股指期货全讲解十分钟全面了解股指期货.docx

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股指期货全讲解十分钟全面了解股指期货

股指期货全讲解——十分钟全面了解股指期货

第一部分期货交易基本知识

I：

期博士，经常听财经新闻上讲期货，究竟什么是期货呢？

FP：

期货是相对于现货的一个概念。

从严格意义上来说期货并非是商品，而是一种标准化的商品合约，在合约中规定双方于未来某一天就某种特定商品或金融资产按合约内容进行交易。

期货交易则是相对于现货交易的一种交易方式，它是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。

期货交易的对象并不是商品（标的物）本身，而是商品（标的物）的标准化合约。

I：

现货基础上？

标准化合约？

……

FP：

呵呵，不太好懂，我来举个生活中的小例子帮助大家理解。

比如你去花店买花，现买现付就属于现货交易；若是约定二个月后过生日时再付款提货，则属于远期交易。

期货交易的产生就是源于现货交易和远期交易，并在远期交易的基础上发展而形成的。

前面谈到的期货合约，实际上也是一种标准化的远期合约。

也就是说合约中的商品（合约标的物）种类、质量、数量和交割时间、地点都是事先规定好的，这样，买卖双方就不会因为商品的质量、数量和交货地点、时间等问题产生争议了。

  下面我们通过下面这张表格来看看现货交易、远期交易和期货交易有什么区别。

差异

现货交易

远期交易

期货交易

交易对象

商品本身

商品本身

期货合约

交易目的

一手交钱、一手交货，以获得或转让商品所有权。

获得或转让商品所有权，锁定价格风险。

转移现货市场的价格风险（套期保值者）；从期货市场的价格波动中获得风险利润（投机者）

交易场所

没有固定交易场所

没有固定交易场所

必须在期货交易所内进行交易

交易方式

一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定

一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定

以公开、公平竞争的方式进行交易；

私下对冲属违法行为

交割方式

现货交割

现货交割

大多以对冲了结期货部位

商品范围

进入流通的商品

交易品种较多

农产品、石油、金属及一些初级原材料等“特殊化”的商品和金融产品

I：

表格里说到期货是在交易所内集中进行交易，那不是和股票差不多吗？

FP：

两者之间有些类似，但也有不少区别的。

差别

股票交易

期货交易

交易内涵

股票的持有者不断地换手，转让股票。

买卖双方对价格的涨跌趋势产生不同预期，从而进行直接的多空价格争夺。

保证金制度

100%全额保证金，不需要追加保证金。

占成交金额的5％到20％，资金不足时需要追加保证金。

合约有效期

在上市公司的存续期内长期有效。

期货合约挂牌至最后交割日。

合约流通量

单只股票的可流通股本是固定的，除了增发、送股、配股等情况以外，总的份额不随交易发生变化。

持仓总量是变动的，资金流入则持仓总量增加，资金流出则持仓总量减少。

交易方向

单向操作，只能是“先买后卖”。

双向操作，既可以“先买后卖”，也可以“先卖后买”。

FP：

首先，从交易内涵来看，股票和期货最本质的区别就是，股票或者说证券交易，实际上是股票的持有者不断地换手，转让股票（即公司的所有权）；而期货交易，是买卖双方对价格的涨跌趋势产生不同预期，从而进行直接的多空交易。

I：

哦，除了这个，还有什么不一样的地方吗？

FP：

其次，从保证金制度来看，期货和股票都实行保证金制度，都是合约交易。

但是，具体的保证金制度的规定是不一样的，股票是以成交金额的100%作为保证金，而期货只需要5%－20％的保证金。

期货市场的保证金交易制度使投资者可以“以小搏大”，操作得当，可以取得高额回报，但若操作失误，损失也很大。

资金不足时需要追加保证金，因此更强调资金管理。

而股票交易是全额保证金买卖，无须追加保证金。

第三，从合约有效期来看，股票只要在上市公司的存续期内，都是长期有效的。

而期货交易有最后交割日，在这一天买卖双方进行实物交割平仓后，合约就摘牌终止了。

此外，从合约流通量来看，股票市场的单只股票的可流通股本是固定的，除了增发、送股、配股等情况以外，总的份额不随交易而变化；期货市场中的持仓总量是变动的，资金流入则持仓总量增加，资金流出则持仓总量减少。

从交易方向上看，股票市场的操作是“单向”，只能是“先买后卖”；而期货市场的操作是“双向”，既可以先买后卖，也可以先卖后买，比较灵活。

这些是股票交易和期货交易的主要区别所在。

I：

哦，听了您前面的介绍和比较，我对期货开始有点模糊的印象，但还是不太明白。

第二部分期货市场发展简介

发布时间:

2008年06月06日

阅读次数:

7756    

一、期货市场的产生和发展

期货市场的产生

1848年，芝加哥的82位商人为了降低粮食交易的风险，发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。

1865年，CBOT推出了标准化合约并实行了保证金制度；1882年，CBOT开始允许以对冲方式免除履约责任；1925年，芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立，同时规定芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算。

至此，真正现代意义上的期货交易开始形成。

期货市场的发展

从1848年到20世纪70年代，期货市场的交易品种主要是商品期货，他们可以分为以小麦、玉米、大豆等为代表的农产品期货；以铜、铝、锡、银等为代表的金属期货和以原油、汽油、丙烷等为代表的能源期货三大类型。

上世纪70年代，利率、股票和股票指数、外汇等金融期货相继推出，而美国长期国债期货期权合约于1982年10月1日在CBOT的上市，又为其他商品期货和金融期货交易开辟了一方新天地。

二、期货市场的功能

转移价格风险是期货市场的一个基本功能。

期货交易就是为了给生产经营者提供一条转移现货市场价格风险的渠道，通过在期货市场上做套期保值交易，把现货价格波动风险转移出去。

期货市场的另一个基本功能是价格发现。

通过期货交易，来自各方面影响商品供给和需求的因素都集中反映到期货市场上，这样形成的期货价格真实程度较高，可以成为各地生产经营者普遍接受的统一的指导性价格。

另外，期货市场也是广大投资者进行投资的有力场所。

对于投资者来说，如果投资组合中缺少了期货品种，将失去大量的投资机会。

三、我国期货市场的发展情况

我国的期货市场发展开始于20世纪80年代末，主要经历了以下几个时期。

第一个时期：

方案研究和初步实施阶段（1988-1990年）

1990年10月，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式启动。

第二个时期：

迅猛发展阶段（1990-1993年）

到1993年下半年，全国期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家，期货市场出现了盲目发展的迹象。

第三个时期：

治理整顿时期（1993-1998）

1993年11月，国务院发出了《关于制止期货市场盲目发展的通知》，1994年5月，国务院办公厅批转国务院证券委《关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见的请示》，开始对期货交易所进行全面审核，到1998年，14家交易所重组调整为大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所三家；35个期货交易品种调减为12个；兼营机构退出了期货经纪代理业，原有的294家期货经纪公司缩减为180家左右。

1999年9月，一个条例、四个管理办法的正式实施，构建了期货市场规范发展的监管框架。

这样，在经过几年较大力度的结构调整和规范整顿，以《期货交易管理暂行条例》及四个管理办法为主的期货市场规划框架基本确立，中国证监会、中国期货业协会、期货交易所三层次的市场监管体系已经初步形成，期货市场主体行为逐步规范，期货交易所的市场管理和风险控制能力不断增强，期货投资者越来越成熟和理智，整个市场的规范化程度有了很大提高。

在清理整顿过程中，我国期货市场交易量有了比较大的下滑，但是从2000年开始，期货市场逐步走出低谷。

上海期货交易所目前已经成为亚洲最大，世界第二的铜期货交易中心，2003年的成交量达到11166.29万吨，10年内增长了50多倍。

大连商品交易所的大豆期货品种的交易量在2003年达到了2818.80万吨，已经成为亚洲第一，世界第二的大豆期货交易中心，成交量仅次于美国的CBOT。

2004年1月31日，国家发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确提出了稳步发展期货市场，对期货市场的政策也由规范整顿向稳步发展转变。

证券公司和上市公司纷纷参股期货公司，使期货行业获得新的资金流入。

大米、股指期货等新品种也即将推出。

在我国加入WTO、融入国际经济大家庭之际，作为发现价格和规避风险的重要金融工具，期货市场将对中国现代市场经济的发展发挥其无可替代的作用。

第三部分期货交易的流程和规则

发布时间:

2008年06月06日

阅读次数:

9510    

一、期货交易基本流程

期货交易是通过交易者、经纪公司、期货交易所和结算所这四个组成部分的有机联系进行的。

首先，交易者选择合法的期货经纪公司，签署《期货经纪合同》、开立交易账户，交纳一定数量的保证金，从而成为合法的期货投资者。

当投资者与经纪公司的代理关系正式确立后，就可根据自己的要求下单，向经纪公司驻交易所的出市代表发出交易指令，由出市代表进行实际的买卖交易。

目前国内一般采用计算机自动撮合的交易方式。

每日交易结束，结算所对当天交易情况进行结算，由经纪公司进行相关的资金划拨，以书面形式交给投资者签字确认。

对合约到期后选择实物交割的客户，在期货公司的代理、协助下进行实物交收和货款划拨。

二、如何开户

I：

博士，我想尽快办理期货交易的开户手续，该怎么办呢？

FP：

嗯，其实并不难。

首先要选择一家具备合法代理资格、资金安全、运作规范的期货经纪公司。

期货经纪公司是代理客户进行期货交易，并提供有关服务的企业法人，投资者只能通过它来进行期货交易。

因此，对期货经纪公司的选择，是至关重要的。

I：

哦，那然后呢？

FP：

下一步就是开立账户。

所谓期货交易账户是指期货交易者开设的、用于交易履约保证的一个资金信用账户。

开户手续很简单，一般经纪公司会有专门人员提供相关帮助的。

I：

唔，不错。

FP：

还有，开户时，期货经纪公司必须向交易者做风险揭示。

就是请交易者阅读《期货交易风险说明书》，这份说明书是全国统一的，非常重要，一定要仔细阅读，真正了解期货交易存在的风险。

个人交易者阅读完后，要在风险说明书上签字确认；如果是机构交易者，就由单位法定代表人在风险说明书上签字确认并加盖单位公章。

I：

这样就行了？

FP：

呵呵，还有，双方还要签署一份《期货经纪合同》。

交易者要提供相关的证明证件，个人交易者提供本人身份证，留存印鉴或签名留样；机构交易者提供《营业执照》影印件，还有法定代表人和本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话等。

在合同中，期货公司与交易者就有关资金调拔、指令下达、以及结算单的送达、追加保证金与强行平仓等事项进行了约定，这些约定非常重要，交易者一定要仔细阅读并理解其具体含义，在发生纠纷时，合同约定将成为处理纠纷的重要依据。

I：

那什么时候交保证金呢？

FP：

合同签好后，如果交易者要进行交易，就要按规定交纳保证金。

期货经纪公司把保证金存到合同中指定的账户，供交易者交易时使用。

I：

保证金会不会被经纪公司或者别人用掉呢？

FP：

当然不会，帐户里的保证金还是属于交易者的。

期货经纪公司对客户保证金实行封闭运行，其运行情况受到中国证监会的监管，除进行客户的交易结算外，严禁挪作他用，这可是由中国期货交易现行法规规定的。

I：

这我就放心了。

三、如何下单

I：

博士，开了户、交了钱，可这期货买卖怎么做啊？

FP：

对于交易者来讲，就是下单。

I：

下单？

FP：

所谓下单，就是交易者向期货经纪公司报单员下达交易指令。

内容一般包括：

期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、期货交易所名称、客户名称、客户编码和账户等等。

I：

好复杂啊！

FP：

所以先要对它熟悉和掌握啊。

根据不同的情况，客户可以用书面、电话、计算机“热自助”、网上交易四种方式下单。

目前，书面和电话委托的方式已经很少被采用，“热自助”和网上交易成为了下单的主要形式。

还有，刚才讲到的交易指令是有时效性的，只在当日有效，可在成交前变更或撤销。

目前我国期货交易所规定的交易指令有限价指令和取消指令两种。

I：

什么是限价指令啊？

FP：

限价指令是按特定价格买卖的交易指令。

比如，交易者下达一个指令，“卖出限价为2520元/吨的2003年5月大豆合约10手”，那么，当市场的交易价格高于2520元/吨的时候，你的指令就成交了，而且，成交的价格一定是等于或高于2520元/吨。

I：

那取消指令就是把限价指令取消吧？

FP：

可以这么说，但不确切。

取消指令必须是使原来下达的限价指令全部或部分失效。

还是刚才那个例子，“卖出限价为2520元/吨的2003年5月大豆合约10手”，在只成交了5手的时候，交易者下达了取消指令。

撤单成功后，原来下达的限价指令就部分失效了，另外的5手就不会成交了。

如果合约已经全部成交，就不能撤单了。

I：

嗯，有点明白了。

FP：

指令成交后，交易者会很快接到成交回报记录单，上面包括成交价格、成交手数、成交回报时间等内容。

如果交易者没有异议就签字确认，否则就要在下一个交易日开市前向期货经纪公司提出书面异议，期货经纪公司应当根据原始指令记录和交易予以核实。

四、结算与管理账户

I：

博士，期货的结算重要吗？

还有个什么“每日无负债制度”，是什么意思呀？

FP：

噢，别急，先讲讲结算吧。

期货交易的结算制度是指按有关规定对交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨的制度，包括每日无负债制度、保证金制度和风险准备金制度。

I：

有三种制度？

FP：

对，其中“每日无负债制度”是期货结算最核心的部分，有时候也叫它“逐日盯市制度”。

就是每个交易日结束后，期货经纪公司按当日结算价格结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少客户的保证金。

I：

这样啊。

那保证金制度是怎么回事？

FP：

对期货合约的价值而言，保证金其实只占很小的比例，具体多少都会在期货合约中写明，一般在合约价值的5％至20％之间。

通常，期货合约的价格波动越大，所要求的保证金就越多。

保证金呢，又分为交易保证金和追缴保证金。

交易保证金，一般规定为合约价值的8％左右，但经纪公司有权根据交易风险的大小提高保证金。

追加保证金是指每日结算时，经纪公司根据账户内持仓合约数量及期货合约的结算价，计算应缴纳的保证金。

如果客户未能在规定的时间内缴足保证金，经纪公司将对客户头寸（即持仓合约，以下同义）进行强行平仓。

I：

这么厉害！

如果我的交易亏损过大，出现保证金不足或者透支的情况，经纪公司会怎么处理呢？

FP：

一旦客户的账户余额低于维持保证金，经纪公司将会立即发出追加保证金通知。

客户在收到追加保证金通知后，应该在规定的时间内（一般是在收到追加保证金通知的次日上午开盘以前），将追加资金存入自己的账户中。

如果客户逾期不交，经纪公司有权将客户持有的交易头寸（又称持仓合约，下同）平仓。

I：

还有风险准备金制度，再请您讲讲吧。

FP：

好的。

风险准备金制度是指交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度。

它也是期货交易结算制度中的一部分。

实际上，期货结算是期货交易风险控制的重要手段之一。

其他重要的风险控制手段还包括：

涨跌停板制度、持仓限额制度、强制平仓制度等等。

涨跌停板制度类似于股市中的涨跌停板，即期货合约在一个交易日的交易价格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过这个幅度的报价将被视为无效，不能成交。

持仓限额制度是指期货交易所为防范操纵市场价格的行为，防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓量进行限制的制度。

强制平仓制度是指当客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或者当客户的持仓数量超出规定的限额时，期货经纪公司为了防止风险进一步扩大，实行强制平仓的制度。

五、实物交割

FP：

说到实物交割，或许有人会以为和现货一样，会有几十吨的大豆啊、小麦什么的堆在家里。

I：

博士，我就是这么想的，那多麻烦啊，每次交易都要进行交割吗？

FP：

其实，大多数交易者从来都不参与交割，他们在最后交割日前就对合约进行对冲平仓了。

尽管如此，交割在期货市场中依然起着很重要的作用。

期货与其标的物之间是通过实物交割相关联的，如果期货的价格相对高于实物价格的话，人们便会卖出期货，并在现货市场买进实物商品用于实物交割，以赚取较高利润。

实物交割最终会使现货价格和期货价格之间恢复适当的价格关系。

I：

那实物交割是怎么进行的呢？

FP：

是这样的，首先，卖方在交易所规定的期限内把货物运到交易所指定的交割仓库。

经验收合格后由仓库开具仓单，再经过交易所注册，成为标准仓单。

等到了交割期，卖方提交标准仓单，买方提交足额货款，到交易所办理交割手续，接受货物。

期货ABC--第四部分期货商品和交易方式

【来源：

中国证监会期货监管部】             

一、国内期货交易所与期货合约

（一）大连商品交易所（DCE）代表商品介绍

【大豆商品介绍】

大豆的栽培遍及世界各国，主产国有美国、巴西、阿根廷、中国、印度等国家。

在我国，大豆主要产区为东北松辽平原和黄淮海平原。

近几年来，随着国内需求增加，我国已经由大豆出口国转变为大豆进口国。

大豆按播种期分为春大豆、夏大豆、秋大豆和冬大豆。

我国春大豆占多数，春天播种，十月收割，十一月开始进入流通领域。

按种皮分，可分为黄大豆、青大豆、黑大豆和其他色大豆。

大连商品交易所的交割标准为三等黄大豆。

【影响大豆期货价格的主要因素】

（1）国际供求状况，尤其是作为主产国和主要出口国的美国、巴西、阿根廷大豆的播种生产、库存和销售；主要消费国欧盟、中国和日本等一些亚洲国家的需求和采购；芝加哥期货交易所CBOT的大豆期货价行情走势。

（2）国内消费和需求动向。

（3）大豆的库存量及供给动向、运输状况。

（4）天气情况、自然灾害、气候异常对农作物的影响。

（5）国家的粮油政策、产业政策及公布时机。

（6）小麦、玉米和豆粕、豆油等相关作物、产品的产量、价格和期货行情。

（7）有关耕作面积、生产、收割、库存、进出口等供需状况的信息发布。

（8）外汇汇率、关税、增值税等影响因素。

【豆粕商品介绍】

豆粕是大豆的副产品之一，美国、中国、巴西、阿根廷等大豆主产国也是豆粕的主产国。

我国豆粕生产主要集中在东北三省及内蒙、山东、河南、河北、安徽、江苏等九省区，占全国产量的80%以上。

【影响豆粕期货价格的主要因素】

（1）大豆的价格和相关期货商品价格。

（2）豆粕的产量和消费量。

　（3）肉禽蛋消费和畜牧业的发展状况。

　（4）替代品的价格。

（5）豆粕的进出口量、汇率和关税、增值税政策。

（6）国内外政治经济形势。

DCE期货合约（表格界面）

大连商品交易所黄大豆1号、豆粕期货合约的对比

交易品种

黄大豆1号

豆粕

交易代码

A

M

交易手续费

4元/手

3元/手

最后交割日

最后交易日后七日

（遇法定节假日顺延）

最后交易日后第四个交易日

（遇法定节假日顺延）

交割等级

标准品为三等黄大豆

符合《大连商品交易所豆粕交割质量标准（F/DCED001-2002）》中规定的标准品

合约交割月份

1、3、5、7、9、11月

1、3、5、8、9、11月

交易单位

10吨/手

报价单位

元（人民币）/吨

最小变动价位

1元/吨（10元/手）

涨跌停板幅度

上一交易日结算价的3％

交易时间

每周一至周五上午9：

00-11：

30下午13：

30-15:

00

交易保证金

合约价值的5％

最后交易日

合约月份第十个交易日

交割地点

大连商品交易所指定交割仓库

交割方式

实物交割

上市交易所

大连商品交易所

（二）上海期货交易所（SHFE）代表商品介绍

【天然橡胶商品介绍】

天然橡胶是重要的农副产品、工业生产资料和战略物资，泰国、印尼、马来西亚、印度为产胶大国，占世界总产量的70%以上。

我国天然橡胶产地主要分布在海南、云南、广西、广东等地，其中海南产量占全国的60%左右、云南产量占35%左右，每年5月—7月和10月—12月为割胶旺季。

【影响天然橡胶期货价格的主要因素】

（1）割胶淡旺季及气候变化。

（2）国际天然橡胶市场供求状况及主要产胶国的出口行情。

　（3）国际市场和主要交易所（TOCOM、RAS）的交易行情。

　（4）国际天然橡胶组织（INRO）成员国签订的天然橡胶协议和有关议案

　（5）国内天然橡胶的生产、库存和消耗。

　（6）进出口政策和税率水平。

　（7）国内外政治经济形势、政策政局的变动。

（8）用胶行业的经营状况，如轮胎及相关的汽车工业。

（9）合成橡胶的生产和应用，包括上游产品原油的市场情况。

【铜商品介绍】

铜储量主要集中于南美洲秘鲁和智利、美国西部、非洲的刚果和赞比亚、哈萨克斯坦、加拿大东部和中部，智利铜储量占世界总储量的四分之一。

美国和日本是主要的精炼铜生产国。

我国是铜的净进口国，铜资源短缺，铜消费量在有色金属消费中占主要地位，仅次于铝，居第二位，主要消费地在华东和华南地区，占全国消费总量的70%。

【影响铜期货价格的主要因素】

（1）供需关系：

生产量、消费量、进出口量、库存量。

（2）国际国内经济形势。

　（3）进出口政策、关税。

　（4）相关国际市场的价格，如：

LME、COMEX的铜价。

　（5）用铜行业发展趋势的变化。

　（6）冶炼技术和工艺的改进，生产成本的降低。

（7）相关商品如石油、黄金和其他有色金属的价格。

【铝商品介绍】

铝是国民经济发展的重要基础原材料。

美国、前苏联、加拿大巴西、挪威等国是主要的产铝国，产量占全球的60%以上，美国是世界上最大的产铝国、消费国和再生铝生产国，日本、欧州和亚太地区是主要进口、消费地。

中国的产量和消费量均列世界第三位，电解铝厂主要集中在储量丰富的河南、贵州、山西、青海等省。

【影响铝期货价格的主要因素】

（1）氧化铝的供应，产量、库存量、进出口量。

（2）电价。

　（3）国内政治经济形势。

　（4）进出口政策。

　（5）国际市场和国外主要交易所（LME、NYMEX）的价格走势。

　（6）用铝行业和相关行业发展趋势的变化。

SHFE期货合约（表格界面）

上海期货交易所天然橡胶、阴级铜、铝期货合约的对比

（上海期货交易所2003年