回归本源创新发展信托业发展与展望.docx
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回归本源创新发展信托业发展与展望
回归本源,创新发展——信托业2020年发展与展望
摘要:
2020年,信托业压降融资类业务规模,推动业务转型,为行业长期健康发展奠定了坚实基础。
展望未来,信托业将以坚守受托人定位为出发点,为受托人提供更加优质的服务。
投资者应结合信托行业转型发展新趋势,以多元化分散配置的思路投资信托产品。
一、回顾篇:
监管持续趋严,引导业务转型
近年来,我国加强了对金融行业的监管,信托行业也不例外。
2020年以来,各类监管文件密集出台,为信托业务转型指明了方向。
01
监管文件密集出台
2020年以来,与信托行业发展直接相关的监管文件密集出台,监管文件主要分为3类。
第一类对信托行业的发展提出总体要求。
1月,银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》,要求信托公司回归“受人之托、代人理财”的职能定位,发挥信托产品的直接融资功能。
7月,人民银行、银保监会发布《优化资管新规过渡期安排引导资管业务平稳转型》,确认资管新规过渡期延长至2021年底,为信托行业的转型争取了宝贵的时间。
第二类对各类信托业务提出了规范性要求。
5月,银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》(即《资金信托新规》),为信托业务转型指明了方向,主要内容包括信托资金投向非标资产的占比应在50%以下,信托公司业务规模应有相匹配的净资产规模等。
压降融资类信托规模是2020年的信托监管重点,银保监会6月发布的《关于信托公司风险资产处置相关工作的通知》对此提出了明确要求。
第三类对信托公司的内部管理提出了要求。
银保监会于2月、11月分别发布《信托公司股权管理暂行办法》、《信托公司行政许可事项实施办法》,未来信托公司股权管理,机构设立、变更、终止,业务资格申请,公司治理等都将更加规范。
总体来看,2020年对信托行业的监管仍处于比较严格的状态。
未来随着对信托行业监管框架的不断完善,监管对信托行业转型发展的引导作用将越来越重。
02
压降融资类信托初见成效
压降融资类信托业务规模是2020年信托行业发展的一件大事。
2020年上半年,在信托行业受托资产规模整体下降的背景下,融资类信托的规模却逆势增长。
2019年末,融资类信托规模为5.83万亿元,2020年第一、第二季度分别增长至6.18万亿元、6.45万亿元。
至2020年第二季度末,融资类信托的规模占比为30.29%,较2019年末提升3.30个百分点。
银保监会于6月发布《关于信托公司风险资产处置相关工作的通知》,明确要求要求信托公司压降违法违规严重、投向不合规的融资类信托业务。
至2020年第三季度末,融资类信托的规模、占比分别下降至5.95万亿元、28.52%,规模已较第二季度压降0.5万亿元。
虽然第三季度末融资类信托的规模仍高于2019年末,但总体而言银保监会要求的压降融资类信托已取得初步成效。
资金运用方式为贷款的信托产品是典型的融资类信托。
自2020年下半年以来,贷款类信托的发行数量、发行规模均快速下降。
贷款类信托的季度平均发行规模在第一、第二季度分别为896.77亿元、828.17亿元,第三、第四季度(10月、11月平均)已下降至551.61亿元、299.40亿元。
新增贷款类信托规模的下降,将有助于融资类信托规模的整体压降。
03
投资类信托成为业务发展新亮点
在融资类信托压降的大背景下,信托业亟需探索新的业务增长点。
各类监管文件已对信托业务的转型提出了方向。
《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》要求“有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能,培育价值投资和长期投资理念,改善资本市场投资者结构”。
《资金信托新规》要求非标资产的配置比例不超过50%,引导信托加大标准化资产的配置力度。
因此,投资类信托将是信托业务的重要发展方向。
投资类信托可以再细分为2个方向。
第一是投向公开上市股票、债券等标准化资产,对应证券投资类信托。
第二是真股权投资信托,对应股权投资类信托。
2020年7月,《标准化债权类资产认定规则》正式发布,清晰界定了标准化资产、非标准化资产。
由于股权与债权是2类资产,因此股权投资类信托不受非标资产50%的比例限制。
2020年以来,以证券投资、股权投资为代表的投资类信托的发行表现亮眼。
证券投资类信托的月度(1月-11月)平均发行数量、规模分别为404个、212.43亿元,而2019年仅分别为171个、113.88亿元。
2020年第一至第四季度,股权投资类信托的季度平均发行规模分别为48.76亿元、91.93亿元、135.09亿元、209.62亿元(第四季度为10月、11月平均),各个季度均环比明显增长。
二
展望篇:
加快推进业务转型,迈入高质量发展新阶段观点
展望2021年,业务转型仍将是信托行业发展的“关键词”,加大标准化资产的配置比例,探索服务信托新模式预计将成为信托业发展的2大重点方向。
未来,坚守受托人定位将成为信托业发展的根本定位,将是信托业实现高质量发展的关键。
01
信托资产配置类型更趋丰富,标准化资产配置力度加大
至2020年第三季度末,资金信托投向为股票、基金、债券的占比分别为3.52%、1.47%、7.86%,投向为证券市场的占比合计为12.85%,低于投向为工商企业、基础产业、房地产的占比。
从2020年的情况来看,证券投资类信托的发行规模已经明显提升,并且在《资金信托新规》的引导下,预计未来信托业将加大对公开上市股票、债券、股权等资产的配置力度,资产配置类型将更趋丰富,逐渐摆脱对非标类资产的依赖。
2020年11月,国家外汇局向23家机构发放了新的QDII额度,包括光大信托、华能信托、华鑫信托等信托公司。
至2020年末,已有29家信托公司获得受托境外理财业务资格,其中24家获得QDII投资额度。
预计未来部分信托公司将开展全球大类资产配置,进一步丰富信托资产的配置类型。
02
以服务信托为代表的创新型业务加速落地
《资金信托新规》给出了资金信托、服务信托的定义,并且明确服务信托不属于资金信托的范畴。
服务信托为信托专属业务领域,主要包括家族信托、资产证券化信托、企业年金信托、慈善信托等。
相较而言,资产证券化信托已具有相对成熟的业务模式,特别是资产支持票据信托(ABN)业务,发行载体几乎均由信托公司设立,信托公司具有一定的垄断地位。
在ABN业务领域,信托公司除了担任载体设立管理机构外,还存在业务创新空间。
例如获得“非金融企业债务融资工具承销业务”资格,打通“承揽—承做—承销”业务全链条。
家族信托、慈善信托这2类服务信托也有多家信托公司进行了业务探索。
特别是2020年初的新冠疫情期间,慈善信托充分发挥信托制度优势,为抗击疫情做出了贡献。
展望未来,服务信托业务发展潜力巨大,有望成为信托公司最重要的业务领域。
预计将有更多的信托公司开展资产证券化信托、家族信托、慈善信托业务,并有新的信托公司获得企业年金业务资格开展相关业务。
除此之外,新的服务信托业务模式仍有待信托公司进行探索,例如养老信托、账户管理信托等。
03
回归本源,突出受托人定位
事实上,信托首先是一种法律关系,被广泛应用于资产管理领域。
信托横跨货币市场、资本市场、实业三大领域,且信托制度具有高度的灵活性,各类创新型信托业务模式不断涌现。
因此,信托业务类型本身非常丰富,且在不同的经济社会发展阶段会不断升级进化,但信托的本源在于提供了基础性的法律架构,核心在于坚守受托人定位,为委托人提供服务。
在2020年的信托业年会上,银保监会副主席黄洪发表讲话,突出聚焦受托人文化,提出“信托公司要实现高质量发展,关键是要围绕受托人的中心地位建设良好受托人文化”。
展望未来,信托公司必须以坚守受托人定位为出发点规划业务转型,通过发挥信托受托服务功能,推动信托业回归本源,迈入高质量发展新阶段。
三
2021年信托产品投资策略
随着信托行业不断深化转型发展,各类创新型产品不断推出,投资者配置信托产品的方向和思路也应做出相应的调整。
未来投资者应根据信托行业发展趋势,结合自身风险承受能力,关注投资类信托产品的配置价值,实现不同类型、不同投向、不同期限信托产品的均衡配置。
01
收益率下降将成为常态,基于风险收益匹配的角度选择产品
总体来说,信托产品收益率的变动与市场整体利率走势有一定的联系。
我国货币政策环境于2019年至今总体保持相对宽松的状态,货币政策强调对实体经济的“精准滴灌”,以此来对冲宏观经济下行。
以贷款市场报价利率为例,2019年8月一年期、五年期的LPR分别为4.25%、4.85%,至2020年11月已分别下降至3.85%、4.65%。
在市场整体利率水平下行的大背景下,自2019年以来信托产品的收益率也呈现下行趋势。
近年来我国宏观经济下行压力较大,金融行业应充分发挥支持实体经济发展的功能,为实体经济提供低成本的资金支持,向实体经济“让利”。
预计未来1-3年中信托产品的收益率仍将处于下行通道。
在信托产品收益率整体下行的情况下,投资者在选择产品时不应盲目地追求较高的收益率。
信托产品长期以来均具有一定的“刚性兑付”特征,产品收益率未能真正体现投资风险。
未来随着信托产品完成净值化转型,信托产品有望“打破刚兑”,真正实现风险定价,较高收益率的产品将对应较高的投资风险。
投资者在选择信托产品时,除了应关注信托产品的收益率外,还应综合考虑产品投向的行业发展情况、项目本身的资质、设置的风控措施等,选择与自身风险承受能力相匹配的产品。
02
投资类信托产品将具有更高的配置价值
长期以来,融资类信托产品为投资者提供比较稳定的固定回报,受到投资者的欢迎。
但在融资类信托压降的背景下,预计未来融资类信托产品的供给将受到较大的冲击。
未来投资类信托将成为信托公司重点发展的业务方向,预计证券投资类信托产品、真股权投资类信托产品的供给将有所增加。
未来随着我国资本市场进一步发展完善,并且在《资金信托新规》允许信托公司开展固定收益类证券投资业务“加杠杆”的情况下,证券投资类信托产品将具有更高的配置价值。
此外,通过配置真股权投资类信托产品,投资者将获得分享项目超额收益的机会,真股权投资类信托产品同样具有较高的配置价值。
03
以多元化分散配置的思路投资信托产品
未来随着各类创新型业务的不断落地,预计信托产品的类型也将更加丰富,投资者应以多元化分散配置的思路投资信托产品。
具体来说有2条主要的配置思路。
第一,以“固收+”的思路配置产品。
投资者一方面可配置投向为工商企业、基础产业的产品,以获得固定收益为主;另一方面适当配置投向为证券市场的产品,获得资本市场良性发展带来的高收益机会。
第二,以长短期限相结合的思路配置产品。
总体上看,期限较长的产品预期收益率相对较高。
投资者配置长期限的产品,可提前锁定较高的收益率,避免未来收益率下行的风险。
另外,投资者应适当配置短期限的产品,包括流动性较高的现金管理类产品,既可以应对临时性的资金需求,也可以在市场形势出现变化时,及时把握新的产品投资机会。
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