外汇练习题分解.docx

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外汇练习题分解

问题：

b）已知外汇市场的行情为（即期汇率）：

USD/DEM1．4510／20

USD／HKD7.5060/80

AUD／USD0．6920/30

求交叉汇率：

DEM／HKD；DEM／AUD。

解:

由题意的，

　　因为USD/DEM=1.4510/20

　　USD/HKD=7.5060/80即期汇率都是以美元作为基础货币，应交叉相除得出HKD/CNY

所以，DEM/HKD=（7.5060/1.4520）/（7.5080/1.4510）=5.1694/5.1744

又USD/DEM=1,.4510/20

AUD/USD=0.6920/30两个即期汇率中，只有一个是以美元作为基础货币，另一个以美元为报价货币，应通过同边相乘套算出汇率

所以，DEM/AUD=1.4510*0.6930/1.4520*0.6920=1.0055/47

c）假设外汇市场的行情如下：

加拿大：

即期汇率USD／CAD1.1320／30

新加坡：

即期汇率USD／CAD1.3320/40

试问：

应如何进行两点套汇？

解：

由题意得：

应在加拿大：

用加元买进美元1.1330     在新加坡：

抛出美元1.3320，换成加元    利：

1.3320-1.1330（每买卖一美元的套利利润）

d）假设外汇市场行情如下：

纽约市场：

即期汇率USD／FFR7.0800／15

巴黎市场：

即期汇率GBP／FFR9.6530／40

伦敦市场：

即期汇率GBP/USD1.4325/35

试问：

应如何进行三角套汇？

将其转换成同一标价法：

　　纽约市场：

即期汇率USD／FFR=7.0800／15

　　巴黎市场：

即期汇率FFR／GBP=（1/9.6540）／（1/9.6530）

　　伦敦市场：

即期汇率GBP/USD=1.4325/35

　　用中间价相乘:

[（7.0800+7.0815）/2]*[（1/9.6540+1/9.6530）/2]*[（1.4325+1.4335）/2]=1.051,不等于1,有利可套,大于1,不同的货币套利方向不同,如果是美元,则可以先在纽约市场兑换成法郎,再在巴黎市场兑换成英镑,再在伦敦市场兑换成美元,减去套利投入,即为获利:

单位美元获利:

　　7.0800*1/9.6540*1.4325-1=0.05056美元

例：

假设日本市场年利率为3%，美国市场年利率为6%，美元/日元的即期年利率为109.50/00,为谋取利差收益，一日本投资者欲将1.1亿元日元转到美国投资一年，如果一年后美元/日元的市场汇率为105.00/50，请比较该投资者进行套利和不套利的收益情况。

（1）套利

1.1亿日元折合美元：

11000万÷110＝100万美元

１年后美元投资本利和：

100万×（1＋6%）×1=106万美元

106万美元折合日元：

106万×105.00＝11130万日元

（2）不套利

1年后日元投资本利和：

1.1亿×（1＋3%）×1=11330万日元

由11130万－11330万＝-200万日元

因此套利比不套利少收入200万日元

e）如果某英商持有￡120万，当时纽约市场上年利率为6%，伦敦市场上年利率为10%。

伦敦市场上即期汇率为￡1=$1.75—1.80，3个月的远期汇率为￡1=$1.65—1.72，

试问:

该英商应将￡120万投放在哪个市场上？

能获利多少？

这种操作过程如何进行？

称为什么业务？

如这个英商手中无钱，是否也能做这种业务？

解：

在伦敦市场获得本息和利息共：

120*（1+10%*3/12）=123万英镑

在纽约市场获得本息和利息共：

120*1.7500*（1+6%*3/12）/1.7200=123.92万英镑

所以该英商应将120万投放在纽约市场

利润是123.92-123=0.92万英镑

这种行为称为抛补套利或抵补套利

f）若1993年8月15日我某公司按当时汇率$1=DM1.5288向德国某商人报出销售核桃仁的美元和马克价，任其选择，该商人决定按美元计价成交，与我某公司签定了数量1000公吨合同，价值750万美元。

但到了同年11月20日，美元与马克的汇率却变为$1=DM1.6055，于是该商人提出该按8月15日所报马克价计算，并以增加3%的货价作为交换条件。

你认为能否同意该商人要求？

为什么？

用美元计价,11月共可收到美元750万美元

用马克计价,由于汇率的变动,即使增加3%的货价,11月共可收到美元

750万*1.5288/1.6055*（1+3%）=735.60万美元<750万美元

　　所以，当然不会同意该商人的要求

练习

1．某日在巴黎外汇市场上，即期汇率为1美元=7．3650/7．3702法国法郎，三个月远期升水为70/80点。

试计算三个月期美元的远期汇率。

本题中法国法郎对美元的点数为70-80，属于直接标价法下第一栏数字小于第二栏数字，故实际远期汇率数字应在相应的即期数字加上远期点数，即：

7．3650+0．0070=7．3720；7．3702+0．0080=7.3782

2、已知苏黎世，纽约，斯德哥尔摩的外汇挂牌在某日如下显示：

（1）苏黎世1SKr=0．75SFr

（2）纽约1SFr=0．22US$

（3）斯德哥尔摩1US$=4．8SKr

试问，如果外汇经纪人手头有100000USD，他是否能从中获利？

如故不能，请说明理由。

①由于三个市场上的汇率统一采用了直接标价法，故将三个汇率相乘：

0．75×0．22×4．8=0．792≠1，因此课判断出存在套利机会。

②套汇结果是：

100，000÷0．22÷0．75÷4．8=126，262．6美元

净利润为26，262．6美元。

例：

在同一时间，伦敦、巴黎、纽约三个市场汇率如下：

伦敦市场：

1£＝USD1.6558－1.6578

巴黎市场：

1£＝€1.6965－1.6975

纽约市场：

1USD＝€1.1503－1.1521

套汇可获利多少？

1、首先将三种货币的价格折算成两种货币的价格

①1USD＝€1.6965/1.6578＝€1.0233

②1USD＝€1.6975/1.6558＝€1.0252

1USD＝€1.0233－1.0252

2、折算价格与纽约市场价格比较

由于纽约市场美元贵，应首先卖10万$

①在纽约市场卖出美元，买入欧元

100000×1.1503＝115030€

②在巴黎市场卖出欧元，买入英镑

115030÷1.6975＝67764£

③在伦敦市场卖出英镑，买入美元

67764×1.6558＝112203.63$

可见：

套汇开始时卖出10万美元，经过三角套汇最终买进112203.63美元，获利12203.63美元

3、某日外汇市场行情为GBP/USD即期汇率为GBP/USD1.5520/30,90天远期20/30,美国出口商向英国出口价值200万英镑的货物，预计3个月后才收汇，假如3个月后英镑兑美元的汇率下跌为GBP/USD1.5115/45，如果美国出口商不进行保值，3个月后英镑贬值损失多少，如果采取套期保值措施，如何做远期外汇交易。

解：

200万*（1.5520—1.5515）=200万*0.0405=8.1万；损失了8.1万

做3个月远期：

1.5520/30

+20/30

1.5540/601.5540*200万=3108000

获利3108000—3104000=4000美元

4、某日巴黎外汇市场行情如下：

EUR/JPY即期汇率133.20/30，3个月远期80/50，某法国进口商从日本进口一批价值100亿日元的货物，3个月后付款，问如何进行套期保值？

解：

3个月远期汇率133.20/30

---80/50

132.40/80

所以，即期100亿日元/133.20=0.7508亿欧元

3个月远期100亿日元/132.40=0.7553亿欧元

故，先在现货市场买进100亿日元，后卖出3个月远期外汇日元，盈利0.7553-0.7508=0.112亿欧元

5、某日纽约外汇市场行情如下：

USD/HKD即期汇率7.7850/60，3个月远期汇率为15/25，某港商从美国进口了一批设备，需在3个月后支付500万美元。

港商为了避免3个月后美元汇率出现上升而增加进口成本，决定买进500万3个月期的美元，如果付款日市场即期汇率为7.7980/90，不考虑交易费用的情况下港商不做远期外汇交易，损失多少？

解，由题意得：

3个月远期汇率7.7850/60

+15/25

7.7865/85

（1）不做远期交易500万*（7,7990-7.7860）=6.5万港元

（2）做远期交易500万*（7.7990-7.7885）=5.25万

6、假定某年3月美国一进口商三个月后需支付货款500，000德国马克，目前即期汇率为1德国马克=0．5000美元。

为避免三个月后马克升值的风险，决定买入四份6月到期的德国马克期货合同，成交价为1德国马克=0．5100美元。

6月份德国马克果然升值，即期汇率为1德国马克=0．6000美元，相应地德国马克期货合同价格上升到1德国马克=0．6100美元。

如果不考虑佣金．保证金及利息，试计算该进口商的净盈亏。

答：

①若该进口商目前购买500，000德国马克需花费美元数为500，000╳0．5000=250，000美元

若三个月后再购买德国马克需花费美元数为：

500，000╳0．6000=300，000美元

他将多支付300，000—250，000=50，000美元，即损失50000美元

②由于该进口商购买了期货合同，其成本为：

125，000╳4╳0．5100=255，000美元

三个月后他卖出该期货合同，收益为：

125，000╳4╳0．6100=305，000美元

他从该期货合同中收益为：

305，000—255，000=50，000美元由于期货交易与现货交易的盈亏相抵，因此，该进口商最后不赔不赚，即净盈亏数为0

 7．某进口商品单价以瑞士法郎报价为150瑞士法郎，以美元报价为115美元，当天人民币对瑞士法郎及美元的即期汇率为：

1瑞士法郎=6．7579/6．7850人民币，1美元=8．3122/8．3455元人民币。

在不考虑其他因素的条件下，测算哪种货币报价相对低廉。

答：

①将瑞士法郎报价改为人民币报价，应选用瑞士法郎的卖价6．7850，故该进口商品的人民币报价为：

150╳6．7850=1017．75元

　　②将美元报价改为人民币报价，应选用美元的卖价8．3455，故该进口商品的人民币报价为：

115╳8．3455=959．7325元

③比较上面两步的计算结果，有：

美元的报价相对便宜。

8．设纽约外汇市场上美元年利率为8%伦敦市场上英镑年利率为6%，纽约外汇市场上即期汇率为1英镑=1.6025-1.6035美元，3个月英镑升水为30-50点，求：

（1）三个月的远期汇率。

（2）若一个投资者拥有10万英镑，投资于纽约市场，采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？

（3）比较

（2）方案中的投资方案与直接投资于伦敦市场两种情况，哪一种方案获利更多？

答：

①三个月的远期汇率为：

1英镑=1．6025+0．0030/1．6035+0．0050=1．6055/1．6085美元

②若一个投资者拥有10万英镑，投资于纽约市场，应采用以下方法：

首先，在即期外汇市场卖出10万英镑，换回160，250美元；

其次，在远期外汇市场卖出在纽约市场的远期美元收益，并换回英镑，

160，250×（1+8%×3÷12）=163，455美元；163，455÷1。

6085=102，619．5英镑

③若投放于伦敦市场三个月后的本利和：

100，000×（1+6%×3÷12）=101，500英镑，

（2）方案中多获利119．5英镑。

9、美国的一家出口商7月向英国出口货物，预计2个月之后收到10000英镑，外汇市场即期汇率为GBP/USD1.8100。

此时，期权市场9月到期执行价格GBP/USD1.8000。

欧式看跌期权费为1英镑=4美分，每次期权交易佣金为16美元。

假如预测2个月后英镑即期汇率可能会下跌，这个出口商如何操作？

问卖出看跌期权的卖方的盈亏平衡点是什么？

当汇率变为GBP/USD为1.74的时候，美国这家出口商保值与不保值盈亏如何？

解：

期权费：

10000*4美分=400美元，佣金=16美分

盈亏平衡点=10000*1.8000--（400+16）=17584

17584/10000=1.7584

不做：

1.74*10000=17400

做:

1.80*10000=18000

所以;18000-17400-416=184

10、美国某公司从英国进口价值1.25万英镑的商品，3个月后向英国出口商付款，当时的即期汇率为GBP/USD1.7000，为了避免到期实际支付时因英镑汇率上升而带来风险，该公司购入一份英镑美式看涨期权，期权价格为每英镑0.01美元，执行价格为GBP/USD=1.7100，如果3个月后英镑升值为GBP/USD1.7500.则进口商如何操作？

采取与不采取保值措施盈亏如何？

期权的卖方的盈亏平衡点在什么位置？

11、设美国6个月期国库券利率为年率10%，德国银行6个月期贷款利率为年率6%；纽约外汇市场即期汇率为USD/EUR:

0.8850/60，欧元6个月远期差价为30/20.若德国投资者向银行借款100万欧元进行抵补套利，问其可获多少利润（不考虑其他费用）

12、假设中国石化在新加坡的子公司按年利率6%取得了100万美元一年期期限的贷款。

当时的市场汇率为1新加坡元=0.5美元，新加坡元的一年期利率为8%,假设一年期的远期汇率为1新加坡元=0.45美元。

假设一年后市场汇率可能变为0.4美元。

问

（1）该公司借入美元还是新加坡元划算。

（2）如果借入美元，是否需要保值

（3）保值时该公司的实际融资成本为多少？

13、某英国出口商6月29日签订以英镑计价卖出20辆英国汽车的合同，9月28日付款，价格为45000英镑/辆，英国出口商担心英镑汇率下跌，到时收入货款价值减少，他进行了套期保值操作：

12月到期的英镑期货合约报价为1.3750美元，买入合约多少张，12月交割的英镑期货合约报价1.2380美元。

假如9月28日即期汇率为1.2375美元/英镑。

问出口商实际收的美元数量是多少？

解：

汽车总值：

20*50000=100万英镑

所以，合约张数为：

1000000/62500=16张

期货利润价值：

1000000*（1.3750-1.2380）=137000美元

故进口商实际收的美元数量为：

1000000*1.2375+137000=1374500美元

14、某年二三月间，欧洲美元利率与国库券贴现率均上升，但欧洲美元利率上升得更快，某交易商正确地预计到这一变化

日期

3个月期国库券期货

欧洲美元期货

某年2月1日

买还是卖500张6月期的芝加哥商业交易所3个月国库券期货合约，价格91.66

买还是卖出500张6月期的芝加哥商业交易所欧洲美元合约，价格90.43

某年3月20日

买还是卖出500张6月期的芝加哥商业交易所3个月国库券期货合约，价格90.56

买还是卖出入500张6月期的芝加哥商业交易所欧洲美元合约，价格88.82

盈亏

总盈亏

答案

日期

3个月期国库券期货

欧洲美元期货

某年2月1日

买入500张6月期的芝加哥商业交易所3个月国库券期货合约，价格91.66

卖出500张6月期的芝加哥商业交易所欧洲美元合约，价格90.43

某年3月20日

卖出500张6月期的芝加哥商业交易所3个月国库券期货合约，价格90.56

买入500张6月期的芝加哥商业交易所欧洲美元合约，价格88.82

盈亏

亏损（90.56-91.66）*100=110基点

盈利：

（90.43-88.82）*100=161个基点

总盈亏

（161-110）*25*500=637500美元

15、国外某证券投资基金在某年9月2日时，收益率已达到20%，鉴于后市不太明朗，下跌可能性很大，为了保持这一业绩到12月，决定利用SP500股指期货实行保值。

假定其股票组合的现值为2.24亿美元，并且其股票组合与SP500指数的β系数为0.9，假定9月2日时的现货指数为5400点，而12月到期的期货合约为5650点。

而12月2日，现货指数跌到4100点，而期货指数跌到4280点，这时该基金买进多少张期货合约进行平仓，则该基金的损益情况为：

解：

由题意得，

合约张数=［2.24亿/（500*5650）］*0.9=71张

期货收益=71*500*（5650-4280）=4863.5万

又（5400-4100）/5400*0.9=（1300/5400）*0,9=21.67%

所以股票损益为2.24亿*21.67%=4854.08万

因此，盈利为：

4863.5万-4854.08万=9.42万

16、假定某公司将在3个月后收到一笔金额为500万英镑的资金，并计划做6个月的存款，公司担心在今后几个月内短期利率有可能下降，届时再做存款，利息收入将会减少。

公司希望能避免利率下跌的风险，但目前利率走势很不确定，利率也存在上升的可能性。

于是公司选择利率期权来锁定收益。

公司买入有效期为3个月的欧式期权，执行价格为7%，贷款期限为6个月，金额为500万英镑，按年率0.3%支付期权费。

问：

3个月之后的到期日，如果市场利率跌到4%，请问公司是否执行期权，公司获利多少？

如果市场利率升至9%，则公司是否执行期权，公司盈利多少？

如果市场利率升至7.3%，请问公司是否执行期权，公司盈利多少？

案例：

1、我国某企业从法国进口一套设备，需在3个月后向法国出口商支付120万欧元，该企业拟向中国银行申请美元贷款以支付这笔进口货款，

若按当时1USD＝1.2€的汇率计算，该企业需申请100万$贷款，为固定进口成本和避免汇率变动的风险，

该企业向银行支付10000$的期权费购买一笔期权。

三个月后，根据汇率变化可能出现下列三种情况：

①美元对欧元汇率由1USD＝1.2€下跌至1USD＝1.15€

②美元对欧元汇率由1USD＝1.2€上升至1USD＝1.25€

③美元对欧元汇率三个月后仍为1USD＝1.2€

分析三种情况：

①美元对欧元汇率由1USD＝1.2€下跌至1USD＝1.15€，

此时该进口企业行使期权，按合约汇率1USD＝1.2€进行交割，支付100万$购进120万€，加上1万$期权费，共支付101万$。

但若该进口商没有购买期权，按当时即期汇率购买120万€，则需支付120万÷1.15＝104.34万$才能买进120万€。

通过利用期权交易，尽管进口商支付了1万$期权费，但有效避免了3.34万美元（104.34万－101万）的外汇风险损失。

2美元对欧元汇率由1USD＝1.2€上升至

1USD＝1.25€，

此时该进口商应放弃行使期权，

在市场上按1USD＝1.25€汇率直接购买120万€，且只需支付120万÷1.25＝96万$，

加上期权费1万$，共支出97万$。

这比执行期权支出100万$降低成本3万$。

3美元对欧元汇率三个月后仍为1USD＝1.2€，

此时该进口商执行期权与否的结果是一样的，虽付出了1万$期权费。

但固定了成本，这也是期权买方的最大损失。

2、日本某出口商向美国出口一笔价值1亿美元的货物，以美元计价，两年后结算货款。

日本出口商为避免两年后结算时美元贬值造成损失。

提出在合同中列入外汇保值条款。

以瑞士法郎为保值货币，并约定美元与瑞郎的固定比价为

1USD＝2SF，若两年后美元稳定或升值，则美国进口商仍可支付1亿美元；

若两年后美元贬值了，即1USD＝1.8SF，

则日本出口商则可根据外汇保值条款要求对方支付相当于2亿瑞郎的美元，以保证其实际的美元收入不变，

也就是说美元进口商这时应向日本出口商支付：

2亿瑞郎÷1.8＝1.11亿美元。

可见虽然美元贬值了，但日本出口商却因外汇保值多得到1100万美元而避免了贬值的损失。

一、即期汇率的套算规则

一）如果两个即期汇率都是以美元作为基础货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除计算出来。

（二）如果两个即期汇率都是以美元作为报价货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除套算出来。

（三）如果两个即期汇率中，其中一个即期汇率是以美元为基础货币，另一个即期汇率是以美元作为报价货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过同边相乘计算出来。

例一：

已知：

SR：

USD/CNY=8.2760/80

　　　SR：

USD/HKD=7.7860/80

求：

HKD/CNY=?

解：

因即期汇率都是以美元作为基础货币，应交叉相除得出HKD/CNY

　　USD/CNY=8.2760/80

　　USD/HKD=7.7860/80

　　所以，HKD/CNY=8.2760÷7.7880/8.2780÷7.7860=1.0627/31

例二：

已知：

EUR/USD=1.1020/40

　　　AUD/USD=0.6240/60

求：

EUR/AUD=?

解：

因即期汇率都是以美元作为报价货币，应交叉相除得出EUR/AUD

　　EUR/USD=1.1020/40

AUD/USD=0.6240/60

则：

EUR/AUD=1.1020÷0.6206/1.1040÷0.6240=1.7604/92

例三：

已知：

EUR/USD=1.1020/40

　　　　　USD/CNY=8.2760/80

求：

EUR/CNY=?

解：

因在两个即期汇率中，只有一个即期汇率是以美元作为基础货币，而另一个即期汇率是以美元作为报价货币，应通过同变相乘套算出EUR/CNY的汇率

　　EUR/USD=1.1020/40

USD/CNY=8.2760/80

所以：

EUR/CNY=1.1020×8.2760/1.1040×8.2780=9.1202/389

远期汇率的计算

在远期差价报价法中，要知道远期汇率必须通过计算，计算规则如下：

（1）若远期差价按“前小后大”的顺序排列，则远期汇率＝即期汇率＋远期差价。

（2）若远期差价按“前大后小”的顺序排列，则远期汇率=即期汇率－远期差价

例：

某日纽约外汇市场美元/日元的即期汇率为110.56/77，美元3个月的远期差价为10/20BP，欧元/美元的即期汇率为1.0021/35，欧元3个月的远期差价为25/15BP。

分别计算美元/日元、欧元/美元3个月的远期汇率。

【解】美元/日元3个月远期汇率为：

110.56/77

＋10/20

110.66/97

欧元/美元3个月远期汇率为：

1.0021/35

－25/15

0.9996/20

案例

出口商出口收汇的保值

【例】某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。

假设成交时，纽约外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个月的远期差价为30/20，若收款日市场即期汇率为1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？

（不考虑交易费用）

题中汇率：

成交日SR1.675