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化工行业分析研究

标准化管理部编码-[99968T-6889628-J68568-1689N]

化工行业分析研究

图表目录

上篇：

2003年化工行业分析提要

I行业进入/退出定性趋势预测

指标

金额

同比增减（％）

供给

总产值（变价）

98.75

总产值（不变价）

82.04

产成品

9777005.1

46.72

需求

产品销售收入

104.03

趋势预测

本期市场供求特点分析

【主要影响因素】世界经济复苏带动化工行业的发展。

【结论】产销衔接良好。

下期市场供求趋势分析

【主要影响因素】世界经济继续看好；国内化工企业逐渐形成规模经济。

【结论】供需基本平衡。

简要结论

部分子行业生产能力不足，建议进入。

企业指标参考

净资产（千元）

利润（千元）

自然排序法

较好值

12510.00

1170.00

中间值

4103.00

250.00

较差值

1350.00

0.00

算术平均法

较好值

163915.05

13214.83

中间值

26788.47

1998.44

较差值

4580.07

441.43

II行业进入/退出指标分析

一、行业平均利润率分析

图表1：

2003年1～11月份化工行业平均利润率指标

平均利润率

与该行业比较

与top10比较

与全部工业行业比较

该行业

3.74

100%

50%

85%

Top10

7.48

200%

100%

170%

全部工业行业

4.40

117.65%

58.82%

100%

二、行业规模分析

（一）本行业与整个工业之间的规模总量比较

图表2：

2003年1～11月份行业与整个工业规模总量比较分析指标

规模指标

本行业

全部工业行业

与全部工业行业相比（%）

总资产

9.96

利润

6133970.30

8.46

销售收入

.20

10.22

从业人数

5388446.00

9.53

（二）本行业不同规模企业与整个行业之间的规模总量比较

图表3：

2003年1～11月份行业企业与行业规模总量比较分析指标

规模指标

总资产

利润

销售收入

从业人数

全行业

6133970.30

5388446

Top10

887326.20

97856

三、行业集中度分析

图表4：

2003年1～11月份化工行业集中度分析指标

Top10（%）

销售集中度

8.36

资产集中度

7.23

利润集中度

14.47

四、行业效率分析

图表5：

2003年1～11月份化工行业效率分析指标

单位：

元

本行业a

全部工业行业b

与全部工业行业相比a/b（%）

每万元资产利润

373.67

440.02

84.92

每万元固定资产利润

932.03

1126.77

82.72

人均利润

11383.56

12829.30

88.73

五、盈利能力分析

图表6：

2003年1～11月份化工行业赢利能力分析指标

本行业

全部工业行业

与全部工业行业相比（%）

净资产收益率（%）

5.96

7.24

82.34

总资产报酬率（%）

5

5.55

90.10

销售利润率（%）

16

7.05

221

成本费用利润率（%）

5.09

6.28

80.98

六、营运能力分析

图表7：

2003年1～11月份化工行业营运能力分析指标

本行业A

全部工业行业B

与全部工业行业相比a/b（%）

总资产周转率（次）

0.78

0.76

102.64

流动资产周转率（次）

1.86

1.74

106.85

应收账款周转率（次）

6.86

6.57

104.37

七、偿债能力分析

图表8：

2003年1～11月份化工行业偿债能力分析指标

本行业

全部工业行业

与全部工业行业相比（%）

资产负债率（%）

57.98

59.25

97.84

已获利息倍数

3.95

4.81

82.01

八、发展能力分析

图表9：

2003年1～11月份化工行业发展能力分析指标

本行业

全部工业行业

与全部工业行业相比（%）

资本积累率

352.13

13.49

2609.56

销售增长率

104.03

27.69

375.73

总资产增长率

53.91

14.60

369.29

九、成本结构分析

（一）成本费用结构比例

图表10：

2003年1～11月份化工行业成本费用结构比例分析示意图

（二）去年同期成本费用结构比例

图表11：

化工行业去年同期成本费用结构比例示意图

（三）成本费用变动情况

图表12：

2003年1～11月份化工行业成本费用变动情况同比分析指标

销售成本

销售费用

管理费用

财务费用

成本费用

今年1～11月

5223196.30

6610762.70

2080780.60

去年同期

2828854.15

4466128.02

1803102.77

同比增长（%）

106.85

84.64

48.02

15.40

98.77

（四）本期成本——销售收入——利润比例关系分析

企业的经营目标是实现利润，目标利润的实现是由成本费用（包括销售成本、销售费用、财务费用、管理费用）、销售收入等指标来保证的。

通过对以上因素的变动分析，可以发掘出该行业有哪些潜力可以挖掘，明了该行业的市场竞争、抵御风险能力，据以拟定出下阶段的目标方案。

1、成本——销售收入——利润比较

图表13：

2003年1～11月份化工行业成本、销售收入、利润比较

今年1～11月

去年同期

同比增减（%）

成本费用

98.77

其中：

销售成本

106.85

销售费用

5223196.30

2828854.15

84.64

管理费用

6610762.70

4466128.02

48.02

财务费用

2080780.60

1803102.77

15.40

销售收入

104.03

利润

6133970.30

3954590.20

55.11

2、成本——销售收入——利润比例关系

图表14：

2003年1～11月份化工行业成本、销售收入、利润比较关系

本行业

全部工业企业

与全部工业企业比较（%）

成本费用/利润

19.66

15.92

123.49

成本费用/销售收入

0.95

0.93

102.18

利润/销售收入

0.05

0.06

82.74

十、贷款建议

行业资金流向

流入

利润水平可接受度

一般

建议开发热点

产品

高附加值、科技含量高、需求旺盛的产品

企业

北京化二、氯碱化工、云天化、华鲁恒升、湖北宜化、盐湖钾肥

主要风险

政策风险

出口退税下降对化工行业有影响；欧盟第2076／2002号法规发布后，将对中国农药出口和农产品出口产生较大影响。

市场风险

国外化工企业的加入必然对我国化工行业带来强劲的冲击

经营风险

生产原料价格上涨，部分原料短缺，将导致下游企业成本上涨。

技术风险

科研投入太大。

III行业风险揭示、政策分析

【风险揭示】

1、总供给大于总需求

从我国化工行业的表观消费量来分析，主要产品供需不足的只有部分有机化工产品和合成树脂等高附加值产品，其余大部分产品生产过剩，产大于销。

过剩的产品主要有：

化肥、农药、纯碱、无机盐以及橡胶制品等。

我们必须加大产品结构的调整，国家要从政策上扶持高新技术含量的产品项目扩建和生产，减少进口。

2、化工进出口贸易逆差扩大

进出口贸易结构不合理，其中我国进口额占比例较大的产品是原油、部分有机化工原料以及合成树脂等高技术含量、高附加值产品；出口额比例较大的产品是无机化工原料、胶鞋以及橡胶制品等原料型、粗加工产品等。

此外，国外化工企业的加入必然对我国化工行业带来强劲的冲击。

【政策分析】

1、出口退税下降：

化肥出口退税率由13％调降为11％。

2、欧盟第2076／2002号法规

欧盟委员会于2002年11月20日发布了欧盟第2076／2002号法规，对今后农药的使用及农产品农药残留限量标准的走向具有重要影响。

欧盟于1991年、1992年、2000年和2002年陆续发布指令，对各种农药的使用要求、安全评估程序及阶段性计划作了详细规定。

欧盟第2076／2002号法规发布后，将对中国农药出口和农产品出口产生较大影响。

IV行业动态跟踪分析评价

一、行业运行情况

运行特点

2003年化工市场产量增长、出口增加、产销衔接良好、产品结构继续改善。

主要产品变动

以合成橡胶、聚丙烯（PP）、精对苯二甲酸（PTA）为代表的石化产品；以二甲苯为代表的苯类产品；以二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）、聚甲醛为代表的精细化工产品；以粘胶长丝为代表的化纤产品；以及尿素等氮肥产品等几种产品涨势最猛。

存在问题

1、市场供大于求局面依然存在，国内纯碱已出现供过于求的势头；

2、化工市场规模效益尚未形成。

上下游变动

生产原料价格上涨，部分原料短缺，将导致下游企业成本上涨。

国际市场变动

工业发达国家的除草剂产量大于杀虫剂、杀菌剂产量。

前景预测

将继续保持稳定快速的发展势头。

业内对策建议

1、必须加大产品结构的调整，国家要从政策上扶持高新技术含量的产品项目扩建和生产，减少进口；

2、提高有效的市场细化程度；行业内的联合、重组仍尚待加强；

3、重视欧盟“白皮书”的应对工作。

二、行业强势、弱势、机会和风险（SWOT）

强势

1、市场对部分化工产品的需求呈上涨趋势；

2、受国家出口退税政策支持力度加大、美元持续走软等因素的影响，出口贸易形势比去年同期大有增长。

弱势

1、企业仍以粗放型为主，规模效益不明显；

2、供过于求的局面尚未转变；

3、产品技术含量低，竞争力不强。

机会

1、世界经济平稳增长的大环境也将给中国化工原料市场增长增添一定活力；

2、冬种季节到中国化肥对越出口商机将会更加巨大。

风险

1、国际市场竞争对手增加将给我国的化工行业带来冲击；

2、生产原料价格上涨，部分原料短缺，将导致下游企业成本上涨。

三、行业经济运行指标

图表15：

2003年1～11月份化工行业经济指标运行情况

本行业A

同比增长

全部工业企业B

a/b

总产值（变价）

98.75

10.64

总产值（不变价）

82.04

11.18

产品销售收入

104.03

10.22

利润总额

6133970.3

55.11

8.46

税金总额

4948234.5

59.80

7.62

应收账款

44.94

9.80

产成品

9777005.1

46.72

11.63

注：

带*数据来源《海关统计》。

V龙头/重点联系企业

一、龙头/重点联系企业财务指标

图表16：

业内按销售收入排名前十位企业主要财务指标

单位：

千元/人

排名

销售收入

资产

利润

从业人数

1

1432400

8979

2

434840

25537

3

7106447

1575473

1943

4

9873250

751760

9206

5

9279370

8681520

462760

9870

6

9082777

6551363

3066307

1981

7

8598664

7113413

614182

9752

8

8206760

296100

12415

9

6529264

-5283

8819

10

6504844

244723

9354

二、企业在全国各地的分布

图表17：

2003年1～11月份化学原料及化学制品制造业企业在全国分布情况

地区

企业数

亏损企业数

亏损企业比重（%）

全国

13309

2726

20.48%

北京市

262

81

30.92%

天津市

453

75

16.56%

河北省

610

89

14.59%

山西省

268

65

24.25%

内蒙

122

28

22.95%

辽宁省

453

160

35.32%

吉林省

151

38

25.17%

黑龙江省

171

59

34.50%

上海市

786

151

19.21%

江苏省

2163

296

13.68%

浙江省

999

121

12.11%

安徽省

297

103

34.68%

福建省

347

92

26.51%

江西省

232

56

24.14%

山东省

1283

116

9.04%

河南省

616

117

18.99%

湖北省

488

96

19.67%

湖南省

542

118

21.77%

广东省

1266

256

20.22%

广西

266

109

40.98%

海南省

39

17

43.59%

重庆市

167

43

25.75%

四川省

454

101

22.25%

贵州省

173

81

46.82%

云南省

206

99

48.06%

陕西省

152

74

48.68%

甘肃省

199

33

16.58%

青海省

32

9

28.13%

宁夏

49

21

42.86%

新疆

63

22

34.92%

详细分规模企业分布情况参见下篇企业分析部分。

下篇：

化工行业分析说明

I行业分析

一、行业运行分析

今年以来我国化工行业生产经营形势良好，据中国石油和化学工业协会快报资料显示，主要产品如烧碱、乙烯、丙烯、轮胎外胎等产量都超过去年全年水平，纯碱、合成橡胶等产品的产量也与去年全年水平相当。

总的看来，今年前11个月我国化工行业的特点是：

产量增长、出口增加、产销衔接良好、产品结构继续改善。

（一）2003年化工行业运行态势分析

今年前11个月，我国化学工业总产值（现价）8767．9亿元，同比增长25．1％，其中基础化学原料制造1892．5亿元，同比增长24．4％，肥料制造1220．2亿元，同比增长17．9％，合成材料制造1674．8亿元，同比增长17．7％。

化学行业中无机化工产品、有机化丁产品和合成材料产业继续快速增长。

1、化肥和农药

化肥：

今年前11个月，我国生产化肥总量为3564．6万吨，同比增长6．9％，其中氮肥2610．5万吨，同比增长4．9％，增幅与前几个月相比有所下降，下降2个百分点左右，主要是同为我国化肥生产中以煤为原料的合成氨占总产量的60％以上，而近一段时期全国煤炭供应紧缺，特别是作为许多中小氮肥企业生产原料的尤烟块煤供应更是高度紧张，不少企业只好停产或是压低生产负荷，氮肥占我国化肥总量的70％以上，氮肥的减产势必会影响到整个化肥行业，甚至会影响明春化肥需求旺季的供应。

氮肥中尿素产量为1517．6万吨，同比增长3．9％。

磷肥产量为8068万吨，同比增长9．8％。

11月份，化肥产量为308．3万吨，同比增长6．5％，其巾氮肥为221．8万吨，同比增长2．6％。

农药：

今年前11个月，我国农药产量为80．1万吨，同比增长2．6％，其巾杀虫剂44．3万吨，同比增长1．1％；杀菌剂7．4万吨，同比增长2．8％；除草剂19．3万吨，同比增长78％。

11月份，农药产量为6．1万吨，同比增长7．7％。

2、无机化工产品

今年前11个月，重点监测的无机化丁产品中，大多数产品生产保持增长的势头，烧碱、电石的产量已超过去年全年产量。

烧碱产量为856．7万吨，同比增长14．6％，比去年个年产量多34万吨，其中离子膜烧碱192．5万吨，同比增长11．5％。

电石产量为481．3万吨，同比增长225％，比去年全年产量多55．7万吨。

纯碱产量为1O1O．8万吨，同比增长9．2％。

11月份，烧碱产量为81，1万吨，同比增长13．2％，纯碱产量为98．2万吨，同比增长90％。

3、有机化工产品

今年前11个月，重点监测的20种有机化工产品产量全部增长，多数产品产量增幅在15％左右。

乙烯产量为557．9万吨，同比增长14．1％，比去年全年产量多16．5万吨。

丙烯产量为539．3万吨，同比增长14％，比去年全年产量多7．2万吨。

精甲醇、甲醛的产量增幅超过20％，同比分别增长28．9％和23．4％。

11月份，乙烯产量为53.1万吨，同比增长5．7％，内烯产量为51．9万吨，同比增长7.4％。

4、合成材料

今年前11个月，重点监测的18种合成材料有17种产量增长，且增幅大致保持在15％左右。

塑料树脂总量为1447万吨，同比增长16．8％，其中聚氯乙烯树脂370万吨，同比增长17．4％；聚乙烯树脂375．8万吨，同比增长17．5％；聚内烯树脂387．7万吨，同比增长135％。

合成橡胶114．5万吨，同比增长10．6％。

化学纤维1049．5万吨，同比增长17．6％。

11月份，塑料树脂产量为141．9万吨，同比增长13％，合成橡胶12．1万吨，同比增长23.6％，化学纤维113．7万吨，同比增长22．9％。

5、橡胶制品

今年前11个月，轮胎外胎产量为16736．9万条，同比增长13．5％，比去年全年产量多6908万条，今年前11个月轮胎外胎产量中，子午线轮胎产量为6106．4万条，同比增长37．8％。

胶鞋70529万双，同比降低8．9％。

11月份，轮胎外胎产量为1687．9万条，同比增长15．7％，其中子午线轮胎649．5万条，同比增长39．9％。

今年前11个月，我国化学工业销售产值（现价）为85832亿元，同比增长25．4％，产销率为97．89％，其中基础化学原料制造1858亿元，同比增长24．3％，产销率为98．18％。

（二）2003年化工行业投资分析

今年8、9月份，我国化工产品继续保持供需两旺、价格稳中有升的运行格局。

9月份国际油价在经过连续4个月的上涨后出现下跌，一些石化产品价格增幅也随之趋缓。

塑料类产品通用料供给充足，价格基本稳定，专用料需求旺盛，价格呈逐步攀升态势。

聚氯乙烯由于下游产业需求增长较快，同时受反倾销立案及胜诉的裁定，价格自2002年初以来一直保持了较大的涨幅，目前上涨势头仍在延续。

预计沧州化工、氯碱化工、北京化二、锦化氯碱、齐鲁石化等相关公司利润将实现同比大幅增长。

受供需不平稳及产能扩张的过快影响，聚酯价格一直比较低迷，自年初以来基本呈下降趋势，企业开工率不高。

但近期受棉花减产的影响，国内棉花收购价格大幅上涨，10月初每50公斤棉花价格已达652.75元，比9月下旬上涨18.3%，较去年同期上涨达68%。

棉花价格的暴涨推动了市场对涤纶短纤的需求，预计聚酯需求有望增加，价格也有望回升。

与聚酯相反，受国内汽车业的迅速发展，橡胶市场价格一路飙升。

与去年同期相比，天然橡胶价格上涨35.3%，顺丁橡胶上涨31.77%，涨幅在所有生产资料中为最高。

预计橡胶价格仍有可能继续小幅上扬，一是需求依然旺盛；二是橡胶生产和出口国泰国近期普降大雨，影响了国际橡胶市场的供应量和价格。

随着冬季的来临，农膜需求量也将出现增长，预计塑料薄膜类产品价格将有所上扬。

去年我国塑料薄膜产量为279.93万吨，同比增长15.4%，预计今年产量有望达310万吨，可予以适当关注。

化肥行业在二季度“非典”及自然灾害等因素影响下，尿素出厂价出现快速下跌，三季度出现明显的止跌回升，目前受北方冬小麦、南方秋种等影响，价格进一步回升，目前多宭厂家尿素出厂价在1250～1300元/吨之间。

由于尿素原料成本仍在高位运行，且今年尿素冬储形势继续被厂商看好（预计合理冬储价将在1200-1250元/吨），预计一段时期内尿素仍将维持高位运行的格局。

全年尿素价格将呈现“～”形走势，并呈前高后低的特点。

尿素产品价格的持续上涨和行业景气度的提升是支撑化肥行业及上市公司业绩稳步增长的最主要因素。

此外，目前国内钾肥售价也大幅上涨，上市公司盐湖钾肥已决定提高产品出厂价100元/吨，预计对明年业绩有积极影响。

原油方面，布伦特现货价格从8月末的30美元/桶下滑到9月19日的最低25.51美元/桶，月底又升至28元/桶。

整个9月均价为27.11美元/桶，较上月下降9.3%，较去年同期下降4.5%。

国际成品油市场也呈现相似的波动。

9月份国内成品油批发价格波动较大，但零售价基本持平。

从目前情况看，国际、国内油价经过9月份的调整后，预计今后一段时期将会保持平稳运行的态势。

近一年来，化学工业景气指数呈震荡走高的走势，并在8月份创下了新高，行业景气继续走高主要受原油价格上升及国内下游产品需求拉动的影响。

由于业内人士普遍认为石化行业业绩高峰在2004-2005年，因此，石化行业及其下游相关产业的景气度仍有望维持甚至增加。

图表18：

近期主要化工产品价格波动情况

市场

产品

8月

9月

价格（元/吨）

环比上升（%）

价格（元/吨）

环比上升（%）

国

内

市

场

高压聚乙烯

7413.44

2.65

7652.78

3.23

聚丙烯

7160.21

2.65

7271.15

1.55

聚氯乙烯

6761.31

4.13

6954.79

2.86

聚酯切片

8627.92

0.45

8635.00

0.08

乙醇

3806.21

0.71

3884.11

2.05

天然橡胶

11777.19

0.55

12368.85

5.02

顺丁橡胶

9693.68

3.25

10126.84

4.47

硫酸

583.51

0.14

571.89

-1.99

纯碱

1270.11

-2.84

1243.57

-2.09

国

际

市

场

天然橡胶3#

（新加坡）

8695.00

3.80

9166.00

5.46

天然橡胶1#（纽约）

9866.00

/

10474.00

6.16

聚氯乙烯（韩国）

5132.00

7.83

5297.00

3.23

数据来源：

国家发改委价格监测中心

二、行业政策分析

欧盟委员会于2002年11月20日发布了欧盟第2076／2002号法规，对今后农药的使用及农产品农药残留限量标准的走向具有重要影响。

欧盟于1991年、1992年、2000年和2002年陆续发布指令，对各种农药的使用要求、安全评估程序及阶段性计划作了详细规定。

欧盟第2076／2002号法规发布后，将对中国农药出口和农产品出口产生较大影响。

（一）法规的主要内容

1、2003年7月25日前应停止使用的320种农药名单，并规定其宽限期不得迟于2003年12月31日。

2、一部分农药的评估期延长至2005年12月31日，另一部分评估