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股市与文化
股市与文化:
第三讲
神奇的金融商品——股票、债券、基金
一、证券与证券投资
(一)什么是投资
是指经济主体为了获得未来预期收益,预先垫付一定量的货币或实物以经营某项业务的经济行为。
包括直接投资(实物投资)和间接投资(金融投资)。
1.直接投资(实物投资)
是指投资者将货币资金直接投入投资项目,形成实物资产或者购买现有企业的投资,通过直接投资,投资者便可以拥有全部或一定数量的企业资产及经营的所有权,直接进行或参与投资的经营管理。
直接投资包括对现金、厂房、机械设备、交通工具、通讯、土地或土地使用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资。
2.间接投资(金融投资)
间接投资是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等,各种有价证券,以预期获取一定收益的投资,由于其投资形式主要是购买各种各样的有价证券,因此也被称为金融投资。
(二)什么是证券
1.证券的含义
广义证券是指各类合法权益凭证的总称,是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证,包括:
证据证券:
证明、证书等;
凭证证券:
借据、收据、存款单等;
有价证券:
货币证券(汇票、本票、支票)
资本证券(股票、债券)
货物证券(运单、提单、栈单)
狭义证券特指资本证券。
股票、债券、基金都是典型的资本证券。
2.证券的票面要素
持有人,即证券为谁所有;
证券的标的物,即票面上载明的特定的具体内容;
标的物的价值,即所载明的标的物的价值大小;
权利,即持有人持有该证券所拥有的权利。
3.证券特征
证券的产权性(占有、使用、收益、处置)
证券的收益性(股息红利、资本利得)
证券的流通性(转让变现、抵押融资)
证券的风险性(亏损破产、价格波动)
(三)证券投资及特征
1.证券投资的含义
特指将资本或资金投向资本证券以求获得价值增值或收益的过程。
2.证券投资的特点
证券投资高收益率性
证券投资高风险性
证券投资的可流通性
证券投资的社会性和广泛性
二、股票
(一)股票的概念
股票是一种有价证券,是股份公司公开发行的,用以证明投资者股东身份和权益,并据以获得股息和红利的凭证。
股票一经发行,持有者即成为股东;
股东拥有的权利和义务;
股东拥有的所有权取决于所持股份的比例。
(二)股份公司
1.股份公司及其特征
股份公司是通过发行有价证券,将分散的资本集中起来进行经营的一种企业组织形式。
19世纪后半期广泛流行,目前已经成为市场经济国家普遍采用的一种企业所有制形式。
股份公司分为:
(1)无限公司(股东对公司债务承担连带无限责任);
(2)有限公司(股东对公司债务承担有限责任),包括:
有限责任公司(非公开上市);股份有限公司(公开上市)。
股份公司属于合资公司,具有两个明显特征:
第一,股份公司的资本不是由一人独自出资形成,而是划分为若干个股份,由许多人共同出资认股组成;
第二,股份公司所有权不属于一个人,而是属于所有出资认购公司股份的人。
股份公司的特征使它具备独特优势:
(1)股份公司可以迅速实现资本集中。
股份公司资本划分为若干股份,出资人可以根据自己的资金能力自由认购,将较大投资额化整为零,有利于加快投资速度。
(2)股份公司能够满足现代社会化大生产对企业组织形式的要求。
股份公司通过招股集资能够集中巨额资本,满足社会化大生产对资本的需求;同时股份公司属于所有股东,设置股东大会、董事会、监事会等各种管理机构,实行所有权和经营权分离,从而成为现代经济最主要的企业组织形式。
2.股份有限公司的内部组织机构
(1)股东大会,股东大会由股东组成,是公司的权力机构;
(2)董事会,董事会对股东大会负责;
(3)经理,股份有限公司设经理,由董事会聘任或者解聘,对董事会负责;
(4)监事会,股份有限公司设立监事会。
(三)股票的性质
1.股票是一种有价证券;
2.股票是一种要式证券;
3.股票是一种资本证券;
4.股票是一种综合权利证券。
(四)股票的特征
1.不可偿还性
股票是一种无偿还期限的有价证券,投资者认购了股票后,就不能再要求退股,只能到二级市场卖给第三者。
股票的转让只意味着公司股东的改变,并不减少公司资本。
从期限上看,只要公司存在,它所发行的股票就存在,股票的期限等于公司存续的期限。
2.参与性
股东有权出席股东大会,选举公司董事会,参与公司重大决策。
股票持有者的投资意志和享有的经济利益,通常是通过行使股东参与权来实现的。
3.收益性
股东凭其持有的股票,有权从公司领取股息或红利,获取投资的收益。
股息或红利的大小,主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。
4.流通性
股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。
流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。
股票的流通,使投资者可以在市场上卖出所持有的股票,取得现金。
通过股票的流通和股价的变动,可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。
5.价格波动性和风险性
股票在交易市场上作为交易对象,由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响,其波动有很大的不确定性。
正是这种不确定性,有可能使股票投资者遭受损失。
价格波动的不确定性越大,投资风险也越大。
因此,股票是一种高风险的金融产品。
(五)股票的类型
1.记名股票和不记名股票
记名股票是指股票票面和股份公司股东名册记载股东姓名的股票。
不记名股票是在票面上不记载股东姓名的股票。
不记名股票可以请求改换为记名股票,但记名股票不能改换为不记名股票。
2.有面额股票和无面额股票
面额股票,又称面值股票,是指在股票面额上记载一定金额的股票,这一金额称为票面额。
无面额股票,又称份额股票,是指票面上不记载金额,只注明它是股本总额若干分之几的股票。
3.普通股和优先股
(1)普通股
——定义:
是指每一股份对公司财产都拥有平等权益,股东享有的平等权利不加以特别限制,并能随公司利润大小而分取相应股息(红利)的股票。
——主要特征:
是公司发行量最大的股票;是公司股本的基础;与公司设立发展密切相关;有效性与公司存续期间一致;是风险最大的股票。
——股东权利:
公司经营决策的参与权;公司盈余和剩余资产分配权;优先认股权。
——普通股分类:
A.蓝筹股。
是指一些具有雄厚金融实力的、有稳定盈余记录的大公司发行的普通股。
B.成长股。
指销售额和收益额的增长幅度高于国家及所在行业的增长水平的公司发行的股票。
C.收入股。
指当前投资收益比较丰厚的股票。
D.周期股。
指股票收益随商业周期波动的公司发行的股票。
E.防守性股。
在经济波动条件下收益较稳定的股票。
该种股票在经济条件普遍恶化时,收益高于其他股票的平均收益。
F.投机性股。
指价格很不稳定或公司前景不确定的股票。
G.垃圾股。
指经营业绩很差的公司发行的股票。
(2)优先股
——定义:
是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。
——主要特征:
表决权受到一定限制;约定股息率优先分派股息和清偿剩余资产;股票可由公司赎回。
三、债券
(一)什么是债券
是一种金融契约,是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时,向投资者发行,同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
债券的本质是债的证明书,具有法律效力。
债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(债券购买者)即债权人。
债券是一种有价证券。
由于债券的利息通常是事先确定的,所以债券是固定利息证券的一种。
在金融市场发达的国家和地区,债券可以上市流通。
在中国,比较典型的政府债券是国库券。
人们对债券不恰当的投机行为,例如无货沽空,可导致金融市场的动荡。
(二)什么是债券市场?
债券市场就是政府债券、公司债券、金融债券等中长期债券发行和买卖所形成的市场,分为发行市场和交易市场。
(三)债券市场交易工具
1.抵押贷款——以美国为例
美国抵押贷款市场的“次级及“优惠级,是以借款人的信用条件作为划分界限的。
根据信用的高低,放贷机构对借款人区别对待,从而形成了两个层次的市场。
信用低的人申请不到优惠贷款,只能在次级市场寻求贷款。
两个层次的市场服务对象均为贷款购房者,但次级市场贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2%~3%。
抵押贷款是为个人或企业购买住房、土地或其他不动产而发放的贷款,以土地或不动产充当抵押品。
发放抵押贷款的金融机构把经过GNMA(政府国民抵押协会)担保的抵押贷款进行组合,作为一项证券出售给第三方投资人。
2.公司债券
(1)企业发行债券的好处包括:
可以降低资金成本;减少税务负担;手续简便;可保持对公司的控制权。
(2)公司债券主要包括:
公司抵押债券、公司信用债券、可转换债券。
(3)可转换债券
——可转换债券是指发行人依照法定程序发行,在一定期限内依据约定的条件可以转换成公司股份的公司债券。
——由于其兼有债权和股权的双重性质,成为西方国家一种广为流行的融资和投资工具。
而在中国,它只是近年来才开始被启用。
——可转换债券的基本要素
A.标的股票:
一般是发行公司本身的股票,也可以是其他公司的股票。
B.票面利率:
一般会低于普通债券的票面利率,有时甚至低于同期银行存款利率。
C.转换价格(转股价格):
在转换期内据以转换为普通股的折算价格。
D.转换比率:
每一份可转债在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。
转换比率=债券面值÷转换价格
E.转换期:
可转债持有人能够行使转换权的有效期限。
短于或等于债券期限。
——可转换债券的价值
转换价值=标的股票市价×转换比例
例如:
某可转换债券票面值1000元,转换比例为40,换股时股票市价为26元,
转换价值=26×40=1040元
当该公司可转换债券当前市场价格为1200元,该股票市场价格为26元,计算如下:
该债券当前转换价值=40×26=1040元
升水率(盈利比例)=(1200—1040)/1040×100%=15.38%
3.政府债券
(1)中央政府债券
——国债概念,又称国家公债,是国家以其信用为基础,按照债的一般原则,通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。
由于国债的发行主体是国家,所以它具有最高的信用度,被公认为是最安全的投资工具。
——国债的种类
A.赤字国债:
是指用于弥补财政赤字的国债。
在实行复式预算制度的国家,纳入经常预算的国债属赤字国债。
B.建设国债:
是指用于增加国家对经济领域投资的国债。
在实行复式预算制度的国家,纳入资本(投资)预算的国债属建设国债。
C.特种国债:
是指为实施某种特殊政策在特定范围内或为特定用途而发行的国债。
D.战争国债:
战争国债是指用于弥补战争费用的国债。
按是否可以流通,国债可分为上市国债和不上市国债。
(2)地方政府债券
又称“市政债券”指由地方政府发行的债券,其目的是为了筹集足够的资金运用于修造公路、开办学校、医院等公共事业。
地方债券最明显的好处就是税收方面的优惠,这是最主要特征,也是最能吸引投资者的地方。
地方债券一般在券面上载明固定的利息率,所以收入稳定,且一般而言地方债券信用都比较高。
(四)债券市场组成
1.债券一级市场
又称债券的发行市场,就是债券发行所形成的市场。
债券的发行,根据发行目的、发行方式的不同,有私募发行与公募发行、公开发行和内部发行、自办发行和代理发行等。
债券的发行价格主要有三种:
(1)平价发行;
(2)溢价发行;(3)贴现发行。
2.债券二级市场
又称债券的交易市场,就是未到期的债券买卖、转让所形成的债券流通市场。
债券交易市场也分为场内交易市场和场外交易市场。
四、证券投资基金
(一)证券投资基金的概念
证券投资基金,是众多的证券投资者通过购买基金的方式,将资金委托给基金公司代其进行证券投资的资金集合。
(二)证券投资基金的基本特征
1.获得规模投资效益
2.专家理财,回报率高
3.分散组合投资
4.坚持理性投资
5.投资风险自负
(三)证券投资基金的费用
1.申购(认购)费(一般为1%-1.5%)
2.管理费(我国绝大部分为固定费率1.5%
3.托管费(海外为净值0.1-0.2%,我国为0.25%)
4.运作费(也称基金服务费,海外不超过0.75%)
5.宣传费
6.清算费
7.赎回费(0.5%-1%)
(四)投资基金的投资限制与组合
1.对投资对象的限制
一个基金投资于股票、债券比例,不得低于资产总值的80%。
2.对投资数量的限制
一个基金持有一家公司股票,不得超过净值的10%;
同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券,不得超过该证券的10%;
一个基金投资于国债比例,不得低于净值的20%。
3.对投资方法的限制
禁止与基金本身或关系人交易,以维护交易的公正;
限制基金资产相互交易,避免投资者利益受到损害;
禁止用基金资产从事证券信用交易。
(五)证券投资基金的参与人
1.基金持有人,基金持有人是指持有基金单位或基金股份的自然人和法人,也就是基金时投资者,他们是基金的实际所有者。
2.基金管理人,基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。
3.基金托管人,基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构,是基金持有人权益的代表,通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。
基金参与者之间的关系表现为:
持有人与管理人之间—所有者与经营者的关系;
管理人与托管人之间—经营与监管的关系;
持有人与托管人之间—委托与受托的关系。
(六)证券投资基金类型
1.公司型和契约型
——契约型基金,是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。
也称信托型基金,该基金一般由基金管理公司、基金保管公司及投资者三方订立信托契约。
——公司型基金,是依据公司法组成、以盈利为目的,投资于有价证券的投资基金,又作共同基金。
其本身为股份有限公司
2.开放式基金和封闭式基金
——封闭型基金,是指基金管理公司在设立时限定基金发行总额,在初次发行达到预定发行计划后,基金成立,并进行封闭,在一定时期内不再追加发行新的基金单位。
——开放型基金,是指基金管理公司在设立基金时,发行的基金单位总份数不固定,基金总额也不封顶,可视经营策略和实际需要连续发行。
3.国际型基金:
QFLL和QDLL
——QFLL,是合格境外机构投资者制度。
在一些新兴市场经济的国家和地区,由于货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放,外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击,因此QFII制度是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性的制度。
QFLL的限制的内容主要有:
资格条件、投资登记、投资额度、投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等等。
——QDLL,是合规的本地机构投资者制度。
是允许在资本帐项未完全开放的情况下,内地投资者往海外资本市场进行投资。
QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场,QDII要通过我国政府认可的机构来实施。
4.指数基金与ETF
——指数基金,就是以指数成份股为投资对象的基金,即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票,来构建指数基金的投资组合,目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致,以取得与指数大致相同的收益率。
——ETF,即交易所交易基金,是一种较为特殊的指数基金,它是在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金,集合了封闭式基金和开放式基金的运作特点。
5.上市开放式基金LOF
是一种既可以在场外市场进行基金份额申购赎回,又可以在交易所进行基金份额交易的开放式基金,它是我国对证券投资基金的一种本土化创新。
它结合了银行代销与深交所交易优势。
6.股票基金、债券基金、货币市场基金
——股票基金,以股票投资为主;
——债券基金,以债券投资为主;
——货币市场基金,以货币市场工具投资为主。
五、金融期货(股指期货)
(一)金融期货和期货市场
就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的,在将来一个特定时间交收标准数量特定资产的协议。
金融期货市场就是以标准化的金融期货合约作为交易对象、买卖金融期货合约所形成的市场。
根据金融期货合约的性质不同,可以划分为三大类:
外汇期货合约、利率期货合约、股指期货合约。
(二)交易的制度规定(股指期货)
1.保证金制度
是关于交易双方在交易成交之前,必须按照规定的比率在期货交易所存入结算保证金和交易保证金,交易所对保证金进行管理,并在交易成交之后按照逐日结算的制度,对保证金进行结算及交割时对保证金进行调拨的一系列制度。
2.逐日结算制度
又称每日无负债制度,就是交易的结算部门对每日所有交易账户的保证金头寸进行清算,逐日根据清算所反映的盈亏状况,对保证金账户进行调整,维护金融交易的秩序、控制交易风险的结算制度。
3.涨跌停板制度
是交易所规定金融期货交易价格波动的每日涨跌幅度的限度,超过幅度限制的报价被视为无效,以防止金融期货价格大幅度涨跌而给交易者带来巨大损失的一项重要保证制度。
4.交易头寸限制制度
就是期货交易所对每一个交易者所能持有的金融期货合约数量的最大限度进行规定的限制性制度。
5.大户报告制度
是金融期货交易合约的交易大户每日报告合约持仓状况,是交易头寸限制制度的配套制度。
6.T+0交易制度
T+0,是一种证劵(或期货)交易制度。
凡在证劵(或期货)成交当天办理好证劵(或期货)和价款清算交割手续的交易制度,就称为T+0交易。
通俗说,就是当天买入的证劵(或期货)在当天就可以卖出。
T+0交易曾在中国证劵市场实行过,因为它的投机性太大,为了保证证劵市场的稳定,现我国上海证券交易所和深圳证券交易所对股票和基金交易实行¡°T+1¡±的交易方式。
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