选题
DBBBCDBADDBDBDCCDDCCCDACCDAB29删掉D
二、多选题
ACDBDACDBCACDACABCDABCDABABCABCABCDABDACABCABCABCDBCD
三、判断题
××√×√√√×√√√√××√××√×√××
四、计算题
1、资产负债表
XX年12月31日
资产负债及所有者权益
货币资金50应付账款100
应收账款 50长期负债100
存货 100实收资本100
固定资产 200留存收益100
资产合计 400负债及所有者权益合计400
计算过程:
(1)所有者权益=100+100=200(万元)
长期负债=200×0.5=100(万元)
(2)负债和所有者权益合计=200+(100+100)=400(万元)
(3)资产合计=负债+所有者权益=400(万元)
(4)销售收入/资产总额=2.5
即:
销售收入/400=2.5销售收入=1000(万元)
销售成本=销售收入×(1—销售毛利率)=1000×(1—10%)=900(万元)
销售成本÷存货=9得出900÷存货=9存货=100(万元)
(5)应收帐款×360天÷销售收入=18
得出应收帐款=50(万元)
(6)固定资产=资产合计—货币资金—应收帐款—存货=200(万元)
2、答:
(1)2006年与同业平均比较:
本公司净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=7.2%×1.11×[1÷(1-50%)]=15.98%
行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×[1÷(1-58%)]=17.01%
销售净利率高于同业水平0.93%,其原因是:
销售成本率低(2%),或毛利率高(2%),销售利息率(2.4%)较同业(3.73%)低(1.33%)。
资产周转率略低于同业水平(0.03次),主要原因是应收帐款回收较慢。
权益乘数低于同业水平,因其负债较少。
(2)2007年与2006年比较:
2006年净资产收益率=7.2%×1.11×2=15.98%
2007年净资产收益率=6.81%×1.07×[1÷(1-61.3%)]=18.80%
销售净利率低于2006年(0.39%),主要原因是销售利息率上升(1.4%)。
资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周转率下降。
3、2006年:
权益乘数=资产总额/股东权益=资产总额/(资产-负债)=714717/(714717-484355)=714717/230362=3.10
有形净值债务率=负债总额/(权益总额-无形资产)=484355/(230362-21221)=484355/693496=231.59%
已获利息倍数=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用=(28428+4288+13644)13644=46360/13644=3.40
总资产周转率=主营业务收入/总资产=880524/714717=1.23
2007:
权益乘数=资产总额/股东权益=资产总额/(资产-负债)=765285/(765285-505138)=765285/260147=2.94
有形净值债务率=负债总额/(权益总额-无形资产)=505138/(260147-39986)=505138/715299=229.44%
已获利息倍数=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用=(25109+955+15967)/15967=42031/15967=2.63
总资产周转率=主营业务收入/总资产=1052530/765282=1.65
4、
(1)①该公司总资产净利率在平稳下降,说明其运用资产获利的能力在降低,其原因是总资产周转率和销售净利率都在下降。
②总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
③销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降,尽管在20×6年大力压缩了期间费用,仍未能改变这种趋势。
(2)①该公司总资产在增加,主要原因是存货和应收账款占用增加。
②负债是筹资的主要来源,其中主要是流动负债,所有者权益增加很少,大部分盈余都用于发放股利。
(3)①扩大销售;②降低存货;③降低应收账款;④增加收益留存;⑤降低进货成本。
解析:
通过计算可知2007年的毛利比2006年减少199.3万元,2007的净利润比2006年减少103.3万元,按照最高的所得税税率33%计算,2007的利润总额比2006年减少的最大值是154.2万元,也就是说,毛利的减少额大于利润总额的减少额接近50万元,由此可知,2007年的期间费用比2006年压缩大约50万元。
注意:
影响利润总额的主要因素是“毛利”和“期间费用”,期间费用减少会导致利润总额上升。
权益乘数增加,原因是负债增加。
5、
(1)流动比率=流动资产/流动负债=13515858097/519654476=26.01
(2)速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(1351585897-319502009)/519654476=1032083888/519654476=1.99
(3)应收帐款周转率=主营业务收入/应收帐款平均余额=1093293098/(78571539+72918357)/2=1093293098/75744948=14.43
(4)存货周转率=营业成本/存货平均余额=755510936/(319502009+208027876)/2=755510936/263764942.5=2.86
(5)销售利润率=净利润/主营业务收入=135656598/1083293098=12.52%
(6)资产报酬率=净利润/总资产=1657565598/2689783079=61.62%
(7)资产负债率=总负债/总资产=733305763/2689783079=27.26%
第三篇筹资管理
第四五章
一、单选题
A2删掉CBAABACDCACDADCDDB
二、多选题
ABCDABCDABCABCDABCDABDACBCDBCABBCABCDABCDEABDEABCDACEABCDEABDEABCEABCD
三、判断题
×××√√××√×√√√√×√×√√√×√××√√×
第六章
一、单选题
ABCADDDCBBBBB14题删掉CBDCAD
二、多选题
ABABCDBCDBCDABABCCDBCDACEABCEABCDEABCDEBDABCDCDABD
三、判断题
××√√×√×√√√√×√×××√××√√×
四计算题
1、K=150*12.5%/(150-5)=12.93%
2、息税前利润是:
经营杠杆系数:
280×(1-60%)/80=1.4
财务杠杆系数:
80/(80-200×40%×12%)=1.14
总杠杆系数:
1.4×1.14=1.60
3、甲方案的综合资金成本为:
7%×80÷500+8.5%×120÷500+14%×300÷500=11.56%
乙方案的综合资金成本为:
7.5%×110÷500+8%×40÷500+14%×350÷500=12.09%故选择甲方案。
4、
(1)(EBIT-400*10%-200*12%)*(1-40%)/24=(EBIT-400*10%)*(1-40%)/32
可得,无差别点时EBIT=136,无差别点时每股税后净利润为=1.8
(2)A方案实际每股税后净利润=(200-400*10%-200*12%)*(1-40%)/24=3.4
B方案实际每股税后净利润=(200-400*10%)*(1-40%)/32=3
由于实际税息前利润=200万元,大于无差别点时的税息前净利润,A方案的税后净利润〉B方案的税后净利润,因此应该选择A方案进行筹资。
5、
(1)根据企业成本习性模型可知,该企业的固定成本为15000元,单位变动成本为4元,所以2005年该企业的边际贡献总额=10000×8-10000×4=40000(元)
(2)2005年该企业的息税前利润=40000-15000=25000(元)
(3)2006年的经营杠杆系数=40000÷25000=1.6
(4)2006年的息税前利润增长率=1.6×15%=24%
(5)2006年的财务杠杆系数=25000/[25000-5000-300/(1-40%)]=1.28
2006年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05
或2006年的复合杠杆系数=40000/[25000-5000-300/(1-40%)]=2.05
6、
(1)普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点:
(EBIT-30)×(1-30%)/(12+6)=(EBIT-30-300×10%)×(1-30%)/12
EBIT=120(万元)
普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点:
(EBIT-30)×(1-30%)/(12+6)=[(EBIT-30)×(1-30%)-300×12%]/12
EBIT=184.29(万元)
(2)扩大业务后,息税前利润为300大于120故选择债券筹资方式。
或:
扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为:
增发普通股:
每股利润=(300-30)×(1-30%)/(12+6)=10.5(元/股)
增发债券:
每股利润=(300-30-300×10%)×(1-30%)/12=14(元/股)
发行优先股:
每股利润=[(300-30)×(1-30%)-300×12%]/12=12.75(元/股)
因为增发债券的每股利润最大,所以企业应当选择债券筹资方式。
7(49页)筹资前企业的加权平均资金成本:
债务资金成本=8%×(1-30%)=5.6%
普通股资金成本=1.5/12×100%+3%=15.5%
加权平均资金成本=3000/9000×5.6%+6000/9000×15.5%=12.2%
使用方案一筹资后的加权平均资金成本:
原债务资金成本=8%×(1-30%)=5.6%
新债务资金成本=10%×(1-30%)=7%
普通股资金成本=1.5/11×100%+3%=16.64%
加权平均资金成本=3000/11000×5.6%+2000/11000×7%+6000/11000×16.64%
=11.88%
使用方案二筹资后的加权平均资金成本:
原债务资金成本=8%×(1-30%)=5.6%
新债务资金成本=9%×(1-30%)=6.3%
普通股资金成本=1.5/11×100%+3%=16.64%
加权平均资金成本=3000/11000×5.6%+1340/11000×6.3%+6660/11000×16.64%
=12.37%
因为方案一的加权平均资金成本最低,所以应当选择方案一进行筹资。
8(50页)
长期借款资金成本=1200*8%*(1-33%)/1200=5.36%
长期债券资金成本=1600*10%*(1-33%)/1600(1-3%)=107.2/1552=6.91%
普通股资金成本=0.2*1000/3200(1-6%)+4%=200/3008+4%=6.65%+4%=10.65%
综合资金成本=(1200/6000)*5.36%+(1600/6000)*6.91%+(3200/6000)*10.65%=1.072%+1.843%+5.68%=8.59%
9、
(1)预计增资后资金结构下的每股利润表
单位:
万元
项目增发新股 增加债务 发行优先股
息税前利润 160 160 160
减:
利息 9 27 9
税前利润 151 133 151
减:
所得税(40%)60.4 53.2 60.4
税后利润 90.6 79.8 90.6
减:
优先股股利 15
普通股可分配利润 90.6 79.8 75.6
普通股股份数(万股)13 10 10
每股利润(元)6.97 7.98 7.56
财务杠杆系 160/(160-9)=1.06 160/(160-27)=1.2 160/[160-9-15/(1-40%)]=1.27
(2)增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点为:
(EBIT-9)*(1-40%)/13=(EBIT-27)*(1-40%)/10
EBIT=87(万元)
(3)增发普通股与发行优先股两种增资方式下的无差别点为:
(EBIT-9)*(1-40%)/13=[(EBIT-9)*(1-40%)-15]/10
EBIT=117.3(万元)
(4)当息税前利润为160万元时,大于87万,增加债务后的每股利润较高,所以应采用增加发行债券的方式。
10、
(1)银行借款的资金成本=6%*(1-40%)/(1-3%)=3.71%
(2)发行债券的资金成本=50*8%*(1-40%)/60*(1-4%)=4.17%
(3)优先股的资金成本=10%/(1-5%)=10.53%
(4)普通股的资金成本=1.5(1+5%)/15(1-6%)+5%=16.17%
(5)留存收益成本=1.5(1+5%)/15+5%=15.5%
(6)综合资金成本
=3.71%*100/500+4.17%*60/500+10.53%*240/500+16.17%*75/500+15.5%*25/500
=(0.742+0.5+5.054+2.426+0.775)%=9.497%
11、
(1)每股利润无差异点:
(EBIT-600*12%)*(1-30%)/(100+50)=(EBIT-(600+750)*12%))*(1-30%)/100
解得:
EBIT=342万元EPS=1.26
(2)EBIT为400万时,大于342故选择债券筹资。
12、q=(200000-160000)×(62.5%-11.25%)—200000*10%*(1—60%)
=12500元
13、借款成本
债券成本
优先股成本
普通股成本
留存收益成本
(2)企业加权资金成本=10%×4.79%+15%×5.80%+25%×12.5%+40%×20.77%+10%×20%=14.78%。
14、
(1)企业目前的利息=150×8%=12(万元)企业目前的股数=25(万股)
追加债券筹资后的总利息=12+500×10%=62(万元)
追加股票筹资后的股数=25+500/20=50(万股)
[(EBIT-12)×(1-33%)]/50=[(EBIT-62)×(1-33%)]/25
每股利润无差别点的EBIT=134.39万元)
(2)追加投资前的EBIT=67/(1-33%)+12=112(万元)
追加投资后的EBIT=112+50=162(万元)
发行债券方案的每股收益=[(162-62)×(1-33%)]-15/25=2.08(元)
发行股票方案的每股收益=[(162-12)×(1-33%)1-15/50=1.71(元)
发行债券方案的DFL=162/(162-62-15/0.67)=2.09
发行股票方案的DFL=162/(162-12-15/0.67)=1.27
(3)若不考虑风险,应追加债券筹资,因为追加债券筹资方案使企业获得较高每股收益。
15.
(1)计算普通股每股收益:
筹资方案
发行债券
发行优先股
增发普通股
营业利润(万元)
2000
2000
2000
现有债务利息
300
300
300
新增债务利息
440
0
税前利润
1260
1700
1700
所得税
504
680
680
税后利润
756
1020
1020
优先股红利
480
普通股收益
756
540
1020
股数(万股)
800
800
1000
每股收益(元)
0.95
0.68
1.02
(2)每股收益无差别点的计算:
债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点=[(EBIT-300-4000×11%)×0.6]/800=[(EBIT-300)×0.6]/1000
EBIT=2500万元
优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点=[(EBIT-300)×0.6-4000×12%]/800=(EBIT-300)×0.6]/1000
EBIT=4300万元(3)财务杠杆的计算:
筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23
发行债券筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59
优先股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×12%/0.6)=2.22
普通股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300)=1.18
(4)该公司应当采用增发普通股筹资。
该方式在新增营业利润400万元时,每股收益较高,风险(财务杠杆)较低,最符合财务目标。
16.
债券资本成本=1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84%
优先股成本=500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%
普通股成本=1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%
加权平均资本成本=6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500
=9.95%
第四篇投资管理
第七八章
一、单选题
CDDCCBDCCBAC13删掉BB16删掉CBBACCCACA27删掉DCABDCBA
二、多选题
BCDABDACDBCDBCDBCADCDABABD11删掉ABDABCABCABCD
三、判断题
√×√√√×√×√√√√××√×√√×√×××√√
四、计算题
1、
(1)计算该项目A方案的下列指标
①项目计算期=2+10=12(年)
②固定资产原值=500+0=500(万元)
③固定资产年折旧==46(万元)
④无形资产投资额=650-500-100=50(万元)
⑤无形资产年摊销额==5(万元)
⑥经营期每年总成本=129+46+5=180(万元)
⑦经营期每年营业净利润=380-180=200(万元)
⑧经营期每年净利润=200×(1-33%)=134(万元)
(2)计算该项目A方案的下列指标
①建设期各年的净现金流量
NCF0=-(500+50)=-550(万元)
NCF1=0
NCF2=-100(万元)
②投产后1—10年每年的经营净现金流量=134+46+5=185(万元)
③项目计算期期末回收额=40+100=1
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