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财务管理总论
第一章财务管理总论
【学习目标】通过本章学习,应达到以下学习目标:
1.通过资产负债表了解企业的基本财务资源
2.掌握财务管理的概念及其主要内容
3.了解几种主要的企业组织形式及不同类型企业财务管理的特点
4.掌握现代企业财务管理的几种主要目标及其各自的优缺点
5.了解财务管理的方法
6.熟悉理财环境对财务管理的影响
【引导案例】
神舟上市穷途
“未来中国市场上,联想第一,神舟第二;甚至神舟第一,联想第二。
”在中国IT界,常出惊人之语的吴海军,往往给人以激情甚至狂妄的印象。
其创立的神舟电脑也曾高举“价格屠刀”,横扫二三线电脑市场,风光一时。
然而,7年内4次冲关资本市场,3次铩羽而归,吴海军在中国企业IPO史上同样写下了一段另类的传奇。
三次冲关均碰壁
2001年,吴海军创立了神舟电脑。
作为PC市场全新的“搅局者”,神舟挥舞“价格屠刀”,常常以低于对手20%的价格“出牌”,2002年就实现20万台的销量。
在随后的笔记本时代,神舟的低价策略依然风行一时,到2005年一跃成为国内笔记本零售市场上占有率仅次于联想的老二。
与此同时,吴海军开始将视角瞄准资本市场。
2005年,吴海军欲携神舟控股股东新天下集团在香港申请上市,不过这次计划最终搁浅。
2008年初,吴海军率领神舟冲击中小板市场。
不巧的是,递交IPO申请不久,金融危机暴发,全球资本市场暴跌,神舟的第二次上市努力最终不了了之。
2011年3月,吴海军将IPO的阵地转移到创业板。
令吴海军万万意料不到的是,神舟上市申请书递交当晚,就收到否决通知。
发审委明确指出神舟电脑招股说明书及财务报表中存在三点问题:
第一,公司净利润与经营现金流存在明显差异;第二,未能合理解释存货周转率逐年下降,但毛利率逐年上升的现象;第三,公司2010年营业收入增长主要来自电脑零配件销售,可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响。
至此,神舟在香港、中小板与创业板先后折戟沉沙。
IPO获批后质疑缠身
屡败屡战的吴海军2012年卷土重来,再次冲关创业板。
这一次神舟终于通过发审委审批,进入准上市公司的行列,搭上了创业板这艘大船。
不过,神舟的IPO却在业界引发巨大的质疑,甚至有部分股民已经提前表态,不会申购神舟新股。
——资料来源:
袁学伦.神舟上市穷途《经理人》[J],2012年11月
1.请查阅相关资料,分析业界及股民为什么对神舟上市引发质疑?
2.面对公司提供的财务报表,你能获得哪些财务信息?
第一节财务管理概念
一、企业的财务资源及其分布
作为公司的财务人员,当你面对一家新成立的公司时,一定会思考以下问题:
公司的投资规模多大最合适(即总资产或总资本需要多少)?
当投资者个人的资金不足时,是寻求其他合伙人投资还是向银行贷款?
假如向银行贷款,贷款的数额需要多少?
公司应该自建厂房还是租用厂房,厂房规模多大?
投资额多少?
公司所需固定资产购置还是租赁?
购置固定资产需要多少投资?
租赁资产是否合算?
有多少资金用来生产周转亦即流动资金需要多少?
如果是公司制的企业,公司未来的收益与风险怎样在投资者之间划分?
而如果你入职的是一家已经营多年的公司,面对公司的财务报表,你也一定会想:
公司的财务状况健康吗?
资产分布合理吗?
负债结构稳定吗?
企业的获利能力够强吗?
资金流转顺畅吗?
等等。
以上这些问题,都涉及到企业如何获取财务资源及如何运用财务资源。
企业财务资源是指企业拥有或控制的与获取企业收益有关的各种经济资源。
它包括财务硬资源与财务软资源。
财务硬资源是指企业拥有或控制的资产(或资本)。
它最终体现为资产负债表中的各要素,即企业的资产、负债和所有者权益。
表1-1是永兴公司的简易资产负债表,从这张表中我们可以了解该公司的财务资源及其分布情况。
表l-1资产负债表
编制单位:
永兴公司2012年12月31日单位:
万元
资产
期末数
负债和所有者权益
期末数
流动资产:
流动负债:
货币资金
223
短期借款
172
应收票据
75
应付票据
14
应收账款
l19
应付账款
79
预付账款
26
应交税费
25
其他应收款
23
一年内到期的非流动负债
70
存货
233
流动负债合计
长期负债
360
流动资产合计
699
非流动负债:
非流动资产:
其他应收款
长期借款
300
长期股权投资
51
非流动负债合计
300
固定资产
903
负债合计
660
在建工程
80
所有者权益:
油气资产
实收资本
1000
无形资产
60
资本公积
开发支出
盈余公积
l00
长期待摊费用
12
未分配利润
45
非流动资产合计
1106
所有者权益合计
1145
资产总计
1805
负债和所有者权益合计
1805
资产负债表的右方反映出企业经营的财务资源从哪里来,亦即资金的来源。
包括:
投资人投入的资本(实收资本)1000万元;经营中获取的盈余公积100万元;企业的未分配利润45万元;这些都属于企业自有资金,也称所有者权益,这些资金在企业的经营期内可长期使用。
此外,企业拥有负债660万元;这是从债权人那里获取的资金,也称债务资本,有一定的使用期限。
资产负债表的左方反映出企业的财务资源具体的分布,亦即资金的运用。
包括:
占用在流动资产的资金699万元(主要分布在现金、应收账款、存货等方面,)以及占用在非流动资产的资金1106万元(主要分布在长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产等方面)。
这些资产形成了企业的劳动对象与劳动工具,是企业创造价值的最基本的财务资源。
财务软资源是指企业在运用各项财务资源中与各相关利益主体之间的经济利益关系。
也称为企业财务关系.
财务资源是企业在筹资、投资、资金营运和分配收益等财务活动过程中形成的。
其来源是否及时、稳定,关系到企业能否正常开展生产经营活动及财务风险的大小,其分布是否合理、有效,则关系到有限的财务资源能否被充分利用,是否会产生最大效益,最终会影响企业价值的实现。
因此,作为企业的财务管理者,要规划与控制好企业的财务资源,使其发挥最大效益,必须对企业的财务活动及形成的财务关系有深刻的认识。
知识链接
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二、企业财务活动
在市场经济条件下,企业要想从事经营,首先必须筹集一定数量的资金,然后把筹集到的资金或投资于企业内部用于购置固定资产形成企业的对内投资,或投资于购买其他企业的股票、债券等,形成企业的对外投资,或投入企业运营中,形成企业的流动资产等。
企业在获取利润后,需要在各利益相关者之间进行分配,以保证再生产的顺利进行和股东的合法权益。
我们将筹资、投资、资金营运和收益分配等活动引起的资金运动称为企业财务活动。
1.筹资活动
任何企业,为了保证生产的正常进行和扩大再生产的需要,都必须筹措到一定数量的资金,这是企业生存和发展的前提。
企业通过各种不同的资金来源渠道获取的资金按性质不同可以分为两类:
一是权益资金,也称自有资金,它是企业通过向投资者吸收直接投资、发行股票、用留存收益转增资本等方式取得的资金,它无须归还本金,没有固定的利息负担,因而筹资的风险小。
但由于投资者不能获得固定的利息收入,因而要求的报酬高,因此,对企业来说,这种资金来源筹资成本高。
二是债务资金,也称借入资金。
它是企业通过向银行借款、发行债券、租赁资产、利用商业信用等方式取得的资金,它需要企业按期支付利息并偿还本金,因而这种资金来源的筹资风险高,但筹资成本相对较低。
2.投资活动
企业出于扩张规模、扩大生产能力、提高产品性能或降低成本的需要,将筹集到的资金或投资企业内部用于购置固定资产、流动资产或无形资产;或投资购买其他企业的股票、债券等,从而形成企业的投资活动。
3.资金营运活动
企业在生产经营活动中,需要采购原材料、支付员工工资和其他经营性费用,当产品销售出去后,获取收入收回资金,投入到下一个再生产过程中,由此循环往复。
在这一过程中,如果企业所拥有的资金不能满足经营需要,就要采取短期借款等方式来筹所需资金,或者如果资金处于暂时闲置状态,则需要通过购买短期证券等对闲置资金加以运用,以提高资金效益。
企业在日常生产经营活动中所发生的一系列资金收付行为称为资金营运活动。
4.收益分配活动
收益分配活动就是根据企业的发展战略和资金需求状况等因素将企业的各种收入和收益在各利益相关主体之间进行分配的行为。
对股份公司而言主要是公司的股利政策的制定;对其他类型的企业而言,则主要是利润留存比例的确定。
上述四个方面的财务活动,不是相互分割、互不相关的,而是相互联系、相互依存的。
其中,筹资活动是起点,是投资的前提;投资活动是中心环节,对筹资数量、方式等提出要求,同时也决定了企业未来生产经营的水平、方向、规模、条件等;资金营运活动是基础环节,在这一过程中企业的财务资源实现了价值增值;资金分配活动是终点,同时也是下一次资金运动的起点。
企业财务活动的最终结果体现为资产、负债、所有者权益等各项财务资源并在资产负债表中呈现。
财务活动与资产负债表中各要素的关系如图1-1所示。
流动资产-流动负债
=营运资金净额
图1-1财务活动与资产负债表各要素关系图
从上图可以看出,资产负债表的左侧主要反映企业的投资活动及日常资金的营运,亦即企业财务资源的运用情况,资产负债表的右侧主要反映企业的筹资活动(其中,留存收益即体现出收益分配活动,也看做是筹资活动的一部分),亦即财务资源的获取。
因此,企业的财务管理者应时刻关注资产负债表各要素的变化及各部分比例关系,借以判断企业财务资源的充分性与合理性。
三、企业的财务关系
企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中所涉及的各方面的经济利益关系,属于企业的财务软资源。
处理好各方面的财务关系,是企业开展一系列财务活动的基本前提。
企业的财务关系可概括为以下几个方面。
1.企业与投资者之间的财务关系
企业与其投资者之间的财务关系是各种财务关系中最根本的财务关系。
这主要指企业的投资者向企业投入资金,企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。
企业投资者主要有以下四类:
①国家;②法人单位;③个人;④外商。
企业的投资者要按照投资合同、协议、章程的约定履行出资义务,形成企业的资本金。
企业利用资本金进行经营,实现利润后,应按出资比例或合同、章程的规定,向其所有者分配利润。
一般而言,所有者的出资额不同,他们各自对企业承担的责任也不同。
企业与投资者之间体现的关系是受资与投资的关系。
2.企业与债权人之间的财务关系
这主要指企业向债权人借入资金,并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。
企业除利用资本金进行经营活动外,还要借入一定数量的资金,以便降低企业资本成本,扩大企业经营规模。
企业的债权人主要有:
①贷款机构;②商业信用提供者;③债券持有人;④其他出借资金给企业的单位或个人。
企业利用债权人的资金,要按约定的利息率,及时向债权人支付利息;债务到期时,要按时向债权人归还本金。
企业同其债权人的关系体现的是债务与债权关系。
3.企业与被投资单位之间的财务关系
这主要是指企业将其闲置资金以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。
随着经济体制改革的深化和横向经济联合的开展,这种关系将会越来越广泛。
企业向其他单位投资,应按约定履行出资义务,参与被投资单位的利润分配。
企业与被投资单位的关系体现的是所有权性质的投资与受资的关系。
4.企业与债务人之间的财务关系
这主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。
企业将资金借出后,有权要求其债务人按约定的条件支付利息和归还本金。
企业与债务人之间的关系体现的是债权与债务关系。
5.企业内部各单位之间的财务关系
这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系。
在实行内部经济核算制的条件下,企业供、产、销各部门以及各生产单位之间,相互提供产品和劳务要进行计价结算。
这种在企业内部形成的资金结算关系,体现了企业内部各单位之间的利益关系。
6.企业与职工之间的财务关系
这主要是指企业向职工支付劳动报酬的过程中所形成的经济关系。
企业按照职工提供的劳动数量和质量支付劳动报酬。
企业与职工之间的财务关系,体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系。
7.企业与政府之间的财务关系
这主要是指企业要按照税法的规定依法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系。
任何企业都要按照国家税法的规定缴纳各种税款,以保证国家财政收入的实现,满足社会各方面的需要。
及时、足额纳税是企业对国家的贡献,也是法定的义务。
企业与税务机关的关系反映的是依法纳税和依法征税的权利义务关系。
四、财务管理的概念与内容
财务管理是为实现企业理财目标,对企业所拥有的财务资源及其运用效果进行的规划、控制与评价。
由于财务资源是企业筹资、投资、资金营运和收益分配等财务活动中形成的,因此,在理财实践中,财务管理主要对以上各项财务活动及其运行结果进行的规划、控制与评价。
因此,财务管理的内容可分为:
筹资管理、投资管理、资金营运管理、收益分配管理、财务资源运用效果评价五方面。
(一)筹资管理
主要是对筹资活动的管理。
即在正确地测定企业的资金需要量下的情况下,合理确定权益资金与债务资金这两种不同性质资金的结构,不断降低筹资成本和筹资风险。
(二)投资管理
主要是对投资活动的管理。
一般而言,作为企业的长期投资,都存在着时间长、风险大的特点,决策时必须考虑货币时间价值与风险报酬,确定合理的投资规模及投资结构,认真进行投资项目可行性评价,力求使投资的报酬率最大。
(三)资金营运管理
资金营运管理也称营运资金管理,主要是对资金营运周转效率进行的管理。
企业营运资金周转速度的快慢影响到企业获利能力。
在一定时期内,企业营运资金周转速度越快,就可以利用相同数量的资金生产出更多的产品,取得更多的收入,获得更多的报酬。
因此,如何加快营运资金的周转,提高资金的利用效率,就成为企业财务管理的一项重要内容。
营运资金管理的内容具体包括:
现金和交易性金融资产持有计划的确定;应收账款的信用标准、信用条件和收账政策的制定;存货最优批量的制定;短期借款计划、商业信用筹资计划、短期投资计划的确定等。
(四)收益分配管理
主要是围绕企业经营成果的分配活动所进行的管理。
企业收益分配关系到企业的长期盈利能力、企业资本结构的合理性、综合资本成本的高低,它也影响着企业投资人和债权人的信心、企业管理层及员工的积极性和主动性,对于上市公司,股利政策的制定还会影响公司股票市价。
因此,收益分配管理的核心是制定合理的收益分配政策,以确保各方面的经济利益得到平衡,维护企业长期稳定发展。
(五)财务资源运用效果评价
财务资源管理和运用的好坏以及能否和其他资源紧密结合,在很大程度上决定企业的兴衰成败。
财务资源如能得到合理规划与控制,企业的经济效益相对就高,企业就充满活力,反之,就会效率低下,甚至给企业带来灭顶之灾。
因此,企业需要通过建立一系列财务评价指标,对财务资源投入与产出的效果进行评价,便于政府管理部门、企业经营者、投资者和债权人等了解企业的整体经营情况,为提高企业的经营管理水平提供依据。
第二节企业组织形式与财务管理机构
一、企业组织形式
企业是指依法设立的从事商品的生产、流通或服务等活动,自主经营、自负盈亏、承担风险、独立核算的经济组织,它是市场经济活动的主体。
企业的组织形式按投资主体不同主要可分为三种:
独资企业、合伙企业与公司制企业。
(一)独资企业
独资企业又称为个体企业,它是由企业主个人出资兴办、由企业主自己直接经营、企业主对企业的债务承担无限责任的企业。
独资企业结构简单,投资少,开办容易,企业所得利润归业主独享,生产经营的积极性高,决策灵活、迅速,能够适应消费者的各种分散的小量需求,业主对企业经营具有绝对的控制权。
另外,独资企业受政府的管制少,无须向社会公布财务报表,易于保密,只需缴纳个人所得税而免缴公司所得税。
但是,独资企业也有着明显的缺陷,主要表现在以下几个方面:
1.独资企业的资本来源单一,规模一般较小,很难取得大量的资金,也难以承担大规模的经营项目。
2.独资企业在法律上不具有法人资格,不能对外独立承担民事责任,其所有人对该企业的债务承担无限责任,当企业资产不足以偿还债务时,业主的个人资产将被迫索赔。
3.独资企业的寿命往往较短,如发生创办人患重病、坐牢、死亡等意外情况,其生产经营往往就会中止。
基于上述原因,独资企业通常限于做小生意,但许多公司是以它作为起点的。
(二)合伙企业
合伙企业是指由两个或两个以上的自然人按照口头或书面协议共同出资经营、共同拥有的非法人组织。
它同独资企业一样都是自然人企业。
创办合伙企业可以通过非正式协议或者口头协议,确定合伙人之间的权利和义务关系。
合伙企业的优点与独资企业相类似,创立和营业成本很低,政府限制较少,税收较低,同时由于合伙人共同偿还债务,降低了风险,提高了其筹资能力。
它的主要缺点是:
1.合伙人对企业债务负无限责任。
2.合伙企业是依据合伙人之间的合约或协议建立的,每当一个合伙人退出或死亡,或一个新的合伙人被接纳,都必须重新建立合伙企业,这就限制了它的发展能力;而且由于重大决策都需要得到所有合伙人的同意,容易造成决策延误。
此外,合伙企业寿命也有限,转换所有权困难,难以得到大量投资。
(三)公司制企业
公司是依照《公司法》组建并登记的以营利为目的的企业法人。
公司的产权分属于股东,股东有权分享公司的赢利,一般对公司债务承担有限责任。
股东一般不能退股,而只能转让其所持股份。
公司的最高权力机关是股东大会。
股东大会的例会一般每年举行一次。
董事会作为股东大会的常设机构,代表股东大会行使经营管理权,并聘请总经理。
总经理是公司的行政首脑,是股东大会和董事会决议的执行者。
同合伙企业相比,公司制企业的突出优点是股东一般只对企业债务承担有限责任,且只在其出资范围内对公司债务负责。
一旦公司破产,债权人只能对公司的破产资产要求赔偿,而无权起诉股东或者要求股东以股本以外的财产来抵债。
公司的另一个优点是具有独立生命,除非破产或歇业,它的生命是“永远延续”的。
公司一旦建立,其业务不会因股东死亡或股权转让而终止。
同时,公司设立董事会和监事会,聘请总经理,可以实现专家管理,保证决策的及时性、连续性和科学性。
因此,公司制这种组织形式一旦出现就迅速发展起来。
现在,它已成为社会经济生活中最重要的组成部分。
公司制企业的主要缺点有:
1.公司的设立程序复杂,不像个体企业那样可以随时建立和歇业,也不像合伙企业那样仅仅由合伙者的协议决定,公司在成立条件、设立程序等方面有严格要求。
因而,公司的组建不像以上两种企业组织形式那样方便灵活。
2.由于所有权与经营权分离,公司的经营者往往不是公司的所有者,二者的目标并不一致,因此产生了委托人(出资者)和代理人(经营者)之间的委托——代理关系。
3.作为法人,公司必须缴纳企业所得税,而股东也要为股利缴纳个人所得税,因此有双重税负。
公司制企业有以下两种基本形式:
1.有限责任公司。
有限责任公司,又称有限公司。
是指根据《中华人民共和国公司登记管理条例》规定登记注册,由两个以上、五十个以下的股东共同出资,每个股东以其所认缴的出资额对公司承担有限责任,公司以其全部资产对其债务承担责任的经济组织。
有限责任公司包括国有独资公司以及其他有限责任公司
2.股份有限公司。
股份有限公司是指公司全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票(或股权证)等方式筹集资本,公司以其全部资产对公司债务承担有限责任的企业法人。
其主要特征是:
公司的资本总额平分为金额相等的股份;股东以其所认购股份对公司承担有限责任,公司以其全部资产对公司债务承担责任;每一股有一表决权,股东以其持有的股份,享受权利,承担义务。
有限责任公司与股份有限公司的主要区别是有限责任公司的股本不必分成等额股份,股东人数较少,不能公开募集股份,股东出资不能随意转让,不必公开财务状况;而股份有限公司的资本划分为等额股份,股东人数只有下限而无上限,可以通过公开发行股票方式筹集资本,股份可以自由转让,必须公开财务状况等。
课堂讨论
谈一谈,将来你希望成立一家自己的会计师事务所,应该采用什么形式?
而如果创办一个小企业采用什么形式比较好?
二、不同类型企业对财务管理的影响
综上所述,企业的组织形式不同,所承担的法律责任不同,对企业的筹资能力、资金成本等都会产生影响。
表1-2对不同类型企业的筹资能力、资金成本及所承担的法律责任等作出比较。
表1-2企业类型与财务管理关系表
独资企业
合伙企业
公司制企业
筹资能力
弱
弱
强
资本成本
筹资成本较低
用资成本较高
筹资成本较低
用资成本较高
筹资成本较高
用资成本较低
税务成本
个人所得税
个人所得税
个人所得税和公司所得税
法律责任
承担无限责任
承担无限责任
承担有限责任
权益转让
可以自由转让
由企业的协议和章程规定
有限责任公司需经董事会讨论,股份有限公司可以自由转让
三、企业财务管理机构
企业财务管理机构与企业规模大小、经济发展水平和经济管理体制有着密切联系。
图1-2是一张典型的生产性企业的组织结构图。
图1-2公司组织结构图
从上图可以看出,这是一种财务与会计分立型的机构设置方式。
财务部主要负责公司的筹资、投资、基金管理与信用管理,做资本预算,并负责处理与投资者、银行及证券公司的关系等。
会计部主要负责会计与税收。
具体包括:
账务处理、编制财务报告、成本的核算与管理、税收分析与策划、数据处理等。
这种分立型的机构设置方式,有利于发挥财务管理的职能作用,提高财务管理在企业管理工作中的地位。
这类组织机构适应大型企业或公司制企业。
对一些规模较小,财务业务比较简单的中、小型企业,不再分设财务部与会计部,而统一设财务部(或会计部、财会部),在部门内部再进行具体的职责分工。
第三节企业财务管理目标与原则
财务管理的目标是指导财务系统运行、评价财务管理工作效率的标准和依据。
企业财务管理的基本原则是企业组织财务活动、处理财务关系所应遵循的基本准则和行为规范。
财务管理工作只有目标明确,行为规范,才能引导企业向正确的方向前进,也才能使企业得以长期稳定的发展。
一、企业财务管理的主要目标
企业的财务管理目标与企业所处的社会政治、经济、自然环境息息相关,与企业发展的总体目标是相一致的。
目前有关企业财务的目标主要有以下几种观点。
(一)利润最大化
这种观点认为,利润能够直接反映经营者的经营业绩,代表企业新增加的财富,利润越多则企业增加的财富越多,越能体现出企业以盈利为目的的本质,而利润作为社会扩大再生产的基础,利润越多也表明企业对资源的利用越合理、对社会的贡献越大。
以利润最大化作为企业财务管理的目标优点在于:
(1)利润是企业生产经营过程中新创造的价值,是企业生存和发展的必要条件,也是社会经济发展的重要动力。
(2)利润是一项综合性的指标,它反映了企业运用各种资源的综合能力,是评价企业经营绩效的重要依据。
(3)利润即是所有者投资收益的基本来源,也是企业资本积累的基本来源。
由此可以看出,以利润最大化作为企业财务管理的目标能够体现企业和股东的共同利益要求。
但以利润最大化作为财务管理目标也存在有以下主要缺陷:
(1)没有考虑货币的时间价值。
企业常把不同年份实现的利润进行比较,没有考虑不同年份实现的利润其时间价值是不等的,这不符合现代企业“时间就是金钱”的理财理念。
(2)没有考虑投入与产出的关系。
利润作为一种企业最终经营成果,是生产经营过程中的净产出,这一产出如果不与
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