筹资案例分析--长江电力公司.pptx

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长江电力公司筹资案例分析成员：

长江电力公司基本情况中国长江电力股份有限公司（简称长江电力）是经原国家经贸委报请国务院同意批准，由中国长江三峡工程开发总公司（简称中国三峡总公司）作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司、长江水利委员会长江勘测规划设计院等五家发起人，以发起方式设立的股份有限公司。

公司属于电力行业，经营范围包括：

电力生产、经营和投资；电力生产技术咨询；水利工程检修维护。

公司主营业务为水力发电，经营业务单一，业务模式和销售流程相对简单。

目前已投产机组生产的电能主要向国家电网和南方电网销售。

其中，葛洲坝电站的电能主要由国家电网全额收购，三峡电站的电能在华东、华中和广东等省（市）之间进行分配，具体包括河南、湖北、湖南、江西、上海、江苏、浙江、安徽、广东和重庆等我国我国债券市券市场的基本情况的基本情况

（1）直接融资相对于间接融资严重滞后

（2）债券融资相对于股权融资严重滞后。

（3）公司债的发展远远落后于国债和金融债。

长江电力股份有限公司发行债券的原因首先，与新股申购方式相比，本期公司债在发行首先，与新股申购方式相比，本期公司债在发行首先，与新股申购方式相比，本期公司债在发行首先，与新股申购方式相比，本期公司债在发行阶段投资者还可以在网上进行重复申购，可以满足阶段投资者还可以在网上进行重复申购，可以满足阶段投资者还可以在网上进行重复申购，可以满足阶段投资者还可以在网上进行重复申购，可以满足不同投资者的配置需求不同投资者的配置需求不同投资者的配置需求不同投资者的配置需求其次，长江电力首次实行储架发行制度。

这种制其次，长江电力首次实行储架发行制度。

这种制其次，长江电力首次实行储架发行制度。

这种制其次，长江电力首次实行储架发行制度。

这种制度的安排更有利于企业按照实际生产经营发展的需度的安排更有利于企业按照实际生产经营发展的需度的安排更有利于企业按照实际生产经营发展的需度的安排更有利于企业按照实际生产经营发展的需要筹集资金，使企业能更好的运用财务杠杆，更有要筹集资金，使企业能更好的运用财务杠杆，更有要筹集资金，使企业能更好的运用财务杠杆，更有要筹集资金，使企业能更好的运用财务杠杆，更有效的使用资金。

公司债券的发展对资本市场的协调效的使用资金。

公司债券的发展对资本市场的协调效的使用资金。

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公司债券的发展对资本市场的协调发展具有重大意义。

公司债券的推出，不仅能扩大发展具有重大意义。

公司债券的推出，不仅能扩大发展具有重大意义。

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公司债券的推出，不仅能扩大我国资本市场的规模和容量，完善产品品种和结构，我国资本市场的规模和容量，完善产品品种和结构，我国资本市场的规模和容量，完善产品品种和结构，我国资本市场的规模和容量，完善产品品种和结构，为投资者提供更多投资选择，也将有利于缓解流动为投资者提供更多投资选择，也将有利于缓解流动为投资者提供更多投资选择，也将有利于缓解流动为投资者提供更多投资选择，也将有利于缓解流动性过剩给资本市场带来的压力。

性过剩给资本市场带来的压力。

性过剩给资本市场带来的压力。

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从长远来看，还将大大改善我国金融市场中的结从长远来看，还将大大改善我国金融市场中的结从长远来看，还将大大改善我国金融市场中的结从长远来看，还将大大改善我国金融市场中的结构性问题，分散和化解金融风险。

构性问题，分散和化解金融风险。

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市场环境优势作为我国第一家发行公司债的上市公司。

其发行的公司债券相对其他债权筹资有很多优点：

1、融资成本低。

因为在银行信贷中，银行直接承担贷款风险，需要花费大量财力精力处理信息和监管企业。

2、融资自主权较强，融资运用闲置较小。

在发行债券融资过程中，各种融资条款基本由公司自己制定，而在向银行贷款时，各种融资条款都要与银行协调并经银行审核批准后才能决定。

3、有助于分散风险。

通常公司债会涉及很多公众投资者，可以帮助其分散投资风险。

公司债券在2006到2010年期间，长江公司发行了两次公司债券，其实际情况如下：

（1）2007年9月24日，2007年第一期公司债券开始发行，发行额度40亿元，票面金额为100元，票面利率5.35%，债券存续期限为10年。

（2）2009年7月30日，2009年第一期35亿公司债券开始发行，发行额度35亿元，票面金额为100元，票面利率4.78%，债券存续期限为10年。

募集资金用于提前偿还部分借款和补充流动资金。

投资增长情况长江电力的主要投资方向为固定资产投资，2009年固定资产年末余额较2008年比增幅较大，主要是收购三峡工程发电资产1,037.74亿元所致。

（资料来源2009年财务报告）2010年长江电力完成对外股权投资11.55亿元，其中包括投资1.19亿元通过二级市场购买中国西电（601179）流通股票，长江电力所属全资子公司长电创投向湖北新能源投资管理有限公司投资0.04亿元，持有其40%的股份；还增加对湖北清能地产集团有限公司的投资，金额达2.36亿元。

资产负债率与负债融资比率趋势负债融资比=负债增加/资产增加。

2006-2009（除2008年外），长江电力的负债融资比都小于1，这就意味着其资产的增加不仅来自于债权筹资，同时有一部分内源性资金对资产的增加提供了支持。

而2008，2010年（特别是2010年）的负债融资比的是由公式中分子分母均为负计算而来的。

企业的筹资方式总的来说有两种:

一是内源筹资,即将本企业的留存收益和析旧转化为投资的过程:

二是外源筹资,即吸收其他经济主体的储蓄,以转化为自己投资的过程。

发行成功的原因1.坚持创新和共赢的发债理念2.净资产规模达到规定的要求;3.经济效益良好，近三个会计年度连续盈利;4.现金流状况良好，具有较强的到期偿债能力;5.近三年没有违法和重大违规行为;6.前一次发行的企业债券已足额募集;7.已经发行的企业债券没有延迟支付本息的情形;8.企业发行债券余额未超过其净资产的40%。

用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的20%（目前执行30%）;9.符合国家发展改革委根据国家产业政策、行业发展规划和宏观调控需要确定的企业债券重点支持行业、最低净资产规模以及发债规模的上、下限;10.符合相关法律法规的规定。

公司公司发行行债券后将面券后将面临的的问题1、电力市力市场竞争的争的风险2、长江来水的不确定江来水的不确定带来的来的风险3、电源源结构构单一的一的风险4、财税政策税政策风险目前，本公司电能的主要消纳区域包括华中电网的河南、湖北、湖南、江西和重庆，华东电网的上海、江苏、浙江和安徽，南方电网的广东省。

随着前几年大批开工建设的电源项目的相继建成投产，公司电能消纳区用电供需矛盾的局面得到进一步缓和，目前华中电网、华东电网电能供需已趋于基本平衡，南方电网电力装机不足的局面正在逐步得到改善。

随着国家电力体制改革的深化和电力市场供求关系的变化，公司面临的市场竞争压力日趋加大。

公司电力生产所需的主要资源为长江天然来水，来水的不确定性及季节性波动和差异对公司电力生产及经营业绩均会产生一定影响。

根据历史水文资料，从长期看，公司下属水电站坝址处多年平均径流量基本稳定，但年度和月度流量分布存在不均衡性，可能造成公司的发电量和经营业绩的波动。

公司目前的电源结构较为单一，发电量主要来自于公司所属的葛洲坝电站和三峡电站，其中，葛洲坝电站属径流式电站，三峡电站为季调节电站，在汛期充分利用水能资源和满足国家防洪要求的情况下，调节能力较弱。

改善监管体制，践行发行监管市场化改善监管体制，践行发行监管市场化完善法规和信用评级，保障市场健康运行完善法规和信用评级，保障市场健康运行助推品种创新，丰富证券市场投资品种助推品种创新，丰富证券市场投资品种提升流动性，促进市场可持续发展提升流动性，促进市场可持续发展对策结论1、公司债券是我国目前的一种优良的筹资和投资工具。

它比股票更安全可靠，收益稳定。

其透明度比存款和买股票要高得多。

所以，目前，在我国，买优质公司债券，比买优质股票更科学。

公司债券比公司股票的信誉更高2、总体上，在我国，购买债券、到银行存款，以及买股票等投资，都不及实物投资的收益高和风险低。

所以，人们应将剩余货币资本，投入到实体经济中。

开办新兴科技产业性质的工厂是我国货币资本投资的最好方式。

3、相对而言，国有公司是我国资本市场投资的最大受益者。

4、目前，我国的公司债券交易成本较高，因而其投资收益不会太高。

所以，拥有巨额货币资本，打算炒公司债券的做法不现实，不可取。

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