财务分析-03.ppt

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专题九专题九综合财务分析综合财务分析主要内容：

u综合财务分析的含义、特点、内容综合财务分析的含义、特点、内容u综合财务分析的方法综合财务分析的方法沃尔评分法沃尔评分法杜邦分析法杜邦分析法u财务分析报告财务分析报告第一节第一节综合财务分析概述综合财务分析概述一、综合财务分析的含义一、综合财务分析的含义综合财务分析就是将有关财务指标按其内在联系结合起来，系统、全面、综合地对企业的财务状况和经营成果进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和经营成果的优劣。

二、综合财务分析的特点二、综合财务分析的特点

（一）分析方法不同单项分析通常把企业财务活动的总体分解为各个具体部分，认识每一个具体的财务现象，可以对财务状况和经营成果的某一个方面作出判读和评价；而综合财务分析则是通过把个别财务现象从财务活动的总体上做出归纳综合，着重从整体上概括财务活动的本质特征。

（二）分析重点和基准不同

（二）分析重点和基准不同单项分析的重点和比较基准是财务计划、财务理论标准；而综合分析的重点和基准是企业整体发展趋势。

（三）分析目的不同（三）分析目的不同单项分析的目的侧重于找出企业财务状况和经营成果某一方面存在的问题综合分析的目的是要全面评价企业的财务状况和经营成果三、综合财务分析的内容和方法三、综合财务分析的内容和方法

（一）综合财务分析的内容

（一）综合财务分析的内容盈利能力分析偿债能力分析营运能力分析发展能力分析

（二）综合财务分析的主要方法

（二）综合财务分析的主要方法财务比率综合分析法沃尔分析法杜邦分析法第二节综合财务分析方法第二节综合财务分析方法一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法财务比率综合评分，可以通过编制财务比率汇总表，将反映企业财务状况的各类财务比率集中在一张表中加以比较，能够一目了然地反映出企业各方面的财务状况。

企业财务状况的比较分析主要有两种：

1.1.纵向比较纵向比较将企业本期的财务报表或财务比率同过去几个会计期间的财务报表或财务比率进行比较，可以分析企业的发展趋势。

2.2.横向比较横向比较将本企业的财务比率与同行业平均财务比率或同行业先进的财务比率相比较，可以了解到企业在同行业中所处的水平，以便综合评价企业的财务状况。

需要企业找到同行业的平均财务比率或同行业先进的需要企业找到同行业的平均财务比率或同行业先进的财务比率等资料作为参考标准财务比率等资料作为参考标准只能定性地描述企业的财务状况只能定性地描述企业的财务状况二、沃尔评分法二、沃尔评分法亚历山大.沃尔在其于20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析等著作中提出了信用能力指数概念，将流动比率、产权比率、固定资产比率、存贷周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自有资金周转率等七项七项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出的评价。

现代社会与沃尔所处的时代相比，已经发生了很大的变化。

现在通常认为，在选择指标时，偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力指标均应当选到，除此之外还应当适当选取一些非财务指标作为参考。

【例71】沃尔比重评分法的基本步骤：

（1）选择评价指标并分配指标权重。

选择的指标选择的指标分配的权重分配的权重一、偿债能力指标一、偿债能力指标1.1.资产负债率资产负债率2.2.已获利息倍数已获利息倍数2020121288二、获利能力指标二、获利能力指标1.1.净资产收益率净资产收益率2.2.总资产报酬率总资产报酬率282825251313三、运营能力指标三、运营能力指标1.1.总资产周转率总资产周转率2.2.流动资产周转率流动资产周转率18189999四、发展能力指标四、发展能力指标1.1.营业增长率营业增长率2.2.资本积累率资本积累率242412121212100100

（2）确定各项评价指标的标准值。

财务指标的标准值一般可以行业平均数、企业历史先进数、国家有关标准或者国际公认数为基准来加以确定。

表中的标准值仅是为举例目的而假设的。

选择的指标选择的指标指标的标准值指标的标准值11、偿债能力指标、偿债能力指标1.1.资产负债率资产负债率2.2.已获利息倍数已获利息倍数60%60%33二、获利能力指标二、获利能力指标1.1.净资产收益率净资产收益率2.2.总资产报酬率总资产报酬率25%25%16%16%三、营运能力指标三、营运能力指标1.1.总资产周转率总资产周转率2.2.流动资产周转率流动资产周转率2255四、发展能力指标四、发展能力指标1.1.营业增长率营业增长率2.2.资本积累率资本积累率10%10%15%15%（3）对各项评价指标记分并计算综合分数。

综合得分综合得分=各项评价指标的得分各项评价指标的得分选择的指的指标分配的分配的权重重指指标的的标准准值指指标的的实际值实际得分得分=一、一、偿债能力指能力指标1.1.资产负债率率2.2.已已获利息倍数利息倍数202012128860%60%3328.26%28.26%15155.655.654040二、二、获利能力指利能力指标1.1.净资产收益率收益率2.2.总资产报酬率酬率38382525131325%25%16%16%16.21%16.21%20.93%20.93%16.2116.2117.0017.00三、运三、运营能力指能力指标1.1.总资产周周转率率2.2.流流动资产周周转率率1818999922550.930.932.642.644.194.194.754.75四、四、发展能力指展能力指标1.1.营业增增长率率2.2.资本本积累率累率24241212121210%10%15%15%11.11%11.11%13.01%13.01%13.3313.3310.4110.41综合得分合得分100100111.54111.54（4）形成评价结果。

在最终评价时，如果综合得分大于100，则说明企业的财务状况比较好；反之，则说明企业的财务状况比同行业平均水平或者本企业历史先进水平等差。

由于该公司综合得分为111.54，大于100，说明其财务状况为良好。

沃尔比重评分法是评价企业总体财务状况的一种比较可取的方法，这一方法的关键在于指标的选定、权重的分配及标准值的确定等。

三、杜邦分析法

（一）杜邦分析法的含义及分析步骤含义：

杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。

因其最初由美国杜邦公司创造并成功运用而得名。

该体系以净资产收益率净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因。

杜邦体系各主要指标之间的关系如下：

净资产收益率收益率=总资产净利率利率权益益乘数乘数=营业净利率利率总资产周周转率率权益益乘数乘数其中：

其中：

净资产收益率净资产收益率总资产净利率总资产净利率权益乘数权益乘数=1/=1/（1-1-资产负债率）资产负债率）营业营业净利率净利率总资产周转率总资产周转率净利润净利润营业收入营业收入营业收入营业收入资产总额资产总额营业收入营业收入成本费用成本费用流动资产流动资产非流动资产非流动资产营业成本营业成本货币资金货币资金固定资产固定资产销售费用销售费用交易性金融资产交易性金融资产长期投资长期投资管理费用管理费用应收账款应收账款无形资产无形资产财务费用财务费用预付帐款预付帐款其他资产其他资产税金税金存货存货其他支出其他支出其他流动资产其他流动资产杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息：

（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。

（3）资产净利率说明企业资产利用的效果（4）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系（5）资产周转率反映资产总额的周转速度权益净利率权益净利率6.42%6.42%资产净利率资产净利率5.18%5.18%权益乘数权益乘数1.241.24销售净利率销售净利率2.39%2.39%资产周转率资产周转率2.172.17净利润净利润369.44369.44营业收入营业收入15449.4815449.48营业收入营业收入15449.4815449.48资产总额资产总额7107.067107.06总收入总收入15332.2715332.27总成本总成本14962.8314962.83流动资产流动资产3957.793957.79非流动资产非流动资产3149.273149.2720042004年：

年：

20052005年：

年：

权益净利率权益净利率4.27%4.27%资产净利率资产净利率3.53%3.53%权益乘数权益乘数1.211.21销售净利率销售净利率1.44%1.44%资产周转率资产周转率2.452.45净利润净利润239.13239.13营业收入营业收入16623.4316623.43营业收入营业收入16623.4316623.43资产总额资产总额6777.56777.5总收入总收入16515.9916515.99总成本总成本16276.8616276.86流动资产流动资产3844.593844.59非流动资产非流动资产2932.512932.51|综上所述，杜邦分析法以净资产收益率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。

它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。

|杜邦分析法与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。

|只有把系统内这些因素的关系协调好，才能使净资产收益率达到最大值。

总资产净利率总资产净利率11.77%权益乘数权益乘数1.38营业净利率营业净利率总资产周转率总资产周转率11.89%0.991（1-资产负债率）资产负债率）27.67%净利润净利润营业收入营业收入252021200营业收入营业收入资产平均余额资产平均余额2120021500负债总额（平均）负债总额（平均）资产总额（平均）资产总额（平均）年初年初540020000年末年末650023000营业营业成本费成本费投资投资营业外营业外所得税所得税-+-收入收入用总额用总额收益收益收支净额收支净额费用费用2120016800300-5001680流动流动长期长期+负负债债负负债债3400200040002500流动流动非流动非流动+资产资产资产资产710012900805014950营业成本营业成本+营业税金及附加营业税金及附加+销售费用销售费用+管理费用管理费用+财务费用财务费用12400120019001000300净资产收益率净资产收益率16.24%案例解析案例一综合财务指标计算与分析1.1.计算以下有关财务比率：

计算以下有关财务比率：

（11）偿债能力指标：

）偿债能力指标：

流动比率流动比率190001000019000100001.91.9速动比率（速动比率（190001900080008000）10000100001.11.1资产负债率资产负债率2500060000250006000041.6741.67已获利息倍数（已获利息倍数（4300430019001900）190019003.263.26

（2）营运能力指标：

（3）盈利能力指标：

2.2.利用以上资料，分析公司的偿债能力、营运能利用以上资料，分析公司的偿债能力、营运能力、盈利能力：

力、盈利能力：

（1）公司流动比率、速动比率和已获利息倍数均大于行业平均值，表明公司短期偿债压力较小。

（2）公司应收账款的周转速度与行业平均值相当，表明收账情况正常。

但存货的周转速度约为行业平均值的一半，可能存在销售不畅、存货积压现象。

相对而言，固定资产周转速度要略高于行业