企业价值评估习题答案.docx
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企业价值评估习题答案.docx
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企业价值评估习题答案
作业二:
一、单选题
1.企业经营绩效衡量指标最好的是( D )。
A.净资产收益率B.总资产收益率
C.销售利润率D.投入资本回报率
2.投入资本回报率是用( C )除以投入资本。
A.净利润B.EBIT
C.NOPATD.销售收入
3.经济利润是从NOPAT中扣除( D )。
A.利息 B.股权资本成本
C.税后利息 D.投入资本成本
4.企业现金流是( A )。
A.企业经营活动所产生的现金流
B.企业经营活动以及非经营活动产生的现金流
C.企业经营活动所产生的现金流加上投资回报
D.企业经营活动所产生的现金流减去对外投资
5.在预测折旧费用时,预测的驱动因素是( B )。
A.上年末固定资产原值B.上年末固定资产净值
C.上年度销售收入D.预测年度销售收入
6.在预测应收账款时,预测的驱动因素是( C )。
A.上年度销售收入B.上年度销售成本
C.预测年度销售收入D.预测年度销售成本
二、多选题
1.在高顿增长模型中,关于股息稳定增长率表述正确的是(BCD)。
A.稳定增长率一直保持不变
B.稳定增长率不可能高于宏观经济增长率
C.收入、利润等业绩指标也将和股息保持同样的增长率
D.稳定增长率未必一直保持不变
2.三阶段股息折现模型中,关于派息率表述正确的是(ABCD)。
A.高增长阶段派息率低
B.转换阶段派息率提高
C.稳定增长阶段派息率高
D.转换阶段派息率要高于高增长阶段的派息率
3.股权现金流折现模型评估结果与股息折现模型评估结果(AB)。
A.当股息与股权现金流相等时两者相等
B.股权现金流大于股息时两者可能相等
C.股权现金流大于股息时,前者结果大于后者结果
D.股权现金流大于股息时,前者结果小于后者结果
4.经济利润等于( AD )。
A.净利润-股权资本成本
B.NOPAT-股权资本成本
C.净利润-投入资本成本
D.NOPAT-投入资本成本
5.投入资本包括( AC )
A.经营性流动资产B.非付息经营性流动负债
C.经营性固定资产D.对外股权投资
6.从融资法的角度计算投入资本,需要计算的项目包括( AC )
A.付息债务B.经营性资产
C.权益资本D.经营性负债
7.税后营业净利润从销售收入中扣除( ABD )等项目。
NOPAT
A.销售成本B.营业费用
C.利息费用D.以EBIT为基数的所得税
8.投入资本回报率是以下项目的乘积( ABD )。
A.1-所得税税率B.经营利润率
C.存货周转率D.投入资本周转率
9.企业现金流的增长可能是由以下因素造成的( ABC )。
A.企业盈利能力的提高B.收购企业
C.汇率变化D.对外投资收益的增加
10.企业的行业发展环境(SCP)分析主要分析( ACD )。
A.市场结构B.市场容量
C.市场行为D.市场绩效
11.波特五力分析模型是分析( ABCD )
A.行业内现在竞争者的竞争
B.潜在竞争者的竞争
C.替代品的竞争
D.供应商讨价还价能力
12.SWOT分析中的OT分析是指( AC )
A.机会分析B.优势分析
C.威胁分析D.劣势分析
13.SWOT分析中的SW分析是指( BD )
A.机会分析B.优势分析
C.威胁分析D.劣势分析
14.营运资本包括( ABC )。
A.应收账款B.存货
C.应付账款D.银行贷款
15.营运资本包括( BCD )。
A.应付股息B.存货
C.应付账款D.应收账款
三、计算题
1.下表是某交通运输企业的2009年和2010年的相关数据,根据表中数据计算该企业2010年的:
(1)营运资本、投入资本、全投资
(2)NOPAT、投资者总收入、企业现金流、全投资现金流
(3)投入资本回报率,并对投入资本回报率加以分解分析
(4)如果加权平均资本成本是11%,计算2010年的经济利润
某交通运输企业相关数据单位:
万元
2009年
2010年
流动资产
流动负债
流动负债中的付息债务
股权投资
长期债务
固定资产
总资产
资本性支出
销售收入
营业费用
管理费用
折旧
投资收益
杂项收益净值
903
710
1
50
506
?
2293
111
4056
3307
562
139
5
(25)
956
818
39
50
408
?
2307
117
4192
3408
528
136
6
(4)
解:
(1)
营运资本=流动资产-非付息流动负债
=956-(818-39)
=177
投入资本=经营性资产-经营性负债
=2307-50-(818-39)
=1478
全投资=投入资本+非经营性资产
=1478+50
=1528
(2)
NOPAT=EBIT×(1-T)
=(4192-3408-528-136)×(1-0.25)
=90
投资者总收入=NOPAT+税后非经营性净收益
=90+(6-4)×(1-0.25)
=91.5
企业现金流=NOPAT+折旧-营运资本增加-资本性支出
=90+136-[177-(903-710+1)]-117
=126
(“资本性支出”使用题干资料给出的数据“117”,而非固定资产净值差加折旧,也许是考虑到资本性支出可能还有其他资产存在。
暂时存疑,等待老师解答。
)
全投资现金流=FCFF+税后非经营性净收益
=126+(6-4)×(1-0.25)
=127.5
(3)
ROIC=
=
=
×100%
≈6.0893%
ROIC=(1-T)×经营利润率×投入资本周转率
=(1-T)×
×
=0.75×
×
(4)
经济利润(EVA)=NOPAT-WACC×IC
=90-0.11×1478
=-72.58
2.ABC企业2010年的相关数据如下表所示,请运用销售百分比法预测ABC企业2011年的投入资本、NOPAT、企业现金流。
ABC企业相关数据单位:
万元
2010年
2011年
需特别注明的预测驱动因素
存货
应付账款
付息债务
股权投资
长期债务
固定资产净值
总资产
资本性支出
销售收入
销售成本
管理费用
折旧
投资收益
利息费用
杂项收益净值
所得税
484
369
78
50
236
?
196
730
23
1050
765
191
26
2
16
(70)
8
498.52
380.07
81.12
50
245.44
203.84
1092
787.95
198.64
27.04
16.64
销售成本
销售成本
销售收入
保持不变
销售收入
销售收入
每年增长4%
每年增长3%
销售收入
上年固定资产净值销售收入
上年负息负债销售收入
所得税税率为25%
(折旧与利息费用的预测,根据更改后的驱动因素计算)
解:
营运资本=流动资产-非付息流动负债
=498.52-380.07=118.45(应付账款中并未包含付息债务,不用加)
投入资本=经营性资产-经营性负债
=经营性流动资产+经营性长期资产-非付息负债
=498.52+203.84-380.07
=322.29
NOPAT=EBIT×(1-T)
=(1092-787.95-198.64-27.04)×(1-0.25)
≈58.78
企业现金流=NOPAT+折旧-营运资本增加-资本性支出
=58.78+27.04-[(498.52-380.07)-(484-369)]-(203.84-196+27.04)
=47.49
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