双鹤药业财务分析范文.docx

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双鹤药业财务分析范文

财

务

分

析

报

告

报告人：

郭新

报告日期：

2011年5月30日

Contents

1公司概况

2行业分析与战略分析

3会计分析

4财务分析

5分析结论

一、公司概况

一、公司名称：

北京双鹤药业股份有限公司

二、公司法定代表人：

卫华诚

三、公司注册地址：

北京市朝阳区望京利泽东二路1号

四、注册资本：

57169.59万元

五、公司股票上市地：

上海证券交易所股票简称：

双鹤药业股票代码：

600062

六、企业经营范围：

加工、制造原料药、注射剂（水针、粉针、输液）、片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊、制药机械设备；销售公司自产产品、机械电器设备、保健食品；技术开发、技术转让、技术服务（未经专项审批项目除外）；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；经营本企业的进料加工和“三来一补”业务。

七、2010年审计的会计师事务所：

京都天华会计师事务所有限公司

控股股东情况持股数占总股本的比例%

中国工商银行－广发聚丰股票型证券投资基金1836.813.21

中国证券投资者保护基金有限责任公司1400.842.45

中国农业银行－长城安心回报混合型证券投资基金1350.092.36

中国工商银行景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金1055.111.85

中国人寿保险股份有限公司分红－个人分红805.441.41

中信证券－中信－中信理财2号集合资产管理计划692.811.21

二、行业分析与战略分析

产品介绍：

加工、制造原料药、注射剂（水针、粉针、输液）、片剂、胶囊剂、颗粒剂、软胶囊、制药机械设备；销售公司自产产品、机械电器设备、保健食品；技术开发、技术转让、技术服务（未经专项审批项目除外）；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；经营本企业的进料加工和“三来一补”业务。

行业竞争程度：

医药制造业

公司SWOT分析：

　双鹤药业力求构建有较强研发实力的科技创新体系。

这里聚集了一批严谨、卓越的科研专家，承担着双鹤药业的新药研发、技术创新、国际医药科技智力资源的开发合作和上市产品的医学推广、咨询、技术支持等工作。

同时，双鹤注重与国内高水平的研究机构、同行企业结成合作联盟，携手公关重点科研项目，同时对外承担国家医基于环境变化、战略意图和能力水平的三个重要前提，双鹤药业必须回归核心业务：

重点发展大输液、心脑血管类疾病和内分泌类疾病的预防和治疗领域，打造“中国输液第一品牌”、“中国降压药第一品牌”、

“中国降糖药第一品牌”。

　　双鹤药业的主营业务营销规模的增长不低于行业平均水平。

　　在此期间，双鹤药业将重点着眼于战略管理能力和集团化管理能力，重点加强情报能力、研发能力、营销能力和财务能力的开发和建设。

　　关心大众，健康民生，为实现“引领医药行业价值创造，打造医药航母利润引擎，建设创新型长寿企业”战略意图，将致力于追求企业的“股东、客户、员工、供应商、社会和政府利益合理化”，构建一个和谐、健康、长寿的医药企业!

　　三、会计分析

1、总体规模介绍

项目

2010年

2009年

2008年

　资产总计

520551

471697

426902

　负债合计

127958

118219

111856

　股东权益合计

386315

347052

307954

2010年末双鹤药业实现总资产52亿元、总负债12亿元、股东权益39亿元，分别同比增长10.36%，8.24%，11.31%；实现营业收入54亿元、净利润5.2亿元，分别同比增长6.53%和14.55%，数据表明

双鹤药业的总体规模在不断扩大和发展。

2、资产负债表的会计分析

（1）2010年末双鹤药业总资产52亿元，负债12亿元，股东权益39亿元，资产负债率24.58%，上期公司的总资产47亿元、总负债12亿元、股东权益35亿元；资产负债率25.06%，数据表明双鹤药业的财务状况好转，当前的财务状况稳健。

（2）

报表项目

2010年

2009年

2010年

结构比率

变动

货币资金

105662

102352

20.30%

-1.40%

　存货

70989

60008

13.64%

0.92%

　固定资产净额

131338

135217

25.23%

-3.44%

2010年末，在总资产的构成中，固定资产13亿元，占25.23%，货币资金10.5亿元，占20.30%，存货7亿元，占13.64%，三者合计达到总资产的60%。

在负债的构成中，短期借款2.8亿元，占负债总额的22%，应付账款3.6亿元，占负债总额的28%，应付票据2.1亿元，占负债总额的16%，三者共达到负债总额的66%。

（3）2010年末公司的长期资产20亿元，而长期的资金来源达到39亿元，说明公司的期限结构合理稳定。

3、利润表的会计分析

报表项目

2010年度

2009年度

2008年度

主营业务收入:

536680

503795

495152

营业利润:

59269

54220

45203

净利润:

52009

45402

38057

（1）2010年双鹤药业实现主营业务收入54亿元，净利润5.2亿元，分别同比增长3.3亿元和0.67亿元，6.53%和14.55%；2009年实现主营业务收入50亿元，净利润4.5亿元，分别同比增长0.86亿元和0.73亿元，1.75%和19.30%。

这些数据表明双鹤药业的收益水平在逐年增加，盈余比较稳定。

（2）2010年净利润5.2亿元，扣除非经常性损益余额4.9亿元，说明公司的利润属于经营性利润。

四、财务分析

1、盈利能力分析

报表项目

2010年度

2009年度

2008年度

销售毛利率

36.18%

33.94%

30.98%

　销售净利率

9.69%

9.01%

7.69%

　总资产利润率

10.48%

10.11%

9.58%

　净资产利润率

13.46%

13.06%

12.36%

（1）2010年双鹤药业的销售毛利率36.18%，销售净利率9.69%，总资产利润率10.48，净资产收益率13.46，分别同比增长2.24%、0.68%、0.37%和0.4%；2009年销售毛利率33.94%，销售净利率9.01%，总资产利润率10.11%，净资产利润率13.06%，分别同比增长2.96%、1.32%、0.53%和0.7%，从这些数据显示双鹤药业的盈利能力不断增强。

报表项目

2010年

2009年

2010年

结构比率

变动

主营业务收入:

536680

503795

100%

0.00%

　减:

主营业务成本

342494

332760

63.82%

-2.23%

　加:

营业外收入

4084

2854

0.76%

0.19%

净利润:

52009

45402

9.69%

0.68%

（2）

2010年净利润增加0.67亿元，其中影响较大的因素是：

主营业务成本减少了3.29亿元，营业外收入增加了0.1亿元。

2010年销售利润率增加了0.68%，影响较大的是：

销售成本率下降了2.23%，主营业外收入增加了0.19%。

（3）行业分析

代码｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜

双鹤药业36.18219.691613.4613

行业平均39.650.373.85

该股相对平均值%-8.762535.36249.61

可以看出双鹤药业的销售毛利率低于行业水平，销售净利率远远高于行业平均水平，净资产收益率远远高于行业水平。

2、偿债能力分析

（1）短期偿债能力

项目

2010年12月31日

2009年12月31日

2008年12月31日

流动比率

268.34%

254.14%

248.99%

速动比率

208.69%

200.99%

192.88%

现金比率

88.78%

90.72%

95.40%

营运资本（万元）

200338.95

174146.96

160515.58

以上数据表明企业的短期偿债能力在不断增强。

（2）长期偿债能力

项目

2010年

2009年

2008年

资产负债率

24.58%

25.06%

26.20%

利息保障倍数

—

—

37.78

产权比率

33.12%

34.06%

36.32%

权益成数

1.33

1.34

1.36

图标显示三年以来公司的长期偿债能力也是在不断的增强的。

行业分析该指标的最近一期行业平均值：

67.86%，双鹤药业的资产负债率远远低于行业指标。

（3）综上2010年企业的流动比率、速动比率现金比率分别为268.34%

208.69%和88.78%，资产负债率24.58%，产权比率33.12%，权益成数1.33，利息保障倍数极大，说明公司的偿债能力很强。

营运能力分析

项目

2010年

2009年

2008年

总资产周转率

108.17%

112.13%

124.68%

存货周转率

522.90%

552.47%

603.25%

应收账款周转率

879.07%

908.67%

956.74%

营业周期（天）

26.03

23.04

21.99

流动资产周转率

168.06%

175.56%

184.59%

（2）2010年的总资产周转天数354天，比上年增加了12天，其中影响较大的因素是：

在建工程增加11天，存货增加4天，固定资产减少了8天。

数据表明企业的营运能力下降了，管理水平有所降低。

4、现金流量分析

报表项目

2010年

2009年

2008年

经营活动现金流入量

15097401

15775346

13735665

经营活动现金流出量

12922771

12555985

11301404

经营活动现金净流量

2174630

3219361

2434261

投资活动现金流入量

11341850

14176059

10631503

投资活动现金流出量

12807904

15740180

13452935

投资活动现金净流量

-1466054

-1564121

-2821432

筹资活动现金流入量

693113

150000

1060234

筹资活动现金流出量

57256

47337

16158

筹资活动现金净流量

635857

102663

1044076

现金净流量

134

176

66

从这些数据中可以看出企业的经营运行良好，当前吸收资本力度加大，投资扩张步伐加快，将来的增长动主力主要靠投资项目的占多数。

2010年现金净流量较09年现金净流量有所下降，其中主要是因为经营性现金流量有所下降，说明这一年的经营状况有所下降，收益质量下降了。

5、增长能力分析

项目

2010年

2009年

2008年

营业收入增长率

6.52%

1.74%

8.67%

净利润增长率

14.55%

19.29%

-13.03%

总资产增长率

10.35%

10.49%

16.21%

净资产增长率

11.14%

12.86%

40.14%

从这些数据可以看出，2010年比2009年公司的净利润增长率、总资产增长率、净资产增长率均有所下降，说明企业的增长能力有所降低

（2）行业分析：

最近一期的行业平均值：

48.93%，双鹤药业的净利润增长率低于行业平均水平很多，说明公司的增长能力很弱。

结论

双鹤药业处于全国输液、心脑血管、内分泌类药物三大领域的领先者，处于推动投资增长的发展时期，这要靠投资新项目来推动公司的发展，自2008年至2011年盈利能力不断增强，偿债能力增强，管理水平下降，导致营运能力下降，同时获取现金的能力和收益质量有所下降，而且增长能力也有所降低。