基金绩效衡量二试题.docx

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基金绩效衡量二试题

基金绩效衡量

（二）

一、单选题

（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）

1.某基金的平均收益率为15%，基准组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，市场组合的标准差是0.3，基金组合的标准差为0.2，其M2测度为。

A.6.5%

B.6%

C.5.8%

D.5%

答案：

A

[解答]根据M2测度的计算公式，可得：

2.市场组合的年平均收益率为12%，市场无风险收益率为8%，市场组合的特雷诺指数为。

A.4

B.5

C.3

D.2

答案：

A

[解答]市场组合的β值为1，

3.是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。

A.现金比例变化法

B.现金变化法

C.银行存款比例变化法

D.比例变化法

答案：

A

[解答]在市场繁荣期，成功的择时能力表现为基金的现金比例或持有的债券比例应该较小；在市场萧条期，基金的现金比例或持有的债券比例应较大。

现金比例变化法就是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。

4.二次项法是由提出的。

A.特雷诺与夏普

B.特雷诺与梅热

C.夏普与梅热

D.亨芮科桑和莫顿

答案：

B

[解答]二次项法是由特雷诺与梅热（Masuy）于1966年提出的，因此通常又被称为“T-M模型”。

5.具有择时能力的基金经理能够在。

A.市场高涨时提高基金组合的β值，市场低迷时提高基金组合的β值

B.市场高涨时降低基金组合的β值，市场低迷时降低基金组合的β值

C.市场高涨时提高基金组合的β值，市场低迷时降低基金组合的β值

D.市场高涨时降低基金组合的β值，市场低迷时提高基金组合的β值

答案：

C

[解答]一个成功的市场选择者，能够在市场处于涨势时提高其组合的β值，而在市场处于下跌时降低其组合的β值。

6.建立在资本资产定价模型之上的三大经典的评价指标都立足于与市场组合表现相联系的组合的比较。

A.多个基准

B.单一基准

C.组合基准

D.某些

答案：

B

7.要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。

A.标准普尔指数

B.特雷诺指数

C.夏普指数

D.詹森指数

答案：

D

8.对表现好的基金衡量会涉及到的选择问题。

A.业绩计算时期

B.操作策略

C.风险水平

D.比较基准

答案：

D

9.用公式R=（1+R1）（1+R2）…（1+Rn）-1计算的收益率为。

A.时间加权收益率

B.算术平均收益率

C.几何平均收益率

D.简单净值收益率

答案：

A

[解答]时间加权收益率的假设前提是红利以除息前一日的单位净值减去每份基金分红后的份额净值立即进行了再投资。

分别计算分红前后的分段收益率，时间加权收益率可由分段收益率的连乘得到：

R=（1+R1）（1+R2）…（1+Rn）-1。

10.假设在一个考察期内，基金P在第j个行业上的实际投资比例为wpj，而第j个行业在市场指数中的权重为wj，第j个行业的行业指数在考察期内的收益率为，rj，那么，衡量行业部门选择能力的公式是。

答案：

D

[解答]行业或部门选择能力可以用公式加以衡量：

。

从基金股票投资收益率中减去股票指数收益率，再减去行业或部门选择贡献，就可以得到基金股票选择的贡献。

11.给出了基金经理人的绝对表现，但投资者却无法据此判断基金经理人业绩表现的优劣。

A.时间加权收益率

B.算术平均收益率

C.绝对收益率

D.几何平均收益率

答案：

A

12.成功概率法是根据对市场走势的预测而正确改变来对基金择时能力进行衡量的方法。

A.组合风险

B.各种证券持有量

C.现金比例的百分比

D.预期收益率

答案：

C

13.基金收益率与基准组合收益率之间的差异收益率的标准差，通常被称为。

A.信息比率

B.M2测度

C.跟踪误差

D.相对误差

答案：

C

14.某基金每季的收益率分别为7.5%、-3%、1.5%、9%，其精确年化收益率为。

A.15.4%

B.15%

C.14.5%

D.16.5%

答案：

A

[解答]

15.基金绩效衡量是对基金经理的衡量。

A.投资能力

B.分析能力

C.稳健性

D.风险态度

答案：

A

16.根据资产配置效果计算公式，当时，说明基金经理在资产配置上具有良好的选择能力。

A.TP=0

B.TP≤0

C.TP＜0

D.TP＞0

答案：

D

[解答]TP为基金P的特雷诺指数，反映基金份额系统风险的超额收益率。

当TP＞0时，说明基金的绩效表现良好，基金经理在资产配置上具有良好的选择能力；反之，则说明基金经理在资产配置上不具有良好的选择能力。

17.某基金的平均收益率为15%，基金的平均无风险利率为6%，基金的标准差为0.025，基金的系统风险为1.2。

那么，该基金的夏普指数为。

A.1.8

B.2.5

C.3.0

D.3.6

答案：

D

[解答]夏普指数=（15%-6%）/0.025=3.6。

18.择时能力是基金经理对的预测能力。

A.市场风险

B.市场总体走势

C.市场收益

D.个别证券走势

答案：

B

二、多选题

（以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求）

1.分组比较就是根据等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较。

A.资产配置的不同

B.风格的不同

C.投资区域的不同

D.投资人的不同

答案：

ABC

[解答]分组比较是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。

2.下列关于对基金收益率进行风险调整的必要性的说法正确的是。

A.现代投资理论的研究表明，风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用，这样直接以收益率的高低进行绩效的衡量就存在很大的问题

B.表现好的基金可能是由于所承担的风险较高使然，并不表明基金经理在投资上有较高的投资技巧

C.表现差的基金可能是风险较小的基金，并不必然表明基金经理的投资技巧差强人意

D.风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响

答案：

ABCD

3.下列影响基金组合稳定性的因素有。

A.基金操作策略的改变

B.证券市场状况的变换

C.资产配置比例的重新设置

D.经理的更换

答案：

ACD

[解答]基金操作策略的改变、资产配置比例的重新设置、经理的更换等都会影响到基金组合的稳定性。

因此，在实际评价中必须对这些问题加以考虑。

4.下列关于基金绩效衡量的目的与意义的说法正确的是。

A.基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来

B.投资者需要根据基金经理的投资表现来了解基金在多大程度上实现了投资目标，监测基金的投资策略，并为进一步的投资选择提供决策依据

C.根据绩效衡量提供的反馈机制进行投资监控，并为改进投资操作提供帮助

D.不正确的绩效信息以及对绩效信息的不恰当运用都会带来不利甚至灾难性的后果

答案：

ABCD

5.经典绩效衡量方法存在的问题有。

A.CAPM模型的有效性问题

B.SML误差可能引致的绩效衡量误差

C.基金组合的风险水平并非一成不变

D.以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇

答案：

ABCD

6.基金绩效衡量的困难性在于。

A.投资表现实质上反映了投资技巧与运气的综合影响

B.比较基准的选择

C.基金之间绩效的不可比性

D.基金本身的情况是否稳定

答案：

ABCD

7.关于基金绩效衡量，以下说法正确的是。

A.债券基金和股票基金在基金绩效衡量上具有可比性

B.专门投资小型股票的基金与专门投资大型股票的基金在基金绩效衡量上不具有可比性

C.小同类型基金可能由于市场周期性影响而在不同阶段表现出不同的特征

D.基金经理的更换可能会影响基金组合的稳定性

答案：

BCD

[解答]债券型基金与股票型基金由于投资对象不同，在基金绩效衡量上就不具有可比性。

8.下列关于风险调整衡量方法的区别与联系的说法正确的是。

A.夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但二者对风险的计量不同

B.夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致

C.特雷诺指数与詹森指数只考虑了绩效的深度，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度

D.詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算

答案：

ABCD

9.基金绩效收益率衡量的主要方法有。

A.整体分析法

B.分组比较法

C.个别分析法

D.基准比较法

答案：

BD

10.实务上对基金业绩的考察主要采用将选定的。

A.基金表现与市场指数的表现加以比较

B.基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相对比较

C.基金表现与该基金不同的一组基金的表现进行相对比较

D.组合风险与市场风险比较

答案：

AB

三、判断题

1.从成熟市场看，大多数基金经理人倾向专注于不同的投资风格。

答案：

B

[解答]从成熟市场看，大多数基金经理人倾向专注于某一特定的投资风格，而不同投资风格的基金可能受市场周期性因素的影响而在不同阶段表现出不同的群体特征。

2.如果投资组合A的特雷诺指数高于投资组合B，则一定能够认为A的投资绩效优于B。

答案：

B

[解答]一般情况下，特雷诺指数越大，基金的绩效表现越好。

但并非完全如此，因为特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险，当一项资产只是资产组合中的一部分时，特雷诺指数就可以作为衡量绩效表现的恰当指标加以应用。

3.基金业绩分组比较隐含假设同组基金具有相同的风险水平。

答案：

A

4.基金绩效的广度指的是基金经理所获得的超额回报的大小。

答案：

B

[解答]深度指的是基金经理所获得的超额回报的大小，而广度则对组合的分散程度加以了考虑。

5.表现好的基金表明基金经理在投资上有较高的投资技巧。

答案：

B

[解答]基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资运气的综合影响，因此表现好的基金并不一定就表明该基金经理在投资上有很高的投资技巧，而有可能只是投资运气好。

6.几何平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它就更多地被用来对将来收益率的估计。

答案：

B

[解答]几何平均收益率可以准确地衡量基金表现的实际收益情况，因此常用于对基金过去收益率的衡量上；算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它更多地被用来对将来收益率的估计。

7.时间加权收益率给出了基金经理人的绝对表现，从而投资者可以据此判断基金经理人业绩表现的优劣。

答案：

B

[解答]时间加权收益率给出了基金经理人的绝对表现，但投资者却无法据此判断基金经理人业绩表现的优劣。

基金表现的优劣只能通过相对表现才能作出评判。

8.詹森指数是由詹森（Jensen，1968，1969）在APT模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指标。

答案：

B

[解答]詹森指数是在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指标。

9.夏普指数以贝塔值作为基金风险的度量，给出了基金单位标准差的超额收益率。

答案：

B

[解答]夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金单位标准差的超额收益率。

10.设P1表示基金经理正确地预测到牛市的概率，P2表示基金经理正确地预测到熊市的概率，成功概率可由下式给出：

成功概率=P1+P2。

答案：

B

[解答]设P1表示基金经理正确地预测到牛市的概率，P2表示基金经理正确地预测到熊市的概率，成功概率可由下式给出：

成功概率=P1+P2-1。

11.特雷诺指数给出了基金单位系统风险的平均收益率。

答案：

A

[解答]从几何上看，在收益率与系统风险所构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益率与基金组合连线的斜率，实际上给出了基金单位系统风险的平均收益率。

12.根据夏普指数对基金绩效进行排序，夏普指数越大，绩效越差。

答案：

B

[解答]夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。

根据夏普指数对基金绩效进行排序，夏普指数越大，绩效越好。

13.詹森指数等于零，说明基金表现差强人意。

答案：

B

[解答]詹森指数等于零，基金的表现被称为是中性的；詹森指数小于零，说明基金表现差强人意。