水电组《项目经济评价》课程设计.docx
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水电组《项目经济评价》课程设计
XXXX级工程管理专业
“项目经济评价”课程设计
——BY水电站枢纽工程经济评价
报
告
书
指导老师:
小组组号:
组员姓名:
——2011年10月——
课程设计分工情况
学号
姓名
工作情况
负责财务盈利能力分析、现金流量分析
负责不确定性分析、总成本费用估算、利润估算、贷款清还计算
负责偿债能力分析、现金流量分析
负责建设投资估算、总投资使用计划与资金筹措表
负责销售收入及销售税金及附加计算
负责项目计算校验及报告书编写
目录
第1章工程概况4
第2章基本资料4
2.1工程进度4
2.2固定资产投资估算和投资逐年使用计划4
2.3固定资产投资的资金筹措5
2.4流动资金及其筹措与使用5
第3章项目财务经济评价6
3.1投资估算及资金安排6
3.1.1编制“建设投资估算表”(见附表1)6
3.1.2编制“项目总投资使用计划与资金筹措表”(见附表2)6
3.2总成本费用估算7
3.2.1编制“固定资产折旧估算表”(见附表3)7
3.2.2编制“总成本费用估算表”(见附表4)8
3.3销售收入和销售税金及附加计算9
3.3.1销售收入估算9
3.3.2销售税金及附加估算9
3.4利润估算10
3.4.1利润总额计算10
3.4.2所得税计算10
3.4.3税后利润计算11
3.4.4可分配利润11
3.5偿债清偿计算11
3.5.1还贷利润计算11
3.5.2借款偿还计算11
3.6现金流量分析11
3.7财务盈利能力分析12
3.7.1项目投资净现金流量12
3.7.2项目资本金净现金流量13
3.7.3计算总投资受益率(ROI)和项目资本金利润率(ROE)13
3.8偿债能力分析14
3.8.1利息备付率14
3.8.2偿债备付率14
3.9不确定性分析15
3.9.1敏感性分析(以净现值为分析指数)15
3.9.2盈亏平衡分析17
第4章评价结论18
第1章工程概况
本工程为新建一个以发电、防洪为主,兼顾灌溉的综合性水电站枢纽工程。
近几年来乡镇企业的飞速发展,电力负荷急剧上升,但现有的供电能力严重制约了该市工农业的发展,为了满足电力负荷的需求,拟投资新建BY电站枢纽工程。
该工程正常蓄水位872m,总库容12.17亿m3,装机容量240MW,多年平均发电量10.28亿kW·h,保证出力68.5MW。
水库建成后可为下游削峰错峰,保护下游城市、边境口岸和农田,提高下游防洪能力,减轻洪灾损失;还可增加枯水期下泄流量,满足下游农田灌溉取水要求。
第2章基本资料
2.1工程进度
根据施工组织设计安排的工程进度,计算期为54年,其中第1年~第4年为施工期,即工程建设期4年,运营期50年。
2.2固定资产投资估算和投资逐年使用计划
该工程的项目总投资为固定资产投资、建设期利息和流动资金之和。
在建设期内固定资产投资分布见表1,流动资金在建设期最后一年末投入。
表1投资计划表单位:
万元
序号
年份
项目
建设期
1
2
3
4
1
固定资产投资
54887
44110
47566
57047
2
流动资金投入
100%
工程运行25年后需进行机电及金属结构部分设备更新,更新投资36614万元,在运营期的第26年和第27年平均投入。
2.3固定资产投资的资金筹措
BY水电站枢纽工程静态总投资203610万元,资金筹措全部采用国内资金,其中自有资金按总投资的20%计,不还本、不付息,还贷期不分红(还贷后按6%分红);其余80%从银行贷款,贷款年利率6.84%,偿还期20年(按复利计息)。
贷款在建设期的利息一律按计息不付息处理。
2.4流动资金及其筹措与使用
本项目流动资金按10元∕kW考虑,共计240万元,其中48万元用自有资金,其余192万元用银行贷款,贷款年利率6.12%。
流动资金在机组投产前一年投入使用,其它技术,经济参数见表2。
表2技术经济参数
项目
单位
数量
项目
单位
数量
机组服役年限
年
50
其他费用定额
元/千度
24
售电价格
元/千度
333.2
电力产品增值税率
%
17
厂用电率
‰
5
城市维护建设税率
%
5
固定资产形成率
%
90
教育费附加
%
3
平均材料费率
元/千度
5.00
所得税率
%
15
人员定额
人
100
盈余公积金提取比率
%
10
年人均工资
万元/人
6
公益金提取比率
%
5
福利基金提取比率
%
15
折旧费还款比率
%
100
修理费率
%
1
基准投资回收期
年
20
折旧率
%
2.31
行业平均投资利润率
%
8
库区维护费
元/kW·h
0.001
行业平均投资利税率
%
8
第3章项目财务经济评价
财务分析可分为融资前分析和融资后分析,融资前分析应以动态分析(折现现金流量分析)为主,静态分析(非折现现金流量分析)为辅。
本项目已完成融资前分析,结论满足要求。
本次设计进行融资后分析,主要包括项目的财务评价和国民经济评价。
其中财务评价将做具体分析,从盈利能力分析、偿债能力分析和不确定性分析分别展开。
3.1投资估算及资金安排
3.1.1编制“建设投资估算表”(见附表1)
(1)工程费用和其他费用可直接参照基本资料中(表1)
54887+44110+47566+57047=203610万元
水电站枢纽工程静态总投资203610万元
(2)预备费
基本预备费=203610×5%=10180.5万元
涨价预备费:
第1年涨价预备费=(2744.35+54887)×[(1+3%)-1]=1728.941万元
第2年涨价预备费=(2205.5+44110)×[(1+3%)2-1]=2820.614万元
第3年涨价预备费=(2378.3+47566)×[(1+3%)3-1]=4631.185万元
第4年涨价预备费=(2852.35+57040)×[(1+3%)4-1]=7517.896万元
建设期的涨价预备费=16698.64万元
故:
建设投资=203610+10180.5+16698.64=230489.1万元
3.1.2编制“项目总投资使用计划与资金筹措表”(见附表2)
建设投资=230489.1万元
注:
资金使用原则,为节省投资,减少利息支出,假设先使用自有资金,再使用高利率的银行贷款。
(1)计算各年投资额和相关利息
①第一年投资59360.29万元,占总投资的25.7%,所以使用46097.82万元的自有资金,向银行贷款13262.47万元;
第二年投资49136.11万元,其中向银行贷款49136.11万元;
第三年投资54575.49万元,其中向银行贷款54575.49万元;
第四年投资67417.25万元,其中向银行贷款67417.25万元
②流动资金240万元于第四年初投入,其中48万为自有资金,192万为银行贷款。
③建设期利息(银行贷款利率为6.84%)
第一年建设期利息=第一年银行贷款×6.84%÷2
=13262.47×6.84%÷2=453.576万元
第二年建设期利息=[(453.576+13262.47)+49136.11÷2]×6.84%=2618.633万元
第三年建设期利息=[(453.576+13262.47+49136.11+2618.633)+54575.49÷2]×6.84%=6344.684万元
第四年建设期利息=[(453.576+13262.47+49136.11+2480.81+54575.49+6344.684)+67417.25÷2]×6.84%=10941.38万元
贷款利息合计=20358.27万元
(2)利用以上计算数据编制“项目总投资使用计划与资金筹措表”
总投资=建设投资+流动资金+建设期利息
=230489.1+240+20358.27=277966.5万元
3.2总成本费用估算
3.2.1编制“固定资产折旧估算表”(见附表3)
固定资产原值=固定资产投资+建设期
=230489.1+20358.27
=250847.37万元
年折旧额=固定资产原值×2.31%(2.31%为综合折旧率)
=250847.37×2.31%
=5794.574万元
年末净值=上一年末净值-当期折旧
3.2.2编制“总成本费用估算表”(见附表4)
(1)计算发电成本
发电量:
10.28亿度/年
发电成本项目有:
①基本折旧费=(固定资产投资+建设期贷款利息)×固定资产形成率×折旧费率=250847.37×2.31%×90%
=5215.117万元/年
②工资及福利基金=100人×60000元×(1+15%)
=690万元/年
③材料费=发电量×5.0元/千度=10.28亿度/年×5元/千度
=514万元/年
④库区维护费=发电量×0.001元/度=10.28亿度/年×0.001元/度
=102.8万元
⑤修理费=固定资产原值×1%
=2257.626万元/年
其中,固定资产原值=(建设投资+建设期利息)×90%
⑥利息支出=银行贷款利息+流动资金贷款利息=年初贷款利息×利率
表3-1利息支出表
年份
利息支出(万元)
年份
利息支出(万元)
第5年
14017.267
第6年
13637.190
第7年
13234.618
第8年
12819.942
第9年
12383.557
第10年
11925.418
第11年
11444.447
第12年
10939.509
第13年
10409.408
第14年
9852.890
第15年
9268.639
第16年
8655.274
第17年
8011.342
第18年
7335.322
第19年
6625.613
第20年
5880.538
第21年
5098.333
第22年
4277.149
第23年
3415.043
第24年
2509.975
第25年
1559.805
第26年
562.286
第27年
625.705
第28年
581.844
⑦其他费用=发电量×24元/千度
=10.28度/年×24元/千度=2467.2万元/年
⑧设备更新费用:
第26年=18307万元第27年=18307万元
(2)计算经营成本
经营成本=发电成本-折旧费-利息支出(详见附表4)
3.3销售收入和销售税金及附加计算
编制“营业收入、营业税金及附加和增值税估算表”(见附表5)
3.3.1销售收入估算
售电量=发电量×(1-厂用电率)
=发电量×(1-5‰)=9.413×108度
营业收入=单价×售电量
=333.2×9.413×108=31364.1万元
3.3.2销售税金及附加估算
对电力项目而言,销售税金及附加包括:
电力产品增值税=售电量×17%
=9.413×105×333.2×17%=5331.9万元
城市维护建设税=电力产品税×5%=266.6万元
教育费附加=电力产品税×3%=160.0万元
利用以上计算数据编制“营业收入、营业税金及附加和增值税估算表”
3.4利润估算
3.4.1利润总额计算
利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用
表3-2利润总额表
年份
利润总额(万元)
年份
利润总额(万元)
第5年
341.372
第6年
721.449
第7年
1124.021
第8年
1538.697
第9年
1975.082
第10年
2433.221
第11年
2914.195
第12年
3419.133
第13年
3949.234
第14年
4505.752
第15年
5090.003
第16年
5703.368
第17年
6347.300
第18年
7023.320
第19年
7733.028
第20年
8478.104
第21年
9260.309
第22年
10081.493
第23年
10943.599
第24年
11848.667
第25年
12798.836
第26年
-4510.644
第27年
-4574.063
第28年
13776.798
第29~54年
14358.642
3.4.2所得税计算
所得税=利润总额×15%(前2年免征所得税)
详见“附表6利润与利润分配表”
3.4.3税后利润计算
税后利润=利润总额-所得税
详见“附表6利润与利润分配表”
3.4.4可分配利润
可分配利润=税后利润-盈余公积金-公益金
盈余公积金=税后利润×10%
公益金=税后利润×5%
当期利润为负时,不提盈余公积金与公益金。
详见“附表6利润与利润分配表”
3.5偿债清偿计算
3.5.1还贷利润计算
还贷利润=税后利润-盈余公积金-公益金-应付利润
还贷后应付利润按每年6%的利润率分配。
详见“附表7借款还本付息计划表”。
3.5.2借款偿还计算
贷款自支用之日起,按年计息计复利,贷款偿还期从支用第一笔贷款开始,20年还清本息。
详见“附表7借款还本付息计划表”。
3.6现金流量分析
利用以上数据填制“附表8项目投资现金流量表”和“附表9项目资本金现金流量表”。
3.7财务盈利能力分析
财务内部收益率(FIRR)
(1+FIRR)-t=0
财务净现值(FNPV)FNPV=
(1+ic)
项目投资回收期(Pt)
行业基准值:
基准收益率
所得税前ic=8%,所得税后ic=8%
基准投资回收期=20年
3.7.1项目投资净现金流量
由项目投资现金流量表,可算出(计算时考虑到第一年到第四年的投资发生在年中):
表3-3财务盈利能力分析表
FIRR
FNPV(万元)
Pt(年)
所得税前
8.14%
2739.839
14.4
所得税后
7.80%
-4525.18
14.6
可见,税前,FIRR>ic=8%,FNPV>0,Pt<20年,说明该项目方案在财务上可考虑接受;税后,FIRR<ic=8%,FNPV<0,Pt<20,说明该方案在财务上不可考虑接受。
3.7.2项目资本金净现金流量
由项目资本金现金流量表,可算出:
FIRR=6.54%<ic=8%
FNPV=-16132.6万元<0
说明该项目方案在财务上不可行。
3.7.3计算总投资受益率(ROI)和项目资本金利润率(ROE)
(1)总投资收益率
EBIT:
项目税前利润+折旧费+利息支出
TI:
项目总投资
行业标准:
行业平均投资利税率=8%
则在第5年~第47年的总投资收益率为7.8%<8%,第48年折旧费为0,此时的总投资收益为5.72%,任然小于8%;总投资收益率表示总投资的盈利水平,本项目投资收益率低于同行业的收益率参考值,表明用总投资收益率表示的盈利能力不满足要求,项目在经济上是不可行的。
(2)项目资本金利润率
NP=项目运营期的年平均净利润=8412.255万元
EC=项目资本金(自由资金)=46145.82万元
行业标准:
行业平均投资利润率=8%,则项目资本金利润率ROE=18.23%
项目资本金利润率表示项目资本金的盈利水平,本项目的资本金利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金利润率表示的盈利能力满足要求。
3.8偿债能力分析
3.8.1利息备付率
EBIT:
息税前利润;
PI:
计入总成本费用的应付利息。
利息备付率应分年计算,具体利息备付率见表“借款还本付息计划表”(见附表7),可知第5年到第25年的利息备付率均大于1,说明该项目的偿债能力满足要求;利息备付率高,表明利息偿付的保障程度高,本项目还款期(5~28年)的利息备付率较高,表明本项目的利息偿付保障程度高。
3.8.2偿债备付率
EBITAD:
息税前利润加折旧和摊销;
TAX:
企业所得税
FD:
应还本付息额
备付率应分年计算,具体偿债备付率见“借款还本付息计划表”(见附表7),可知13~28年的偿债备付率均大于等于1,说明该项目的偿债能力满足要求;偿债备付率高,表明可用于还本付息的资金保障程度高,本项目第5~12年偿债备付率小于1,表明本项目在5~12年的可还款付息资金全部用于还款付息还不够还利息的。
3.9不确定性分析
3.9.1敏感性分析(以净现值为分析指数)
(1)项目投资现金流量表
税前项目投资现金流量表分析
表3-4税前敏感性分析表单位:
万元
不确定因素
变动率
-10%
-5%
0
5%
10%
平均+1%
平均-1%
固定资产投资
21387.4324
12063.64
2739.839
-6583.96
-15907.7536
-1864.76
1864.759
电量
-20284.714
-8772.44
2739.839
14252.12
25764.39224
2302.455
-2302.46
图3-1税前敏感性分析图单位:
万元
由敏感性分析图和敏感度计算表可知,不确定因素的敏感度由强到弱依次为:
电量、固定资产投资。
税后项目投资现金流量表分析
表3-5税后敏感性分析表单位:
万元
不确定因素
变动率
-10%
-5%
0
5%
10%
平均+1%
平均-1%
固定资产投资
11297.9229
3330.993
-4525.18
-12367.7
-20369.3874
-1568.51
1571.235
电量
-23484.381
-13509.6
-4525.18
4826.69
14291.64031
1881.682
-1895.92
图3-2税后敏感性分析图单位:
万元
由敏感性分析图和敏感度计算表可知,不确定因素的敏感度由强到弱依次为:
电量固定资产投资。
(2)项目资本金现金流量表
表3-6资本金敏感性分析表单位:
万元
不确定因素
变动率
-10%
-5%
0
5%
10%
平均+1%
平均-1%
固定资产投资
-268.7518
-8319.68
-16132.6
-23918.8
-31687.2051
-1557.25
1562.584
电量
-32762.402
-24259.1
-16132.6
-7654.72
1202.847581
1733.544
-1662.98
图3-3资本金敏感性分析图单位:
万元
由敏感性分析图和敏感度计算表可知,不确定因素的敏感度由强到弱依次为:
电量、固定资产投资。
3.9.2盈亏平衡分析
QBEP:
盈亏平衡点的产电量
CF:
年固定成本
P:
单位产品售价
T:
单位产品销售税金及附加
CV:
单位产品可变成本
具体数据见“附表10盈亏平衡分析”,盈亏平衡点越低,表明项目适应产出品变化的能力越大,抗风险能力越强。
第4章评价结论
财务评价显示,税前项目财务内部收益率为8.14%,大于行业内部基准收益率8%,税后项目财务内部收益率为7.8%;税前项目投资回收期从建设期算起为19.4年,税后项目投资回收期从建设期算起为19.6年,小于行业基准投资回收期20年;国内借款偿还期从借款年算起为23年,不能满足借款条件。
从以上主要指标看,该项目不可行。
但经过敏感性分析,可知电量对净现值的影响程度更大,故适当增加售电量可使项目正常运行。
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