项目融资导论.ppt

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15345183461参考书目：

参考书目：

项目融资项目融资第三版，蒋先玲编著，中国金融出版社，第三版，蒋先玲编著，中国金融出版社，20082008年；年；项目融资项目融资，张极井著，张极井著中信出版社中信出版社20032003大项目融资大项目融资-项目融资技术的运用与实践项目融资技术的运用与实践（美）（美）M.FouzulKabirKhanRorbetJ.ParraM.FouzulKabirKhanRorbetJ.Parra，清华大学出，清华大学出版社，版社，20052005年年66月。

月。

3希望大家可以做到：

希望大家可以做到：

o不旷课（不旷课（8课次问题），不迟到课次问题），不迟到o听课时保持安静听课时保持安静o笔记只记框架和重点，以听为主笔记只记框架和重点，以听为主o积极思考，参与讨论积极思考，参与讨论o课后复习，通读课本重要章节的内容课后复习，通读课本重要章节的内容o考试及总评成绩考试及总评成绩第一章第一章导论导论o1.11.11.11.1项目融资的定义项目融资的定义项目融资的定义项目融资的定义o1.21.21.21.2项目融资的产生与发展项目融资的产生与发展项目融资的产生与发展项目融资的产生与发展o1.31.31.31.3项目融资的基本特征项目融资的基本特征项目融资的基本特征项目融资的基本特征o1.41.41.41.4项目融资的优缺点项目融资的优缺点项目融资的优缺点项目融资的优缺点经济学理解学理解-传统经济：

实物物货币实物物-现代代经济：

货币实物物货币（货币：

重要重要的生的生产资源，源，现代代经济运行的出运行的出发点和点和归宿）。

宿）。

金融市金融市场是是现代企代企业投投资和筹和筹资，赖以生存和以生存和发展的展的重要外部重要外部经济环境金融市境金融市场按照不同的按照不同的标准有不同的准有不同的划分，按照划分，按照时间标准可分准可分为货币市市场和和资本市本市场。

货币市市场也称短期也称短期资金借金借贷市市场，主要是一年期以内，主要是一年期以内的短期的短期资金借金借贷市市场。

资本市本市场又称又称长期期资金融通市金融通市场，主要是指，主要是指长期期债券和股票市券和股票市场。

按照范按照范围可分可分为国国际金融市金融市场和国内金融市和国内金融市场，其中，其中前者影响后者。

前者影响后者。

1.1.11.1.1项目融资背景（项目融资背景（11）1.1.11.1.1项目融目融资背景（背景（22）融融资：

是企：

是企业资金筹集的行金筹集的行为与与过程。

程。

企企业融融资的渠道即融的渠道即融资方式，可以分方式，可以分为两两类：

债务性融性融资和和权益性融益性融资。

前者包括。

前者包括银行行贷款、款、发行行债券和券和应付票据、付票据、应付付账款等，后者主要指股票融款等，后者主要指股票融资。

根据融根据融资对象的不同，可分象的不同，可分为公司融公司融资（CompanyCompanyFinancingFinancing）和）和项目融目融资（ProjectFinancingProjectFinancing）。

）。

公司融公司融资是一种是一种传统的融的融资方式，是指一个公司以方式，是指一个公司以本身的本身的资信能力信能力为主体所安排的融主体所安排的融资。

项目融目融资之外的方式可称之外的方式可称为传统融融资方式。

方式。

项目的含目的含义：

广：

广义来来讲，任何在特定条件下，具有特定目，任何在特定条件下，具有特定目标的一的一次性任次性任务都可称都可称为一个一个项目。

目。

工程工程项目是指投目是指投资于建于建设领域中的域中的项目，即目，即为某种特定目的而某种特定目的而进行投行投资建建设并含有一定建筑或建筑安装工程的并含有一定建筑或建筑安装工程的项目。

目。

基基础设施施项目是工程目是工程项目的一个重要目的一个重要组成部分。

成部分。

-世界世界银行在以行在以“为发展提供基展提供基础设施施”为主主题的的19941994年世界年世界银行行发展展报告告中指出：

基中指出：

基础设施可以分施可以分为两大两大类：

一：

一类是是经济基基础设施施，即永久性工程构筑、，即永久性工程构筑、设备、设施和它施和它们所提供的所提供的为居民居民所用和用于所用和用于经济生生产的服的服务，包括公用事，包括公用事业（电力、管道煤气、力、管道煤气、电信、信、卫生生设施和排施和排污系系统，固体，固体废气物的收集和气物的收集和处理系理系统）、公共工程（大、公共工程（大坝、灌渠和道路）以及其他交通部、灌渠和道路）以及其他交通部门（铁路、城路、城市交通、海港、水运河机市交通、海港、水运河机场）。

另一）。

另一类是是社会基社会基础设施施，通常包，通常包括文教、体育、医括文教、体育、医疗保健等。

保健等。

1.1.21.1.2项目的概念目的概念1.1.31.1.3项目融资的定义项目融资的定义一、定义一、定义我们已经知道，我们已经知道，融资融资（finance）即资金融通，）即资金融通，它是指资金从剩余（超额储蓄）部门流向不足（超它是指资金从剩余（超额储蓄）部门流向不足（超额投资）部门，即购买力转移的现象。

额投资）部门，即购买力转移的现象。

项目融资项目融资是国际上是国际上20世纪世纪70年代末年代末80年代初兴年代初兴起的一种不同于传统的起的一种不同于传统的企业融资企业融资的新的融资方式。

的新的融资方式。

项目融资项目融资在世界一些国家虽然已有在世界一些国家虽然已有20多年的实多年的实践，但作为学术用语，迄今为止还没有一个公认的践，但作为学术用语，迄今为止还没有一个公认的定义。

尽管表述各异，但就总体而言，可把多种定定义。

尽管表述各异，但就总体而言，可把多种定义分为广义和狭义两类。

义分为广义和狭义两类。

1.1.31.1.3项目融资的定义项目融资的定义广义广义：

凡是为了：

凡是为了建设建设一个新项目或者一个新项目或者收购收购一个一个现有的项目以及对已有项目进行现有的项目以及对已有项目进行债务重组债务重组所进行的所进行的融资，均可称项目融资。

融资，均可称项目融资。

狭义狭义：

项目融资则专指具有：

项目融资则专指具有无追索无追索或或有限追索有限追索形式的融资。

形式的融资。

1.1.31.1.3项目融资的定义项目融资的定义二、几种代表性论述二、几种代表性论述11、P.K.NevitP.K.Nevit所著的所著的项目融资项目融资19961996年第年第66版版的定义是：

项目融资就是在向一个经济实体提供贷款的定义是：

项目融资就是在向一个经济实体提供贷款时，贷款方查看该经济实体的时，贷款方查看该经济实体的现金流和收益现金流和收益，将其视，将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意，则贷款方这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意，则贷款方同意贷予。

同意贷予。

22、英国国际著名法律公司、英国国际著名法律公司CliffordChanceCliffordChance编编著著项目融资项目融资一书的定义是：

一书的定义是：

“项目融资项目融资”用于用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式，该代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式，该共同特征是：

融资共同特征是：

融资不是主要依赖项目发起人的信贷不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资产或所涉及的有形资产。

1.1.31.1.3项目融资的定义项目融资的定义3、美国财会标准手册中的定义是：

项目融资、美国财会标准手册中的定义是：

项目融资是指对需要是指对需要大规模资金大规模资金的项目而采取的金融活动。

的项目而采取的金融活动。

借款人原则上将借款人原则上将项目本身项目本身拥有的及其收益作为还款拥有的及其收益作为还款资金来源，而且将项目资产作为抵押条件来处理。

资金来源，而且将项目资产作为抵押条件来处理。

该项目事业主体的一般性该项目事业主体的一般性信用能力信用能力通常通常不被作为重不被作为重要因素来考虑要因素来考虑。

这是因为项目主体要么是不具备其。

这是因为项目主体要么是不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企业）不能直接追究责任，两者必居其一。

业）不能直接追究责任，两者必居其一。

1.1.31.1.3项目融资的定义项目融资的定义44、中国国家计委与外汇管理局共同发布的、中国国家计委与外汇管理局共同发布的境境外进行项目融资管理办法外进行项目融资管理办法总的定义是：

项目融资总的定义是：

项目融资是指以境内建设项目的名义是指以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金在境外筹措外汇资金，并仅以并仅以项目自身预期收入和资产项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还对外承担债务偿还责任的融资方式。

责任的融资方式。

1.1.31.1.3项目融资的定义项目融资的定义上述四种定义虽然表述不同，但并无实质的差上述四种定义虽然表述不同，但并无实质的差别。

因为四种定义都包含了以下别。

因为四种定义都包含了以下最基本的内容最基本的内容：

一、项目融资是一、项目融资是以项目为主体以项目为主体安排的融资，项安排的融资，项目的导向决定了项目融资最基本方法。

目的导向决定了项目融资最基本方法。

二、项目融资中的二、项目融资中的贷款偿还贷款偿还来源仅来源仅限于融资项限于融资项目本身目本身。

1.1.31.1.3项目融资的定义项目融资的定义o项目融资项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作益作为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。

如果项目的经济强度不足以保为贷款的安全保障。

如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接担保、障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。

间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。

o简而言之，项目融资就是项目发起人为项目的筹资简而言之，项目融资就是项目发起人为项目的筹资和经营而专门成立项目公司，由项目公司承担贷款，和经营而专门成立项目公司，由项目公司承担贷款，并以项目未来的现金流量为首要还款来源的一种融并以项目未来的现金流量为首要还款来源的一种融资方式。

资方式。

传统的融资方式传统的融资方式o传统的融资传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。

外部资金拥有者在决定是否投资能力安排融资。

外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。

目的考虑是次要的。

传统融资，贷款人考虑传统融资，贷款人考虑o将要建设的项目的前景将要建设的项目的前景o借款人的资信状况借款人的资信状况项目融资，贷款人考虑项目融资，贷款人考虑项目自身产生的现金流项目自身产生的现金流除此之外的项目实体的其他资产除此之外的项目实体的其他资产传统融资与项目融资比较传统融资与项目融资比较某省电力有限责任公司现有某省电力有限责任公司现有AA、BB两个电两个电厂，为满足日趋增长的供电需要，决定增建厂，为满足日趋增长的供电需要，决定增建CC厂。

增建厂。

增建CC厂的资金筹集方式有两种：

厂的资金筹集方式有两种：

第一种。

借来的款项用于建设第一种。

借来的款项用于建设CC厂，而归厂，而归还贷款的款项来源于还贷款的款项来源于AA、BB、CC三个电厂的收三个电厂的收益。

如果新厂建设失败，该公司把原来的益。

如果新厂建设失败，该公司把原来的AA、BB两厂收益作为偿还的担保。

这是贷款方对该两厂收益作为偿还的担保。

这是贷款方对该公司拥有公司拥有完全追索权完全追索权。

【案例案例】第二种，借来的款项用于建设新