房地产行业投资情况建材价格走势分析.docx

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房地产行业投资情况建材价格走势分析

房地产行业投资情况建材价格走势分析

  一、投资增速仍在探底过程中

  截至2018年4月,FAI增速为7.00%,增速较2017年全年7.20%的增速水平继续下滑,同时也低于去年同期8.90%的水平.FAI持续走低主要是因为基建投资下滑明显,制造业投资未见起色,而房地产投资上半年成了稳定担当.

FAI走势

  统计局今年开始不再公布基建投资数据,按照过去的统计口径,基建投资主要包含电力、热力、燃气及水的生产和供应业；交通运输、仓储和邮政业；以及水利、环境和公共设施管理业三大项,由于三大项的增速依然按月公布,我们得以用历史数据进行拟合,从拟合的结果来看,除个别月份数据有差距外,大部分时间数据是完全吻合的.因此拟合数据有较强的参考意义.

FAI走势

  根据数据,截止2018年4月,基建投资增速为7.63%,大幅低于2017年全年14.93%的水平,也大幅低于去年同期18.21%的水平,尽管预期到今年基建投资可能出现较为明显的下滑,在年度策略中给出的基建投资增速中性预期是12.5%,悲观预期是11.1%,显然今年以来的下滑幅度依然超出我们的预期.考虑下半年地方政府资金情况有缓解可能,我们认为基建投资存在反弹可能.

  截止18年4月房地产开发投资增速10.3%,年初给出2018年房地产增速中性假设为4%,由于上半年以来开发商加大拿地力度,今年以来房地产投资表现出较强的韧性,前4个月房地产开发投资整体表现较好,考虑购地行为的持续性性较差,而销售的下行、降杠杆等因素,我们判断房地产投资后续可能拐头向下.

房地产投资增速超表现较强韧性（亿元）

房地产新开工和施工面积低位徘徊

房地产土地购置面积大幅增长（亿元）

房地产建安工程投资负增长（亿元）

  18年4月制造业投资增速4.80%,与2017年末持平.制造业投资在底部的时间比我们预想的要长,传统重化工业依然处于产能过剩的局面,而新兴行业规模尚小,制造业投资短期依然难见起色.

制造业投资增速有见底迹象（亿元）

其他固定资产投资增速回暖（亿元）

  二、受振兴乡村政策扶持,第一产业投资表现较好

  截至2018年4月,第一产业增速为16.80%,经历了17年末的持续下跌之后在18年第一季度间出现回升；第二产业增速为2.50%,与去年增速持平,依旧处在历史低位；第三产业增速为9.30%,创下新低.国家现在大力推进振兴乡村政策,第一产业投资出现回暖迹象,但二三产业投资持续走低.

第三产业投资在FAI中占比持续提升（%）

三大产业投资增速（%）

  从区域上看,中部地区在18年上半年的FAI增速快于东部、西部地区；东西部基础设施建设水平差距明显,东部地区路网结构基本完善,增速低是正常现象,然而西部地区今年以来投资表现不佳,认为可能与西部地区地方财政收入相对较差有关,在融资受限的情况下,政府投资受到一定程度抑制.

  从建筑性质上看,自17年第4季度开始新建投资增速持续下滑,18年4月份增速仅为5.6%.扩建的增速在17年6月变成负数,持续到18年一季度.改建的增速在18年一季度维持14%以上的增速.

中部地区投资表现较好（%）

新建投资持续走低（%）

  三、建材价格持续上涨,人工费上涨趋缓

  截至2018年第1季度,FAI价格同比上涨6.2%；建材价格较去年同期上涨11.6%,其中,水泥和地方建筑材料的上涨最为明显,分别为10.5%和10.0%.从今年一季度开始,材料价格一直保持8%以上的同比增速,考虑建材行业的供给持续收缩,判断今年原材料价格将持续稳定上涨.

  截至2018年第1季度,人工费持续小幅上涨,涨幅为3.5%.较之前几年10%左右的增速,人工成本的涨幅已经趋缓.人工成本的刚性上涨将促使行业加快推进建筑工业化进程.机械费用的增速从17年第1季度开始一直维持着稳定小幅度上升的趋势,从17年初的1.4%到18年第1季度末的2.5%.

FAI价格指数及分项价格指数