第九章短期资产管理.docx

第九章短期资产管理.docx

《第九章短期资产管理.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第九章短期资产管理.docx（16页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

第九章短期资产管理

第九章短期资产管理

 一、教学目标

1、了解短期资产的概念、特点及管理原则

2、理解短期金融资产、应收帐款、存货的概念、特点及管理原则

3、掌握信用政策及管理方法

4、熟悉存货规划及控制方法，掌握经济批量、再订货点、保险储备的计算

二、教学重点

现金、应收帐款、存货管理

三、教学难点

应收账款管理、存货管理

四、教学内容及时间安排

9.1营运资本管理0.2学时

9.2短期资产管理0.3学时

9.3现金管理0.3学时

9.4短期金融资产管理0.2学时

9.5应收账款管理1.5学时

9.6存货规划及控制1.5学时

五、教学方法

以讲授法为主

六、教学过程及内容

第一节现实中现金流量的计算

一、营运资本的概念

营运资本是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。

营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资本又称总营运资金，是指一个企业生产经营活动中的短期资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资本，是指短期资产减短期负债后的余额。

营运资本管理主要解决两个问题：

1、如何确定短期资产的最佳持有量

2、如何筹措短期资金

二、营运资本管理的原则

1、认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要量

2、在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金

3、加速营运资本的周转，提高资金的利用效率

4、合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力

第二节短期资产管理

一、短期资产的特征与分类

1、特征

周转速度快

变现能力强

财务风险小

2、分类

按实物形态：

现金、短期金融资产、应收及预付款项、存货

按在生产经营循环中所处的流程：

生产领域中的短期资产

流通领域中的短期资产

生息领域中的短期资产：

为获取利息而持有的短期资产

二、短期资产的持有政策

1、影响短期资产政策的因素

风险与收益：

持有大量的流动资产可以降低企业的风险；流动资产太多，会降低企业的投资报酬率

企业所处的行业：

企业规模：

大企业筹资能力强，能承担较大风险，可以只使用较少的流动资产而使用更多的固定资产，大企业实力雄厚，应在固定资产上进行较多的投资

外部融资环境：

外部市场发达、融资渠道便利，企业为增强整体盈利能力，通常会减少对盈利能力不强的短期资产的特征；在利率较高的情况下，企业会减少流动资产投资以减少利息支出；当利率下降时，则会呈相反方向变化

2、短期资产政策类型

宽松的持有政策：

在一定销售水平上保持较多的短期资产收益低，风险小

适中的持有政策：

在一定销售水平上保持适中的短期资产；既不过高又不过低收益和风险平衡；适用于在企业能较准确预测未来各种经济情况时。

紧缩的持有政策：

在一定销售水平上保持较低的短期资产；收益高，风险大；适用于外部环境相对稳定，企业能非常准确地预测未来的情况下。

三、短期资产政策对公司风险和收益的影响

举例见教材281-283页，例9-1

第三节现金管理

一、现金管理的动机与内容

1、现金的概念

企业以各种货币形态占用的资产，

2、现金管理的动机

交易动机；补偿动机；谨慎动机；投资动机

企业需持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额简单相加，通常企业持有现金总额小于各种需要之和

3、现金管理的内容

（1）现金预算的概念

（2）现金预算的作用

揭示现金过剩或短缺的时期，使资金管理部门能将暂时过剩的现金转入投资，或在短缺之前安排筹资，以避免不必要的资金闲置或不足，减少机会成本预先了解经营计划的财务结果，预测未来对到期债务的直接偿付能力对其他财务计划提出改进建议

（3）现金预算的编制方法

收支预算法：

计算预算期内现金收入

计算预算期内现金支出

计算现金不足或结余

现金融通

收支预算法：

直接法

现金收入

现金支出

净现金流量＝现金收入－现金支出

现金余缺＝期末现金余额－最佳现金余额

＝期初现金余额＋净现金流量－最佳现金余额

最后，根据预算期现金余缺进行短期投融资

举例见教材286页，例9-2

调整净收益法：

现金预算编制——调整净收益法

预计利润表

净利润+（-）各调整事项

=现金及现金等价物净增加额

期初现金余额+现金及现金等价物净增加额

-最佳现金余额

=现金余缺

根据预算期现金余缺进行短期投融资

举例见教材287-288页，例9-3

三、现金持有量决策：

确定最佳现金余额

1、成本分析模型

机会成本=现金持有量*有价证券利率

短缺成本

现金总成本（以上二者之和）达到最小值时，即为现金最佳持有量

举例见教材289页，例9-4

2、存货模型

最佳现金余额是使现金余额总成本最小的值，即现金的持有成本（机会成本）和转换成本（交易成本）之和最低的现金持有量

现金余额总成本

现金持有成本＝现金平均持有量×机会成本率

现金转换成本＝证券转换次数×每次固定交易费用

TC=（N/2）i+（T/N）b

TC－总成本

B－现金与有价证券的转换成本

T－特定时间内的现金需求总额

N－现金转换数量

I－短期有价证券利息率

最佳现金余额N*=（2Tb/i）1/2

存货模型的运用假设

现金收入只在期初或期末发生

现金支出均匀发生

没有考虑现金安全库存

现金与有价证券可以有效地转换

例、预计下年度共产生37500元的现金流量，每天平均发生。

公司打算定期出售其投资组合中的有价证券以满足对现金的需求。

有价证券利率12％，每次转换为现金要负担4元的交易成本。

（1）最佳现金持有量＝（2X37500X4/12%）1/2＝5000（元）

（2）平均现金余额＝5000÷2＝2500（元）

（3）每年交易次数＝37500÷5000＝75（次）

（4）为维持最佳现金余额，要负担成本：

5000÷2×12％＋37500÷5000×4＝600（元）

举例见教材291页，例9-5

3、米勒—欧尔现金管理模型

举例见教材292页，例9-6

四、现金的日常控制

1、现金流动同步化

2、合理估计“浮存”（企业账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差）

3、加速应收账款收现

第四节短期金融资产管理

一、短期金融资产管理的动机与内容

1、短期金融资产的概念

能够随时变现且持有时间不超过一年的资产，包括股票、债券、基金等。

持有短期金融资产的动机作为现金的替代品

取得一定的收益

2、短期金融资产管理的原则与内容

（1）原则

安全性、流动性与盈利性相均衡原则

分散投资原则

理智投资原则

（2）短期金融资产管理的内容

确定短期金融资产在短期资产及总资产中所占比例

合理确定短期金融资产的内部结构——选择合适的短期金融工具，构造恰当的投资组合

二、短期金融资产的种类

短期国库券

大额可转让定期存单

货币市场基金

商业票据

证券化资产

三、短期金融资产的投资组合决策

1、三分组合模式

1/3的资金存入银行；1/3的资金投资于债券、股票等有价证券；1/3的资金投资于房地产等不动产

投资于有价证券的资金三分：

1/3投资于风险较大的成长性股票；1/3投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券；1/3投资于中等风险的有价债券

2、风险与收益组合模式

同等风险的证券，应尽可能选择高报酬的

同等报酬的证券，应尽可能选择风险低的

尽可能选择风险呈负相关的证券进行投资组合

3、期限搭配组合模式

长期不用的资金用作长期投资，以获得高收益

近期可能需用的资金投资于风险小、易变现的有价证券

使现金流入和流出的时间尽可能接近，以降低由于到期日不同而造成的机会成本

第五节　应收账款管理

一、应收账款的功能、成本与管理目标

应收账款形成原因

商业竞争

降低存货费用

销售和收款的时间差

1、应收账款的功能

增加销售的功能

减少存货的功能

2、应收账款的成本

（1）应收账款的机会成本

机会成本：

不同教材对机会成本的计算基数有不同理解

=投资于应收账款上的资金×放弃的投资报酬率

=应收账款平均余额（×变动成本率）×机会成本率

应收账款平均余额=（赊销收入/360）×周转期

机会成本率=同期有价证券利率

（2）应收账款的管理成本

调查顾客信用情况的费用

收集各种信息的费用

账簿的记录费用

收账费用

其它费用

（3）应收账款的坏账成本

3、应收账款的管理目标

通过发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能，尽可能降低应收账款机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地通过应收账款的投资收益

二、应收账款政策的制定

1、信用标准

是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。

通常以预期坏账损失率为判断标准信用标准严，会减少坏账损失和机会成本；会减少销售量

信用标准宽，会增加销售；但也增加坏账损失和机会成本

影响信用标准的因素

企业自身经营状况：

所处行业的平均水平、产品的市场竞争能力、企业承担违约风险能力

客户的资信状况：

5C评估系统（信用品质、能力、资本、抵押品、情况）

举例见教材298-299页，例9-7

2、信用条件

企业要求顾客支付赊销款项的条件

信用期限：

企业为顾客规定的最长付款时间

折扣期限：

可享受现金折扣的付款时间

现金折扣：

提前付款时给予的优惠

举例见教材300页，例9-8

3、收账政策

信用条件被违反时，企业采取的收账策略

积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，增加收账成本；但也会减少坏账损失

消极的收账政策，可能会增加应收账款投资，增加坏账损失；但也会减少收账费用

制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少机会成本和坏账损失之间的得失

举例见教材301页，例9-9

4、综合信用政策

制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少机会成本和坏账损失之间的得失

举例见教材302页，例9-10

三、应收账款的日常控制

1、企业的信用调查

（1）直接调查

（2）间接调查

财务报表

信用评估机构

独立的社会评估机构

政策性银行负责组织的评估机构

商业银行组织的评估机构

银行

其它（财税部门、消协、工商管理部门、上级主管部门、证券交易部门、书报杂志、同业交流）

2、企业的信用评估

（1）5C评估法

（Character,Capacity,Capital,Collateral,Condition）

品德：

顾客愿意履行其付款义务的可能性－最重要的因素

能力：

指顾客偿还货款的能力。

根据经营规模和经营状况判断

资本：

指一个企业的财务状况。

根据财务比率判断

抵押品：

指顾客能否为获取商业信用提供担保资产

情况：

指一般的经济情况对企业的影响，或某一地区的一些特殊情况对顾客偿还能力的影响

（2）信用评分法

目的：

为了有效地控制信用风险，加速资金周转

选择信用评价指标并确定标准：

指标选择要全面、有代表性，标准要先进可行

确定客户的信用风险：

根据客户的实际指标与标准指标的差异对客户进行评分，揭示客户的信用风险

确定客户的信用级别

按照上述评分对客户进行排序

确定企业总体授信额度

按照排序结果对客户选择信用级别：

无条件授信、抵押授信、拒绝提供信用

3、监控应收账款

（1）账龄分析表

举例见教材305页，例9-11

（2）应收账款平均账龄

方法一:

计算所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄

方法二:

利用账龄分析表

举例见教材306页，例9-12

4、催收拖欠款项

确定合理的收账程序：

信件；电话；个人拜访；收款机构（专业收账公司）；诉讼程序

确定合理的讨债方法

讲理法

恻隐术法

疲劳战法

激将法

软硬术法

第五节存货规划及控制

一、存货的概念、功能与成本

1、存货的概念与功能

（1）存货概念

（2）存货功能

保证生产正常进行

有利于销售

便于组织均衡生产，降低产品成本

防止意外事件造成的损失

2、存货的成本

（1）采购成本

采购成本：

由存货买价和运杂费构成，一般与采购数量成正比例变化

订货成本：

与订货次数成正向变化，与订货批量成反向变化

储存成本：

与订货批量成正向变化，与订货次数成反向变化

缺货成本：

与进货批量和储存量有关

二、存货规划

1、经济批量

（1）基本模型

没有数量折扣下的经济批量：

一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量

决策相关总成本

TC=Q/2·C+A/Q·F

A—全年需要量

Q—每批订货量

F—每批订货成本

C—每件年储存成本

Q*=（2AF/C）1/2

TC（Q*）=CQ*/2+AF/Q*

=（2AFC）1/2

举例见教材309-310页，例9-13

（2）有数量折扣时的经济批量模型

决策相关成本为存货总成本（订货成本、储存成本、采购成本）

比较纯经济批量下存货总成本和享受折扣条件下的存货总成本

举例见教材310-311页，例9-14

例、甲材料年需要量720千克，单位采购成本20元，单位储存成本4元，平均每次进货费用40元。

若客户每批购买量不足150千克，按标准价格计；150千克每批采购量<200千克，优惠2%；采购量200千克，优惠3%。

无折扣时，Q*=（2X720X40/4）1/2=120（千克）

TC（Q*）=（2X720X40X4）1/2=480（元）

TC（120）=720X20+480=14880（元）

2%折扣，TC（150）

=720X20X（1-2%）+720/150X40+150/2X4=14604（元）

3%折扣，TC（200）

=720X20X（1-3%）+720/200X40+200/2X4=14512（元）

所以，最优采购批量为200千克。

2、再订货点

确定再订货点（R）须考虑的因素：

平均每天的正常耗用量（n）

预计每天的最大耗用量（m）

提前时间：

从发出订单到货物验收完毕所用的时间（t）

预计最长提前时间（r）

R=nt

举例见教材311-312页，例9-15

4、保险储备

为防止耗用量突然增加或交货误期等进行的储备（S）

S=1/2（mr+nt）

R=nt+S=nt+1/2（mr-nt）=1/2（mr+nt）

举例见教材312-313页，例9-16

4、考虑不确定性的存货成本

存货相关总成本=订货成本+储存成本+缺货成本

缺货成本可根据存货中断的概率及其造成的损失计算

保险储备虽然可以减少缺货成本，但增加了储存成本

最优存货政策：

权衡上述成本，选择使总成本最低的再订货点和保险储备

举例见教材313-314页，例9-17

三、存货控制

1、存货的归口分级控制

体现使用和管理、物资管理与资金管理相结合

权责利相结合的管理方式

“先归口，再分级”的管理方法

2、ABC分类管理

突出重点存货加强管理，提高存货控制效率

按照存货的金额（价值）和品种分A、B、C三类分别管理

A类存货所占比重小价值大，应按品种重点规划和控制；B类存货品种较多而价值一般，按类别控制、次重点管理；C类存货品种繁多，价值小，按总额灵活掌握、一般控制

举例见教材315-316页，例9-18

3、适时制（JIT）管理

（1）计划要求

（2）与供应商的关系

（3）准备成本

（4）其他的成本因素

（5）电子数据交换

本章作业：

一、教材318页，思考题1—6题

二、教材318页—319页，练习题1—6题