第10章财管.docx
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第10章财管
第十章流动资产管理
【本章重点内容】1、应收账款成本分析与决策。
2、存货的成本分析与经济批量基本模型。
3、应收账款信用期间决策。
流动资金是指投放在流动资产上的资金。
其主要项目是现金、应收账款和存货,它们占用了绝大部分的流动资金。
由于流动资金有一个不断投入和收回的循环过程,没有终止的日期,也就难以直接评价其投资报酬率。
流动资金投资评价的基本方法是以最低的成本满足生产经营周转的需要。
第一节现金和有价证券管理
一、现金管理的目标
现金是可以立即投入流动的交换媒介。
其特点是流动性最强,主要包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。
有价证券是企业现金的一种转换形式。
其特点是随时可以换成现金。
1、持有现金的动机:
⒈交易性动机——满足日常业务的现金支付需要。
⒉预防性动机——置存现金以防止发生意外的支付。
⒊投机性动机——置存现金用于不寻常的购买机会。
2、现金管理的目标:
在满足生产经营所需现金的同时,节约使用现金,并利用暂时闲置的现金再投资获得最多的投资收益。
二、现金收支管理的策略
⒈力争现金流量同步
⒉使用现金浮游量
⒊加速收款
⒋推迟付款
三、现金管理的内容
现金管理的内容包括编制现金收支计划、现金收支的日常管理和确定最佳现金持有量。
1、编制现金收支计划
现金收支计划是预计企业未来一定时期现金收支情况,并根据收支情况和未来现金需要编制现金收支平衡计划,以达到对未来现金管理的目的。
P243表10-1现金收支法编制的现金收支计划表
2、持有现金的成本分析
1、持有成本:
机会成本、管理成本
2、转换成本:
企业用现金购买和出售持有的有价证券所付出的交易费用。
3、短缺成本:
持有现金不足而导致的损失。
3、最佳现金持有量
1、成本分析模型(基本模型):
P246例10-1:
总成本最低时的现金持有量
2、存货模型(成本分析图示):
基本思路:
企业在持有一定的现金的情况下,如果需求量减少,企业可以把现金转换为有价证券;如果需求量增加,企业可以将有价证券转让换为现金。
企业持有现金的总成本可分为占用现金所发生的机会成本、有价证券的转换成本。
通过分析确定总成本最低时的现金持有量即是最佳现金持有量。
TC=机会成本+转换成本=(Q/2)*K+(T/Q)*F
3、因素分析模型
最佳现金持有量
=(上年现金平均占用额-不合理占用额)(1+-预计销售收入变化百分比)
4、随机模型:
在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。
企业现金需求量波动较大且难以预知时,可以根据历史经验和现实需要,测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。
当现金量达到控制上限H时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;
当现金量降到控制下限L时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。
R为最佳现金返回线。
H=3R-2L
若现金量在控制的上下限之内,便不必进行现金与有价证券的转换,保持它们各自的现有存量。
四、有价证券的管理
1、持有有价证券的目的
有价证券具有流动性、收益性和风险性等特点,它可以作为现金的替代品。
因为持有有价证券既可以减少持有现金的数量,又可以在需要现金时将有价证券变现,满足对现金的需求。
持有有价证券既保持资金的流动性,又兼顾了资金的收益性。
2、影响有价证券投资的因素(略)
通货膨胀风险、购买力风险、违约风险、变现力风险、利率变动风险(再投资及到期风险)等。
第二节应收账款的管理
应收账款是指因对外销售产品、材料、提供劳务等,向购货单位或接受劳务单位收取的款项,主要包括应收账款、其他应收款和应收票据。
一、应收账款的功能:
增加销售、减少存货。
二、应收账款管理的目标——追求利润
在应收账款管理中充分体现成本效益原则(增加的收益与增加的成本费用支出比较)。
三、应收账款的成本分析
1、机会成本=日销售额×平均收账期×机会成本率
(应收账款平均占用资金)
2、管理成本:
应收账款管理过程中所发生的支出。
主要包括客户资信调查、收账费用和其他相关的费用等。
3、坏账成本:
收不来的应收账款。
通常赊销期越长,发生坏账的可能性越大,坏账也就越多。
4、现金折扣成本:
企业为了加速应收账款的收回而给予顾客在货款上的折扣优惠。
其表示方式为:
2/10,1/20,n/30。
三、应收账款的信用政策
信用政策是企业财务政策的一个重要组成部分。
企业如果要充分发挥应收账款的作用,必须制定合理的信用政策,对应收账款进行规划和控制。
信用政策一般包括信用条件、信用标准和收账政策。
信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件。
包括信用期、折扣期和现金折扣。
信用标准是指客户获得企业商业信用应具备的基本要求。
其制定主要对赊销带来的收益与产生的坏账风险和成本进行权衡。
收账政策是指当客户违反信用条件,拖欠或拒绝偿还到期货款时,企业采取的收账措施和策略。
㈠、信用条件决策P258
信用期限及决策
信用期限——企业允许顾客从购货到付款之间的时间,或者说是企业给予顾客的付款期间。
信用期限决策——延长信用期或缩短信用期的决策标准是收益的增加是否大于成本费用的增加。
注意问题:
延长信用期时,有时需要考虑存货增加多占用资金的应计利息,每件存货成本按变动成本计算。
即:
存货增加多占用资金的应计利息=存货增加量*单位变动成本*最低报酬率
延伸分析中还需要考虑存货增加引起的应付账款的增加。
这种负债的增加会节约企业的营运资金,减少营运资金的“应计利息”。
在延长信用期分析时,“应收账款占用资金”按“应收账款平均余额乘以变动成本率”计算;在缩短信用期分析时,“应收账款占用资金”按全部应收账款平均余额计算。
⒉现金折扣决策——是企业对顾客提前付款时给予优惠的政策。
其主要目的是使顾客为享受优惠而提前付款,缩短企业的平均收款期。
比如:
3/10、1/20、N/30
现金折扣成本的增加
=新的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×新的现金折扣率
-旧的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×旧的现金折扣率
注意问题:
应收账款的应计利息分析时要区分折扣期、信用期两部分。
P258例10-4
如果目前的信用条件为A方案,拟确定B方案。
解题思路:
信用条件变化影响收益的增加:
(800000-500000)×20%=60000(元)
机会成本的增加:
(800000/360)×20×6%-(500000/360)×50×6%=-1500(元)
坏账损失的增加:
800000×2%-500000×5%=16000-25000=-9000(元)
现金折扣的增加:
800000×50%×2%-500000×0=8000(元)
增加的成本合计=-1500-9000+8000=-2500(元)
增加的收益大于增加的成本,故选择B方案。
例题:
某公司目前销售商品赊销期为30天,销售量为200000件,单价1元,单位变动成本为0.6元,若采用现金折扣方式销售,不同折扣率的有关情况如下:
相关项目
0/0,N/30
2/25,N/30
5/20,N/30
8/10,N/30
销售量(件)
200000
220000
230000
280000
收账费用(元)
5000
4000
3000
2000
坏账损失率
5‰
4‰
3‰
2‰
预计折扣期付款比例
0%
40%
50%
60%
该企业资金成本率为10%,若企业生产能力超过250000件,需增加设备,设备年租金为50000元,问上述条件下企业应采用哪种方案好?
答案:
相关项目
0/0,N/30
2/25,N/30
5/20,N/30
8/10,N/30
销售收入
200000
220000
230000
280000
减:
变动成本
120000
132000
138000
168000
追加费用
50000
边际贡献
80000
88000
92000
62000
减:
现金折扣
0
1760
5750
13440
收账费用
5000
4000
3000
2000
坏账损失费用
1000
880
690
560
考虑折扣应计利息
1000
1026.67
958.33
840
扣除相关费用的损益
73000
80333.33
81601.67
45160
表中考虑现金折扣时应收账款的机会成本计算如下:
第一方案:
(200000/360)×30×6%=1000
第二方案:
(220000/360)×60%×30×6%+(220000/360)×40%×25×6%=1026.67
第三方案:
(230000/360)×50%×30×6%+(230000/360)×50%×20×6%=958.33
第四方案:
(280000/360)×40%×30×6%+(280000/360)×60%×10×6%=840
结论:
采用第三个方案。
㈡、信用标准
企业制定信用标准需要综合分析的因素有:
1、外部因素——同业竞争、经济政策、产业发展前景和季节变化的影响等。
2、内部因素——企业承担风险的能力等。
3、客户资信程度
判断客户资信情况的方法有5C评估法和信用评分法等。
⑴“五C系统”:
品德(Character)——顾客的信誉,即履行偿债义务的可能性。
资本(Capital)——顾客的财务实力和财务状况。
抵押(Collateral)——顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。
能力(Capacity)——顾客的偿债能力。
条件(Condition)——可能影响顾客付款能力的经济环境。
⑵信用评分法
选择一系列能比较准确反映客户信用状况的指标,对这些指标进行评分,然后进行加权平均,得出客户综合的信用分数,并以此进行信用评估的一种方法。
信用评分的计算公式:
客户的信用评分Y=∑Ai•Xi
项目
比率或信用品质
评分(Xi)
预计权数(Ai)
加权平均分Y
流动比率
资产负债率
销售净利率
信用评估等级
付款历史
企业未来预计
其他因素
1.8
55%
9%
AA
尚好
尚好
好
85
80
80
85
80
80
85
0.20
0.10
0.10
0.25
0.25
0.05
0.05
17
8
8
21.25
20
4
4.25
合计
——
——
1.00
82.5
评估标准:
一般信用评分法评出的分数在80分以上为信用状况良好;分数在60~80分信用状况一般;分数在60分以下信用状况较差。
㈢、应收账款的收款政策
⒈日常管理:
通过账龄分析表控制账款的回收情况。
⒉收账政策的制定——遵循成本效益原则。
对过期较短的顾客,不过多地打扰,以免失去市场;
对过期稍长的顾客,可采取措辞委婉的催款方式;
对过期较长的顾客,可以加大催款力度;
对过期很长的顾客催款时,则可措辞严厉,必要时提请有关部门仲裁或提请诉讼等。
确定合理的讨债方法:
⑴讲理法——以理服人,说明可能造成的损失,及付之法律的利害;
⑵恻隐术法——讲清自己困难及危险处境,打动债务人恻隐之心;
⑶疲劳战术法——持久战;
⑷激将法——有损债务人形象和尊严等;
⑸软硬术法——两人讨债,一硬一软,硬的寸步不让,软的态度和蔼、以理服人。
问题探讨:
商业信用(应收账款)为什么在市场经济条件下盛行?
通过商业信用(应收账款),交易双方都能降低业务的成本或风险,请详细说明你的理解。
四方面提示:
财务媒介的作用;
低信息成本的优势;
产品质量信息;
方便、安全和购买者心理。
第三节存货的管理
一、存货管理的目标
存货——企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资,包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品等。
存货产生的原因主要体现在以下两方面:
⒈保证生产和销售的经营需要
⒉出自价格的考虑
二、储备存货的有关成本
存货有关的概念:
D——存货年需求量;
Q——订货批量;
U——单价;
F——固定成本;
K——每次订货的变动成本;
KC——单位储存成本:
⒈取得成本——取得某种存货而支出的成本。
Tca=订货成本+采购成本
=订货固定成本+订货变动成本+采购成本
=F1+(D/Q)*K+D*U
⒉储存成本——保持存货而发生的成本,包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等,通常用TCC表示。
TCc=储存固定成本+储存变动成本
=F2+(Q/2)*KC
⒊缺货成本TCs——由于存货供应中断而造成的损失。
存货总成本TC=Tca+TCc+TCs
=F1+(D/Q)*K+D*U+F2+(Q/2)*KC+TCs
与批量有关的成本TC(Q)=D/Q)*K+(Q/2)*KC
=(A/Q)*B+(Q/2)*C(P263)
三、存货决策
⒈经济订货量基本模型
七个假设条件:
P263
企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货;
能集中到货;
不允许缺货,即TCS=0;
需求量稳定且能预测,即D为已知;
存货单价不变,不考虑现金折扣,即U为已知;
企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货;
所需存货市场供应充足。
经济批量:
Q*=(2KD/KC)1/2
与批量有关的成本:
TC(Q*)=(2KDKC)1/2
每年最佳订货次数:
N*=D/Q*
最佳订货周期:
T*=1/N*
经济批量(库存)占用资金:
I*=(Q*/2)*U
(P263例1)
⒉有数量折扣的经济批量模型
(P264续前例说明)
3.订货点的确定
不考虑保险储备的订货点=日耗用量×交货时间
考虑保险储备的订货点=日耗用量×交货时间+保险储备量
四、存货的ABC分类管理法
存货ABC分类管理法,就是对存货进行分析、分类排队的基础上,选择重点项目,组织重点管理,有效地控制存货资金占用的一种控制方法。
ABC分类管理的一般程序:
第一步:
计算各种存货在一定时期的占用额或耗用额;
第二步:
计算各种或各类存货的耗用额占全部耗用额的比重,并按大小顺序排列;
第三步:
根据事先确定的标准将全部存货划分为ABC三类。
对不同类存货项目的管理方式可见下表:
项目
类别
A类
B类
C类
控制程度
严格控制
一般控制
粗略控制
制订定额方法
详细计算
经验控制
不足即进货
储备情况记录
详细记录
有记录
无明显记录
库存监督方式
经常检查
定期检查
抽查
基本模型的扩展
⑴再订货点R=L*d(L为提前订货期,d为日需求量)
提前订货期主要是交货时间大于零,即不能及时交货的情况。
此时需要确定再订货点,在库存还没有降到零时就发出订单,等库存到零时刚好存货运到。
企业再次发出订单时,尚有存货的库存量即再订货点,用R表示。
(PPT图示)
⑵存货陆续供应和使用(日送货量为P):
(图示)
采购批量Q是陆续供应的,此时送货期=Q/P;
确定最高库存量的两个思路:
思路一:
送货期内的耗用量=(Q/P)*d;
则:
最高库存量=Q-(Q/P)*d=Q(1-d/P)
思路二:
送货期内每日增加的库存量=P-d
则:
最高库存量=(P-d)*(Q/P)=Q(1-d/P)
平均库存=[0+Q(1-d/P)]÷2=Q/2(1-d/P)
将平均库存量带入经济批量公式,即得出其扩展模型。
例3
⑶保险储备B
∵R=交货时间×平均日需求量
其假设是D稳定且确知,即d不变,交货时间也不变。
实际上L与d都有可能发生变化。
如果按照前面介绍的经济批量和再订货点发出订单后,实际需求增大或送货延迟,就会发生缺货或供货中断。
这时便需要多储备存货以备急需,多储备的存货量即称保险储备量(安全存量)。
用B表示。
含有保险储备量的再订货点
R=交货时间×平均日需求量+保险储备量
=L*d+B
(图示)
存货的保险储备量决策
与保险储备量有关的成本分析
缺货成本Cs——由于没有足够的保险储备量而造成的损失;
保险储备的储存成本CB——由于建立保险储备而支出的储存成本。
TC(S、B)=Cs+CB
=Ku*S*N+B*Kc
Ku——单位缺货成本;
S——每订货一次发生的缺货量;
N——年订货次数。
②存货保险储备量的决策(P190例4)
需要量(10*d)
70
80
90
100
110
120
130
概率(Pi)
0.01
0.04
0.20
0.50
0.20
0.04
0.01
第一种情况:
B=0时,R=10*10=100(件)
每次订货的缺货量=10*0.2+20*0.04+30*0.01=3.1(件)
TC(S,B)=单位缺货成本*每次订货的缺货量*订货次数+B*Kc
=4*3.1*12+0*2=148.8(元)
第二种情况:
B=10时,R=10*10+10=110(件)
每次订货的缺货量=10*0.04+20*0.01=0.6(件)
TC(S,B)=单位缺货成本*每次订货的缺货量*订货次数+B*Kc
=4*0.6*12+10*2=48.8(元)
第三种情况:
B=20时,R=10*10+20=120(件)
每次订货的缺货量=10*0.01=0.1(件)
TC(S,B)=单位缺货成本*每次订货的缺货量*订货次数+B*Kc
=4*0.1*12+20*2=44.8(元)
第四种情况:
B=30时,R=10*10+30=130(件)
每次订货的缺货量=0
TC(S,B)=单位缺货成本*每次订货的缺货量*订货次数+B*Kc
=4*0*12+30*2=60(元)
结论:
比较以上不同保险储备量的总成本(缺货成本、储存成本),B=20最佳,即考虑保险储备量时的再订货点为120件最合适。
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