华泰证券经纪业务发展战略.docx
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华泰证券经纪业务发展战略
华泰证券经纪业务发展战略
第3章华泰证券经纪业务外部环境分析
3.1证券市场宏观分析
我国资本市场从股权分置改革后进入了一个崭新发展的阶段,股票市值已突
破25万亿,位居世界第三位。
创业板的推出使证券市场层次呈现出多样化发展
的特点。
但是自2008年国际金融危机以来,受市场的影响A股屡创新低,市场
总市值和总交易量极度萎缩,上海交易所数据显示:
2007年12月沪市总交易金
额1.96万亿元,总市值26.8万亿元,而2012年11月沪市总交易金额0.92万亿
元,总市值13.7万亿元。
总交易金额和总市值分别下降了53%和48.9%。
同时
数据显示,2012年沪深两市股票和基金交易额为32.28万亿元,较2011年减少
24.58%。
全年总交易日共计243天,日均成交金额为1328亿元,较2011年日均
1740亿元的成交量同比减少23.65%。
随着证券市场进入严冬,许多证券公司的
经营业面临困境,证券行业进入行业重新洗牌的阶段。
与此同时,伴随中国经济30余年的高速增长,我国居民和企业的财富积累
迅速增加,给我国证券业的发展提出了新的要求。
在新的市场环境下证券公司提
供怎样的金融服务才能满足目前我国企业和居民多元化财富管理需求?
3.2我国证券行业面临的挑战
1、传统市场正受到银行、保险、信托、基金的竞争
作为金融业四大支柱之一的证券业正受到银行、保险、信托、基金等行业的
竞争。
虽然金融行业混业经营是西方成熟市场的成功经验,由于我国证券市场初
期风险防范机制不健全,人员素质不高,只能实行分业经营。
但是随着证券市场
的健康发展,已经为混业经营提供了必备条件。
如果管理层允许银行、保险等机
构进入证券市场开展经营活动,那证券市场的竞争会更加激烈。
银行业和保险业
得益于数量众多的营业网点,并依赖国家信誉的支撑,借助其强大的资本实力,
银行参与证券业务的规模和范围在不断扩大,对证券公司的经营构成了严重威胁。
在银行、证券、保险、信托等行业相互渗透过程中,证券公司作为整个金融
行业中资本实力相对弱小的群体,是无法同中国银行业、保险业相匹敌,在走向
混业经营格局中其生存空间会不断被其它金融行业蚕食。
与此同时证券、保险、期货、基金业先后推出了创新新政,金融子行业业务
重叠交叉也在迅速扩大,金融牌照的垄断价值,特别是证券业受保护程度显著降
近年来银行、保险在理财产品和基金产品销售上凭借其众多的网点和营销队
伍优势给证券公司相关业务带来了严重冲击,客户资源流失严重。
目前监管部门
已在政策上打通整个资产管理业务管,在“泛资产管理”背景下,券商资管即将面
对产品信任度、产品优越性、服务效率等领域的全方位较量。
2、证券市场全面向国际大投行开放
2006年中国加入WTO后的5年保护期结束,我国金融业开始对外全面开放。
包括高盛,摩根士丹利,瑞士银行等国际大投行纷纷进入中国市场,在带来丰富
管理经验和产品创新经验的同时,凭借其雄厚资本实力和人才优势将会给本土证
券公司发展带来重大影响。
未来我国的证券行业的竞争格局将会面临重大变化,
国内证券公司将在各业务领域直接面对国际大投行的正面竞争。
3、创新已成为市场发展的主旋律
长期以来,我国证券行业是一个强监管行业,管理层的监管思路决定了行业
未来的发展方向。
证监会郭树清主席上任后,一系列新政相继出台,确立了“鼓
励创新、放松管制”的监管思路。
管制放松化打开了证券行业业务转型、业务创
新的巨大空间。
使我国证券业在面对银行业127万亿的资产以及保险业近7万亿
的资产时,才能突破传统发展思路局限,以更加开阔的思维挖掘创新发展、合作
共赢的商机;才能积极整合开发外部金融资源,充分发挥投资银行的专业性、创
新性和灵活性优势;才能赢得更大生存空间。
证券公司要成为综合金融服务提供
商,就要从业务创新中去跟踪研究,总结经验,为今后多元发展积累资源和能量。
3.3我国证券经纪业务存在的问题
1、证券公司营业收入仍主要依赖经纪业务
我国证券公司的主营业务包括:
证券经纪业务、投资银行业务、承销业务、
资产管理业务和自营业务。
经纪业务主要通过为投资者提供交易平台和交易通
道,并收取交易佣金实现盈利。
我国资本市场不发达,证券公司拓展新业务的
能力和空间都受到影响,目前证券市场交易品种少,规避风险的衍生工具缺乏,
证券公司可提供的服务有限,业务结构受到制约,致使收入结构只能集中倾向于
收取通道佣金费用为主的经纪业务,经纪业务受市场行情波动影响较大,从而导
致证券公司收入不稳定。
经纪业务收入依然是国内证券公司主要收入来源,我国证券行业经纪业务收
入平均占总收入的50.67%。
除中信证券,中金公司等少数几家证券公司能将经
纪业务的收入占比控制在30%以下,绝大部分证券公司的经纪业务收入占比都在
50%以上。
2、价格竞争依然激烈
目前佣金通道费用仍然是我国大多数证券公司经纪业务的主要收入,价格竞
争仍然是各证券公司竞争的主要形式。
从2002年5月开始我国证券经纪业务开
始实行浮动佣金制度,价格竞争也开始走到前台。
随着证券经纪人的出现,证券
公司各种营销策略开始浮出水面,价格竞争也进入了白恶化,开户送礼品、送红
包,甚至开户零佣金、佣金年费制的情况都出现了。
证券市场激烈的价格战并没
有给证券公司带来利润明显提升,却给证券公司带来许多风险隐患。
面对这种情
况不少地区结成战略联盟,制定佣金收取下限,以缓解佣金下滑的趋势。
与此同
时2011年1月1日开始实施的《证券投资顾问业务暂行规定》开始为证券公司
提供除通道费用外另一种收费模式。
但是从实施两年的效果看并不理想,价格
战开始从通道佣金蔓延至金融产品销售领域。
随着价格竞争进入白恶化,2012
年行业平均佣金率为0.076%较2011年下降5%,这种情况不利于证券经纪业务
的长远健康发展。
3、经纪人团队建设不规范,人员素质有待提高
我国证券业在借鉴了国外证券经纪人经验后,2009年颁布实施了我国《证
券经纪人管理暂行规定》。
这是我国证券经纪人发展的纲领性文件,然而这个规
定对申请证券经纪人的条件要求还是比较低的,只要具有高中及以上学历,通过
证券从业资格考试两门以上,就能申请成为证券经纪人。
一时间证券公司纷纷开
.始建立自己的证券经纪人营销团队。
然而从各证券公司实施的效果看并不理想。
各家证券公司营销队伍的规模相
差也较大,如中部地区某证券公司有近4000名证券营销人员,而上海某证券公
司在全国的营销人员也不足2000人。
同时这些营销人员同样面临着高的淘汰率。
还有部分小型的证券公司还没有真正的营销队伍。
由于一些证券公司经纪人团队的迅速扩张,准入门槛低和监管不严,经纪
人团队开始暴露经纪人素质偏低,经纪人违反相关法律法规的风险事件也时有发
生。
同时由于经纪人与正式的中后台员工存在劳动关系的不平等性(非编制内员
工),导致经纪人企业认同感低,人员流动性非常高,不利于经纪人的监督管理。
部分证券公司开始对是否继续发展证券经纪人产生疑虑,甚至有证券公司已停止
了经纪人团队的发展,转而回到2009年以前的模式让中后台员工兼职证券营销
工作。
这不得不说是证券市场的倒退,不利于证券市场的健康发展。
经纪人团队
是证券经纪业务开展最前沿的工作人员,但其职能大多仅限于单纯的营销工作,
无法满足证券业务创新的要求,也不利于经纪人个人职业生涯发展。
4、证券公司提供的服务同质化严重,无法满足客户的需求
随着证券市场的发展,投资者数量不断增加,投资者对证券资讯,投资建议的
需求越来越大。
目前大多数证券公司还是只能为客户提供一些简单的,初级的投
资咨询服务,直接导致行业内服务同质化现象严重,绝大多数证券营业部提供着
几乎类似的服务。
目前许多证券公司开始探索投资顾问的服务模式,这是一种全
新的定价模式,投资顾问在客户提供投资咨询服务的时候收取一定的服务费用,
是客户服务模式上的一种创新。
目前提供的咨询服务更多体现的是市场资讯,和
一些专业程度较高的研究报告,需要投资顾问提前进行解读后再根据市场的走势
给到客户具体操作建议。
然而投资顾问服务模式主要以提供投资咨询服务为主,
受市场的影响较大,导致服务达不到预期效果。
从目前各证券公司实施的投资顾
问效果看,投资顾问服务受到专业素质,服务定价策略等因素的影响,受到客户
认可的投资顾问服务并不多。
同时投资顾问服务利润贡献不明显,薪酬成本较高
等因素导致证券公司发展投资顾问服务积极性不高。
最终导致证券公司提供给客
户的服务与客户的实际需求出现脱节,无法真正满足客户的服务需求。
5、证券公司的创新能力不足
从上世纪90年代初期开始,证券行业完全由政府主导。
20多年过去了,中
国经济发生了翻天覆地的变化,资本市场也从无到有,到现在几十万亿的规模,
市场的需求越来越多样化,但是证券公司的业务范围基本没有改变,行业缺乏创
新的勇气与理念。
导致特色产品稀缺,没有相应的产品,证券公司难以满足投资
者日趋多元化的理财需求,满足不了客户的服务需求就无法改变客户资源流失的
现状。
我国证券市场的投资主体由正个人投资者向机构投资者转变,随着投资
者结构的变化对低风险的固定收益理财产品的需求越来越旺盛,而由于近几年市
场低迷,风险较高的股权类投资理财产品不再受到客户的追捧。
同时由于投资主
体机构化发展,也应及时推出满足机构投资者的业务产品。
这些都需要证券公司
及时根据市场导向调整经营思路,在充分进行市场调研后,通过各业务部门协调
合作进行业务转型和创新,满足客户全方位综合投资理财需求。
国内证券行业缺少国外投资银行的许多市场特征。
各种法律法规束缚了证券
行业的手脚,监管部门未明确允许的业务均不可以做,证券公司的业务仅限于四
大牌照业务;相关法律法规对证券公司各项业务的开展影响大,主要表现在:
一
是对券商营业网点数量进行了严格控制,使证券行业和银行竞争时处于网点劣
势;二是限制了证券行业创新的步伐,例如:
目前银行申报成立一个现金类理财
产品一个星期就能走完相关审批流程,而证券公司成立类似的产品审批流程需要
两到三个月,这直接导致了证券公司在市场竞争中又散失了时间优势;三是限制
国内证券公司设立境外分支机构,目前银行、保险都在积极拓展海外业务,除少
数证券公司能在香港成立控制子公司外,其它证券公司只能在国内市场发展,最
后导致证券公司散失了竞争中的市场优势。
面对网点、时间、市场都无优势的证
券行业要创新求发展可想难度之大。
在国外监管相对宽松的市场环境下,充分
发挥市场本身的积极作用,投资银行的业务比较容易实现多元化发展。
从功能及
角色进行比较,国内证券公司主要扮演交易和发行通道的提供者;而在国外,投
资银行是市场组织者、流动性提供者、产品创造者、产品销售商、财富管理者和
交易对手方。
目前基金、信托、保险、银行在金融创新方面走在了证券行业的前面,推出
了一些能够满足客户投资需求的新型理财产品、信托产品、货币型固定收益产品
等,导致证券公司客户资源流失越来越严重。
为了扭转这种局面,证券公司应整
合内部资源,发挥其自身竞争优势,推动业务转型和业务创新,成为金融创新领
头人。
第4章华泰证券经纪业务内部环境分析
4.1华泰证券概况
华泰证券股份有限公司其前身为江苏证券,于1991年5月26日在南京正式
开业。
1999年12月“江苏证券有限责任公司”更名为“华泰证券有限责任公司”,
注册资本由4.04亿元增至8.5亿元。
与此同时,公司获得综合类券商资格,可经
营全牌照业务。
2003年参股当时国内管理资产规模最大的基金管理公司—南方
基金,9月10日控股其45%股权,成为其第一大股东。
2006年出资7亿元,控
股联合证券有限责任公司70%股权;2009年11月18日该公司正式更名为“华
泰联合证券有限责任公司”,拥有其98%股权。
2007年11月经证监会批复,
公司由“华泰证券有限责任公司”改制更名为“华泰证券股份有限公司”,注册资本
由22亿元增至45亿元,为公司发行上市创造了条件。
2009年正式获准实施证
券经纪人制度。
同时证监会核准华泰证券吸收合并信泰证券,原信泰证券营业部
变更为华泰证券营业部;批复同时核准公司置换华泰联合的部分股权,注册资本
由45亿元增至48.15亿元。
当年8月18日,原信泰证券所属的20家营业部正
式翻牌为华泰证券营业部。
2011年华泰证券与控股子公司华泰联合证券“划业务
而治”的方案获批,即华泰联合经纪业务交由华泰证券经营,华泰证券投行业务
归华泰联合经营。
截至2011年末华泰证券总资产为746.99亿排名行业第四。
4.2华泰证券经纪业务概况
华泰证券在全国28个省、市、自治区拥有逾220家营业网点,形成了分布
广泛、布局合理的有形服务网络,能够为不同地域的客户提供便捷的综合理财服
务。
2007年以来,华泰证券陆续对分布全国的营业网点进行了改造和升级,为
客户提供更舒适优雅的投资理财环境及金融理财新体验。
华泰证券拥有一批经验
丰富、责任心强的标准化服务队伍,及时响应客户需求,为客户提供周到、贴心
的服务;公司和各营业网点建立了具有咨询执业资格、职业素养高、从业经验丰
富的理财师队伍,能针对客户的个性化理财需求提供专业的投资理财解决方案。
华泰证券在证券行业素有“技术先锋”之称,在业内率先推出了无形席位、电话委
托、网上交易、银证转账等多种创新交易方式。
强大的信息技术研发和应用能力
为华泰证券高效、安全的交易服务提供了可靠保证。
客户可以通过网上交易、电
话理财、手机理财和现场等多层次的立体化服务方式进行交易,必要时还能享受
紫金快车道、紫金高速通道等更加高效的交易服务,满足其个性化交易需求。
2010年以来,华泰证券顺应移动互联网的发展趋势,结合3G技术和智能手机的应用,
推出“涨乐”移动理财客户端,满足了客户的移动理财需求。
伴随微博在国内蓬勃
发展,华泰证券整合理财服务资源,在全国率先自主开发了第一个垂直类股票微
博—“涨乐”微博,让公司的投研专家和投资者们一起适时地交流和分享。
华泰证
券以“财富永续之道”为内涵的“紫金理财”服务品牌已得到了广大客户的高度认
可。
菜单式的“紫金大管家”服务,能满足客户的综合交易服务需求;尊贵的“紫
金私人顾问”服务,能满足高端客户的个性化理财需求。
公司在业内率先实行“同
类客户、同等服务、同等收费”的服务模式,不断满足客户的差异化需求。
华泰
证券的“紫金理财大讲堂”,不仅得到了广大客户的喜爱,也得到了中国证券业协
会的高度肯定,称其“将投资者教育工作与品牌文化相结合,推动了投资者教育
工作的创新发展”。
华泰证券作为创新试点券商,融资融券、投资顾问、IB业务、
套利业务等创新业务发展迅速,为客户提供多元化的投资方式,进一步满足不同
类型的客户需求,为实现通道向理财服务转型奠定更加坚实的基础。
2009年和2011年分别在兼并原信泰证券和联合证券后,华泰证券股基市
场份额一跃成为行业前三强,经纪业务发展进入全新的时期。
2011年经纪业务
收入为32.8亿排名行业第二。
4.3华泰证券经纪业务所存在的问题
1、过度依赖经纪业务,收入结构失衡
2011年华泰证券以总资产746.99亿元排名行业第四位,营业收入以38.52亿元排名行业第十一位,经纪业务收入以32.81亿元排名行业第二位。
经纪业务
收入占营业总收入的85.1%,是行业前十大证券公司经纪业务收入占比最高的券
商。
远远高于行业50.67%的平均水平。
收入结构的失衡反映出盈利手段的单一
性,业务的局限性。
由于经纪业务与市场行情的相关性较高,市场行情的好坏会
直接影响公司整体盈利能力。
2、经纪人团队定位模糊,制度有待完善
华泰证券在与信泰证券和联合证券整合后,由于各自的经纪人团队发展不
同,造成整合后经纪人团队发展方向不明确的情况。
原联合证券借鉴了美林(FC)
模式,2005年开始对经纪人制度进行摸索,较早建立了经纪人团队。
由于起步
较早经纪人团队规模曾一度位居行业首位。
但是原华泰证券由于经纪人制度实施
较晚,发展中一度遇到瓶颈,使整个经纪人团队并未上规模。
未建立一支有一定
规模,较为规范的经纪人队伍。
甚至有营业部出现经纪人团队可有可无的现象,
仍然按原有营销模式,通过中后台员工兼职营销工作。
原联合证券各营业部经纪
人团队在整合后由于公司没有较为明确的发展战略,在经纪人薪酬,职业发展规
划,风险控制,培训等方面工作出现政策真空的情况。
导致经纪人团队发展出现
整体倒退的情况,人员流失严重。
3、证券营业部经营理念落后,平均产能较低
证券营业部一直是证券经纪业务推广的基础平台。
证券营业部以提供交易通
道赚取交易佣金为主要收入来源。
多年以来证券营业部数量的多少基本决定了这
家证券公司经纪业务的份额。
随着近几年市场行情持续低迷,再加上高涨的房屋
租金等成本因素的影响,导致证券营业部出现亏损的情形屡见不鲜。
再加上每个
营业部重复设立电脑、财务、办公室等部门,大量可以由分公司或总部统一管理
的支持部门在重复设立,暴露出机构臃肿,执行成本高,管理效率低等问题。
目
前中国证监会已逐步放开了证券公司新设网点的限制。
根据测算,二线以上城市
每新开一家传统营业部,一次性投入成本600万元,回收期要5至6年。
如果碰
到市场行情不配合的情形时,回收期可能就更长。
华泰证券目前在全国28个省、市、自治区拥有逾220家营业网点,
家分公司。
随着金融市场的发展壮大,机构客户的数量在显著增加,同时对证券
公司客户服务能力提出了新的要求。
传统证券营业部给客户提供交易平台和交易
通道的经营模式难以为继。
暴露出营业部职能单一,运营成本高等弊端。
一旦市
场出现较大波动,客户交易量下降容易导致经营发生亏损,甚至使一些证券营业
部面临生存危机。
目前华泰证券未建立完善的分公司架构,大部分营业部都是成
立较早的传统营业部,营业部拥有较大营业面积,各项固定资产的长期投入,使
营业部运营成本居高不下,营业部平均盈利能力远远低于行业前十的其它券商。
根据中国证券业协会2011年公布的数据显示,华泰证券营业部平均代理买
卖证券业务净收入排名行业第十七位。
不仅远远落后中金公司、中信证券、国信
证券等行业排名前列的大型证券公司,而且也落后五矿证券、华林证券这些中小
证券公司。
面对金融改革、业务创新的时代大背景,2012年证券公司创新业务全面开始铺
开。
公司营业部大多数是成立时间较长的老营业部,经营理念落后,员工整体素
质不高。
面对这个创新浪潮,营业部定位不清,经营思路不明确,出现了
“等”“看”“靠”的消极思想,导致业务转型和新业务推广效率低下。
证券公司总部
对营业部的考核没有发生根本性改变,仍然是以股基份额为主的考核体制,造成
营业部经营理念混乱,不利于各种创新业务的推广。
证券营业部作为证券公司
“触角”作用未能得到充分的发挥。
4、以产品为服务的模式需要转变
证券公司发展的根基是客户,只有拥有庞大的客户群体证券公司才会盈利,
才能发展。
这就需要企业不仅能开发来客户,而且能留的住客户。
这就需要证券
公司推出能满足客户投资理财需求的服务,让客户的资产能保值增值。
近几年
以来行业内一直强调证券经纪业务应该从“坐商”向“行商”转变,客户服务由大众
化服务向个性化服务转变。
华泰证券也做了很多尝试,提出了以产品为服务的模
式。
通过资讯产品和理财产品满足客户的理财需要,提高客户的忠诚度。
但是这
种模式同样带来问题,资讯产品需要客户主动进入公司网站或通过手机终端获
取。
这种方式只是一种单边的沟通方式,会导致每位客户登录终端的时间不同而
获取资讯的时间不一样,对各种资讯的解读也不一样,缺少经纪人和投资顾问与
客户双向交流。
理财产品可以给到有理财需求的客户更多的理财选择,但是受到考核等因素
的影响,工作人员会想尽办法推荐有业绩考核的理财产品,并未考虑到是否是客
户真正所需要的产品。
部分理财产品受到市场行情的影响,业绩波动较大,一旦
市场行情不好导致客户亏损时会直接影响客户对证券公司和工作人员的信任度,
不利于公司品牌的推广建设。
5、各业务部门协同能力不强,影响创新业务的推广
证券公司总部针对各业务模块设立了若干个职能部门,作为经纪业务的主管
部门,经纪业务总部只是总公司诸多部门中的一个。
然而面对金融创新,全业务
链模式的发展,一个新业务的推出需要经纪业务总部、信息技术部、运营总部、
财务总部、资产管理部、风险合规部等多部门进行协商。
多业务部门管理就容易
出现相互推诿,办事效率低等现象。
特别遇到突发事件怕担责任,难以快速反应,
错过处理问题的最佳时机。
提高了公司的执行成本。
对于在市场一线开展业务的营业部来说,战机稍纵即逝。
在业务开展过程中
遇到问题,由于部门间协同不够无法在第一时间得要解决,客户很可能被其它证
券公司挖走。
这样会严重打击一线员工的工作积极性,不利于各项创新业务的推
广。
4.4华泰证券经纪业务优势与劣势
4.4.1华泰证券经纪业务竞争优势
华泰证券于2010年成功在A股上市,为业务发展积累了宝贵的资本。
目前
在全国28个省、市、自治区拥有逾220家营业网点,形成了分布广泛、布局合
理的有形服务网络。
根据证券业协会的排名,2011年华泰证券总资产为746.99
亿排名行业第四。
2011年经纪业务收入为32.8亿排名行业第二。
华泰证券作为创新试点券商,融资融券、投资顾问、IB业务、套利业务等
创新业务发展迅速,为客户提供多元化的投资方式,进一步满足不同类型的客户
需求,为实现通道向理财服务转型奠定更加坚实的基础。
建立了以“紫金”系列服
务产品为主的服务体系,在业内率先实行“同类客户、同等服务、同等收费”的服
务模式。
华泰证券经过整合后,拥有庞大的客户群体,初步建立了一支有一定规模的
证券经纪人队伍和相应的后台支持系统。
4.4.2华泰证券经纪业务竞争劣势
华泰证券在完成与信泰证券和联合证券的整合后,组织机构分工不清,权责
不明导致执行成本较高,企业文化有待进一步融合。
传统营业部居多,经营理念
落后,导致运营成本高,营业部平均产出较低。
经纪业务收入占营业收入85.1%,
主要依赖经纪业务收入。
华泰证券对证券经纪人团队发展不够重视。
目前经纪人团队主要是原联合证
券经纪人团队,原华泰证券经纪人团队未成规模,导致整合后华泰证券经纪人团
队在各营业部发展不均衡,缺乏总体建设思想。
经纪人团队人员流失严重,不利
于后期各项业务推广。
证券经纪人整体素质参差不齐,导致新业务推广缓慢,容
易引发风险事故,无法满足客户多元化的财富管理服务需求。
第5章华泰证券经纪业务发展战略与实施规划
5.1华泰证券经纪业务发展战略“SWOT”分析
SWOT分析将对目前华泰证券经纪业务的优势、劣势和面临的机遇与挑战进
行综合分析,为华泰证券经纪业务战略选择提供决策参考,见表5.1。
1、优势—机遇(SO)战略
随着证券市场的发展,竞争日趋激烈,证券监管机构开始鼓励证券公司尝试
各种业务的创新,以满足我国经济发展的需要。
华泰证券应利用其行业地位和各
项业务资格,依托现有网点优势,立足目前庞大的客户资源积极进行业务创新。
2、劣势—机遇(WO)战略
证券公司新设营业网点审批放开,证券营业网点将呈现爆发式增长,公司应
积极优化组织架构,转变营业部经营理念。
同时在业务转型与创新的发展大背景
下,华泰证券需重构证券经纪人体系,提升从业人员整体素质,以满足业务发展24
的需要。
3、优势—挑战(ST)战略
面对国外大投行和国内银行、保险等金融机构给证券行业带来的冲击,华泰
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