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2222223提纲
保险投资风险管理研究
摘要:
本文主要是对我国保险投资的风险管理进行研究。
我国保险市场的投资渠道越来越宽泛,并且由于对外开放,我国的资本市场受外洋市场的影响也越来越大,危害流传国际化,使我国资本市场的不稳固性也加大,导致我国保险投资面临的投资危害也越来越多,如流动性危害、市场危害、名誉危害、利率危害、操作危害等。
本文针对我国保险资金运用面临的这些投资危害,首先从保险资金的来源、保险资金的投资运用渠道、以及保险资金运用所面临的投资危害等方面叙述有关的保险投资办理理论,介绍了资产负债办理理论与投资组合办理理论;接着比力分析了美国、英国、日本三个经济市场发达国家的保险资金运用状态,介绍了这些国家保险公司所利用的保险资金办理要领与技能对保险公司投资的监管环境;然后分析了我国市场上的保险资金运用状态与危害办理状态,引出了我国保险投资危害办理中存在的问题,如,资产负债布局不匹配,保险公司自身的投资危害办理体系不完善,执法不完善,立法阶层低等问题,针对这些问题找出其缘故原由;最后,针对我国自身环境,借鉴外洋先辈的保险投资办理技能与监管经历,从保险公司与监管当局两方面提出得当我国保险投资危害办理的步伐。
关键词风险管理;资产负债管理;投资组合管理;政府监管;
Abstract
Thispaperismainlyontheresearchofriskmanagementofinsuranceinvestmentinchina.Ourcountryinsurancemarketinvestmentchannelisgettingmoreandmorebroad,andduetoopentotheoutsideworld,China'scapitalmarketisaffectedbytheoverseasmarketisalsogrowing,hazardspreadinternationalization,instabilityofChina'scapitalmarkethasalsoincreased,leadingtofaceChinainsuranceinvestmentriskisalsoincreasing,suchasliquidityharm,harm,harmtheinterestratemarketreputation,harm,harm,operation.InthispapertheuseofinsurancefundsinChinaisfacingtheinvestmenthazard,firstfromtheoriginoftheinsurancefunds,insurancefundsinvestmentchannel,andtheuseofinsurancefundsinvestmentriskfacingaspectsaboutinsuranceinvestmentmanagementtheory,introducestheassetliabilitymanagementtheoryandportfoliomanagementtheory;thencomparetheUSAtheUK,Japan,threeeconomicmarketofdevelopedcountrystatusoftheuseofinsurancefunds,theuseoftheseNationalIndemnityCompanyinsurancefundmanagementmethodsandskillsontheinsuranceinvestmentsupervisionenvironment;thenanalyzedthestatusandharmoftheuseofinsurancefundsinChinamarketforthestate,theinsuranceinvestmentriskmanagementinourcountrytheproblems,suchas,thebalancelayoutdoesnotmatch,theinsurancecompany'sowninvestmentriskmanagementsystemisnotperfect,lawenforcementisnotperfect,lowlegislativelevel,inordertosolvetheseproblemsandfindoutthereasons;finally,inviewofourownenvironment,learnfromforeignadvancedinsuranceinvestmentmanagementskillsandregulatoryexperience,fromtwoaspectsofinsurancecompanyandtheregulatoryauthoritiestomakeappropriateourinsuranceinvestmentriskmanagementThepaceof.
Keyword
一、前言
保险投资是指保险公司在构造经济补偿的进程中,将临时闲置的保险基金用于投资或融资,以得到收益,到达基金保值增值目的的一种经济活动。
保险业竞争的加剧及承保利润率的低沉,使得保险投资的紧张性凸现,投资收益已成为保险业的紧张利润来源。
而与收益相伴的便是危害,并且由于我国投资环境的不完善,特别是资本市场的不行熟更放大了我国的保险投资危害。
另一方面,保险投资企业危害意识的淡薄、策划理念的陈腐、办理模式的落后、专业投资人才的缺乏等问题,也制约到保险企业的投资,孕育产生了肯定的投资危害。
保险资金的负债性这一特点更决定了保险企业在投资进程中应分外看重危害的办理。
本文联合保险资金的特点,从危害办理角度出发,议决危害辨认、危害度量、危害处理惩罚几个进程举行体系性的分析。
本文首先分析了我国保险投资中存在的种种危害,以危害产生地为依据,将危害分为保险企业外部危害和内部危害举行分析度量;同时,又联合保险资金本身的特点,偏重分析度量了资产负债不匹配给保险企业带来的危害。
其次,联合保险企业的特点,提出议决投资组合办理、危害限额办理、资产负债办理来控制保险投资中所面临的各项危害,三者相辅相成、互为依托。
最后,盼望议决保险投资危害办理体系的创建和完善,来包管投资危害控制本事的实施,该体系紧张包括保险企业内部危害办理体系的完善和外部监管体系的完善。
二、保险投资风险管理理论概述
摩根.斯坦利曾断言:
投资是保险的核心业务,没有投资就没有保险业。
现在保险公司办理着环球百分之四十多的投资资产,保险投资收益已经成为保险公司收益的紧张来源。
但是,有投资就会有危害,资金运用的收益其实便是对保险资金运用危害的一个补偿。
资金运用的危害与收益是相辅相成的,即要使保险投资得到较高的收益,又要使危害控制在肯定的范畴内,就必须针对保险投资做好危害办理事情,本章将对保险投资危害有关理论举行叙述。
(一)保险投资的资金来源、特点与保险资金投资渠道
保险公司在举行保险投资危害办理时必须弄明白保险投资的资金来源、特点与保险资金的投资渠道,因为保险投资资金来源的范围、特点等会制约保险资金在资本市场上的运用。
保险公司在举行投资时应该统筹办理,根据保险资金的负债环境来决定选择什么样的投资渠道,怎样举行投资。
1、保险投资的资金来源
保险投资便是指保险资金运用,保险资金运用的来源是指保险公司举行投资的资金来源。
保险资金运用的来源紧张有:
全部者权益、保险公司的负债及其他资金。
具体分为以下几大类:
a.注册资本金与资本公积金,这是企业全部者权益的一部门,是保险公司在创建,大概要扩大公司注册资本金时所筹集的实际资本,在缴存的法定包管金或种种准备金不够以对外付出时,才会用于补偿或给付,一样平常环境下处于稳固的稳固状态,在各项保险资金运用来源中,是最为稳固的;b.总准备金,也是全部者权益的一部门,包括红利公积金和包管金,红利公积金紧张是保险公司在策划进程中从税后利润中提取的。
包管金是保险公司在创建后根据其注册资本总额的20%举行提取,保险公司应将包管金存放在指定的银行,这部门资金除了保险公司在整理时可以用来归还债务,其他时间则不得动用。
别的的总准备金保险公司可以举行投资,并且是比力稳固的资金来源;c.种种准备金,与以上两项差异,准备金属于保险公司对客户的负债,来源于保费收入,不是自有资金。
包括:
未决赔款准备金、未到期责任准备金、长期康健险责任准备金、寿险责任准备金和存入分保准备金。
准备金直接来自于保险公司的保费收入,一样平常而言,寿险公司的责任准备金会占到负债方总额的大部门,是保险资金运用的最紧张来源;d.其他资金,如储金、借入资金及其他融入资金等,也是保险7投资的资金来源。
以上四大类中,种种准备金占绝大部门,是保险投资的紧张资金来源。
2、保险投资的资金特点
保险投资的资金特点紧张取决于保险投资的资金来源,保险投资的资金特点紧张包括:
a.负债性。
保险资金的来源包括全部者权益、各项准备金等。
保费收入随着保险业务的生长渐渐强大,而各项准备金紧张来源于保费收入,以是,各项准备金的数量要远远多于其他资金。
且由于各项准备金是保险公司的负债,必要在将来的某临时间返还给被保险人或受益人,以是保险资金具有负债性特点。
b.限期性。
一样平常来说寿险条约大多是十年以上的长期条约,寿险资金要到五年或五年以后才必要举行归还,以是寿险资金具有长期稳固性;而非寿险条约一样平常都是一年或一年以内的短期条约,以黑白寿险资金运用对流动性的要求要比力大。
c.寻求收益性。
首先,寿险保单通常设定一个预定利率作为对投保人或被保险人的回报,以是保险资金的投资回报率起紧张到达预定利率,保险公司才气连续策划;其次,商业保险公司属于红利性的构造,紧张目的是为了得到利润,而现阶段,保险投资得到的收益成为保险公司利润的紧张来源,以是说保险资金具有寻求收益性。
3、保险资金的投资渠道
保险资金的投资渠道是多种多样的,并且随着市场经济的生长不停变革。
差异国家,保险资金运用渠道也有所差异,在这里,紧张是针对紧张的一些投资渠道举行介绍:
银行存款,不停是保险公司资金运作的紧张要领。
由于保险保险公司在任何时间都要有充足的资金来举行保险金的给付以及应付各项费用的开支,以是,保险公司的资金运用不停以来都因此稳定性为紧张原则,而银行存款是首选,并且险些没有危害,但是收益却很低。
债券,是债务人答应根据约定的利率,在划定的日期偿内还本付息的书面证明文件,包括:
政府债券、企业债券与金融债券,是有价证券的一种,其特点是具有收益牢固性与返还性,危害相对较小,并且收益比银行存款高。
股票,是股份公司为筹集资金而发行给投资者的全部权凭据,属于有价证券的一种,具有收益高,流畅性强等特点,但是股票的危害要比债券与银行存款高,这就要求保险公司在投资股票进程中,要看重警备危害。
(二)保险投资所面临的风险
保险投资所面临的危害是指对保险资产的代价孕育产生影响的一些因素,进而影响保险公司的策划状态。
危害是庞大多样的,为了能更好的相识危害、辨认危害,从而对危害举行有效的办理,就有须要对危害举行分类,保险投资所面临的危害紧张包括:
1、流动性风险
流动性危害是指保险公司的资产不能及时变现,无法应付对被保险人或受益人的补偿或给付,大概以较高的成本对资产变现或借款,而给保险公司造成丧失。
流动性对保险公司的意义庞大,由于保险变乱具有极大的突发性、偶然偶尔性、破坏性,人类生存、活动日益出现群体性、疏散性并存等特点,加之企业的生产策划越来越范围化、大型化、当代化,危害丧失产生的频率及紧张程度有不停上升的趋势。
要是变乱产生,保险公司没有充足的现金资产对被保险人或受益人举行补偿给付,从社会角度来说,保险公司所包袱的责任大概难以实现;对保险公司自身来说,也会因为流动性不够而影响正常策划乃至破产倒闭。
2、利率风险
利率危害是指由于利率的变动给保险公司资产带来丧失的大概性。
利率变动的影响之一是对资产负债代价的影响,资产负债代价相对变动,从而导致资产负债收益与成本的不匹配,也大概是丧失扩大,大概是收益扩大,虽然这与资产与负债的利率敏感性有关。
利率变动的影响之二是对保险公司财务稳固性的影响,一样平常寿险保单都划定一个预定利率,是保险公司给客户的回报率,当利率上升后,则保险资产的收益率大概高于保单预定利率,为保险公司带来"利差益",但是,保单贷款与保单解约率大概提高;利率降落时,保险资产的收益率大概低于保单利率,造成"利差损",但是可以克制保单贷款与保单解约率,从而造成财务现金流的变革。
3、信用风险
名誉危害也称违约危害,是指保险公司的投资东西或相助搭档因某些缘故原由不能推行投资合约,大概造假诓骗,造成保险公司不能准期收回投资收益,紧张者乃至不能收回投资成本。
名誉危害对保险公司的投资运作影响庞大,保险公司在举行投资时应该议决名誉分析来警备违约危害,尤其是在债券投资及贷款中。
保险公司可以接纳紧张名誉评级机构的指标,比方穆迪或标普指数,对投资东西举行细致分析,以此减少保险公司的违约危害。
4、政策风险
政策危害,也是政治危害,是指由于政府相干政策变动,而对保险投资回报率造成的影响。
证券市场受政治因素的影响较大,因而有关政策的变革对保险公司投资的影响也较大。
要是这些因素仅仅影响某些证券,那么这种危害是可以疏散的,要是影响到整个证券市场,那么保险公司面临的这种危害则是不行疏散的。
一样平常而言,物价上涨,债券代价下跌,股市反而旺盛。
保险公司应该具备辨认、预计这些危害的本领,做好危害警备与疏散的事情,减少危害带来的投资丧失,从而增长保险的投资收益。
(三)相关的保险投资风险管理理论
保险投资危害办理理论紧张是源自于外洋,我国学者对投资危害办理的研究是在外国理论的根本上联合本国的真相得出一些结论。
在这里,我们紧张介绍两种有关的保险投资危害办理理论:
资产负债办理理论和投资组合办理理论。
1、资产负债管理理论
资产负债办理,顾名思义,是指对资产与负债举行综合办理。
要求保险公司颠末充实思量资产与负债特点之后,所订定的投资组合战略,能使保险公司资产与负债在数额、限期及成本收益上相互匹配,并举举措态检测,这样保险公司才气更有效的控制资金运用进程中的种种危害,从而使投资收益到达最大化。
资产负债办理的紧张内容:
(1)总量匹配,即投资总额与负债总额雷划一。
保险公司做到既要使保险资金连结肯定流动性,又要使其不至于处于闲置状态;
(2)限期匹配,长期负债,如寿险资金用于长期投资,短期负债,如非寿险资金举行短期投资,连结归还期划一;(3)成本收益匹配,选择投资品种时,不但要驾御投资的收益与成本,使之相对应,包管实现合理收益,而且还要根据市场上对资产负债代价孕育产生影响的种种危害因素的变革环境,及时调解投资组合布局。
寄托资产负债办理理论确定投资范围与投资偏向后,最紧张的事情便是计划投资组合。
2、投资组合管理理论
在投资组合办理时紧张举行以下三个方面的事情:
首先是举行资产配置,即把种种紧张资产范例混合在一起,以便在最低危害条件下,使投资得到最高的收益,大概在肯定收益下把危害降到最小;其次是在紧张资产类属之间调解种种资产的权重,并根据市场的变革变化各紧张类属资产的权重,即选定资产的类别和确定种种资产所占的比重;再次是资产类属内的证券选择,也便是在同一资产类属内应该选择那些危害不大、预期收益高于市场平均收益的证券。
保险投资组合办理事情是一个体系工程,它必要办理者可以大概对整个宏观经济及行业生长状态做出精确果断,在对大量的数据举行分析研究后,驾御种种长、中、短期投资机遇,这里的景象假设包括对市场利率、保单失效率、经济形势、通货膨胀率、名誉危害、政治危害等举行的根本假设,美国的现金流测试紧张是对利率变动的种种环境举行假设。
(四)保险投资风险管理中的政府监管
保险监管的目的是各国保险监办事情的出发点与归宿,各国对保险监管目的的形貌有所差异,但总结起来一样平常包括三方面的内容:
一是掩护被保险人的合法权益;二是维护保险市场公正竞争的秩序;三是维护保险体系的稳定与稳固。
此中,掩护被保险人的合法权益是最根本的目的。
保险资金运用直接干系着保险公司策划的稳固性,并且由于天下各国与各地区的文化背14景、生存环境差异,因此,对保险资金运用的监管要领与具体划定也差异。
对付保险公司资金运用的监管,监管部门紧张采取两种监管要领:
现场监管与非现场监管。
现场监管,要求监管者亲自前往保险公司,查抄该公司的财务状态是否稳固,管帐资料是否完备,投资举动是否范例等。
对付问题较多的保险公司,应该增长查抄次数;而对付投资策划妥当的保险公司,可以隔绝较长的时间查抄一次。
非现场监管,是全部保险公司均得根据要求向监管机构报送投资状态表,使监管机构能不停扩充投资数据库,赶早发明问题,采取恰当步伐。
各国监管机构对付保险资金运用的具体划定也有所差异,一样平常在执法条文中都对保险资金可投资的渠道、比例及保险资金运用于每一筹资主体的比例等方面都做严格的划定。
各监管机构对保险资金运用举行比例限定的紧张目的在于:
第一,使保险公司的财务连结稳固,可以大概及时举行赔付,以维护保险客户的合法权益;第二,警备保险公司将保险资金过多会合在某个资产或项目,导致投资布局不合理,便是为了疏散投资,疏散危害。
虽然也有的国家并没有这方面的划定,好比英国,没有对投资比例举行具体划定,而是从偿付本领方面对保险公司的举动举行限定,这也是有结果的。
总之,对保险资金运用举行监管,可以掩护被保险人、受益人的合法好处,包管公司的偿付本领,并在此根本上提高保险资金的收益率,推动资本市场的生长。
下一章我们将紧张介绍一些发达国家的保险资金运用状态与危害办理环境。
三、国际范围内保险投资的风险管理实践概况
发达国家的保险资金运用比我国要更早、更成熟,监管束度也更有效、更完善。
议决比力研究美国、英国、日本等发达市场经济国家的保险资金运用状态及危害办理状态,我们可以汲取先辈办理经历,联合自身状态,取长补短,不停完善我国保险资金运用相干的执法,警备保险资金运用危害。
(一)美国保险资金运用状况与投资风险管理实践
在美国保险市场对资本市场意义庞大,美国发达的资本市场离不开保险市场。
保险资金已然美国资本市场最为紧张的资金来源;保险公司,尤其是寿险公司,是资本市场上紧张的投资机构。
1、美国保险资金运用状况
保险投资的资金大部门来源于保险公司的保费收入,美国也不例外。
在美国市场上,保费收入丰富,形成的资产范围相当可观。
而美国金融体系是市场主导型的,资本市场相当发达,种种金融东西屡见不鲜,可以说是天下上先辈与创新的代表,在整个天下金融体系中占据紧张职位地方,使大范围保险资产具有普遍的利用空间。
美国保险资产的投资渠道紧张有以下几个:
政府债券、公司债券、股票、抵押贷款、不动产和保单贷款。
美国的证券投资是保险资金运用的紧张组成部门,但占比最大的不是股票投资,而是债券,在债券中,公司债券的比重较大。
2、美国保险投资风险管理状况
首先,我们可以从一些案例中分析美国保险公司面临的投资危害。
美国实行人寿1991年策划失败,破产缘故原由中包括:
保险资金中65%投资于高危害、高收益的"垃圾"债券,评级低,导致变现本领差,孕育产生流动性危害,出现资产负债不匹配的征象;2001年至2002年,美国许多寿险公司因天下通信公司、卡马特公司及泰科公司等的财务危机而丧失惨重,200317年又由于意大利帕玛拉特公司的破产而遭受名誉危机。
不停以来美国保险资金多投资于公司债券或股票,而保险公司或多或少都持有这些公司发行的债券或股票。
2007年美国次贷危机,美国国际集团由政府接受,其在保险投资中也是遭遇名誉危害。
我们可以看出,导致这些保险公司破产的紧张缘故原由大概不是这些投资危害,但这些危害或多或少总会造成影响。
美国保险投资所面临的危害不外乎流动性危害、名誉危害、利率危害等本文前面所提到的危害。
一些公司的投资失误,大概在监管方面还存在问题,这些问题的存在,但并不能否定美国保险投资危害办理体系的先辈性与保险监管的成熟性。
(二)英国保险资金运用状况与投资风险管理实践
英国保险业非常发达,资本市场的生长也比力成熟。
与美国一样,保险公司也是英国金融市场上一个紧张的机构投资者。
1、英国保险资金运用状况
在英国,保险资金运用的最紧张是来自于保险公司的保费收入。
由于英国保险法例对保险公司的投资运作没有限定,且资本市场发达,以是保险资金运用范畴非常宽泛,这是英国保险资金运用的一个特点。
英国保险投资的另一显著特点是举行外洋投资,而不但仅限于国内投资,这有利于疏散投资所面临的国家危害。
现在,英国与美国一样,保险资金投资的资产证券化程度很高,这既可以使资产得到较高收益,同时又可以使资产连结流动性;但是英国的保险资金投资渠道比起美国来更为普遍。
在英国,保险资金可投资于股票、债券、房地产、共同基金,也可以举行外洋投资,以及金融衍生产品--期货、期权等--的投资等。
英国保险资金投资渠道疏散,种种有价证券---股票、本国债券、别的公司证券、外国政府债券---投资比重最高,占百分之七十以上。
此中,平凡股是寿险公司紧张的投资渠道,保险公司对付平凡股的投资比例要大于债券投资与其他证券投资。
2000年以来,随着股票市场的大幅度调解,保险公司对股票的投资比例虽然有所降落,但仍然是第一大投资渠道。
2、英国保险投资风险管理状况
同样先从一些案例来分析英国保险投资所遇到的危害。
上个世纪英国独立保险公司破产,近几年,金融危机以来,英国多家保险公司也相继破产,策划失败的缘故原由有投资失误、盲目扩张业务、准备金不够等,也有政府监管不善的缘故原由。
在这里我们紧张看看投资方面的缘故原由,英国资本市场发达,投资渠道与比例又不受限定,使有些保险公司在举行投资时更多偏向于危害大、收益高的资产。
并且,英国公司举行外洋投资的比例比力大,以是受国际上一些危害的影响也较大,比方国际市场上证券代价波动等。
其实,不管在哪个国家,保险投资所面临的危害都是利率危害、名誉危害、流动性危害等这些常见的危害。
这不但要求保险公司资金要做好危害警备,也要求监管当局举行有效监管。
1英国保险公司的投资风险管理
英国保险公司通常接纳的投资产负债办理技能有弹性测试、动态偿付本领检测、随机资21产负债检测与财务状态报告。
此中,弹性测试与财务状态报告更是监管当局要求保险公司利用的资产负债办理技能,在这里我们介绍一下弹性测试这一技能。
1994年英国颁发保险公司办理划定,第75条要求指定精算师对长期负债举行评估时,必须思量用于归还这些负债的资产特点、代价与限期,并且审慎的思量这些资产代价将来的大概变革对保险公司偿付本领的影响。
英国监管机构提供了关于财务条件状态变革的指引,给出了一些恰当的投资景象,并要求保险公司年度报告细致马虎这些投资景象对公司资产和负债代价的影响,并由此得到必要的弹性准备金。
2英国保险投资的监管状况
英国保险监管机构紧张是议决科学、精确的偿付本领指标体系对保险投资举行监督办理,有效的警备投资危害,包管保险资金可以安全、高效地运营。
英国保险监管机构针对财险和寿险公司,分别订定了差别的偿付本领额度。
偿付本领评估尺度会随着市场变革而变革,以此谋略出的偿付本领额度更能反应出保险公司真
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