企业资金链断裂成因探析.docx
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企业资金链断裂成因探析
摘要
对于一个公司的健康发展来说,充足的资金支持是必要的。
资金链一旦断裂,就会使企业陷入财务困境,影响企业的正常发展。
本文将庞大汽贸集团股份有限责任公司作为研究调查对象,结合庞大汽贸集团股份有限公司的财务数据,对集团资金链断裂进行社会影响以及主要因素理论探析。
结论可以发现,导致庞大汽贸公司资金链断裂与企业出现一些财务会计风险、企业盲目扩大市场规模、企业过度投资、企业受融资约束有关。
鉴于上述原因,为防止企业资金链断裂,本文提出了提高企业自身核心竞争力、提高企业识别资金链风险能力,完善企业管理制度,加强企业的资金监管,完善财务风险的防范工作的建议,以促进企业健康发展,提高企业经济效益。
对企业资金链断裂的成因进行探析,提出防范企业资金链断裂的建议,一方面有助于提高公司预防资金链断裂风险的识别能力,提高财务管理的效率,规范企业对资金的监管,提高资金的安全性;另一方面有利于公司的持续经营,使得投资顺利地进行,从而扩大企业的规模,加快企业的发展。
关键词:
财务风险盲目扩张融资约束资金管理财务预算
Abstract
Adequatefinancialsupportisnecessaryforthehealthydevelopmentofacompany.Oncethecapitalchainbreaks,itwillmaketheenterprisefallintofinancialdistressandaffectthenormaldevelopmentoftheenterprise.Basedonthefinancialdataofthecompany,thispaperanalyzesthesocialinfluenceandthemainfactorsofthefinancialchainbreak.Itcanbefoundthatthebreakageofcapitalchainleadingtothehugeautotradingcompanyisrelatedtosomefinancialaccountingrisks,theblindexpansionofmarketscale,theexcessiveinvestmentofenterprises,andthefinancingconstraintsofenterprises.Forthesereasons,inordertoprevententerprisecapitalchainbreak,thispaperputsforwardsomesuggestionstoimprovethecorecompetitivenessoftheenterpriseitself,improvetheabilityoftheenterprisetoidentifytheriskofthecapitalchain,perfecttheenterprisemanagementsystem,strengthenthefundsupervisionoftheenterprise,andperfectthepreventionworkofthefinancialrisk,soastopromotethehealthydevelopmentoftheenterpriseandimprovetheeconomicbenefitoftheenterprise.Ontheonehand,itishelpfultoimprovetheidentificationabilityofthecompanytopreventtheriskofthecapitalchainbreak,toimprovetheefficiencyoffinancialmanagement,andtostandardizethesupervisionofthecapitalbytheenterprise;ontheotherhand,itisbeneficialtothecompany'scontinuingoperationandmaketheinvestmentgosmoothly,thusexpandingtheenterprise
Keywords:
FinancialriskBlindexpansionFinancingconstraints
FundmanagementFinancialbudget
企业资金链断裂成因探析
一、引言
资金链是企业通过债权债务以此获得资金,再通过商业信用连接起来的链条,一旦企业资金链断开,其产生的影响是可传播的和普遍的。
企业的发展时刻影响着中国经济社会的发展,企业的目的是通过追求利润最大化来获取利益,以维持企业的生存与发展。
然而,当企业整体发展到具有一定市场规模时,企业就会陷入一个不健康的恶性状态,这使得企业整体的运作效率降低,企业资金周转受到影响,企业发展因此停滞不前。
如果企业长时间无盈利且筹不到资金,企业持续的亏损将会使公司生产经营困难,或者企业因为要投资新的项目,向商业银行大量融资,后期由于项目没有获得计划中的利润,导致到期无力偿还债务,长时间拖欠贷款,企业信誉下降,这会使向企业投资以及贷款给企业的金融机构对公司失去信心,金融机构会因此停止对企业的财务支持,使得企业陷入财务困境。
当企业资金链断裂时,最先受到影响的是相关企业,企业由于资金供应不上甚至负债累累,导致企业各个部门运作困难,大量的工人面临失业,企业发展受到影响。
与此同时,资金链断裂的危害也会给包括银行和投资者在内的资金提供者造成巨大的经济损失。
绝大多数企业在经营发展中处于负债经营状态,这些企业的债务管理特点决定了一旦发生金融危机,将对资金提供者产生严重的不利影响。
资金链断裂是指导致企业生产经营停止的金融危机。
其风险会导致企业陷入财务困境,甚至破产。
随着科学技术的发展和进步,汽车工业发展迅速。
汽车销售行业也在快速发展,同时也面临着更加复杂的市场竞争环境。
庞大汽贸集团股份有限公司成立于2007年,是一家以汽车销售服务为主营业务的大型汽车销售企业。
主要从事汽车经销、维修保养业务,属于汽车经销行业。
主要产品为整车。
2019年5月,中国最大汽车经销商A股上市公司庞大汽车集团宣布破产重整申请。
由于企业未能按期还款,资金链断裂,公司陷入财务困境,濒临破产。
2018年以来,中国汽车市场进入了前所未有的寒冬。
汽车企业经济下行已成为常态,汽车企业破产已不再是新鲜事。
但这一次全球最大的汽车经销商集团也将面临破产,业界和许多股东都感到震惊。
由此看来,企业受到资金链断裂的危害是特别大的,可能会影响整个行业的发展,继而影响整个经济社会的发展。
因此,从已经发生资金链断裂的企业中吸取教训,采取合理的措施有效地识别和预防资金链断裂的风险对企业是非常重要的。
所以,探析企业资金链断裂的成因具有重要的现实意义。
二、文献综述
(一)课题的目的和意义
近年来,随着我国市场经济的屡次不断地发生变化,各个行业在发展的过程中遇到很多问题,企业发生资金链断裂的事件越来越多。
那么是什么原因导致企业资金链断裂呢?
本文在查询大量国内外有关文献的基础上,探析了企业资金链断裂的原因,并利用上市公司庞大汽贸集团的财务会计数据对企业进行了财务指标分析,分析了导致企业陷入财务困境的原因,得出了有价值的结论。
对企业资金链断裂的成因进行探析,提出防范企业资金链断裂的建议,一方面有助于提高公司预防资金链断裂风险的识别能力,提高财务管理的效率,规范企业对资金的监管,提高资金的安全性;另一方面有利于公司的持续经营,保障资金的流动性,使得投资顺利地进行,从而扩大企业的规模,加快企业的发展。
(二)国外研究现状
在国外文献中使用资金链断裂进行搜索时,发现国外关于资金链断裂问题的文献很少。
这是因为国内外看待资金链断裂的问题不同,一方面,国外学界认为资金链断裂是企业在经营过程中瞬间发生的状况,这使得国外的研究者无法通过收集大量资料进行整理论述和验证。
另外一方面,当外国企业资金链断裂后,外资企业就会把其当做破产来处理,所以国外学术界更多地将资金链断裂问题视为财务困境和破产这两大类,所以当改成用财务困境和破产进行文献检索时,国外有很多相关文献。
国外的研究者对财务困境以及破产这方面的研究,比较有代表性的有:
奥尔森提出的五个企业破产风险预测指标并通过逻辑回归证明,他通过研究证明公司的资金管理结构、公司治理和资产周转能力对公司财务困境的预测能力最有效[16]。
察里斯约翰运用概率法分析企业陷入财务危机的原因,并且建立了预测企业破产风险模型[17]。
米夏研究了到资产负债、市盈率、资产净利率、存货周转率以及企业接受外部融资能力与企业发生财务风险之间的关系[18]。
希尔吉斯特认为选择用价格模型来研究企业由于资金短缺陷入财务困境风险的原因。
佩利希通过对大量的数据分析,并将一些新的统计分析方法应用于财务困境和破产风险预警中[19]。
查里图塞特以英国企业数据为基础,通过数据挖掘和人工智能方法,构建了金融危机预警模型,并且建议企业建立财务预警系统[20]。
(三)国内的研究现状
由于国外看待资金链断裂按破产处理的特殊原因,所以国外研究大多按破产风险来看待资金链断裂。
但从国内的角度来看,资金链断裂是由于财务因素在一个时间段发生的资金短缺,如果企业及时调剂资金弥补资金缺口,是可以挽救暂时的资金链断裂的。
但企业破产是由于各个方面的因素造成的,不单单是受金融风险的影响。
企业资金链断裂主要受资金供求影响,如果企业需要资金时,资金能够供应的上,资金链就不会断裂;如果企业资金紧缺,资金供应不足,企业就会发生财务危机。
而企业破产是由于债务过多,企业资金无法偿还债务,才向法院申请破产。
这二者的概念完全不一样,所以我们不应把资金链断裂和破产当作同样问题来对待和探讨。
对于中国而言,企业只要采取有效的措施,及时的挽救资金紧缺,资金链的断裂不到一定程度就不会使企业陷入破产的境地。
从国家角度看,企业能够及时识别和预警资金链断裂风险就变得尤为重要,因此国内对资金链断裂的研究对本文更具有参考价值。
一些国内学者对资金链断裂问题进行了专题研究,天津科技大学毛文娟、李雪梅认为,应对公司不合理管理和金融风险的能力不足是资本链断裂的根源,并且,沽空行为和媒体报告会给企业带来不良影响。
为此,有必要建立有效的企业管理机制、平衡运营风险和财务风险、确保金融风险和管理水平的提高、建立有效的外部风险防御机制[1]。
新疆财经大学金融学院林佳慧对乐视集团资金链断裂危机进行分析,认为经营、投资和筹资三个方面对于企业财务管理缺一不可。
并提出企业财务管理必须具备管理模式和融资结构,并实时监控投资风险,健全操作有必要建立管理组织。
她认为这样做的话,企业就可以消除资本链危机导致的经营困境[3]。
王纪和认为企业需要做好金融工作,应提高市场适应性和综合竞争力,保持企业金融灵活性,防止金融风险。
并提倡从改善企业经营系统、加强企业财务监督的角度来看,有必要应对企业资本链中断的问题[5]。
天人汽车底盘(芜湖)股份有限公司郑众认为企业资本链断裂的主要原因是金融管理的低水平,盲目扩大规模,过度投资,受企业的商业风险、市场环境和宏观经济政策的影响。
提出企业防范资金链断裂的对策有扩大金融渠道,提高财务管理水平,提高决策效率,建立合理的管理结构,提高自身竞争力,防止系统风险[6]。
内蒙占平庄煤业有限责任公司王春雷表示企业资本链破裂的具体原因是企业内部控制系统和管理漏洞的不完善,企业盲目扩展项目,增加企业的商业风险、不乐观的市场环境影响,从而提出企业应提高适当的资金筹措、资金链管理能力,改善内部控制系统,建立健全的金融监管和调整机制。
并且,有效提高企业在自己的市场上的竞争力[7]。
武汉商学院高金城关注点在供应商改革的背景下企业,认为中小企业资金链断裂的风险的原因是企业盲目扩张,过度信贷销售,不良财务管理,企业运营困难[8]。
吕梁职业技术学院油新华从分析我国中小企业管理现状入手,以我国中小企业资金链风险为研究对象。
提出我国中小企业资金链风险防范措施:
规范政府审批,拓宽了融资渠道。
也就是说,在资金使用过程中,要加强政府政策支持,优化资金回收阶段,优化中小企业生存环境,加强信息公开[9]。
三、庞大汽贸公司资金断裂成因分析
(一)企业出现财务风险
1、偿债能力弱而负债水平高
偿债能力是指公司能否到期限偿付债务的能力。
本文选取流动比率和速动比率来衡量企业短期偿债能力,用资产负债率和利息保障倍数来衡量长期偿债能力。
表1庞大集团2014-2018年偿债能力数据
2014
2015
2016
2017
2018
流动比率
0.95
0.96
1.00
0.98
0.71
速动比率
0.75
0.75
0.78
0.82
0.58
资产负债率
81.90%
80.28%
81.52%
78.93%
80.28%
利息保障倍数
1.53
1.64
1.8
1.43
-3.17
从流动比率的角度分析,庞大集团2014年至2018年的流动比率都在1左右,没有超过标准值2,这表明集团资产流动性不足,流动资产无法在债务到期的短时间内转换为资金用于偿付负债,短期偿债能力较差。
从速动比率的角度分析,庞大集团近年来的速动比率未超过标准值1,且2017年至2018年数值波动明显下降,表明公司现金安排和使用存在缺口,当流动资产不足以清偿到期债务,公司被迫关闭时,公司随时都将面临经营危机。
从资产负债率的角度分析,庞大汽贸集团2014—2018年资产负债率都在80%左右,远远超过了50%的标准,由此可知,庞大集团长期处于高负债状态。
高资产负债率表明集团偿还贷款本金的能力不足,集团总资产的一半以上是通过借款获得的。
由此可见,庞大的集团财务杠杆率高,资金链断裂的风险非常高,在公司清算过程中可能会对债权人的利益造成严重的损害。
从利息保证倍数的角度来看,2014-2017年庞大集团的利息保障倍数稳定在1左右,而利息担保倍数的标准值一般为2.5,从2018年开始庞大集团利息保障倍数小于0,利息保护倍数较低,这说明庞大集团正在面临亏损状态,公司的收入很可能难以支付利息来提供足够的保护,从而使债权人失去对企业的投资欲望。
通过对庞大集团的短期偿债能力和长期偿债能力分析,表明庞大集团几乎失去清偿能力,财务状况不佳,这也是因为庞大集团资金链断裂导致偿债能力严重不足。
2、盈利能力逐年递减
盈利发展能力是指公司进行正常的经营获取收入的情况。
本文通过选取毛利率、销售净利率、净资产收益率、总资产利润率指标来衡量庞大集团的盈利发展能力。
表2庞大集团2016-2018年盈利能力数据
2014
2015
2016
2017
2018
毛利率(%)
10.34
9.90
9.72
9.24
0.64
销售净利率(%)
0.22
0.40
0.56
0.28
-14.68
净资产收益率(%)
1.34
1.92
2.93
1.6
-95.95
总资产利润率(%)
0.20
0.35
0.52
0.31
-18.78
从毛利率的角度来看,庞大集团2014-2017年的毛利率逐年下降,主要是由于汽车销售行业处于衰退期,公司的经营受到市场环境的影响。
2017年至2018年毛利率大幅度下降,表明庞大集团从2017年始资金紧张,运营效益差,导致大量汽车难以销售出去,企业的盈利能力差。
从销售净利率的角度来看,2014-2018年庞大集团的销售净利率波动很大,从2016年开始呈下降趋势,2018年大幅度下降,销售净利率小于0,说明企业生产和销售规模的扩大并没有给企业带来积极的效益,反而将其拖入衰退。
从净资产收益率的角度来看,2016-2018年庞大集团的净资产收益率呈下降趋势,2018年同比2017年大幅度下降了97.55,由于受到各方面的因素的影响,公司的营业总额呈下降趋势,资产净利润也在逐步减少,主要由于市场经济的大环境及市场竞争造成公司的市场占有率下降,2017年至2018年企业资金链断裂,使得公司的运营效益低下。
从总资产利润率的角度分析,庞大集团2014-2018年的总资产利润率波动较大,2016年至2018年总资产利润率直线下降,这表明庞大集团利用资产进行盈利的能力降低,企业的销售能力有待提高,大量汽车库存积压,企业没有获得较高的利润,从而降低了企业盈利能力水平。
综上所述,从2017年-2018年的呈现盈利数据大幅度下跌,表明企业现有的货币性资产不足,公司的发展很不乐观,企业的盈利质量低,由于庞大集团在关键时刻没有及时调整战略而是继续向金融机构筹集更多的资金去投资房地产,而房地产项目并没有带来显著受益,使得企业资本投资回报低,集团旗下的4S店经营困难,企业亏损严重,企业因此深陷财务困境。
盈利能力不足以弥补融资投资资本是庞大集团资金链紧张的另一个主要原因。
3、营运能力不足
营运能力是指利用各种资产在企业间周转以获得资金的能力。
本文选取存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率以及总资产周转率来衡量庞大集团的运营能力。
表3庞大集团2016-2018年营运能力分析
2014
2015
2016
2017
2018
应收账款周转率(次)
56.94
62.02
48.04
42.08
34.22
应收账款周转天数(天)
6.3
5.80
7.49
8.55
10.52
存货周转率(次)
5.27
4.99
5.42
7.17
6.36
存货周转天数(天)
68.29
72.10
66.47
56.63
50.18
流动资产周转率(次)
1.26
1.19
1.35
1.42
1.31
流动资产周转天数(天)
284.68
300.53
266.92
253.11
275.46
总资产周转率(次)
0.91
0.86
0.98
1.05
0.87
总资产周转天数(天)
396.34
418.75
366.04
343.12
412.80
从应收账款周转率的角度来看,2015年至2018年庞大集团的应收账款周转率逐年下降,企业收回应收账款的时间变长了,这也影响了应收账款转化为资金的时间,说明债务人信用低,到期没有及时还款,同时也说明庞大集团催收账款不及时,使得资金回笼的时间延长,这样子企业随时会发生坏账损失,使得资金流动性不足,影响企业资金利用率和资金的正常周转,这对公司正常的生产经营产生不利影响。
从存货周转率的角度分析,庞大集团2014-2018年存货周转率与存货周转天数波动较小,2018年存货周转率同比去年下降0.81次,由此可见,集团从2017年开始存货周转率越转速度越慢,存货越来越多,存货转换为资金的时间越长,资金流动性不强,库存管理效率低,可知由于资金紧张,经营困难导致庞大集团的大量汽车难以销售出去,使得存货积压。
从流动资产周转率的角度分析,在2014年至2018年度里,流动资产周转率与流动资产周转天数波动幅度较小,流动资产周转次数三年平均值为1.3,周转天数平均为276.14天,周转较慢。
2018年的流动资产周转率有下降的趋势,由上面的分析我们可以知道这是因为2017~2018年的存货周转率降低和应收账款周转率降低所引起的。
由此可知,庞大集团流动资产周转速度过低,使企业的资金过多的占用在存货、应收账款等非现金资产上,资产转化为资金的速度变慢,影响了企业资产的流动性及营运能力。
从总资产周转率的角度分析可知,2014年至2018年,庞大集团总资产周转率和总资产周转天数变化显著。
2014-2018年总资产平均周转率为0.934次,小于标准值1,且2018年总资产周转天数比2017年增加69天,资产周转相对之前困难。
这意味着企业的经营能力相对一般。
从表3分析来看,庞大集团2018年总资产周转率下降是由于流动资产周转率下降引起的,流动资产周转速度也慢了下来,导致总资产周转率下降,影响资金的流动性。
这表明庞大集团销售业绩不佳和资金使用效率低下。
综上所述,2017-2018年庞大集团营运能力四个指标明显下降,这表明,从2017年起,资金流动性非常差,偿付能力差,库存资金数量不合理。
因此,营运能力的下降会产生连锁反应,使得营运收入和总利润的下降。
(二)企业盲目扩大规模
当企业发展到各项经营运作正常以及盈利状况良好时,企业拥有充足的流动资金,企业会为了更多的利润去扩大自身的规模,让公司发展壮大。
这个时候企业的决策者就起到了非常关键的作用,如果决策者对企业在市场中的性质没有清晰的了解,企业就没有能力对抗不断变化的市场状况;如果决策者没有充分评估企业在扩大规模后可能会面临的风险,作出相应的措施,就会导致企业发生危机时无法及时地应对;如果决策者没有考虑到企业的管理系统的掌控能力,就会导致企业没有能力支撑起公司的后续发展。
如果决策者没有考虑到企业的资金能否承受起随着规模的扩大带来的人力、物力以及财力的消耗,就可能会导致企业过度扩张。
这一系列在企业扩大规模前考虑不周的决策,会给企业的发展留下后患,最终会导致企业资金链的断裂。
企业为了经济利益,盲目地去扩大自己的发展领域,通过不断地向外界筹集大量的资金,进行负债经营,使企业得到快速的扩张,如果企业没有资金预警机制,一旦企业资金不足,企业的经营就会受此影响。
如果企业的经营战略在扩大规模中出现问题,就会牵连到其他部门,会给企业的整个运营带来危机。
由于企业疏于管理以及对决策的缺乏考虑,导致了领导者对决策的过度自信,从而增加了管理者冲动决策的可能性。
庞大集团整体经营战略过于激进,盲目扩张土地也是导致公司资金链断裂的原因之一。
庞大集团从2011年开始,就在全国各地增设新的汽车销售店,以此来扩大规模。
但是,庞大集团是通过购买土地来建设汽车营销店铺的,相比较租赁土地,庞大集团要花费大量的资金,再加上高昂的营销店面建设费,庞大集团不计后果把大量的资金投资到房地产行业,这样集团很难通过销售汽车在短期内回本。
庞大集团通过这种方式进行快速地扩大规模,不仅没有起到积极的经济效果,反而使集团财务承受巨大的压力,加剧了企业流动资金的压力。
终上所述,企业在扩大规模的过程中,企业的经营管理存在的问题容易暴露出来。
如果这些问题没有有效的措施去处理,则企业管理的效率就会下降,就会给企业的发展带来负担。
这是庞大集团在扩张过程中,可能导致企业资金链断裂的实质原因。
(三)企业过度投资
当企业为了公司获得更大的利益,也为了公司能在激烈的市场竞争中存活,企业就会想方设法地进行投资,但投资也是需要适度的,否则就会制约企业的发展。
企业过度投资主要有以下原因,第一,企业在制定投资战略时,没有科学的预测决策在投资过程中的实行能力,没有广泛的收集不同的意见,导致企业对自身不熟悉的领域进行大规模投资。
第二,由于企业对财务监管不力以及企业的治理不规范,导致企业领导者对投资领域过度乐观,忽视了投资带来的不利影响,偏离了公司原来的财务发展方向。
第三,企业在投资过程中需要大量的资金,但企业现有的资金供应不上时,企业就会向外界大量贷款以获得资本,而企业
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