茅台投资之分析研究.ppt
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茅台投资之分析研究.ppt
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1贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析项目200120022003200420052006主营收入(亿)16.1818.3524.0130.139.3148.96净利润(亿)3.283.775.878.2111.1915.04主营收入增长率41.9313.430.8525.3530.5924.57利润增长率30.7414.7855.7239.8536.3234.47每股收益1.311.371.942.092.371.59一、财务分析一、财务分析1、成长性分析、成长性分析:
2贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析项目200120022003200420052006毛利率62.55%63.98%67.26%71.43%69.03%70.80%销售净利率20.27%20.54%24.45%27.28%28.45%30.16%资产周转率0.470.470.480.470.490.53资产收益率9.47%9.59%11.84%12.88%13.87%16.02%财务杠杆比率1.371.381.441.531.581.59净资产收益率12.96%13.21%17.07%19.69%21.96%25.50%2、收益性分析、收益性分析:
成长稳定,除2002年外基本保持在30%以上的增长。
3贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析项目200120022003200420052006资产负债率26.74%26.86%29.98%33.84%35.93%36.15%权益负债率000000流动比率3.12.832.532.212.081.99速动比率2.251.811.711.431.441.41存货周转率0.370.320.390.320.370.4负债股东权益比0.370.370.430.520.570.583、偿债及营运分析、偿债及营运分析:
高毛利率,合理的财务杠杆,15%以上的净资产收益率。
4贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析4、流动性分析、流动性分析:
低负债,长期负债为0。
项目200120022003200420052006未分配利润78288635100716651665经营性现金4243594297616942105现金增加值1495-1765605589945715贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析5、损益百分比分析、损益百分比分析:
项目200120022003200420052006收入100100100100100100销售成本17.818.5819.8717.7717.4815.86主营业务税收19.6517.4412.8310.813.4911.53营业费用14.0916.7815.212.5212.1111.61管理费用11.1912.9712.1610.378.939.89财务费用所得税16.3814.0115.3721.1619.1118.33净利润20.2720.5424.4527.2828.4530.166贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析典型的小投入,大产出。
但是作为一个投资者来说,价格是你永远需要考虑的,所谓好公司、好价格,现在的价格非但不能称得上好,恐怕有点坏了,现在关于茅台争论最多的恐怕也是关于其价格的争论,关于基于其未来成长稳定,现阶段又高估太多,作为一名投资者,是选择继续持有,还是卖出的问题。
7贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析继续持有的一方认为,只要其公司的基本面没有变化,未来成长可期,作为一个坚定的价值投资者,就应该选择继续持有,高估的部分是市场给你的,未来哪怕是还给市场也无妨,这本身就不是我们想要的;赞同卖出的一方认为其目前高估的价格已经透支了其未来至少3年以上的增长,基于未来的不确定性,也基于价值投资中的卖出原则之一:
极度高估下选择卖出。
8贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析二、未来发展分析二、未来发展分析假使茅台2007年的每股利润为2.4元的话(基于2006年的1.59增长50%),我们看看其究竟被高估到何种程度:
1、假使其未来三年的增长为、假使其未来三年的增长为20%9贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析增长20%EPSPEPEPE20305020072.420082.8857.6086.40144.0020093.4669.20103.80173.0020104.1583.00124.50207.5010贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析对应PE为20的话,其2008年的估值为57.6元,如果报上这样的价格,就不考虑任何安全边际下的折扣了,恐怕现在没有几个人不认为其疯了,短期内也许看不到,但是如果其2010年回到83元左右的话,也不要奇怪,因为这并非天方夜谭。
当然这也是比较极端的一个例子了。
2、假设未来的增长为、假设未来的增长为30%11贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析增长30%EPSPEPEPE20305020072.420083.1262.4093.60156.0020094.0681.20121.80203.0020105.27105.40158.10263.5012贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析如果再给个50倍的PE,现在的价格也就透支了其明年的业绩,尚属于可以接受的范围,如果对应于30倍的PE,也就是说现在如果茅台的价格在100元左右,还是可以考虑买进的,这可是要打个对折的哦。
3、假设未来的增长为假设未来的增长为50%比较疯狂的是如果你认为其未来仍旧能够保持50%甚至以上的增长的话。
13贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析增长50%EPSPEPEPE20305020072.420083.672.00108.00180.0020095.4108.00162.00270.0020108.1162.00243.00405.0014贵州茅台贵州茅台的投资价值分析的投资价值分析对应50的PE,也就高估了那么一点点,那么只要你信心足够的话,是不是可以考虑继续买进呢?
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