南岭民爆与熊猫烟花财务对比分析.docx
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南岭民爆与熊猫烟花财务对比分析
南岭民爆与熊猫烟花财务对比分析
摘要:
财务报表分析,主要是利用资产负债表和利润表等财务报告对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析研究,运用专门的分析方法,对企业财务状况和经营成果进行解释和评价,以便于投资者、债权人、管理者以及其他信息使用者做出正确的经济决策。
通过分析,债权人可以了解企业的偿债能力和财务风险,据以做出是否继续持有企业债权的决策;投资者可以了解企业的盈利状况,评价企业管理责任及其履行情况,据以做出是否继续投资的决策;管理者可以了解企业运转是否正常,企业经营前景如何,企业有无资金潜力可挖,据以做出是否借款、是否投资、是否扩大生产经营规模以及是否调整企业经营战略等决策。
本文中我们选取了南岭民爆和熊猫烟花两家上市公司,分别从企业偿债能力、资产营运能力、盈利能力和发展能力等四个方面进行财务数据、指标的横向、纵向对比和分析,在了解企业财务状况的基础上,进而更深层次对企业的经营状况做出判断,为企业今后的经营努力方向提出指导性意见。
关键词:
偿债能力;资产营运能力;盈利能力;发展能力
引言
随着市场经济的不断发展和企业经营管理的规范化,企业财务报表分析在企业财务管理中的地位越来越重要。
企业要及时发现财务会计及企业经营中的问题,就必须通过财务报表中的分析数据做出正确的判断。
在分析财务报表的过程中一定要注意综合运用不同的分析方法,运用财务数据发现企业存在的问题,从而为利益相关者的决策提供正确的帮助。
下文中将对南岭民爆和熊猫烟花两家上市公司自2009年至2013年的财务数据进行财务指标的研究、对比和分析,通过数据指向对两家企业的经营状态,各项能力做出评判并最终给出一些建议。
1、公司简介
(一)南岭民爆简介
湖南南岭民用爆破器材股份有限公司,简称南岭民爆,成立于2001年8月10日,经湖南省人民政府批准,由湖南省地方军工企业、湖南省国资委监管企业——湖南省南岭化工集团(国营9625厂)作为主发起人发起设立。
2006年12月,南岭民爆在深圳交易所成功上市。
2012年,南岭民爆与行业内优势的民爆骨干企业——湖南神斧民爆集团完成了重组整合。
南岭民爆是我国民用爆破器材行业重要骨干生产企业,公司现有工业索类火工品产能4亿米;工业雷管产能2.9亿发;工业炸药产能16.9万吨,是中国民爆行业产品品种最多、最全的企业之一,民爆主业的主要经济技术指标是全国同行先进之一。
公司在湖南永州、郴州、衡阳、邵阳、岳阳、怀化、娄底及重庆等地设立了10个生产型子(分)公司,爆破工程、民爆科研、民爆运输、民爆经营型子(分)公司及参股公司遍及省内。
经营范围:
研制、开发、生产、销售民用爆破器材(凭本企业许可证);生产销售化工产品(国家法律法规规定应经许可的,凭本企业许可证),主营民用爆破器材的研制、开发、生产、销售及服务,兼营民用爆破器材设备和化工产品。
(二)熊猫烟花简介
熊猫烟花集团股份有限公司,简称熊猫烟花。
创始人赵伟平,于1989年在广州创立广州攀达贸易有限公司,后逐渐涉及烟花的销售、进出口贸易和生产制作,于1994年首次使用熊猫烟花作为公司名称。
自2000年至2005年,公司高速发展,不断在英国、德国、瑞典、丹麦等地收购烟花企业,2005年又在国内成功收购上市公司湖南浏阳花炮股份有限公司。
通过资本市场的运作,熊猫烟花实现了快速扩张和崛起,于2008年正式更名为熊猫烟花集团股份有限公司。
目前,熊猫烟花在浏阳、醴陵,万载、上粟等地建有大型烟花生产与科研基地,生产和经营的烟花鞭炮产品涵盖数千个品种。
近十年来,公司累计圆满完成了A级燃放600余场,B级燃放1200余场,C级燃放3000余场,精品舞台烟花燃放超过8000场及国外千余场的焰火燃放。
拥有全球领先的“主题公园焰火燃放”和“影视特效烟花”的燃放创意与技术。
经营范围:
在本企业许可证书核定范围内经营烟花爆竹及其原材料;经营增值电信业务;自营和代理除国家组织统一联合经营的16种出口商品和国家实行核定公司经营的14种进口商品以外的其它商品及技术的进出口业务,经营进料加工和“三来一补”业务;经营对销贸易和转口贸易;销售电气机械及器材、五金、交电、化工产品(不含危险品)、建筑装饰材料(不含硅酮胶)、纸张(不含新闻纸)及包装材料。
主营花炮产品销售,花炮材料销售、纸品销售、印刷包装材料销售、租赁、燃放服务、建材销售等。
二、财务指标对比分析
(一)企业偿债能力分析
企业偿债能力是指企业对到期债务的清偿能力,包括短期内对到期债务的现实偿付能力和对未来债务预期的偿付能力。
企业偿债能力分析对促进企业发展的作用越来越大。
随着我国社会主义市场经济体制的建立,企业所面临的外部环境与内部条件日趋复杂,偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低,是企业利益相关人最关心的财务能力之一,是衡量企业财务管理的核心内容,也是财务分析的一个重要方面,因此对企业偿债能力进行分析十分必要。
1、短期偿债能力分析
(1)流动比率
流动比率=流动资产÷流动负债
一般认为流动比率应在2:
1以上,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。
流动比率2:
1,表示流动资产是流动负债的两倍,即使流动资产有一半在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。
(2)现金比率
现金比率=(现金+有价证券)÷流动负债×100%
现金比率是速动资产扣除存款和应收帐款后的余额与流动负债的比率,最能反映企业直接偿付流动负债的能力。
一般认为保持在20%以上为好,但如果这一比率过高,也就意味着企业流动负债未能得到合理运用,现金类资产获利能力过低。
现金类资产金额太高会导致企业机会成本增加。
表2.1南岭民爆与熊猫烟花短期偿债能力比率表
项目
企业
2009-12-31
2010-12-31
2011-12-31
2012-12-31
2013-12-31
流动
比率
南岭民爆
1.40
1.37
1.16
1.65
1.21
熊猫烟花
1.13
0.86
1.15
1.13
1.08
现金
比率
南岭民爆
99.93%
100.59%
95.30%
91.12%
62.20%
熊猫烟花
26.41%
12.49%
15.04%
10.83%
10.16%
横向比较:
南岭民爆和熊猫烟花的流动比率均偏低,但结合现金比率来看,南岭民爆现金比率几乎接近100%,也就意味着其有1元负债,就对应有近1元的现金,说明其流动比率低的原因是存货和应收款少,短期偿债能力非常强。
而熊猫烟花的现金比率呈下降走势,其流动比率和现金比率值均低于一般公认安全值,因此其短期偿债能力存在风险。
纵向比较:
两家公司5年来流动比率变化不大,说明他们的经营和财务策略风格一贯。
南岭民爆2013年末现金比率虽大幅降低,但现金资产仍十分充裕。
熊猫烟花2010年年末流动比率仅为0.86,说明熊猫烟花在该年现金类资产偏少或者存货、应收款大量增加,而且其现金比率呈下降走势,短期偿债能力风险逐步加大,应引起管理层的重视。
2、长期偿债能力分析
(1)资产负债率
资产负债率=负债总额÷资产总额×100%
资产负债率反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小,反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程度,也反映了企业举债经营的能力。
在企业管理中,资产负债率的高低不是一成不变的,它要看从什么角度分析,债权人、投资者(或股东)、经营者各不相同;还要看国际国内经济大环境是顶峰回落期还是见底回升期;还要看管理层是激进者、中庸者还是保守者,所以并没有统一的标准,但是对企业来说,一般认为,资产负债率的适宜水平是40%~60%。
(2)长期负债股东权益比率
长期负债股东权益比率=长期负债÷股东权益×100%
该指标主要用来反映企业需要偿还的及有息长期负债占整个长期营运资金的比重。
比率高,则说明企业总资本中负债资本高,对负债资本的保障程度较弱;反之,则说明企业本身的财务实力较强,不需要过多举债经营,因而对负债资本的保障程度较高。
一般认为应控制在20%以下。
表2.2南岭民爆与熊猫烟花长期偿债能力比率表
项目
企业
2009-12-31
2010-12-31
2011-12-31
2012-12-31
2013-12-31
资产负债率
南岭民爆
32.98%
29.14%
29.36%
30.40%
31.29%
熊猫烟花
42.03%
52.65%
54.29%
52.97%
48.49%
长期负债股东权益比率
南岭民爆
2.46%
1.38%
2.14%
6.27%
1.65%
熊猫烟花
0.07%
0.15%
0.14%
0.03%
0.09%
横向比较:
南岭民爆的资产负债率始终控制在40%以内,熊猫烟花则始终在40%-60%之间,两家公司的长期负债股东权益比率又都远远低于20%以下,说明两家公司的长期偿债能力均不存在较大风险。
熊猫烟花的长期负债股东权益比率要远低于南岭民爆,说明其资本财务实力要明显高出一筹。
纵向比较:
南岭民爆的资产负债率5年来无大变化,长期负债股东权益比率在2012年年末突然放大,说明其长期负债在负债总额中的比例有大幅上升。
熊猫烟花的资本实力强大,其负债比例在2010年有10个百分点的急增,随后3年又基本保持平稳,说明在2010年熊猫烟花有重大业务负债经营或者资产总额有所减少。
(二)企业资产营运能力分析
企业资产营运能力,主要指企业营运资产的利用效率与效益。
通过资产周转率或周转速度这些指标分析揭示企业资金运营周转的情况,反映企业对经济资源管理、运用的效率高低。
企业资产周转越快,流动性越高,企业的偿债能力越强,资产获取利润的速度就越快。
企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析,评价企业的营运能力,为企业提高经济效益指明方向。
1、流动资产周转率
流动资产周转率(次)=主营业务收入净额÷平均流动资产总额
流动资产周转率反映流动资产的周转速度。
周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业盈利能力;而延缓周转速度,需要补充流动资产参加周转,形成资金浪费,降低企业盈利能力。
该指标越高,说明企业流动资产的利用效率越好。
2、固定资产周转率
固定资产周转率(次)=销售收入净额÷平均固定资产净值
固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率,比率越高,说明利用率越高,管理水平越好。
如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低,则说明企业对固定资产的利用率较低,可能会影响企业的获利能力。
3、总资产周转率
总资产周转率(次)=销售收入总额÷平均资产总额
总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。
周转率越大,说明总资产周转越快,反映出销售能力越强。
企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加。
表2.3南岭民爆与熊猫烟花资产营运能力比率表
项目
企业
2009-12-31
2010-12-31
2011-12-31
2012-12-31
2013-12-31
流动资产
周转率
南岭民爆
2.31
2.28
2.42
1.43
1.67
熊猫烟花
0.82
0.78
0.71
0.75
0.79
固定资产
周转率
南岭民爆
2.69
2.87
2.33
2.20
2.05
熊猫烟花
4.26
4.38
5.14
5.76
5.63
总资产
周转率
南岭民爆
0.88
0.94
0.86
0.64
0.62
熊猫烟花
0.38
0.42
0.39
0.46
0.44
横向比较:
从总资产周转率分析,南岭民爆的总资产周转速度快,其资产营运能力要高于熊猫烟花。
分流动资产和固定资产周转率看,流动资产周转率,南岭民爆好于熊猫烟花,固定资产周转率,熊猫烟花好于南岭民爆,这说明熊猫烟花在固定资产利用率方面较高,其固定资产在总资产中的比重也相对较低,而南岭民爆在流动资产管理上更胜一筹。
纵向比较:
南岭民爆的总资产周转率在2012年后大幅下滑,其流动资产和固定资产周转率在分别是近期低点,说明其营运能力在降低,营运质量在不断下降。
相反,熊猫烟花的总资产周转率在2012年后达到近期最高水平,其流动资产和固定资产周转率也保持平稳或逐步向好,而且固定资产周转率2013年年末比2009年年末有超过30%的增幅,说明其资产营运能力和质量有大幅提升。
(三)企业盈利能力分析
企业盈利能力是指企业获取利润的能力。
从企业的角度来看,企业从事经营活动,其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。
利润是企业内外有关各方都关心的中心问题,利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩和管理效能的集中表现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。
因此,企业盈利能力分析十分重要。
通过盈利能力分析反映和衡量企业经营业绩,分析发现经营管理中存在的问题。
1、营业净利率
营业净利率=净利润÷营业收入×100%
该项指标反映企业营业收入创造净利润的能力。
指标值越高,说明企业单位营业收入创造的净利润越高,企业获利能力越强。
2、净资产收益率
净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%
该指标越高,说明投资带来的收益越高,反之则说明企业所有者权益的获利能力越弱。
该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
表2.6南岭民爆与熊猫烟花盈利能力比率表
项目
企业
2009-12-31
2010-12-31
2011-12-31
2012-12-31
2013-12-31
营业
净利率
南岭民爆
19.97%
19.69%
15.22%
11.33%
12.18%
熊猫烟花
7.67%
7.61%
4.39%
3.45%
2.24%
净资产
收益率
南岭民爆
29.84%
27.37%
18.37%
10.52%
10.43%
熊猫烟花
6.90%
6.89%
3.38%
3.50%
2.87%
横向比较:
从这5年的数据来看,南岭民爆的盈利能力要大大强于熊猫烟花,其单位营收创造的净利润基本是熊猫烟花的2-3倍,到2013年末甚至接近6倍,他为投资者带来的收益率也要远远高于熊猫烟花。
纵向比较:
两家企业的盈利能力随着时间的推移都在逐年下降,2013年年末对比2009年年末,下降幅度基本都在50%上下。
他们为投资者创造收益的能力大幅缩水,应引起投资者的关注。
表2.4南岭民爆2013年截至9月30日利润表
单位:
万元
项目
行次
本期金额
上期金额
一、营业收入
1
120130.21
115740.09
减:
营业成本
2
76868.45
72039.08
营业税金及附加
3
1303.99
1228.45
销售费用
4
4503.90
5184.57
管理费用
5
21181.58
19322.36
财务费用
6
837.52
1314.46
加:
投资收益
8
385.57
67.43
二、营业利润(亏损以“-”号填列)
9
15820.34
16718.60
加:
营业外收入
10
543.09
1388.52
减:
营业外支出
11
123.08
310.99
三、利润总额(亏损以“-”号填列)
12
16240.35
17796.13
减:
所得税费用
13
2896.49
2948.07
四、净利润(净亏损以“-”号填列)
14
13343.86
14848.06
表2.5熊猫烟花2013年截至9月30日利润表
单位:
万元
项目
行次
本期金额
上期金额
一、营业收入
1
14472.01
21847.25
减:
营业成本
2
8641.10
13860.85
营业税金及附加
3
181.48
396.58
销售费用
4
983.57
710.19
管理费用
5
4149.61
4122.70
财务费用
6
865.43
922.94
加:
投资收益
8
4075.00
935.85
二、营业利润(亏损以“-”号填列)
9
3725.82
2769.84
加:
营业外收入
10
44.41
127.49
减:
营业外支出
11
109.82
37.47
三、利润总额(亏损以“-”号填列)
12
3660.41
2859.86
减:
所得税费用
13
1135.04
503.17
四、净利润(净亏损以“-”号填列)
14
2525.37
2356.69
南岭民爆2013年截至9月30日的营业净利率为11.11%,连续4年萎缩。
营业收入同比虽有3.79%增加的,但营业成本和管理费用的同期增幅却达到了7.32%,不仅抵销了收入增长的利好,而且导致净利润同比减少。
因此企业管理层应对着重对企业内部管理进行剖析,找出成本费用大幅增加的原因,严格控制成本费用支出。
熊猫烟花2013年截至9月30日的营业净利率为17.45%,比2012年年末急剧飙升5倍,但从表中分析,熊猫烟花除去投资收益外的主营业务收入其实是处于亏损状态的,主营业务的利润贡献比2012年其实是下降的。
因此,企业应将更多的精力投入到主营业务中,通过主营业务的增长带动企业的发展。
(四)企业发展能力分析
企业的发展能力,也称企业的成长性,是企业通过自身的生产经营活动,不断扩大积累而形成的发展潜能。
企业能否健康发展取决于多种因素,包括外部经营环境,企业内在素质及资源条件等。
企业成长能力分析是对企业扩展经营能力的分析,用于考察企业通过逐年收益增加或通过其他融资方式获取资金扩大经营的能力,目的是为了说明企业的长远扩展能力,企业未来生产经营实力。
1、主营业务收入增长率
主营业务收入增长率=(本期主营业务收入-上期主营业务收入)÷上期主营业务收入×100%
主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期,判断公司发展所处的阶段。
一般来说,如果主营业务收入增长率超过10%,说明公司产品处于成长期,将继续保持较好的增长势头,尚未面临产品更新的风险,属于成长型公司。
如果主营业务收入增长率在5%~10%之间,说明公司产品已进入稳定期,不久将进入衰退期,需要着手开发新产品。
如果该比率低于5%,说明公司产品已进入衰退期,保持市场份额已经很困难,主营业务利润开始滑坡,如果没有已开发好的新产品,将步入衰落。
2、净利润增长率
净利润增长率=(本年净利润-上年净利润)÷上年净利润×100%
净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度,指标值越大代表企业盈利能力越强。
表2.7南岭民爆与熊猫烟花企业发展能力比率表
项目
企业
2009-12-31
2010-12-31
2011-12-31
2012-12-31
2013-12-31
主营业务
收入增长率
南岭民爆
55.65%
12.72%
156.99%
-1.42%
5.18%
熊猫烟花
0.45%
18.96%
1.54%
21.57%
-10.07%
净利润
增长率
南岭民爆
151.86%
9.31%
86.87%
-19.50%
4.02%
熊猫烟花
-21.70%
57.94%
-46.81%
3.60%
5.60%
横向比较:
总体上看,南岭民爆的企业发展能力要强于熊猫烟花。
南岭民爆5年中有4年保持增长,而熊猫烟花的主营业务收入增长幅度小,且到了2013年还减少,净利润有2年是下降的,而且下降幅度都较大。
假设2008年年末两家企业的净利润均为1,那么到了2013年年末,南岭民爆的净利润为4.308,而熊猫烟花仅为0.720,其发展能力明显弱于南岭民爆。
纵向比较:
两家公司的主营业务收入和净利润增长率变化波动幅度很大。
南岭民爆从2009年到2011年的3年间,业务收入和净利润均逐年上升,业绩表现良好,但到了2012年有所回落。
熊猫烟花在2010年的业绩相比前后两年比较突出,主要原因是2010年上海举行世博会,对公司业绩贡献巨大,说明公司业绩与当年会展次数、会展规模等相关。
三、结论与建议
(一)南岭民爆财务综合评价
通过以上对南岭民爆的分析与比较,可以得出以下结论:
1、南岭民爆的短期偿债能力非常强,到期债务几乎都可以使用现金类资产偿还。
但其现金比率过高,说明其对现金类资产的利用不足。
2、南岭民爆对长期负债控制非常严格,偿债能力始终保持稳定。
3、南岭民爆的资产营运能力呈下降趋势,其资产周转率在2013年年末达到低谷,相应的其收益水平虽然一直保持较高水平,但水平也在逐年递减,且递减幅度有扩大趋势,这种现象应引起经营者、投资者的高度重视。
4、南岭民爆的企业发展能力较强,5年中有4年主营业务收入和净利润均增长,公司发展前景良好,可以考虑加大投资,扩大生产。
(二)熊猫烟花财务综合评价
通过以上对熊猫烟花的分析与比较,可以得出以下结论:
1、熊猫烟花的流动比率始终在1:
1附近徘徊,而现金比率又过低,其短期偿债能力逐渐减弱,风险逐步扩大,应引起债权人的警觉。
2、相反,熊猫烟花的长期偿债能力较强,其长期负债相比股东权益几乎可以忽略。
从债权人角度看,企业偿债有足够保证,但从投资者角度看,企业没有很好的利用财务杠杆充分获利。
3、熊猫烟花的资产营运能力呈两极分化,固定资产周转率高,而流动资产周转率低,说明熊猫烟花在流动资产管理上存在不足,应分析寻找原因进行改善。
4、根据2009年至2013年的数据,熊猫烟花的盈利能力在逐年下降。
公司应分析究竟是由于市场竞争加剧,导致价格不断下滑,收益空间被挤压,还是公司采取了薄利多销的营销策略,或者其他原因,从而制订对策,提供公司盈利能力。
5、从熊猫烟花的企业发展能力指标分析,其数值波动较大,说明其发展能力受制,公司应寻找长期稳定的业务来源,摆脱受国家、区域大规模活动的开合而大起大落的局面。
(三)建议
从财务指标分析,两家公司在企业经营方面均无较大风险,对于债务的偿还能力也有一定保证。
南岭民爆的发展趋势向好,应更加注重企业对现金资产、固定资产等的管理,通过内部挖潜进一步提升企业营运质量。
熊猫烟花的发展后颈疲软,公司应进一步加强市场开拓力度,打开日后的盈利和发展空间。
参考文献
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中国人民大学出版社,1994年
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中国人民大学出版社,1993年
致谢
行文至此,我的这篇论文已接近尾声。
岁月如梭,我三年的大学时光也即将敲响结束的钟声。
离别在即,站在人生的又一个转折点上,心中难免思绪万千,一种感恩之情油然而生。
在论
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