注会财务成本管理课后习题第三章.docx
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注会财务成本管理课后习题第三章
第三章长期计划与财务预测
一、单项选择题
1.下列有关现金流量的计算方法错误的为(D)。
A.实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-资本支出-经营营运资本增加
B.实体现金流量(企业生产资金)=股权现金流量(用途)+债务现金流量(用途)
C.股权自由现金流量=股利-股权资本净增加(利润留存)
D.股权自由现金流量=实体现金流量-税后利息
【解析】经营实体现金流量=股权自由现金流量+债务现金流量=经营活动现金流量-经营资产总投资=税后经营净利润-经营资产净投资=税后经营净利润+折旧与摊销-资本支出-经营营运资本增加=融资现金流量,实体现金流量是企业生产的资金,可以自由分配,而股权自由现金流量=股利(流出)-股权资本净增加(流入),债务现金流量=税后利息(流出)-净负债的增加(流入),所以D错误。
2.“可持续增长率”和“内含增长率”的共同点是(B)。
A.都不改变资本结构B.都不发行股票C.都不从外部举债D.都不改变股利支付率
3.以下关于筹资的优先顺序的表述中正确的是(D)。
A.增加留存收益动用现存的金融资产增加金融负债增加股本
B.增加金融负债增加留存收益动用现存的金融资产增加股本
C.增加股本动用现存的金融资产增加金融负债增加留存收益
D.动用现存的金融资产增加留存收益增加金融负债增加股本
4.全面预测的起点是(B)。
A.预计各项经营资产和经营负债B.预测销售收入C.预计资产负债表D.预计利润表
5.某盈利企业当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于l,如果经营效率和股利支付率不变,并且未来仅靠内部融资来支持增长,则该企业的净财务杠杆率会(A)。
A.逐步下降B.逐步上升C.不变D.变动方向不一定
【解析】净财务杠杆=净负债/股东权益=(有息负债-金融资产)/股东权益,由于内部融资增加的是经营负债(如工资,手续费等),不增加有息负债,所以,不会增加净负债;因此,本题的关键是看股东权益的变化。
由于是盈利企业,所以,净利润大于零,由于留存收益率大于零,因此,留存收益增加,从而导致股东权益逐步增加,所以,净财务杠杆逐步下降
6.在企业盈利的情况下,下列说法中正确的是(C)。
A.资产销售百分比提高,可持续增长率提高;B.资产周转率提高,可持续增长率降低;
C.产权比率提高,可持续增长率提高;D.销售净利率提高,可持续增长率降低。
【解析】资产周转率、利润留存率、销售净利率和权益乘数同可持续增长率是同向变化的,因此选项B、D是错误的;产权比率与权益乘数是同向变化的,因此选项C是正确的。
资产销售百分比提高,资产周转率降低,因此选项A是错误的。
7.下列关于财务预测的说法中,不正确的是(A)。
A.狭义的财务预测仅指编制预计财务报表;
B.广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表;
C.财务预测有助于改善投资决策;
D.财务预测的结果并非仅仅是一个资金需要量数字,还包括对未来各种可能前景的认识和思考。
8.(D)是一种可持续的增长方式。
A.完全依靠内部资金增长B.主要依靠外部资金增长
C.主要依靠内部资金增长D.平衡增长
9.下列各项中能够改变经营效率的是(C)。
A.增发股份B.改变资产负债率C.改变销售净利率D.改变利润留存率
【解析】改变经营效率的途径有:
改变资产周转率和销售净利率;增发股份或改变资产负债率和收益留存率属于财务政策的改变。
10.下列说法中,正确的有(A)。
A.股利支付率越高,外部融资需求越大B.销售净利率越大,外部融资需求越大
C.资产周转率(销售收入/总资产)越高,外部融资需求越大D.销售增长率越高,外部融资需求越大
外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-可动用的金融资产-预计销售净利率×预计销售收入×(1-预计股利支付率)
【解析】股利支付率越高,外部融资需求越大;销售净利率越大,外部融资需求越少;资产周转率的提高,反而可能会使资金需要量减少(资产周转率=销售收入/总资产,所以总资产周转率提高,需要的总资产就越小);若销售增加引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长,则有时反而会有资金剩余。
11.如果外部融资销售增长比为负数(还有剩余资金),则下列说法中正确的有(C)。
A.实际销售增长率大于内含增长率B.可持续增长率大于内含增长率
C.实际销售增长率小于内含增长率D.可持续增长率小于内含增长率
外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-可动用的金融资产-预计销售净利率×预计销售收入×(1-预计股利支付率)
【解析】外部融资销售增长比是指销售额每增长1元需要追加的外部融资额。
如果外部融资销售增长比为负数,则说明企业不仅不需要从外部融资,而且有剩余资金可用于增加股利或进行短期投资。
由于内含增长率是外部融资为零时的销售最大增长率,所以此时的实际销售增长率小于内含增长率。
12.下列不属于影响内含增长率的因素的是(D)。
A.经营资产销售百分比B.经营负债销售百分比C.计划销售利润率D.资产周转率
外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-可动用的金融资产-预计销售净利率×预计销售收入×(1-预计股利支付率)=0
因素:
经营资产销售百分比+经营负债销售百分比+计划销售利润率+预计股利支付率
13.整批购置资产随销售收入的增长呈(C)。
A.直线型增长B.连续型增长C.阶梯式增长D.以上各项都不对
14.通常企业制定为期(B)年的长期计划。
A.3B.5C.8D.10
15.假设市场是充分的,企业在经营效率和财务政策不变时,同时筹集权益资本和增加借款,以下指标不会增长的是(D)。
A.销售收入B.税后利润C.销售增长率D.权益净利率
【解析】假设市场是充分的,企业在经营效率和财务政策不变时,同时增加权益资本和增加借款,营业净利率、资产周转率和权益乘数不变,即杜邦分析体系的核心指标权益净利率不变,也就是单纯的销售增长是不会增加股东的投入产出效率的。
16.在企业按内含增长率增长的条件下,下列说法中正确的是(C)。
A.增发新股 B.资产负债率下降 C.不增加借款 D.资本结构不变
17.在“可持续的增长率”条件下,正确的说法有(A)。
A.假设不增发新股B.假设不增加借款C.财务杠杆和财务风险降低D.资产净利率会增加
18.某公司2009年销售收入3000万元,其他有关资料如下:
单位:
万元
资产
金额
负债及所有者权益
金额
经营资产
1912
经营负债
281
金融资产
56
…
…
合计
4000
合计
4000
根据过去经验,公司至少要保留20万元的货币资金,以备各种意外支付。
2010年预计销售收入为4000万元,计划销售净利率为4.5%,股利支付率为40%。
根据销售百分比法预计外部筹资额为(C)万元。
A.507.63B.543.63C.399.63D.487.63
外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-可动用的金融资产-预计销售净利率×预计销售收入×(1-预计股利支付率)
外部筹资额=(4000-3000)×(
)-(56-20)-4000×4.5%×(1-40%)=399.63(万元)。
19.某公司2009年销售收入为4000万元,2010年计划销售收入为6000万元,销售增长率为50%。
假设经营资产销售百分比为66.67%,经营负债销售百分比为6.17%,计划销售净利率为6%,股利支付率为40%,则外部融资销售增长比为(A)。
A.49.7%B.60.5%C.42.5%D.54.5%
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率×[(1+销售增长率)/销售增长率]×(1-预计股利支付率)-可动用的金融资产/销售收入增加=66.67%-6.17%-6%×[(1+50%)/50%)]×(1-40%)=49.7%。
20.某公司2009年年末权益乘数为2.5,可持续增长率为5%,收益留存率为50%,年末所有者权益为1500万元,则2009年的净利润为(B)万元。
A.125B.150C.200D.375
【解析】资产利润率=5%/(50%×2.5)=4%
2009年年末总资产=1500×2.5=3750(万元)
2009年净利润=3750×4%=150(万元)
可持续增长率=股东权益增长率
=留存收益增加/期初股东权益=期初权益净利率×利润留存率
=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率(期初)
=留存收益增加/(期末股东权益—留存收益增加)
=权益净利率×利润留存率/(1—权益净利率×利润留存率)
=销售净利率×总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率/(1—销售净利率×总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率)(期末)
21.某公司2009年的可持续增长率为5%,新增留存利润为600万元,若2010年不增发新股,并且保持现有的财务政策和经营效率不变,预计2010年的净利润为1050万元,则2010年的利润留存率为(C)。
A.40%B.57.14%C.60%D.63%
【解析】2009年的净利润=1050/(1+5%)=1000(万元)
利润留存率=600/1000=60%。
22.某公司下年不打算从外部融资,而主要靠调整股利分配政策,扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。
历史资料表明,该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。
现已知经营资产销售百分比为50%,经营负债销售百分比为10%,计划下年销售净利率8%,不进行股利分配,若上年净负债可以持续,据此,可以预计下年销售增长率为(D)。
A.10%B.15.5%C.20%D.25%
外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-可动用的金融资产-预计销售净利率×预计销售收入×(1-预计股利支付率)=0
23.预计明年通货膨胀率为8%,公司销量增长10%,则销售额的名义增长率为(D)。
A.8%B.10%C.18%D.18.8%
(1+10%)(1+8%)-1=18.8%
24.企业2008年的销售净利率为10%,资产周转率为0.6次,权益乘数为2,留存收益比率为50%,则2008年的可持续增长率为(A)。
A.6.38%B.6.17%C.8.32%D.10%
可持续增长率=股东权益增长率
=销售净利率×总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率/(1—销售净利率×总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率)(期末)
=0.06/(1-0.06)=0.0638=6.38%
25.某公司2009年税前经营利润为1200万元,所得税率为25%,折旧与摊销为50万元,经营现金(用于经营的现金)增加20万元,经营流动资产增加150万元,经营流动负债增加100万元,则公司的经营现金净流量为(A)万元。
A.880B.950C.680D.1180
【解析】经营现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销=1200×(1-25%)+50=950(万元)
经营现金净流量=950-(20+150-100)=880(万元)
26.某企业外部融资占销售增长的百分比为5%,则若上年销售收入为1000万元,预计销售收入增加200万,则相应外部应追加的资金为(B)万元。
A.50B.10C.40D.30
27.ABC公司的经营资产销售百分比为70%,经营负债销售百分比为10%。
设ABC公司明年,利用的外部融资销售增长比不超过0.4;如果ABC公司的销售净利率为10%,股利支付率为70%,假设没有可动用的金融资产,公司预计没有剩余资金,则ABC公司销售增长率的可能区间为(C)。
A.3.34%~10.98% B.7.25%~24.09% C.5.26%~17.65% D.13.52%~28.22%
因为没有剩余资金,所以最小的销售增长率为外部融资为零时的销售增长率,最大的销售增长率为外部融资销售增长比为0.4时的销售增长率。
先求外部融资为0时的销售增长率:
内含增长率=5.26%
再求最大外部融资条件下的销售增长率:
销售增长率=17.65%
28.某企业本年度的长期借款为830万元,短期借款为450万元,本年的总借款利息为105.5万元,金融资产为120万元,预计未来年度长期借款为980万元,短期借款为360万元,预计年度的总借款利息为116万元,预计不保留额外金融资产,若企业适用的所得税率为25%,则预计年度债务现金流量为(B)万元。
A.15.5B.-93C.-64D.120
【解析】本年净债务=金融负债-金融资产=830+450-120=1160(万元)
预计净债务=980+360=1340(万元)
净债务增加=1340-1160=180(万元)
债务现金流量=税后利息支出-净债务净增加=116×(1-25%)-180=-93(万元)
29.企业2008年的可持续增长率为10%,股利支付率为50%,若预计2009年保持目前经营效率和财务政策,则2009年股利的增长率为(A)。
A.10%
B.5%
C.15%
D.12.5%
【解析】若保持目前经营效率和财务政策,则股利的增长率=可持续增长率
30.某企业2009年销售收入为800万元,资产总额为2000万元,2010年的销售收入为920万元,所计算的2009年的可持续增长率为10%,2010年的可持续增长率为12%,假设2010年保持经营效率不变、股利政策不变,预计不发股票,则2010年的超常增长资金总额为(B)万元
A.0B.100C.110D.150
【解析】由于资产周转率不变,所以2010年的资产=(2000/800)×920=2300(万元)
2010年超常增长资产=2300-2000×(1+10%)=100(万元)
二、多项选择题
1.下列计算可持续增长率的公式中,正确的有(BC)。
(2003年)
A.
B.
(分子分母同乘以销售额/总资产)=销售净利率总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率/(1—销售净利率×总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率)
C.
=总资产净利率×期初权益期末总资产乘数×本期收益留存率=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×本期收益留存率
D.销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期末权益期初总资产乘数
2.企业实体现金流量的计算方法正确的是(ABCD)。
A.实体现金流量=经营活动现金流量-经营资产总投资
B.实体现金流量=税后经营净利润-经营资产总投资+折旧与摊销
C.实体现金流量=税后经营净利润-经营资产净投资
D.实体现金流量=税后经营净利润-(净负债增加+所有者权益增加)
【解析】企业实体现金流量=税后经营净利润+折旧摊销-净经营性营运资本增加-净经营性长期资产增加-折旧摊销,由于经营资产总投资=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加+折旧摊销,经营资产净投资=经营资产总投资—折旧与摊销=净负债增加+所有者权益增加=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加,所以ABCD的结果是一样的。
3.已知某公司2009年的销售净利率比上年有所提高,在不增发新股和其他条件不变的情况下,下列说法正确的有(AD)。
A.实际增长率>上年可持续增长率
B.实际增长率=上年可持续增长率
C.本年的可持续增长率=上年可持续增长率
D.本年的可持续增长率>上年可持续增长率
4.在不增发新股的情况下,企业去年的股东权益增长率为8%,本年的经营效率和财务政策与去年相同,以下说法中正确的有(ABD)。
(2006年)
A.企业本年的销售增长率为8%B.企业本年的可持续增长率为8%
C.企业本年的权益净利率为8%D.企业本年的实体现金流量增长率为8%
【解析】本题的主要考核点是可持续增长率的假设前提、结论以及实体现金流量增长率的确定。
在保持去年经营效率和财务政策不变,本年的实际销售增长率=本年的可持续增长率=上年的可持续增长率=本年的资产增长率=所有者权益增长率=净利润增长率,因此权益净利率应保持和上年一致,而不能说等于8%。
同时,在稳定状态下,本年的销售增长率等于本年的实体现金流量增长率,也等于本年的股权现金流量增长率。
5.在“仅靠内部融资的增长率”条件下,正确的说法是(AB)。
A.假设不增发新股B.假设不增加借款C.资产负债率会下降
D.财务杠杆和财务风险降低E.保持财务比率不变
【解析】仅靠内部融资,则A、B是对的。
虽然不从外部增加负债,但还存在负债的自然增长,即随销售收入增长而增长的负债,若负债自然增长超过留存收益的增长,则负债比重也可能加大,因此C、D不一定正确。
6.下列有关可持续增长表述正确的是(ACD)。
A.可持续增长率是指目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率
B.可持续增长思想表明企业超常增长是十分危险的,企业的实际增长率决不应该高于可持续增长率
C.可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率,并且打算继续维持下去
D.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,则实际增长率等于上年的可持续增长率
7.企业若想提高企业的增长率,增加股东财富,需要解决超过可持续增长所带来的财务问题,具体可以采取的措施包括(ABD)。
A.提高销售净利率
B.提高资产周转率
C.提高股利支付率
D.提高负债比率
E.利用增发新股
【解析】选项C应该是降低股利支付率,选项E应该说明前提,在新增投资报酬率不超过资本成本时,利用增加权益资本可以支持高增长,但是单纯销售增长不能增加股东财富
8.运用销售百分比法预测资金需要量时,下列各项中属于预测企业计划年度追加资金需要量计算公式涉及的因素有(ABC)。
A.计划年度预计留存收益增加额B.计划年度预计销售收入增加额
C.计划年度预计金融资产增加额D.计划年度预计经营资产总额和经营负债总额
【解析】外部资金需要量=增加的资产-增加的经营负债-增加的留存收益=增加的经营资产+增加的金融资产-增加的经营负债-增加的留存收益,其中:
增加的经营资产=增量收入×基期经营资产占基期销售额的百分比=基期经营资产销售百分比×新增销售额;增加的经营负债=增量收入×基期经营负债占基期销售额的百分比=基期经营负债销售百分比×新增销售额;增加的留存收益=预计销售收入×预计营业净利率×预计收益留存率。
9.除了销售百分比法以外,财务预测的方法还有(ABC)。
(2004年)
A.回归分析技术 B.交互式财务规划模型
C.综合数据库财务计划系统 D.可持续增长率模型
10.以下关于财务预测的步骤的表述中正确的是(ABC)。
A.销售预测是财务预测的起点
B.估计需要的资产时亦应预测负债的自发增长,它可以减少企业外部融资数额(如应付票据,应付账款等,它随销售增长而增长)
C.留存收益提供的资金数额由净收益和股利支付率共同决定
D.外部融资需求由预计资产总量减去已有的资产、负债的自发增长得到
【解析】本题考核的是财务预测的步骤。
D选项不正确:
外部融资需求由预计资产总量减去已有的资产、负债的自发增长和内部能够提供的资金计算得到。
11.可持续增长率的假设条件有(ABCD)。
A.公司目前的资本结构是一个目标结构,并且打算继续维持下去
B.增加债务是其唯一的外部筹资来源
C.公司的销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖负债的利息
D.公司的资产周转率将维持当前的水平
12.管理者编制预计财务报表的作用主要有(ABCD)。
A.评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致以及是否达到了股东的期望水平
B.预测拟进行的经营变革将产生的影响
C.预测企业未来的融资需求
D.预测企业未来现金流
13.下列属于财务计划的基本步骤的有(ABCD)。
A.编制预计财务报表,并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响
B.确认支持5年计划需要的资金
C.预测未来5年可使用的资金
D.在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统
14.销售增长率的预测需要根据未来的变化进行修正,在修正时要考虑(ACD)。
A.宏观经济B.微观经济C.行业状况D.企业经营战略
【解析】销售增长率的预测以历史增长率为基础,根据未来的变化进行修正。
在修正时要考虑宏观经济、行业状况和企业经营战略。
15.从资金来源上看,企业增长的实现方式有(ABD)。
A.完全依靠内部资金增长B.主要依靠外部资金增长
C.完全依靠外部资金增长D.平衡增长
16.企业销售增长时需要补充资金。
假设每元销售所需资金不变,以下关于外部筹资需求的说法中,正确的有(ABCD)。
A.股利支付率越高,外部筹资需求越大
B.营业净利率越高,外部筹资需求越小
C.如果外部筹资销售增长比为负数,说明企业有剩余资金,可用于增加股利或短期投资
D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时,企业不需要从外部筹资
17.下列有关债务现金流量计算公式正确的有(ABC)。
A.债务现金流量=税后利息支出+偿还债务本金(或-债务净增加)+超额金融资产增加(或-超额金融资产减少)
B.债务现金流量=税后利息支出+净债务净减少(或-净债务净增加)
C.债务现金流量=企业实体现金流量-股权现金流量
D.债务现金流量=税后利息支出-偿还债务本金(或+债务净增加)+超额金融资产增加
【解析】偿还债务本金会带来债权人现金流量的增加,应加上,所以D不对。
在预测未来现金流量时,净负债=金融负债-额外金融资产=有息负债-额外金融资产,所以选项A和B是一致的。
18.若企业2006年的经营资产为600万元,经营负债为200万元,金融资产为100万元,金融负债为400万元,销售收入为1000万元,若经营资产、经营负债占销售收入的比不变,销售净利率为10%,股利支付率为50%,企业金融资产的最低限额为60万元,若预计2007年销售收入会达到1500万元,则需要从外部筹集的资金不是(BCD)。
A.85B.125C.165D.200
19.长期计划的内容涉及(ABCD)。
A.公司理念B.公司经营范围C.公司目标D.公司战略
20.下列措施中只能临时解决问题,不可能持续支持高增长的是(CD)。
A.提高资产周转率B.提高销售净利率C.提高利润留存率D.提高产权比率
21.企业所需要的外部融资量取决于(ABCD)。
A.销售的增长 B.股利支付率 C.销售净利率 D.可供动用金融资产
22.当规模经济效应成立时,存货/销售收入可能的关系有(BC)。
A.比率不变B.比率降低C.曲线关系D.比率提高
23.满足销售额增加引起的资金需求增长的途径主要有(ABC)。
A.内部保留盈余的增加B.借款融资C.股权融资
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