高级财务管理习题.docx

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高级财务管理习题

（一）判断题

　　1．企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。

这道题是错误的。

企业集团总部与各成员企业之间的关系，是母子公司的关系，他们均是独立的法人，共同组成多级法人经济联合体，而分公司不是一个独立的法人，只是总公司的分支或派出机构。

所以，企业集团总部与各成员企业之间的关系，与大型企业的总、分公司间的关系不仅是量的差别，也有本质的不同。

详细内容见教材P10。

　　2．强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。

这道题是正确的。

详细内容见教材P7。

　　3．企业贪图财务管理的特殊性源于其治理结构的多级法人制。

这道题是正确的。

详细内容见教材P9。

　　4．在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。

这道题是正确的。

详细内容见教材P10。

5．单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄，所以面临的财务风险较小。

这道题是错误的。

单一法人企业就是由于它的财务活动领域相对较窄，资金可调剂的弹性较小，因而很难在商品市场与金融市场的投资上做出彼此兼顾的抉择，在风险，特别是在债务风险方面面临很大的“刚性”压力，所以，单一法人企业比企业集团面临的风险要大。

详细内容见教材P12。

　　6．由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。

这道题是错误的。

虽然企业集团的各成员企业具有独立的法人地位，但这并不表明它们可以脱离母公司的核心领导，将自身的理财活动游离于总部的财务战略、财务政策和财务制度范畴之外，可以完全按照自己的偏好进行理财，它们必须接受总部的统一领导，在总部制定的统一的财务战略、财务政策与财务制度的基本规范下从事理财活动。

详细内容见教材P10。

　　7．对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。

这道题是正确的。

详细内容见教材P26。

　　8．母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。

这道题是正确的。

详细内容见教材P39。

　　9．财务主管委派制同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。

这道题是错误的。

应该是财务监理委派制同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。

详细内容见教材P67。

　　10．财务中心隶属于母公司财务部，本身不具有法人地位。

这道题是正确的。

详细内容见教材P53。

　　11．财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，二者是一种隶属关系。

这道题是错误的。

在集权财务体制下，虽然财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，但二者不是一种隶属关系。

详细内容见教材P54。

12．在财务报告标准的选择上，核心主导业务原则上采用绝对报告标准。

这道题是正确的。

详细内容见教材P59。

　　13．企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期。

这道题是错误的。

因为企业的生命周期与该企业所处行业的生命周期存在非对称性，比如某行业的生命周期是处在成熟期，而企业集团自身却处于初创期，所以企业的生命周期不可能完全取决于所处行业的生命周期。

详细内容见教材P72。

　　14．证券投资组合与投资经营的多元化没有很大的差别。

这道题是错误的。

证券投资组合与投资经营的多元化有天壤之别。

主要表现在①形态上的差别②投资的进入、组合、转换或退出的难易、快慢程度方面的差别③投资的进入、组合、转换或退出的成本方面的差别④投资的进入、组合、转换或退出的风险与效果方面的差别等等。

详细内容见教材P79。

　　15．一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。

这道题是正确的。

详细内容见教材P83。

　　16．从稳健策略考虑，初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。

这道题是正确的。

详细内容见教材P84。

17．处于发展期的企业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债筹资。

这道题是错误的。

因为在发展期，企业集团依然面临较大的经营风险，利用债务筹资的成本比较高，加上这个时期的会计收益比较少，利用债务筹资也很难达到节税的目的。

因此，企业面临的经营风险和财务风险决定了发展期的企业集团仍应采取相对稳健的筹资战略，在筹资方式的选择上首先应选择股权筹资，尽量不用或少用债务筹资。

详细内容见教材P86。

　　18．处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。

这道题是错误的。

在发展期的企业集团仍然面临较大的经营风险和财务压力，特别是在资本需求远大于资本供给、现金存在巨大缺口的情况下，决定了该时期的企业集团应倾向于零股利政策或剩余股利政策。

在股利的支付方式上，也应以股票股利为主。

详细内容见教材P87。

　　19．调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。

这道题是正确的。

详细内容见教材P94。

　　20．企业集团成熟期的战略实施与战略管理，首先不是针对战略本身，而是针对战略制定与实施者。

这道题是正确的。

详细内容见教材P91。

（二）单项选择题

　　1．企业集团的组织形式是（C）。

A．一个单一结构的经济组织B．总公司与各个分公司的联合C．多级法人结构的联合体D．若干个法人联合在一起的集合体。

应选择C。

详细内容见教材P2。

　　2．企业集团总部财务管理的着眼点是（C）。

A．企业集团整体的日常财务事项B．高效而低成本地融资C．企业集团整体的财务战略与财务政策D．合理安排与调度企业集团资金。

应选择C。

详细内容见教材P16。

　　3．公司治理需要解决的首要问题是（B）。

A．激励制度的建立B．产权制度的安排C．董事问责制度的建立D．组织结构的健全与完善应选择B。

详细内容见教材P22。

　　4．（C）是法人产权的基本特征.

A．享有剩余索取权与剩余控制权B．实施委托代理制C．独立性与不可随意分割的完整性

D．明确产权利益关系应选择C。

详细内容见教材P22。

　　5．在企业治理结构的基本层面中,居于核心地位的是（C）

A．所有者B．经营者C．董事会D．监事会应选择C。

详细内容见教材P22。

　　6．在下列权利中,母公司董事会一般不具有的是（B）

A．对子公司的股权控制结构的安排B．对母公司监事会报告的审核批准权

C．对子公司财务总监委派权与解聘权D．对各子公司股利政策的审核批准权应选择B。

这道题错的比较多。

因为监事会是对董事会的经营活动以及业务执行情况进行的监督，所以母公司的董事会没有权利对监事会的报告进行审核。

详细内容见教材P40。

　　7．公司财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行（A）调整

A．互逆性B．同步性C．浮动性D．全员性应选择A。

详细内容见教材P33。

　　8．企业集团财务战略规划与定位的立足点是（C）。

A．企业集团的财务环境B．企业集团的生产战略C．企业集团的营销战略D．企业集团的战略发展结构应选择A。

主要是因为企业在一定时期内可承受的总风险是有限的，当企业面临的经营风险较大时，要求财务风险小一些，当企业面临的经营风险较小时，财务风险可大一些。

详细内容见教材P72。

　　9．在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是（D）。

A．控制或降低财务风险B．控制或降低经营风险C．增加利润与现金流入量

D．占领市场与扩大市场份额（市场占有率）应选择D。

详细内容见教材P78。

　　10．应选择D。

详细内容见教材P87。

　　11．无论是从集团自身能力还是从市场期望看，处于成熟期的企业集团应采取的股利支付方式为（B）。

A．无股利支付策略B．高股利支付策略C．股票股利支付策略D．剩余股利支付策略应选择B。

详细内容见教材P90。

（三）多项选择题

　　1．企业集团组建的宗旨或基本目的在于（BC）。

A．实施管理体的集权制B．发挥管理协同优势C．谋求资源的一体化整合优势D．消除竞争对手E．取得市场的垄断地位

应选择BC。

详细内容见教材P4。

　　2．企业集团财务管理主体的特征是（ACD）

A．财务管理主体的多元性B．只能有一个财务管理主体，即母公司C．有一个发挥中心作用的核心主体D．体现为一种一元中心下的多层级复合结构E．只要是财务管理主体就要发挥核心作用

应选择ACD。

详细内容见教材P10。

　　3．以下实体具有法人资格的是（BCE）

A．企业集团B．母公司C．子公司D．分公司E．企业集团内的财务公司

应选择BCE。

详细内容见教材P1、10、54。

　　4．按照投资者行使权力的情况可将公司治理结构分为（CD）等基本模式

A．绝对管理模式B．相对管理模式C．外部人模式D．内部人模式E．家庭或政府模式

应选择CD。

详细内容见教材P24。

　　5．集权制与分权制的“权”主要是决策管理权，包括（ABDE）

A．生产权B．经营权C．控制权D．财务权E．人事权

应选择ABDE。

详细内容见教材P29。

　　6．财务管理体制是企业管理体制的重要组成部分包括（BCD）

A．财务行为规范B．财务决策制度C．财务组织制度D．财务控制制度E．财务评价制度

应选择BCD。

详细内容见教材P46。

　　7．支持企业集团管理总部决策的信息必须具备的两个特征是（DE）

A．相关性B．及时性C．一致性D．有用性E．重要性

应选择DE。

详细内容见教材P59。

　　8．财务中心主要包括的基本职能有（BCDE）

A．对外融投资中心B．资金监控中心C．资金结算中心D．资金信息中心E．资金信贷中心应选择BCDE。

详细内容见教材P53。

　　9．财务战略的主要特征有（）

A．支持性B．互逆性C．一致性D．动态性E．全员性

应选择ABDE。

详细内容见教材P73。

　　10．处于调整期的企业集团，其财务战略包括（）

A．财力资源集中配置战略B．高负债率筹资战略C．低负债率筹资战略D．高支付率的分配战略E．低支付率的分配战略

应选择BD。

详细内容见教材P93。

（四）简答题：

1、简述企业集团成功的基础保障。

答：

总结国内外诸多企业集团失败的教训，存在着四个共同的也是致命的缺陷：

第一、集团的组建与资源的配置上缺乏明确的产业发展主线。

第二、由于所吸收的成员企业在产业领域、业务特征、资源属性等方面与集团的核心产业差异悬殊甚至毫无关联性。

第三、由于集团的生成并非出于成员企业的自愿，而完全是迫于非市场因素（如政府行政意志）的强制。

第四、由于缺乏一位或几位具有企业家精神与企业家素质、极富战略胆识与领导魄力的最高决策者和一批志同道合的中坚骨干力量。

总结失败的教训，再反观诸多成功企业集团的经验，可以得到这样的启示：

一个企业集团的成败，最基础的因素在于能否确立起两条交互融合的生命线：

以核心能力为依托的具有竞争优势的产业发展线与高效率的管理控制线。

2、如何正确认识企业集团的本质及其基本特征。

答：

企业集团的本质。

从形式上看，企业集团本身并不是法，变即不具备法人资格以及相应的民事权，而是由多个法人构成的企业联合体。

从实质上看，必须把握住企业集团组建的根本宗旨，即最大限度地发挥集团资源的一体化整合优势与管理协同优势，实现整体资源配置的秩序化与高效率性，以期确立并不断拓展市场的竞争优势。

3、简述财务中心的运作机制。

答：

（1）财务结算中心通过引入银行的结算、信贷、调控职能，对集团内部各单位的现金/资金实施中介服务、运营监控、效果考核与信息反馈。

（2）财务结算中心主要通过“结算管理”和“信贷管理”来做好集团内部现金/资金的收付及融通调剂工作，并及时将集团总部（母公司董事会及其经营者）的经营管理意图通过内部存、贷款利率、额度等政策的高速贯彻于各子公司及其他成员企业。

（3）财务结算中心在集团内部发挥着资金信贷中心、资金监控中心、资金结算中心和资金信息中心的多项功能。

4、企业集团为什么要实施财务总监委派制？

其主要类型及各自的优缺点有哪些？

答：

（1）财务总监制度产生的理论基础来自企业理论中的委托—代理关系，企业由于分级分权管理，所有者和经营者之间存在着权、责、利的矛盾。

企业所有者和经营者之间目标的不一致和信息的不对称导致经营者可能发生背德行为损害所有者的利益，因此所有者要实施监督。

在市场经济完善条件下，所有者对经营者的监督与控制，很大一部分外化为市场机制对经营者行为的监督与约束。

而在市场机制上发育不成熟时，投资管理公司就通过对所属企业委财务总监来实施内部监控，这是市场经济条件下所有权经营权相分离的产物。

（2）依据财务总监的职责范畴，通常可有三种类型：

财务监事委派制、财务主管委派制和财务监理委派制。

优缺点：

①财务监事委派制：

是指母公司以控股者身份，对子公司派出财务总监，专门对子公司的财务活动实施财务监督的一种控制方式。

财务监事委派制的实施，在较大程度上弥补了在权力下放情况下子公司产权主体缺位以及监督机制乏务的缺陷。

但是，单纯的财务监事委派制度本身无法从根本上保证子公司财务决策的高效率性。

②财务主管委派制：

是指母公司以集团最高管理当局的身份，通过行政任命的方式对子公司派出财务总监，进入子公司经营者班子，主管子公司财务管理事务的一种控制方式。

较之以监督机制为特征的财务监事委派制，财务主管委派制所体现的主要是一种财务决策机制。

③财务监理委派制：

就是同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能的一种委派方式。

较之财务监事委派制和财务主管委派制，财务监理委派制赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能，实现财务监督机制与财务决策机制协调统一。

5、简述财务战略的含义与特征。

答：

财务战略，是为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本，并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略，具有支持性、互逆性、动态性、全员性四个主要特征。

（1）支持性：

不公表现为它是公司整体战略的一个子系统，而且较之经营战略，财务战略也体现着对前者的全面支持性特征，是经营战略的执行与保障体系。

（2）互逆性：

财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行互逆性调整，这种互逆性是财务战略与经营战略相匹配的结果。

（3）动态性：

财务战略必须保持动态的调整，人们一般认为战略立足于长期规划，从而具有超前性。

（4）全员性：

尽管财务战略的提出及其实施是由财务职能部门来完成的，但它并不意味着企业中的其他管理阶层在财务战略制定与实施中不起作用。

（五）计算及分析题

　　计算及分析题也是存在问题比较多的题型，主要原因一是相当一部分学员以前学的是非经济及管理类专业的，没有财务管理的基础知识；二是学非所用，加之学过的时间比较长，都忘的差不多了。

因此，建议大家在做计算及分析题之前最好把财务管理教材的相关内容好好复习一遍，在做题过程中，先不要急于套公式求结果，而是要弄清楚已知什么，求什么，已知条件与要求的未知数是什么关系，然后再计算结果，根据计算结果进行分析说明。

下面我们一起来看第六大题里的第三小题并结合例题做分析说明。

某企业集团持有其子公司甲62%的股份，该子公司的资产总额为1500万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为自税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为30%。

假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：

一是保守型３０：

７０，二是激进型７０：

３０。

对于这两种不同的资本结构，试计算下列指标并请站在母公司角度，分析二者的权益情况。

这道题设计的目的主要是通过作业让学员掌握子公司资本结构变化对母公司权益的影响。

解答这道题时首先要弄清楚息税前利润、税后利润与母公司税后利润之间的关系，确定子公司的权益资本数额与母公司对子公司投资的数额，其次根据分析列出解题步骤，运用已知条件计算相关数据，然后结合计算结果说明子公司资本结构变化对母公司权益的影响。

作业题已经将计算步骤通过表格的形式给出来，大家只要按上述表格的内容一步一步计算就可以了。

如果遇到类似的题，没有给列表格怎么办？

那最好自己列表格。

如果不列表格也可以，但一定要将计算步骤或过程写清楚。

这样做的好处是：

一是自己解题思路清晰不容易出错；二是便于检查，一旦计算有误，容易查出；三是如果计算有错，又没有查出，也不会失分太多；四是方便老师批阅。

这道题的具体计算步骤如下：

　　1．计算子公司息税前利润（未扣利息和所得税前的利润）；

　　2．计算子公司税前利润（EBIT-I）；

　　3．计算子公司税后利润（EAT）；

　　4．根据母公司持股比例计算其应得的税后利润；

　　5．计算母公司对子公司投资的资本报酬率（ROE）。

指标保守型激进型

息税前利润（EBIT）300（1500*20%）300（1500*20%）

利息（I=8%）36（1500*30%*8%）84（1500*70*8%）

税前利润264（300-36）216（300-84）

所得税（30%）79.2（264*30%）64.8（216*30%）

税后净利184.8（264-79.2）151.2（216-64.8）

税后净利中母公司权益（62%）114.58（184.8*62%）93.74（151.2*62%）

母公司对子公司投资的资本报酬率17.6%（114.58/1500*70%*62%）33.6（93.74/1500*30%*62%）

或者（184.8/1500*70%）（151.2/1500*30%）

（如果该题目数据变动，可以根据以上方法按照以下步骤自行计算：

第一步：

计算子公司的息税前利润EBIT=资产总额*投资报酬率

第二步：

计算子公司的税前利润=EBIT-I

第三步：

计算子公司的税后利润EAT=（EBIT-I）*所得税税率

第四步：

根据母公司在子公司的持股比列计算其应得的税后利润

=税后利润EAT*在子公司的持股比列

第五步：

计算母公司对子公司的投资报酬率=税后利润EAT/权益资本

答：

（1）保守型：

资本结构与权益比率为30：

70

子公司的财务战略比较稳健，财务风险比较低，利息仅为36万元，该公司子公司可能处于初创期，没有规模优势，核心产品不能为集团提供大量的现金流，对母公司的资本报酬率仅为17。

6%，由于经营风险比较大，子公司采限稳固的发展战略。

（2）激进型：

资本结构与权益比率为70：

30

子公司的财务战略也较激进，财务风险大，利息为48万元，该子公司有可能处于成熟期，现金流量增长较快，资金收益较高，经营风险相对罗低，在市场的地位较稳固，可以适当增大。

（3）二者相比，息税前利润相同，税后净利为保守型比激进型多33.6万元，但从母公司对子公司投资的资本报酬率看前者比后者低16%，可见风险会带来高报酬，但要视实际情况而定。

（六）案例分析题

　　对于案例分析题，大家普遍感到难度比较大，不知如何将所学知识运用实践中去，实现二者的有机结合。

在回答案例分析题时，我认为；首先要弄清楚题目要求，然后带着问题仔细阅读材料，并找出重要的有用的信息点，再选择适用的基本原理和观点进行分析。

下面以第一个案例分析题为例说明如何回答这样的问题。

　　1．看清楚题目要求。

本题是以A企业最高决策者的身份，要求回答下列问题：

（1）对财务战略做出怎样的目标定位？

（2）从财务战略及核心能力出发，针对不同的成员企业做出怎样的股权结构配置？

　　（3）在集权与分权财务管理体制上的选择上对不同的成员企业有何设想？

　　2．通过阅读已知资料，可获得以下信息点：

　　一是甲企业集团是产业型的企业集团，企业集团由集团公司A和成员企业B，C，D，E，F构成。

　　二是A公司的核心产业是电器系列产品的生产与经销，并已形成较为完善的销售网络。

三是A公司与成员企业之间的关系是：

B、C企业承担着部分电器产品的核心部件的生产任务；D企业是A、B、C企业主要原材料的供应商；E企业的业务与A公司的核心业务有很大的关联性，所生产的一些部件是A公司以及B、C企业不可或缺的；F企业与A、B、C企业的业务关联性不大，没有多大影响力，只是A、B、C企业产品的一个一般性的经销者。

　　四是E企业为集团外的乙企业所控制，但未形成绝对控股局面，且E企业的股权较为分散，第一、二、三等大股东股权比例较为接近，股本规模也不算太大，A公司只有5%的少数参股权。

根据上述资料，分析答案如下：

（1）由阅读材料可知，该企业集团的核心产业是电器系列产品的生产与经销，并已形成较为完善的销售网络，由此可判断该集团处于成熟期阶段。

根据成熟期企业集团的经营风险和财务特征，其财务战略的定位是：

①在筹资方面，采用激进型的筹资战略，更多地利用债务筹资，充分发挥财务杠杆作用；对于市场相对稳固的子公司，母公司可在保持控股比例不变的条件下，通过调整子公司的资本结构，增加子公司的税后利润，进而提高母公司投资的资本报酬率。

②在投资方面，实行一元“核心编造”下的多样性投资战略。

一方面在保持和巩固既有核心竞争优势的同时，关注现有生产能力的不断挖潜，以现有核心能力为依托，走出一条一元“核心编造”下的项目投资与业务经营多样性的发展道路。

另一方面要有前瞻性地为未来战略发展结构的优化、调整探索新的业务领域及市场空间，并努力培养新的核心竞争能力。

③在股利分配方面，实行高比率、现金性股利政策，给予股东较高的投资回报，以增强股东的信心，吸引更多的投资者。

（2）由于B，C企业承担着部分电器产品的核心部件的生产任务；D企业是A、B、C企业主要原材料的供应企业；E企业的业务与A企业的核心业务有很大的关联性，所生产的一些部件是A企业以及B、C企业不可或缺的，据此可确定：

B、C、D、E企业与A公司在生产经营方面关系密切，对A企业的核心竞争能力会产生重要的影响，应对B、C、D、E企业实行高度、甚至是绝对的控股，考虑到E企业为集团外的乙企业所控制，但未形成绝对控股局面，且E企业的股权较为分散，第一、二、三等大股东股权比例较为接近，股本规模也不算太大，A企业只有5%的少数参股权的具体情况，应逐步增持E企业的股份，直到取代乙企业形成相对控股。

由于F企业属于一种外围性质的企业，在业务等方面与A、B、C关联性不大，没有多大影响力，只是A、B、C企业产品的一般性的经销者，可考虑一般参股。

　（3）根据企业集团的类型、企业集团所处的发展阶段和各成员企业与集团公司A核心业务之间的存在密切关系的程度，应对B、C、D企业实行集权的管理体制，对E、F企业实行分权的管理体制。

（一）判断题

　　1、就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。

（）

　　答案：

错误。

现代预算制度方式与传统计划管理方式两者有质的差别。

主要表现在：

在传统的计划管理方式下，企业只是被动的接受与绝对的服从计划，是计划的具体执行者，也不对完成结果负责。

企业没有任何权利，压力和动力。

而现代的预算制度是企业为有效地聚合内部各种资源，强化竞争优势，主动实行的“以人为本”的管理机制，它不是一种单纯的管理方法。

其根本点在于通过预算代替日常管理，使预算成为一种自动的管理机制。

本题混淆了两者之间质的差别。

详细内容见教材P13、104。

　　2、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。

（）

　　答案：

错误。

预算是计划以定量的方式表现出来的，而定量包括“数量”和“金额”两方面。

其中，“数量”反映预算活动的水平以及支持这种活动所需的实物资源；“金额”主要反映预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。

即“数量”和“金额”是预算的两个组成部分，二者缺一不可。

本题只强调了“金额”，而忽略了“数量”。

详细内容见教材P104。

　　3、任何企业集团，无论采取何种管理体制或管理政策，子公司资本预算的决策权都将掌握于控股母公司手中。

（）

　　答案：

正