营运资本.ppt
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第五章第五章营运资本营运资本l营运资本有两个主要概念营运资本有两个主要概念净营运净营运资本和总营运资本。
净营运资本指流资本和总营运资本。
净营运资本指流动资产减去流动负债的差额,它一般动资产减去流动负债的差额,它一般用来衡量企业避免发生流动性问题的用来衡量企业避免发生流动性问题的程度。
总营运资本则是指企业所有流程度。
总营运资本则是指企业所有流动资产与流动负债的管理问题。
本章,动资产与流动负债的管理问题。
本章,将结合这两个基本概念来探讨企业的将结合这两个基本概念来探讨企业的流动资产。
也就是现金、有价证券、流动资产。
也就是现金、有价证券、应收账款和存货的管理。
应收账款和存货的管理。
第一节第一节营运资本管理的战略策略营运资本管理的战略策略l一、营运资本管理的几个理论问题一、营运资本管理的几个理论问题l二、流动资产投资策略二、流动资产投资策略l三、流动资产的融资策略三、流动资产的融资策略一、几个理论问题一、几个理论问题1,营运资本,营运资本企业日常财务管理的核心。
原企业日常财务管理的核心。
原因在于:
因在于:
(1)流动资产占企业总资产的比例必须适度;)流动资产占企业总资产的比例必须适度;
(2)流动负债是企业外部融资的重要来源;)流动负债是企业外部融资的重要来源;(3)流动资产与流动负债的匹配是企业资产)流动资产与流动负债的匹配是企业资产负债管理的重要组成部分。
负债管理的重要组成部分。
2,营运资本分类营运资本分类资产负债匹配的资产负债匹配的基本前提基本前提
(1)财务会计的分类)财务会计的分类
(2)财务管理的分类)财务管理的分类:
流动资产一般流动资产一般按时间,包括永久性流动资产和临时按时间,包括永久性流动资产和临时性流动资产;流动负债一般按其是否性流动资产;流动负债一般按其是否具有自然属性进行分类,包括自然性具有自然属性进行分类,包括自然性融资和协议性融资两个部分。
融资和协议性融资两个部分。
3,营运资本周转营运资本周转企业营运资本企业营运资本管理的内在要求管理的内在要求周转模式周转模式(下张)(下张)周转的主要特征:
运动性、物质周转的主要特征:
运动性、物质性、补偿性、增值性性、补偿性、增值性内在要求:
各项目在空间上合理内在要求:
各项目在空间上合理并存、在时间上依次继起并实现消并存、在时间上依次继起并实现消耗的足额补偿耗的足额补偿产品存货产品存货材料存货材料存货应付帐款应付帐款应计费用应计费用现金及短期有价证券现金及短期有价证券应收账款应收账款资金提供者资金提供者固定资产固定资产生产过程产生生产过程产生转转化化支付支付购买产生购买产生外部筹资外部筹资还本付息还本付息收账收账销售产生销售产生二、流动资产投资策略二、流动资产投资策略1,流动资产的投资规模,流动资产的投资规模一般来说,获利能力与流动性呈反方一般来说,获利能力与流动性呈反方向变动关系;获利能力与财务风险呈向变动关系;获利能力与财务风险呈同向变动关系;流动性与财务风险呈同向变动关系;流动性与财务风险呈反向变动关系。
反向变动关系。
2,流动资产的内部结构流动资产的内部结构必须遵循时间上的依次继起和空间上的必须遵循时间上的依次继起和空间上的同时并存。
同时并存。
在构成内容上在构成内容上关于各构成项目:
应收账款、现金、短关于各构成项目:
应收账款、现金、短期有价证券、存货。
其中,现金、短期有期有价证券、存货。
其中,现金、短期有价证券、存货是流动资产结构调整的主体,价证券、存货是流动资产结构调整的主体,保守者则三者保存较多。
保守者则三者保存较多。
3,流动资产投资的风险与收益,流动资产投资的风险与收益对企业流动资产的投资管理,重点对企业流动资产的投资管理,重点应是资本收益与财务风险之间的权衡应是资本收益与财务风险之间的权衡问题。
问题。
对于企业流动资产的总体规模及其对于企业流动资产的总体规模及其内部结构安排,企业应寻求一个合理内部结构安排,企业应寻求一个合理的甚至是最佳的持有额度。
的甚至是最佳的持有额度。
三、流动资产的融资策略三、流动资产的融资策略1,保守型融资策略,保守型融资策略流动负债只融通部分流动负债只融通部分历史性流动资产的资金需要,另一部分临历史性流动资产的资金需要,另一部分临时性流动资产和永久性流动资产均由长期时性流动资产和永久性流动资产均由长期负债和权益性资本作为其资金来源。
其总负债和权益性资本作为其资金来源。
其总资产的投资回报率一般较低。
资产的投资回报率一般较低。
2,稳健型融资策略,稳健型融资策略3,进取型融资策略,进取型融资策略时间资产水平固定资产流动资产长期融资短期融资1,保守型融资策略,保守型融资策略2,稳健型融资策略,稳健型融资策略时间资产水平固定资产流动资产长期融资短期融资3,进取型融资策略,进取型融资策略进取型融资策略进取型融资策略也称激进型融资策略。
也称激进型融资策略。
流动负债不但融通临时性流动资产的流动负债不但融通临时性流动资产的资金需要,而且还要解决部分永久性资金需要,而且还要解决部分永久性资产的资金需要。
是一种风险与获利资产的资金需要。
是一种风险与获利均较高的融资策略。
均较高的融资策略。
固定资产流动资产短期融资长期融资时间资产水平第二节第二节现金管理及短期有价证券的现金管理及短期有价证券的管理管理l一、企业持有现金的动机、企业持有现金的动机1,交易性动机,交易性动机2,预防性动机,预防性动机3,投机性动机,投机性动机无论出于何种动机,实际上企业必须无论出于何种动机,实际上企业必须持有一定量的现金以便满足各种各样持有一定量的现金以便满足各种各样的资金需要。
的资金需要。
二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定确定方法有:
确定方法有:
1,现金周转模式,现金周转模式2,成本分析模式,成本分析模式3,存货模式,存货模式4,随机模式。
,随机模式。
1,现金周转模式,现金周转模式最佳现金持有量最佳现金持有量=预计现金年总需求量预计现金年总需求量现金周转次数现金周转次数现金周转次数现金周转次数=360现金周转天数现金周转天数现金周转天数现金周转天数=平均储备天数平均储备天数+平均周转天数平均周转天数平均付款天数平均付款天数2,成本分析模式成本分析模式基本思路就是要寻求持有现金基本思路就是要寻求持有现金的相关总成本最低时的现金余额的相关总成本最低时的现金余额企业持现总成本企业持现总成本=机会成本机会成本+管理成本管理成本+短缺成本短缺成本现金持有量管理成本线最佳现金持有量Q机会成本线短缺成本线总成本线总成本线总成本例例某企业有三种现金持有方案,各方案某企业有三种现金持有方案,各方案的机会成本按现金持有量的的机会成本按现金持有量的6%计算,其计算,其管理成本和短缺成本如下所示:
管理成本和短缺成本如下所示:
AABBCC现金持有量现金持有量现金持有量现金持有量300000030000006000000600000090000009000000固定成本固定成本固定成本固定成本300003000030000300003000030000机会成本机会成本机会成本机会成本180000180000360000360000540000540000短缺成本短缺成本短缺成本短缺成本30000030000010000010000000变动成本之变动成本之变动成本之变动成本之和和和和480000480000460000460000540000540000总成本总成本总成本总成本510000510000490000490000570000570000方案项目3,随机模式,随机模式用于现金流量呈无规则变动时用于现金流量呈无规则变动时基本原则:
制定一个先进控制区域,定出持基本原则:
制定一个先进控制区域,定出持有现金的上限和下限。
有现金的上限和下限。
时间现金余额上限H下限L目标控制线目标控制线R目标现金余额目标现金余额R线线的确定:
仍按总持现成本最的确定:
仍按总持现成本最低并参考现金余额逐级波动幅度确定。
低并参考现金余额逐级波动幅度确定。
Q=3b预期现金余额变化标准差预期现金余额变化标准差4有价证券日利率有价证券日利率+下限下限L3例例假定某企业有价证券的日利率为假定某企业有价证券的日利率为O.O18%,转换成本转换成本b为为120元,元,L为为5万元,万元,据历史数据测算日现金余额的标准差为据历史数据测算日现金余额的标准差为6000元,计算企业的最佳现金持有量及元,计算企业的最佳现金持有量及最高持现额度。
最高持现额度。
三、现金的日常管理三、现金的日常管理1,加速收款,加速收款缩短应收账款的时间并转为现金。
缩短应收账款的时间并转为现金。
一般采取:
一般采取:
银行集中法银行集中法锁箱系统锁箱系统其他方法其他方法2,控制支出,控制支出尽可能使每月的付款账单与收款账尽可能使每月的付款账单与收款账单在时间上相互适应。
一般采用:
单在时间上相互适应。
一般采用:
延缓付款延缓付款使用现金浮游量使用现金浮游量四、短期有价证券的管理四、短期有价证券的管理短期有价证券短期有价证券1,持有短期有价证券的原因,持有短期有价证券的原因作为现金的替代品作为现金的替代品作为短期投资作为短期投资2,投资时需考虑的因素,投资时需考虑的因素投资风险投资风险可销售性可销售性投资报酬投资报酬第三节第三节应收账款管理应收账款管理一、制定合理的信用政策一、制定合理的信用政策包括:
包括:
1,信用标准,信用标准2,信用条件,信用条件3,收账政策,收账政策1,信用标准,信用标准是企业给与客户的最低信用标准,也是是企业给与客户的最低信用标准,也是企业对于可接受的风险提供的一个基本判企业对于可接受的风险提供的一个基本判断标准。
断标准。
应做好如下工作:
应做好如下工作:
决定公司应收账款的最佳投资水平。
可决定公司应收账款的最佳投资水平。
可结合应收账款的投资成本(机会成本、管结合应收账款的投资成本(机会成本、管理成本、坏账损失)进行分析。
理成本、坏账损失)进行分析。
据客户信用资料,确定其信用额度(后据客户信用资料,确定其信用额度(后者可按国外的五者可按国外的五c分析法来确定)。
分析法来确定)。
2,信用条件,信用条件包括:
信用期限包括:
信用期限折扣期限折扣期限现金折扣现金折扣二、信用政策改变的分析二、信用政策改变的分析新拟信用政策是否合理有效,取决于实新拟信用政策是否合理有效,取决于实施新政策所增加的边际利润与信用成本的施新政策所增加的边际利润与信用成本的大小比较。
大小比较。
如预期边际利润如预期边际利润信用边际成本信用边际成本(=机会成本机会成本+坏账损失坏账损失+折扣费用)折扣费用)并且公司能力未充分利用或供过于求时,并且公司能力未充分利用或供过于求时,信用政策可适当放宽。
信用政策可适当放宽。
如预期边际利润如预期边际利润边际成本,则需从严。
边际成本,则需从严。
三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理11,单个客户管理,单个客户管理做好基础纪录,了解客户的及时付款程度;做好基础纪录,了解客户的及时付款程度;检查客户是否突破信用额度;检查客户是否突破信用额度;掌握客户已过信用期限的债务。
掌握客户已过信用期限的债务。
22,总额管理,总额管理分析应收账款周转率和平均收账期;分析应收账款周转率和平均收账期;考察拒付情况考察拒付情况编制帐龄分析表编制帐龄分析表第四节第四节存货管理存货管理存货存货一、存货的成本一、存货的成本11,订货成本,订货成本C1=F1+D/QC1=F1+D/QKK22,采购成本,采购成本C2=C2=DDUU33,储存成本,储存成本C3=F2+KcC3=F2+KcQ/2Q/244,缺货成本,缺货成本C4=C4=TTCsCs总成本总成本TC=C1+C2+C3+C4TC=C1+C2+C3+C4二、存货决策二、存货决策最佳经济订货量的确定最佳经济订货量的确定如果:
缺货成本如果:
缺货成本C4C4为零,为零,DD、UU已知,不考虑已知,不考
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