基于杜邦分析体系的财务报表分析报告.docx

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基于杜邦分析体系的财务报表分析报告

基于杜邦分析体系的财务报表分析

——以远东传动轴股份为例

摘要

在市场经济体制下，分析财务报表可以掌握公司财务状况的优劣，经营成果，以及获利能力的高低，直接影响企业的经营计划以及未来成长。

本文以远东传动轴股份的杜邦剖析体系为例，结合连锁置换法对各因素指标进行分析，解析此体系对企业未来发展的重要作用，最后结合远东传动股份存在的问题，以此对公司未来经营管理提出意见与建议。

关键词：

杜邦分析体系；净资产收益率；远东传动；财务报表

Analysisoffinancialstatementsbased

onDuPontAnalysisSystem

ACaseStudyinXuchangFarEastDriveShaftCo.

ABSTRACT

Inamarketeconomy,analysisoffinancialstatementscangraspthemeritsofthecompany1sfinancialposition,resultsofoperations,aswellasthelevelofprofitability,adirectimpactoncorporatebusinessplanandfuturegrowth・Inthispaper,DuPontanalysissystemXuchangFarEastDriveShaftCo.,forexample,thecombinationofchainreplacementmethodfortheanalysisofthefactorsindextresolvetheimportantroleofthissystemonthefuturedevelopmentofenterprises・Finally,Ltd.XuchangFarEast,driveproblemsasputforwardopinionsandsuggestionsonthecompany'sfuturemanagement・

Keywords：

DuPontAnalysisSystem；ROE；XuchangFarEast,Drive；TheFinancial

Statements

一、杜邦分析体系的简述1

（一）杜邦分析体系的概念1

（二）杜邦分析主要指标图示及分解1

二、杜邦体系的应用一一远东传动轴股份2

（一）远东传动公司2010—2014五年的有关财务指标2

（二）净资产收益率有关影响指标分析3

（三）净资产收益率的变动影响因素深度分析6

三、通过杜邦分析体系分析企业经营管理中的意见与建议9

（一）从有关指标切入分析远东传动公司存在的问题9

（二）结合远东传动公司存在的问题提出普遍性建议10

四、结语12

参考文献13

致13

基于杜邦分析体系的财务报表分析

以远东传动轴股份为例

对于一个公司的经营的好与坏应怎样准确的判定，关系到企业的未来发展，因此选取一种合理的评判方法很是重要。

所以现在国中小企业普遍采用杜邦分析体系来衡量企业的经营状况，财务成果，最终业绩等。

本文以远东传动轴股份的杜邦剖析体系为例，解析此体系对企业未来发展的重要作用。

1.杜邦分析体系的简述

（一）杜邦分析体系的概念

杜邦分析是一种可用于各类财务比率剖析的法子，并将这些比率有联系的结合起来进行对比。

这个系统是以净资产收益率为核心，从根本上看是权益乘数、总资产周转率、销售净利率这三个主要成分因素的影响，并认为是企业的经营状况和财务成果共同作用的结果，依此来发现企业经销之中存在的问题有利于更好的做出决策。

净资产收益率是杜邦分析系统里及其有表率性、说服力的数据指标，反映企业的经营目标以及股东利益最大化。

在这个杜邦分析体系之中由销售净利率、总资产周转率、权益乘数三者整体作用并最终通过净资产收益率这个核心指标反应有关问题。

（二）杜邦分析主要指标图示及分解

下面主要利用图示来将公司企业这个经营活动大系统之间的互相关系的财务比率

不断的分解，以更为清晰、形象反应出杜邦分析体系在分析财务报表的作用。

净资产收益率二净利润一股东权益

=（净利润一销售收入）x（销售收入4■总资产）x[14-（1-资产负债率）]二销售净利率X总资产周转率X权益乘数

由于时间有限，以及有些数据较难搜集，所以本文主要从权益乘数，销售净利率，总资产周转率三个指标来具体分析远东传动轴股份。

销售净利率是：

是销售收入除净利润的比率，如此这样使销售净利率增髙就是为了使净资产收益率获得提升。

在考虑销售净利率怎样才能增加时，通常要掌握影响销售净利率的两个缘由即产品的产品的价格和产品的成本、费用。

因而企业要使销售净利率的值增大，尽可能让企业往增加产品的销售价格、使产品成本、费用下降等方面经营。

总资产周转率：

主要是销售收入除以总资产之后的结果，在总资产周转的速度得到加快时可以使净资产收益率得到提升。

一般来说企业的总资产变动不大，企业可以通过增加销售收入的方法或者减少无用资产，加强企业资产的周转，进而达到提升净资产收益率。

权益乘数：

是衡量企业负债程度的重要指标，在其他条件不变的情况下，权益乘数随着负债率升高随之提升，财务杠杆作用更加明显，同时，企业的财务风险随着净资产收益率的提升而增加。

总之，要想使净资产收益率得到较大的提升，就要想办法增加销售收入，降低成本费用规模，加快资金周转，资本结构加强优化，进而使资本投资结构更加合理等。

二、杜邦体系的应用一一远东传动轴股份

（一）远东传动公司2010—2014五年的有关财务指标

1、公司概况远东传动轴股份（股票代码：

002406）,一九五三年成立，并且在一九六九年由国家机械部认定为"第一家传动轴专业制造厂”。

二零零三年改为有限责任公司，二零零七年全部变更为股份，二零一零年五月十八日在深交所正式挂牌上市。

远东传动是在行业具有最大的规模，并且具有很高的声誉，并且荣获''中国汽车零部件传动轴行业龙头企业”的盛名。

并且拟定了“市场国际化，商品高端化，经营精益化”的发展战略，始终坚持“立新每一天”的工作主旋律，并注重环保社会责任等社会效益，主动与国际接轨。

远东传动2010-2014五年的根本财务数据见表1

年度

净利润（元）

销售收入（元）

资产总额（元）

股东权益（元）

2010

185.233,341.47

1,014,814,963.72

1,95&651,299.88

182,744

2011

197,242,564.18

1,030.748,518.36

2.119.445,399.10

196.858

2012

119,978,724.78

864J1L968.12

2,157,290,215.74

203.246

2013

125,582,499.19

1.102.334,304.21

2,289.314,149.33

210.194

2014

129,078,071.41

1,186.840,415.25

2,368.129,763.97

214.687

远东传动2010-2014五年的重要财务比率见表2

年度

净资产

收益率（%）

销售

净利率（%）

总资产周

转率（%）

权益

乘数

资产净利率（％）

资产负债

率（%）

2010

10.14

18.25

0.75

1.08

13.77

7.47

2011

10.02

19.14

0.51

1.06

9.67

6.31

2012

5.9

13.88

0.4

1.07

5.6

6.92

2013

5.97

11.39

0.49

1.11

5.54

10.56

2014

6.01

10.88

0.5

1.12

5.42

11.31

上列表格1、表格2数据是由整理远东传动股份2010到2014五年资产负债表、利

润表、所有者权益等财务报表计算而来。

（二）净资产收益率有关影响指标分析

净资产收益率的影响因素之间的比较可以使同行业相同时期，或者是本企业相同历史时期的比较。

在此以该公司2010-2014五年的指标数据对比分析。

净资产收益率二销售净利率X总资产周转率X权益乘数

因而：

2010年净资产收益率10.14%=18.25%X0.75%X1.08

2011年净资产收益率10.02%=19.14%X0.51%X1.06

2012年净资产收益率5.9%=13.88%X0.4%X1.07

2013年净资产收益率5.97%=11.39%X0.49%X1.11

2014年净资产收益率6.01%=10.88%X0.5%X1.12

2011—2010：

净资产收益率变度=10.02%-10.14%=-0.12%

2012—2011：

净资产收益率变度=5.9%-10.02%=-4.12%

2013—2012：

净资产收益率变度=5.97%-5.9%=0.07%

2014—2013：

净资产收益率变度=6.01%-5.97%=0.04%

经过以上计算分析在2011—2010年之间、2012—2011年之间，股东的权益报酬率是下降的，股东权益没有达到最大化，

总资产周转率、权益乘数的一点下降，对净资产收益率变动产生不好的影响，而销售净利率的提高会对净资产收益率产生有益的影响。

在此主要使用连锁置换法的简化形式即是：

差额计算法来分析各因素对净资产收益率变动的影响水平：

基于表二2011和2010数据指标的不同：

表3

指标

2010

2011

差异

销售净利率（%）

18.25

19.14

+0.89

总资产周转率（％）

0.75

0.51

-0・24

权益乘数

1.08

1.06

-0・02

净资产收益率（%）

10.14

10.02

-0.12

分析对象：

10.02%-10.14%=-0.12%

各因素影响程度：

销售净利率二（+0.89%）X0.75%X1.08=0.72%

总资产周转率=19.14%X（-0.24%）XI.08=—0.45%

权益乘数=19.14%X0.51%X（-0.02）=-1.17%

在2012-2011这个阶段核心指标降低是受到销售净利率以及总资产周转率的因素降低等不好的因素影响。

较比较有益的因素是权益乘数的增加分析过程基本与2011-2010第一个阶段的分析相似：

基于表二2012和2011数据指标的不同：

表4

指标

2011

2012

差异

销售净利率（%）

19.14

13.88

-5.26

总资产周转率（%）

0.51

0.4

-0.11

权益乘数

1.06

1.07

+0.01

净资产收益率（%）

10.02

5.9

-4.12

分析对象：

5.9%-10.02%=-4.12%

各因素影响程度：

销售净利率二（-5.26%）X0.51%XI.06二一2.84%

总资产周转率=13.88%X（-0.11%）XI.06=—1.61%

权益乘数=13.88%X0.4%X（+0.01）=+0.03%

在2014到2012年之间，股东的权益报酬慢慢回升，说明公司整体业绩得到提高。

在2013-2012这个阶段影响其净资产收益率上升的强有力的因素是总资产周转率和权益乘数的进一步增加，不好的因素是其销售净利率的下降：

基于表二2013和2012数据指标的不同：

表5

指标

2012

2013

差异

销售净利率（％）

13.88

11.39

-1.99

总资产周转率（%）

0.4

0.49

+0.9

权益乘数

1.07

1.11

+0.04

净资产收益率（%）

5.9

5.97

+0.07

分析对象：

5.97%-5.9%=0.07%

各因素影响程度：

销售净利率二（-1.99%）X0.4%X1.07=-0.85%

总资产周转率=11.39%X（+0.9%）X1.07=-0.76%

权益乘数=11.39%X0.49%X（+0.04）=0.22%

在2014-2013年这个阶段影响其净资产收益率回升的首要综合因素是总资产周转

率和权益乘数上升，不利因素是销售净利率的下降：

基于表二2014和2013数据指标的不同：

表6

指标

2013

2014

差异

销售净利率（％）

11.39

10.88

-0.51

总资产周转率（%）

0.49

0.5

+0.01

权益乘数

1.11

L12

+0.01

净资产收益率（%）

5.97

6.01

+0.04

分析对象：

6.01%-5.97%二0.04%

各因素影响程度：

销售净利率二（-0.51%）X0.49%XI.11=-0.28%

总资产周转率=10.88%X（+0.01%）XI.11=0.12%

权益乘数=10.88%X0.5%X（+0.01）=0.12%

（三）净资产收益率的变动影响因素深度分析

针对资产收益率的变动因素剖析，从2011—2010,2011—2012,2013—2012,2014-2013四个期间分别就权益乘数，总资产周转率，销售净利润等三个变动指标的加深分解：

2011—2010年间

1、销售净利率销售净利率的进一步提升对该公司杜邦系统的核心指标是有利的，下面着重分析销售净利率。

销售净利率二净利润一销售收入

2010年：

18.25%=185,233,341.47三1014814,963.72

2011年：

19.14%=197,242,564,184-1,030,748,518.36

远东传动2011年销售净利率比去年增长了近一倍，这是由于销售收入与销售利润得到了提高，销售收入增长1.57%。

这主要是因为虽然市场不景气，但公司根据发展战略，结合市场的实际情况，依靠自身的技术，创新优势，积极研发新产品，优化产品结构，扩大市场份额，并且主要客户持续保持快速增长形势。

因此，增加了公司的销售收入。

从成本方面来说全部成本的降低也是影响销售净利润上升的因素：

全部成本二主营成本+管理费用+财务费用+销售费用+资产减值损失

2011年的全部成本80607=65853+470+6228+8468-952+540

2010年的全部成本80904二66056+358+6918+7592-279+258

成本下降了0.03%虽然下降比例并不是很大，但对于增长一倍多的利润来讲，已经很乐观，为实现盈利做了前提准备。

2、总资产周转率在此期间总资产周转率为不好的因素。

针对此的具体的剖析如下:

总资产周转次数二销售收入一总资产

2011年1,030,748,518.36—2,119,445,399.10=0.51

2010年1014814963.72—1,95&651,299.88=0.75

从资产周转次数，浅层上来看销售收入随着总资产的增多而提升。

但是销售收入的增幅较低于总资产，进而致使总资产周转速度减缓，对净资产收益率起着不好的作用。

从2011年度财务报表来看，是因为应收账款回收期的增加，导致总资产周转次数减少。

因而远东传动公司应缩短应收账款回收天数，加快应收账款的回收期效率的提升。

3、权益乘数该指标在此也对净资产收益率作为一个不好的因素，起着较坏作用。

表明企业偿债能力这个本领的下降，但是要注意到分析权益乘数这个因素时，应该考虑到权益乘数越高企业财务风险就越大。

反而较低的话，这表明企业此时承担这较低的风险，净资产收益率在此通过权益乘数与资产负债率两者之间互相作用，来表述企业资本结构的特点。

权益乘数=1一（1-资产负债率）

2011年：

1.06=14-（1-6.31）

2010年：

1.08=14-（1-7.47）

远东传动2011年的资产负债率有所降低，缩减了负债规模，但会因此而失去一些较好的投资机遇。

远东公司能够具体的知道以及掌握自己公司的优势弱点，所面临外部的机会和可能发生的风险。

做出相对来说比较科学的预测，适当的扩大负债的规模，也但是同时更加注意企业未来将要面临的财务风险。

2012—2011年间

在此净资产收益率下降的比例比较大，重要缘由是销售净利率、总资产周转率、两个重要因素都在下降而导致降幅相对比较大虽然权益乘数的增多，然而远远低于这两者的降低幅度。

1、销售利润率相对2011年的下降比例5.26%,是因为销售收入降低16%左右，净利润降低39%,从营业总成本来看

2012年的总成本=58643+337+5783+9008—1015+51=72806

2011年总成本=80607=65853+470+6228+8468-952+540

相比较成本有所下降，然而销售收入，利润反倒没有晋升而下降，查看报表发现利润总额较低远东传动公司应该分析其销售收入降低的缘由。

2、总资产周转率其因素指标的降低主要是增加的资产总额和减少的销售收入而导致周转次数的变慢。

远东传动公司应尽最大努力的增加销售收入，合理资产的配置，加快资金的周转速率，进而达到使净资产收益率得到提髙的目标。

3、权益乘数虽然增幅较小，然而对于净资产收益率还是会产生一定的有利影响，就资产负债率来说，2012年相对于2011年提高（6.92-6.31）4-6.31=9.7%在财务杠杆作用显著的同时要注意到企业的偿还债务的能力，随时关注公司的负债程度，只有这样,才能使权益乘数发挥更好的作用。

在经历前两个期间净资产收益率连续降低的情况下，虽然受到国家宏观经济影响，商用车市场增速迟缓，公司的生产经营遇到相对比较困难，在公司相关部门及董事会成员的有效领导下，根据市场环境，及时有效的调整产品生产销售结构，利用科技开发新产品，使公司在困境中比较顺利渡过危难关头，远东公司在2013—2012、2014—2013这两个期间，取得了杰出的经济效益。

2013—2012期间:

1、销售净利率从表1可以得知2013年销售收入较去年增长27%左右但销售净利润反而降低，这是由于同期利润增长幅度只是4.6%远低于销售收入增长，分母的增加的幅度大于分子最终使得销售净利率的降低，较深度的分析净利润增长较少的原因。

2013年的营业总成本=77084+520+7863+10901-593+410=96186

2012年的营业总成本=258643+337+5783+9008—1015+51=72806

经计算可知2013年比2012年营业总成本增长32%,高于菅业收入5%,因此，从成本费用角度，远东传动公司应降低成本费用，并且从利润表得知主要是由于管理费用的增加导致总成本增加，利润较低，因此远东传动公司应合理配置资金利用结构，减少管理费用的开销。

2、总资产周转率此因素主要由周转期的长短决定，是销售收入与总资产两者相除的的结果。

在总资产与销售收入同时增长的时候，周转周期的大小由增幅较大者决定。

2013年总资产增幅比2012年的增长6%,销售收入比2012年增长27%,大大的高于分母的增长围，进而周转次数较快，周转率获得提升进而增加净资产收益率。

3、权益乘数该因素指标重点是衡量企业负债能力的指标，远东传动公司2013年的资产负债率是10.56%比去年同期增长52%,因而远东传动公司的财务杠杆起着较大的效果，净资产收益率较高，但是远东传动公司财务风险也较大，公司相关部门应注意到自身的偿债能力。

2014—2013期间

1、销售净利率与2013-2012指标产生对比结果基本相似，是因为销售净利率的降低对净资产收益率产生不好的结果。

在本次与上次情况基本相近，表现为销售收入增长约为7%,但营业总成本费用增加了约为9%,因而导致利润较低。

与上期不同的是，成本的增长是由于营业的成本，销售、管理等费用以及资产减值损失等多个因素导致。

说明远东传动公司在成本费用上的不合理之处较多，应加紧找出原因，进行改善，达到降

低成本费用的目的。

注：

2013年度总成本=77084+520+7863+10901-593+410=96186

2014年度总成本=84191+598+8496+11616-211+581=105271

2、总资产周转率在原先根基之上总资产周转率的速度加快，经过计算知道是由于销售收入（分母）的增长（7%）大于总资产（分子）增长的幅度（3%）,因而成为提高净资产收益率的有益因素。

3、权益乘数权益乘数的进一步增高，说明远东传动公司具备较合理的融资政策与较正确资本结构决策，表明现在该公司的财务杠杆作用较大，净资产收益率较高，同时企业的负债水平也较高，远东公司在自己偿债本领的围可以继续增加负债，使其权益乘数等到增高，最终是净资产收益率获得进步。

三、通过杜邦分析体系分析企业经营管理中的意见与建议

（一）从有关指标切入分析远东传动公司存在的问题

—彳争资产收益率＜%）

—销售浄利率（%）总资产周转率＜%）

—权益乘数

—资产负债率（％）

通过前面两年之间的对比可以得出，远东传动公司2011—2010.2012—2011这两

个期间段的净资产收益率是在降低的，在2014—2013.2013—2012后两个期间有所回升，在彼此两期间之间比较时远东传动公司的财务报表在杜邦体系分析下是比较合理

的，其实不然，经由以上表折线图的直观展现可以看出五个指标的走势:

h净资产收益率其实总体上是在不断的降低状态中，这表明远东传动股份的经营

效率与财务政策综合作用的效果不明显，股东权益报酬率这个核心指标没有实现，企业

未能实现财务管理目标即股东的权益没有达到最大化。

2、销售净利率总体来看也是在不断的降低，在前面分析中已经得出，在销售收入利润都在上涨的同时，而销售利润率反而下降，是因为远东传动公司的净利润增长幅度小于分母销售收入的增长，其具体原因是经营总成本在不断的增多，且是因为管理费用，财务费用，营业费用等费用的增加，说明远东传动公司的成本费用控制不力，且收益质量也应给与警惕。

3、总资产周转率从折线图中以及结合前面的剖析，这个指标在总体上是在逐步增加，说明该公司的资产无论是固资还是流资周转速度都是比较快的，在不断的提高，说明固在定资产利用这个方面较合理，应收账款的控制力较强，表明该公司综合能力这个本领较强。

4、权益乘数权益乘数这个指标虽然没有很大的变动，但总体上是持续提升的，权益乘数上升表明远东传动股份公司的财务杠杆施展出较大的作用，偿债能力这个本领较强，但同时也表明远东传动公司的负债程度也较髙，企业财务风险较大，说明远东传动公司制订了正确的融资政策，揭示出该公司各项资本构成决策较合理。

5、资产负债率此因素指标的变化可以由观察权益乘数得出。