证券投资第十章.ppt

证券投资第十章.ppt

《证券投资第十章.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资第十章.ppt（59页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

第十章第十章证券组合管理与证券监管证券组合管理与证券监管本章主要内容本章主要内容第一节第一节证券组合管理概述证券组合管理概述第二节第二节马柯威茨选择资产组合的方法马柯威茨选择资产组合的方法第三节第三节风险资产的定价与证券组合管理风险资产的定价与证券组合管理的应用的应用第四节第四节投资组合管理业绩评价模型投资组合管理业绩评价模型第五节第五节证券监管证券监管第一节第一节证券组合管理概述证券组合管理概述本节主要内容本节主要内容一、证券组合管理及其必要性一、证券组合管理及其必要性二、证券投资的风险二、证券投资的风险三、证券组合的基本类型三、证券组合的基本类型四、证券组合管理的基本步骤四、证券组合管理的基本步骤五、现代组合理论的形成与发展五、现代组合理论的形成与发展学习要点提示学习要点提示掌握证券组合管理概念、类型、基本步骤，掌握证券组合管理概念、类型、基本步骤，掌握证券投资的风险类型。

掌握证券投资的风险类型。

第一节第一节证券组合管理概述证券组合管理概述一、证券组合管理及其必要性（一、证券组合管理及其必要性（一、证券组合管理及其必要性（一、证券组合管理及其必要性（P335P336P335P336）简要介绍证券组合的含义、证券组合管理的意简要介绍证券组合的含义、证券组合管理的意简要介绍证券组合的含义、证券组合管理的意简要介绍证券组合的含义、证券组合管理的意义。

证券组合管理的必要性在于降低风险、实现义。

证券组合管理的必要性在于降低风险、实现义。

证券组合管理的必要性在于降低风险、实现义。

证券组合管理的必要性在于降低风险、实现收益最大化。

收益最大化。

收益最大化。

收益最大化。

在金融投资理论与实践中，证券组合通常是指个在金融投资理论与实践中，证券组合通常是指个在金融投资理论与实践中，证券组合通常是指个在金融投资理论与实践中，证券组合通常是指个人或机构投资者所拥有的由股票、债券以及衍生人或机构投资者所拥有的由股票、债券以及衍生人或机构投资者所拥有的由股票、债券以及衍生人或机构投资者所拥有的由股票、债券以及衍生金融工具等多种有价证券构成的一个投资集合。

金融工具等多种有价证券构成的一个投资集合。

金融工具等多种有价证券构成的一个投资集合。

金融工具等多种有价证券构成的一个投资集合。

证券组合管理使投资活动分成两个工作：

证券组合管理使投资活动分成两个工作：

证券组合管理使投资活动分成两个工作：

证券组合管理使投资活动分成两个工作：

一是对证券和市场的分析，其核心是对投资者可一是对证券和市场的分析，其核心是对投资者可一是对证券和市场的分析，其核心是对投资者可一是对证券和市场的分析，其核心是对投资者可能选择的所有投资工具的风险和预期收益进行评能选择的所有投资工具的风险和预期收益进行评能选择的所有投资工具的风险和预期收益进行评能选择的所有投资工具的风险和预期收益进行评估；估；估；估；二是对资产进行最优资产组合的构建，涉及在可二是对资产进行最优资产组合的构建，涉及在可二是对资产进行最优资产组合的构建，涉及在可二是对资产进行最优资产组合的构建，涉及在可行的资产组合中决定最佳风行的资产组合中决定最佳风行的资产组合中决定最佳风行的资产组合中决定最佳风收益机会，从可行收益机会，从可行收益机会，从可行收益机会，从可行的资产组合中选择最好的资产组合。

的资产组合中选择最好的资产组合。

的资产组合中选择最好的资产组合。

的资产组合中选择最好的资产组合。

证券组合管理组合管理则是以资产组合整体为对象和基组合管理则是以资产组合整体为对象和基础，或者说，以拥有整个资产组合投资者础，或者说，以拥有整个资产组合投资者的效用最大化为目标进行的管理，因而资的效用最大化为目标进行的管理，因而资产个体的风险和收益特征并不是组合管理产个体的风险和收益特征并不是组合管理所关注的焦点。

所关注的焦点。

组合管理的重点应该是资产之间的相互关组合管理的重点应该是资产之间的相互关系及组合整体的风险收益特征，即风险与系及组合整体的风险收益特征，即风险与收益的权衡。

收益的权衡。

组合管理在降低资产组合风险的同时，实组合管理在降低资产组合风险的同时，实现收益最大化。

现收益最大化。

二、证券投资的风险证券投资风险的经济内涵。

证券投资风险分类。

投证券投资风险的经济内涵。

证券投资风险分类。

投证券投资风险的经济内涵。

证券投资风险分类。

投证券投资风险的经济内涵。

证券投资风险分类。

投资的总风险分为系统风险和非系统风险资的总风险分为系统风险和非系统风险资的总风险分为系统风险和非系统风险资的总风险分为系统风险和非系统风险。

风险在经济学中一般是与不确定性或不完全风险在经济学中一般是与不确定性或不完全信息联系在一起。

信息联系在一起。

金融理论关注的是投机性风险，即在损失的金融理论关注的是投机性风险，即在损失的同时也有盈利的可能。

同时也有盈利的可能。

系统风险与市场的整体运动相关联，通常表现为某系统风险与市场的整体运动相关联，通常表现为某系统风险与市场的整体运动相关联，通常表现为某系统风险与市场的整体运动相关联，通常表现为某个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。

个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。

个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。

个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。

非系统风险基本只同某个具体的股票、债券相关联，非系统风险基本只同某个具体的股票、债券相关联，非系统风险基本只同某个具体的股票、债券相关联，非系统风险基本只同某个具体的股票、债券相关联，而与其他有价证券无关，也就同整个市场无关。

而与其他有价证券无关，也就同整个市场无关。

而与其他有价证券无关，也就同整个市场无关。

而与其他有价证券无关，也就同整个市场无关。

三、证券组合的基本类型三、证券组合的基本类型以组合的投资目标为标准进行分类，以组合的投资目标为标准进行分类，证券投资组合可以分为避税型、收证券投资组合可以分为避税型、收入型、增长型、收入入型、增长型、收入-增长混合型、增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。

货币市场型、国际型及指数化型等。

指数基金的业绩好于进取型基金的指数基金的业绩好于进取型基金的主要原因。

主要原因。

四、证券组合管理的基本步骤（四、证券组合管理的基本步骤（四、证券组合管理的基本步骤（四、证券组合管理的基本步骤（P342P342）证券组合管理的基本步骤包括：

证券组合管理的基本步骤包括：

证券组合管理的基本步骤包括：

证券组合管理的基本步骤包括：

确定组合管理目标确定组合管理目标确定组合管理目标确定组合管理目标；制定组合管理政策制定组合管理政策制定组合管理政策制定组合管理政策；构建证券组合构建证券组合构建证券组合构建证券组合；修订证券组合资产结构修订证券组合资产结构修订证券组合资产结构修订证券组合资产结构；证券组合资产的业绩评估。

证券组合资产的业绩评估。

证券组合资产的业绩评估。

证券组合资产的业绩评估。

五、现代组合理论的形成与发展五、现代组合理论的形成与发展简要介绍现代组合理论的形成和简要介绍现代组合理论的形成和发展，重点介绍理论逻辑关系以发展，重点介绍理论逻辑关系以及应用范围，也要介绍各理论的及应用范围，也要介绍各理论的局限性。

局限性。

第二节第二节马柯威茨选择资产组合的方法马柯威茨选择资产组合的方法本节主要内容本节主要内容本节主要内容本节主要内容一、理性投资者的行为特征和决策方法一、理性投资者的行为特征和决策方法一、理性投资者的行为特征和决策方法一、理性投资者的行为特征和决策方法二、资产的收益和风险特征二、资产的收益和风险特征二、资产的收益和风险特征二、资产的收益和风险特征三、资产组合的收益和方差三、资产组合的收益和方差三、资产组合的收益和方差三、资产组合的收益和方差四、确定最小方差资产组合集合的方法四、确定最小方差资产组合集合的方法四、确定最小方差资产组合集合的方法四、确定最小方差资产组合集合的方法五、单一指数模型五、单一指数模型五、单一指数模型五、单一指数模型学习要点提示学习要点提示学习要点提示学习要点提示掌握资产的收益和风险特征和资产组合的收益和方掌握资产的收益和风险特征和资产组合的收益和方掌握资产的收益和风险特征和资产组合的收益和方掌握资产的收益和风险特征和资产组合的收益和方差。

差。

差。

差。

了解理性投资者的行为特征和决策方法了解理性投资者的行为特征和决策方法了解理性投资者的行为特征和决策方法了解理性投资者的行为特征和决策方法第二节第二节马柯威茨选择资产组合的方法马柯威茨选择资产组合的方法一、理性投资者的行为特征和决策方法一、理性投资者的行为特征和决策方法一、理性投资者的行为特征和决策方法一、理性投资者的行为特征和决策方法投资者的理性经济行为有两个规律特征，其投资者的理性经济行为有两个规律特征，其一为追求收益最大化，其二为厌恶风险，二者的一为追求收益最大化，其二为厌恶风险，二者的综合反映为追求效用最大化。

资产组合的有效率综合反映为追求效用最大化。

资产组合的有效率边界是指不仅满足同等收益水平下风险最小的条边界是指不仅满足同等收益水平下风险最小的条件，还满足同等风险水平上收益最高的条件的资件，还满足同等风险水平上收益最高的条件的资产组合的风险和收益构成的组合。

产组合的风险和收益构成的组合。

二、资产的收益和风险特征二、资产的收益和风险特征二、资产的收益和风险特征二、资产的收益和风险特征收益用数学期望值衡量，预期收益的方差作收益用数学期望值衡量，预期收益的方差作为衡量风险的标准。

为衡量风险的标准。

第二节第二节马柯威茨选择资产组合的方法马柯威茨选择资产组合的方法三、资产组合的收益和方差三、资产组合的收益和方差三、资产组合的收益和方差三、资产组合的收益和方差资产组合的预期收益是资产组合中所有资产预资产组合的预期收益是资产组合中所有资产预资产组合的预期收益是资产组合中所有资产预资产组合的预期收益是资产组合中所有资产预期收益的简单加权平均值，其中的权数为各资产期收益的简单加权平均值，其中的权数为各资产期收益的简单加权平均值，其中的权数为各资产期收益的简单加权平均值，其中的权数为各资产投资占总投资的比率。

（投资占总投资的比率。

（投资占总投资的比率。

（投资占总投资的比率。

（P350P350）资产组合的方差不是各资产方差的简单加权平均，资产组合的方差不是各资产方差的简单加权平均，资产组合的方差不是各资产方差的简单加权平均，资产组合的方差不是各资产方差的简单加权平均，而是资产组合的收益与其预期收益偏离数的平方。

而是资产组合的收益与其预期收益偏离数的平方。

而是资产组合的收益与其预期收益偏离数的平方。

而是资产组合的收益与其预期收益偏离数的平方。

或资产组合的方差是资产各自方差与它们之间协或资产组合的方差是资产各自方差与它们之间协或资产组合的方差是资产各自方差与它们之间协或资产组合的方差是资产各自方差与它们之间协方差的加权平均。

方差的加权平均。

方差的加权平均。

方差的加权平均。

（。

（。

（。

（P352P352）第二节第二节马柯威茨选择资产组合的方法马柯威茨选择资产组合的方法现代组合理论的主要贡献在于它阐明了组合的风险现代组合理论的主要贡献在于它阐明了组合的风险现代组合理论的主要贡献在于它阐明了组合的风险现代组合理论的主要贡献在于它阐明了组合的风险并不取决于各个个别资产风险的平均值，而是各资并不取决于各个个别资产风险的平均值，而是各资并不取决于各个个别资产风险的平均值，而是各资并不取决于各个个别资产风险的平均值，而是各资产的协方差产的协方差产的协方差产的协方差资产间的相关关系。

运用马柯维兹资产间的相关关系。

运用马柯维兹资产间的相关关系。

运用马柯维兹资产间的相关关系。

运用马柯维兹关于组合投资的基本思想，我们可以看到在资产完关于组合投资的基本思想，我们可以看到在资产完关于组合投资的基本思想，我们可以看到在资产完关于组合投资的基本思想，我们可以看到在资产完全不相关的情况下，资产组合的风险会随着资产数全不相关的情况下，资产组合的风险会随着资产数全不相关的情况下，资产组合的风险会随着资产数全不相关的情况下，资产组合的风险会随着资产数量的增加而消失。

由