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关于金融功能的扩展与提升
本文讲述了关于金融功能的扩展与提升的内容,供大家参考,接下来我们一起仔
细阅读下吧。
摘要:
本文从价值运动角度来探讨金融和经济的关系问题,认为经济过程的本质是
价值运动,而金融过程是货币形式的价值运动过程,金融的根本功能就是促进价值运
动,具有直接的经济意义。
金融功能的发展取决于货币形态、金融体系、金融技术、
信用制度及运行环境等金融发展决定因素,其发展进程主要分为三个阶段:
金融基
础功能阶段、金融主导功能阶段、金融派生功能阶段。
本文分阶段分析了金融发展决
定因素和金融功能间的因果关系,对金融功能的发展进行了全面的回顾总结,得出了
金融发展的本质就是金融功能的扩展与提升这一结论。
关键词:
价值运动金融功能金融发展决定因素
金融研究始终面临的问题就是金融和经济的关系问题,其中包括两个方面的内容,其
一为经济对于金融的引导、制约和决定作用以及经济对金融的需求;其二为金融对经济
的促进或能动作用,体现为金融对经济的供给。
人们在探讨金融与经济关系的时候,
多半更加关注金融对于经济的作用即金融功能。
金融功能同时包含这两方面的内容,
首先,金融功能本身就是金融相对于经济的功效与作用,其次,经济对于金融的制约
和决定作用是金融功能形成的原因。
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一、从价值运动的角度认识金融与经济的关系
经济学所讨论的价值是指具有交换意义的效用,整个经济过程是以社会福利为目
的,由价值的生产、分配、交换和消费等主要经济活动所构成的一个无限循环的过
程,价值生产之后,经分配过程和交换过程,由不同主体进行生活消费或生产消费,
而生活消费和生产消费又是价值进一步生产的前提,这一过程中人类不断实践着生存
和生存的更好的理想。
不难发现,这一无限循环过程其实质是价值运动过程,总体的
价值运动由微观上大量的、丰富多彩的、单独的价值运动过程组成,总结这些价值运
动的背景,可以把它们分为三类:
其一为交易,包括经济意义上的所有交易行为;其二
是单方面转移,主要是指赠予、捐税等行为;其三是借贷,即信用范畴。
无论价值载体
是商品还是货币,其运动的背景都不外乎上述三个方面。
经济绩效取决于价值生产效率和价值运动效率,价值生产效率由技术、管理等一些
因素决定,不在本文所探讨的范围之内。
价值运动效率是由价值载体及价值运动的方
式、渠道、机制等因素决定,是制约经济绩效的另一个极其重要方面,其原因在于,
价值运动是价值产出后得以最大程度利用从而实现价值最大化的前提,这首先体现于
在社会分工日益发达的情况下,价值的运动使人类生产、生活得以最大程度地保证。
其次,绝大部分价值经创造出以后,其效用性便随时间递减,任何效用都是有时限
寿命的,所以价值运动效率保证了价值利用的最大化。
价值运动效率不仅体现在量上
即时效上,而且还要体现在质上即方向上,也就是就价值应在适当的时间流向适当的
经济主体,这种质的判断标准体现伦理精神,更体现总体的长远的经济效率。
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早期人类社会时期,价值运动的载体只有一种形态即商品,其运动形式是原始的物
物交换和以实物商品进行的单方面转移及信用。
货币产生以后,成为另一种价值运动
形态,使物物交换进化到以货币为媒介的商品交换,货币不仅作为媒介,极大地促进
了商品交换,而且以上述经济活动中价值运动的三种背景为背景,本身也独立承担着
价值运动的使命。
金融是整个经济过程中的一个独特而重要的部分,价值运动是经济和金融共同的本
质。
整个经济过程就是一个无限循环的价值运动过程,经济过程的价值运动存在且只
存在二种价值载体,其一为商品,其二为货币。
货币是价值形式不断发展的结果,是
抽象的价值形式。
货币一经产生,金融范畴便告形成,以货币为形式的价值运动便是
金融的范畴。
究其实质,所有的金融过程或者金融活动都是以货币为载体、以支付行
为为基本内容、以经济过程中价值运动的三大背景为背景的价值运动过程。
金融范畴的形成以货币的产生为标志,货币一经生产,便以其抽象价值表现及单纯
价值载体的特征成为高效的价值运动方式,体现出远远高于商品形式价值体的价值运
动效率优势,带动了整个经济过程的价值运动效率的提高,促进了经济发展。
金融促进价值运动的机理取决于货币的支付职能。
作为抽象价值表现和单纯价值载
体的货币的转移,就是价值的单方面的运动,就是支付过程。
金融活动是以货币的支
付行为为基础的,任何金融活动最终都可以分解为支付行为,或者说,任何金融活动
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都需要支付行为来完成。
区别在于支付行为的背景,有以贸易为背景的支付、有以借
贷为背景的支付、有以单方面转移为背景的支付等。
支付的效率体现在时效和质量两个方面。
时效指支付在时间和空间上的效率;质量是
指支付的方向性、安全性和支付链条的完整性、连贯性。
由支付行为所支撑的金融过
程也是一个扩大的无限循环的价值运动过程,这一过程由无数的支付行为所连接、构
成。
一个支付行为是以另一支付行为为前提条件的,或一些支付行为是以另一些支付
行为为前提条件的,可能现实中这种一一地对应关系并不十分紧密,然而,从宏观角
度,支付行为应是连贯的、完整的,否则,将影响到整个金融效率或使金融失效。
金融是货币形式的价值运动过程,金融效率顺理成章就是货币形式价值运动的效
率,也就是宏观的、总体的支付效率。
金融效率依靠支付效率的效果来衡量,需考察
货币流通的速度,货币信用的范围、纵深度、方式、质量等。
二、金融与经济关系的实质:
金融功能
金融的功能是相对于经济而言的,我们定义金融功能为:
金融对于经济的作用和功
效,是货币形式价值运动带来的经济影响。
金融的功能抽象而言就是以其独特的运行
机制促进价值运动,具体表现在不同方式、不同程度、不同影响范围以及不同经济主
体间的价值运动,从而形成了金融功能的不同层次及不同历史阶段的种类划分。
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金融的总体功能是促进价值运动,那么金融功能就取决于金融效率,即货币形式价
值运动的时效、范围及质量。
金融功能是金融效率的结果,金融效率越高,金融功能
越强。
因而,决定金融效率的因素就是决定金融功能的因素,金融效率的决定因素主
要有:
(1)货币形态和货币制度。
货币形态是金融形式价值载体的具体形式,从实物商
品货币,如:
羊、布、贝、金属和纸币,以及无形货币或网络货币,货币形态的变化
体现出了便利支付的发展变化趋势。
显而易见,每一次货币形态的变化都带来了支付
效率的重大的提升。
货币制度是在不同的历史条件下,货币形式及使用的人为保证,
从而也就是一定的经济、金融条件下,支付效率的人为保证。
从历史发展来看,货币
制度的发展也是从粗陋到不断完善的演进过程,因金融效率的提升,具有一致性和同
步性,相辅相成、互为因果。
(2)金融体系的发展水平。
金融体系包括金融工具、金融
机构、金融市场,它们构成了货币运动的路径或枢纽。
如果把货币比喻为血液,它们
则为血管和心脏。
因而路径与枢纽的畅通对总体金融效率的意义也是不言而喻的。
(3)
金融技术。
金融技术指科学技术在金融活动上的应用。
例如,纸币、网络货币就是科
技发展的产物,再如,交通和通讯技术的发展带来了货币转移效率的巨大提高,汇款
在今天的网络技术条件下可以瞬息完成。
金融技术对于金融效率的提高,其作用是十
分重要而直接的。
(4)信用制度。
笔者认为信用是基于信任、信誉或者说是基于原始意
义上的信用而产生的经济行为,集中体现在借贷或债权、债务关系上,所以对于金
融范畴具有至关重要的意义,甚至很多人把信用与金融混同。
信用制度包括所有
有关信用的行为规则,是金融得以存在的一个必要条件。
通过比较各国的金融发展历
史,我们可以直观地感觉到金融发展与信用制度之间存在着直接、密切的正相关关
系。
单独讨论信用制度的作用在于它的重要性,否则信用制度应该归属于总体金融运
行环境因素。
(5)金融运行环境。
包括经济环境、金融环境和社会环境,这是金融活动
产生的基础和背景,不同程度的金融发展和当时的经济环境的相关性十分密切,金融
发展水平最终受经济发展水平的制约。
例如,生产力发展水平、产权制度等都是决定
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金融活动的重要因素,生产力水平决定了剩余的程度,生产的剩余才使得交换成为可
能,才使得信用成为可能,从而使得金融成为可能,甚至可以说生产剩余的量是金融
活动的量的限定。
另外,产权制度是交易行为的前提保障,从历史发展来看,从奴隶
社会至今,产权制度是一个不断完善、不断接近合理、公正的过程。
这与市场经济的
不断发展相适应。
金融活动也是交易行为,同产权制度密切相关,产权制度对金融效
率的影响是直接而深远的。
这些因素是金融效率的决定因素,它们也是金融功能的决定因素,我们名之为金融
发展决定因素。
这些因素共同作用形成不同历史时期的金融效率,金融效率的直接结
果就是金融功能,金融因为有效率而有功效。
自此我们可以形成这样一个基本逻辑:
金融是整个经济过程中的一个子系统,以其高效的价值运动促进经济绩效。
这一过程
的实现是通过金融效率来完成的,不同程度的金融效率决定着不同程度的金融功能。
而金融效率取决于货币形态、金融工具、金融机构和市场等等相关因素的共同作用,
我们可以确定如下的因果联系:
金融发展决定因素------金融效率-------金融功能
不同历史时期的金融发展决定因素决定着这一时期金融效率的水平,进而决定着金
融功能的等级,金融功能是随着金融效率的发展而不断扩展提升的。
因此,金融发展
决定因素同时也是决定和制约金融功能的基本因素,我们探究金融功能问题,就必须
从金融发展决定因素开始。
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三、金融功能扩展与提升过程的历史描述
金融功能的发展取决于金融相关要素、信用制度和经济背景等金融发展决定因素,
如此众多的决定因素在整个金融发展历程中相互交织,纷繁复杂。
而且金融功能也在
不同的历史时期呈现不同的状态,使人们很难直接从总体上进行规律总结。
然而,金
融发展与经济发展在阶段分期上大体吻合,所以我们可以以经济发展的历史分期为一
个参照系统,来描述金融发展,这样就可以比较清晰地确定不同历史时期金融发展决
定因素的水平,明确金融功能与其决定因素之间粗略的因果关系,从而可以清楚地把
握金融功能扩展与提升的基本轨迹,并历史地解释金融功能的形成原因及其影响。
(一)金融基础功能的形成和演进
金融基础功能阶段与农业经济时期在时间上大体吻合,是农业经济时期的经济金融
因素促成了金融基础功能的形成和演进。
农业经济时期最大的金融事件是货币的产
生,金融范畴的形成以货币产生为标志,货币形式价值运动的意义在于促进价值运动
效率,这是金融总体的、根本的功能,分别体现在具体的、不同的方式和层面上。
货
币一经形成就承担起经济过程价值运动的三项使命:
交换、单方面转移和借贷。
三大
使命的完成形成了金融的基础功能,即金融服务和金融中介。
金融服务功能的内容主
要是完成支付以及相关活动,无论交换、单方面转移或者借贷都是以完成支付为前提
的;金融中介的内容主要是通过信用方式调剂货币资金赢余与短缺,即主要是以借贷为
背景的货币运动。
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任何金融过程都是由货币运动完成的,区别在于货币运动背景的差异。
货币运动的
背景大体就是金融基础功能的内容:
完成支付和完成借贷,这两种背景形成了金融与
生俱来的基础功能。
整个农业经济时期的金融发展内容就是金融的基础功能从质和量
两个方面由低级向高级的发展过程。
农业经济时期,人类生存依赖劳动力和土地的结合,农业为主导产业,生产力水平
低下,以分散的、自给自足的自然经济为其主要特征。
商品经济处于起步阶段,经济
中货币化程度十分有限,与这种背景相适应,金融也处在早期萌芽状态。
农业经济的产业特征及生产力水平决定了的社会经济对货币金融的需求是十分有限
的,经济的货币化程度及总体金融效率均十分低下。
该时期以实物或贵金属为货币,
具备初步的货币制度。
与生产方式及生产力水平相适应,货币信用分散且规模较小,
并多采用高利贷方式。
以货币兑换商、金匠及早期的银行为金融机构的主体,承担着
兑换、汇兑、存贷等金融业务。
农业经济时期的金融成就集中体现在农业经济末期发生于西方的商业革命阶段(1500
年1750年)。
商业革命时期,以英格兰银行为代表的近代银行诞生,与此相应,银行
券也在同一时期诞生,金融机构和货币形态取得实质进展;商业革命打破了西方由于宗
教思想而对利率实施的限制,建立了由资金供求决定的利率机制;汇票、支票出现,并
建立了早期的清算制度;证券市场初步形成。
可见当时由工具、机构及市场组成的金融
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体系已经基本形成。
金融要素的进步,提高了金融效率,极大地强化了金融的基础功
能。
商业革命时期的金融成就是漫长的农业经济时期金融发展累积的结果,这是一个长
期量变后的质变过程,金融基础功能取得了较充分的发展,并蓄势向金融功能发展新
阶段全面跃升,为以后历史阶段的金融发展打下坚实基础。
tips:
感谢大家的阅读,本文由我司收集整编。
仅供参阅!
本文讲述了关于金融自由化
与金融脆化的内容,供大家参考,接下来我们一起仔细阅读下吧。
内容提要
作为一个制度变迁过程而言的金融自由化,在对经济增长产生积极作用的同时,也
必然伴随着一定的制度变迁成本,这个成本就是金融脆化现象。
本文通过对金融脆化
理论相关文献的梳理,论述了金融自由化与金融脆化之间的相关关系,并着重从制度
质量和银行特许权价值的角度阐述了金融脆化的制度根源。
本文的结论是,一个运作
良好的有效率的制度环境,会对金融自由化的推进提供稳健的宏观经济背景,保证金
融自由化的顺利进行并有效地减轻金融脆化的程度。
制度质量是决定一国金融自由化
成功与否或者说是决定一国金融脆化程度的重要变量。
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关键词
金融自由化金融脆化制度质量银行特许权价值
一.金融自由化与金融脆化:
理论和经验分析
自从20世纪70年代开始,在发达国家和发展中国家中兴起了大规模金融自由化浪
潮,各国逐步放松甚至取消利率管制,降低强制性的准备金要求,降低金融体系中的
市场准入限制,放松政府对信贷配置的直接介入,在许多国家还进行了国有银行和保
险公司的私有化。
尽管大量经验研究和理论分析都证明金融自由化和金融发展与经济
增长之间有明显的相关关系,实施金融自由化的国家也在某种程度上刺激了本国国内
储蓄和投资从而使得经济增长率有所上升(RobertG.KingRossLevine(1993a,1993b),
RossLevine(1996),MarcoPagano(1993)),但是这种关于金融自由化的积极评价却因为
金融体系的不稳定性和金融危机的频繁发生而被笼罩上阴影。
如果说金融自由化促进
经济增长的收益已经被学术界所深刻认识的话,那么金融自由化本身所隐含的成本
却长期以来未得到应有的重视和深入考察。
经济自由主义的拥护者把金融自由化当作
一种无可置疑的静止的信仰,而不是当作一种历史性的有着动态变迁路径的过程来看
待,忽视了对金融自由化动态变迁过程的复杂性和实现条件的分析,从而不能对金融
自由化本身所隐藏的风险与成本进行客观分析。
20世纪80年代到90年代,金融危机
在全球蔓延,在那些发生金融自由化的国家,无论是发达国家还是发展中国家,几乎
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都曾经受到金融危机的强烈冲击,金融危机似乎成为金融自由化的伴生物(JoseM.
FaneliRohintonMedhora(1998),ReuvenGlick,RamonMorenoMarkM.Spiege(2001))。
人们开始将金融自由化与金融体系的脆弱性联系起来,反省金融自由化与金融脆化是
否存在着一定程度的相关关系。
有关金融脆化和金融危机的研究,开始成为90年代以
来金融自由化理论的一个焦点。
有关金融脆化(financialfragility)和金融自由化之关系的最有影响的研究文献是
Demirg-KuntDetragiache(1998),在该论文中,他们为1980-95年间许多发展中国家和
发达国家建立了金融自由化虚拟变量。
为了表示金融自由化,他们选取了一种可观察
的政策变化,即银行利率的放松管制,因为案例研究的结果表明,银行利率的放松管
制往往是金融自由化的核心内容。
他们的样本数据既包括在1980年前就开始金融自由
化的国家,也包括在样本时期内进行金融市场自由化的国家。
通过控制其他可能引起
金融危机的变量,他们试图检验是否在那些金融体系自由化的国家更容易爆发银行危
机,并检验金融脆化是否是金融自由化的一个持久性的特征。
他们控制的变量包括宏
观经济变量、银行部门的特征变量以及制度变量。
他们研究的有关金融脆化和金融自
由化的另一个核心问题是,在那些支持金融体系有效运作所必需的制度环境
(institutionalenvironment)非常弱的国家,金融自由化的危险是否更大,换句话说,在那
些制度质量(institutionalquality)较差的经济中,金融脆化现象是否更加严重。
这些制度
包括对金融中介和有组织的证券交易的有效的审慎的监管,以及一个运转良好的实施
合同和监管的机制。
他们的实证研究的结果表明:
在那些金融部门自由化的国家,确
实更有可能发生金融危机;金融脆化并非是金融自由化一开始就出现的特征,而是在金
融自由化过程开始一个时期之后出现的症状;统计数据还证明,较弱的制度环境使得金
融自由化更有可能引发金融危机,尤其是在那些法律规范不健全、****盛行、官僚系
统无效率、合约实施机制脆弱的经济中,金融自由化更容易引起银行危机和金融脆化
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现象。
他们的这些结论表明,金融自由化是有成本的,这些成本中最常见的就是金融
脆化,尤其在发展中国家,由于金融体系良好运作所必需的制度环境没有建立起来,
制度质量难以支持金融自由化的进程,从而使得发生金融危机的概率增大。
这些经验研究的结果对于我们理解金融自由化的成本并有效降低这些成本而言是非
常重要的,但是经验研究并不能揭示金融脆化与金融自由化之关联的内在逻辑和因果
关系,也就是说,为什么在金融自由化的国家更容易爆发金融危机,金融自由化引发
金融脆化的内在机理是什么?
Demirg-KuntDetragiache试图作出一些初步的解释。
他们
认为,金融自由化引发金融脆化的原因之一在于利率自由化和利率上限的取消所引起
的银行行为的变化。
在一个受到严格控制和金融抑制的金融体系中,银行的贷款利率
通常被监管当局设置一个上限,这就使得银行不可能收取较高的风险溢价,这样,假
如银行贷款给那些风险比较高的客户,银行就会得不偿失。
在金融自由化过程中,利
率上限逐渐被抬高甚至最后被取消,这就使得银行有可能将其贷款配置给那些风险比
较高的客户从而收取较高的风险溢价收益。
实际上,正如金融自由化理论所揭示的那
样,金融自由化所带来的利益之一就是能够使那些社会所必须的高风险高收益的项目
得到有效的融资支持。
假如特定贷款的风险可以通过持有多样化的金融资产而得到有
效规避,则金融风险较大的贷款并不必然提高银行的风险,而且在总体水平上来说也
不必然提高系统性银行危机的可能性。
但是风险性贷款的证券组合,即使已经非常多
样化,在发生波及整个经济的不利冲击(比如经济衰退)的时候,也通常仍旧非常容易受
到影响。
而且,银行贷款证券组合的风险管理是非常复杂的工作,在一个金融抑制非
常严格的金融体系中所培养出来的金融和银行人才很难拥有成功管理风险所需要的技
术和经验。
在贷款期限内对风险投资项目的评估和借款者的监督也需要较高的技术,
而这些技术在那些金融抑制已经实施了很久的金融体系而言是非常稀缺的,而且难以
从国外进口这些技术和人才。
因此,在金融自由化刚刚开始的时候,由于利率限制的
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逐步取消,银行的贷款行为发生了变化,开始逐渐向那些高风险高收益的项目提供贷
款,但是由于风险性贷款本身的脆弱性,以及风险性贷款的风险管理的复杂性,使得
开始实施金融自由化的国家在短期内难以有效地评估风险项目和监督借款者的行为,
从而使得银行的风险加大,发生银行危机的可能性也增加了。
另外一个原因是流动性
问题。
在那些实行金融自由化的国家,利率开始由市场来决定,因此名义利率比在受
到控制的情况下更容易具有波动性。
而银行作为一个金融中介,最主要的功能就是将
短期负债(存款)转化为长期资产(企业和消费者贷款),因此银行面临着名义利率提高的
风险。
而且,当一个国家在银行间市场(inter-bankmarket)还未得到充分发展的情形下
就进行金融自由化,就会使得银行很难对付暂时的流动性短缺(liquidityshortage)问题,
除非在这种时候中央银行进行介入。
当个别银行发生流动性短缺问题的时候,这种流
动性危机会逐渐扩散和传染到其他银行,从而出现整个经济中的银行恐慌。
除了金融
自由化过程中的银行行为变化和流动性短缺问题之外,银行特许权价值降低和制度质
量问题也是引发金融脆化的两个重要原因,而这两个因素又是值得实施金融自由化的
发展中国家特别关注和引为借鉴的。
二.制度质量、银行特许权价值与金融自由化
Hellmann,MurdockStiglitz(1994)探讨了金融自由化过程中金融体系脆弱性的内在原
因,指出金融自由化引发银行部门脆化的重要通道是利率上限取消以及降低进入壁垒
所引起的银行特许权价值(bankfranchisevalues)降低。
所谓银行特许权,就是利率上限
和进入限制(entryrestrictions/entrybarriers)为银行所创造的租金(rent),这种租金使得银
行许可证(bankinglicense)对于持有者而言有价值,这就形成所谓银行特许权价值。
银
行特许权价值对于银行稳健经营是非常有利的,因为银行特许权和银行许可证使得银
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行更有激励去监督他们所提供贷款的公司,更有激励去进行其贷款组合的风险管理,
因而使得银行成为更稳定的机构。
而金融自由化过程恰恰是降低了这种银行特许权价
值,比如降低进入壁垒、取消利率限制等金融自由化措施,激化了银行之间的竞争并
降低其利润,这些结果导致银行特许权价值降低,扭曲了银行部门的风险激励机制。
除非监管当局在金融自由化的同时加强审慎的监督与管制,银行特许权价值的降低会
导致银行部门的风险管理行为扭曲,从而带来金融体系的内在不稳定性和金融脆化。
不可否认,金融自由化会在长期内提高银行部门的效率,但是在短期内,尤其是金融
自由化开始后的短期内,金融自由化的实施削弱了银行部门的垄断性地位,降低了银
行由利率限制和进入壁垒所带来的特许权价值,其公司监督和风险管理的激励丧失
了,因此银行部门就会改变其稳健经营的策略,从而银行的稳定性也就随之降低。
Demirg-KuntDetragiache对银行特许权价值与金融脆化之间的关系进行了经验
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