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Assignment011

管理学作业答题纸

金融市场与机构01次作业（第1-4单元）答题纸

学籍号：

132********2

姓名：

_庞宇锋_____

学习中心：

山东青岛胶南奥鹏学习中心[19]

分数：

班级：

__1309_________

批改老师：

本次作业满分为100分。

请将每道题的答案写在对应题目下方的横线上。

题目1[50分]

答：

风险投资在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。

广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。

根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。

随着我国经济的发展尤其是高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素。

风险投资实质上是一种高科技与金融相结合，将资金投入风险极大的高新技术开发生产中，从而使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制。

它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。

与发达国家相比，我国风险投资目前还处于起步阶段，缺乏对高新技术产业有效的运作，使高新技术产业大规模发展受到一定程度的抑制，许多方面还需完善。

虽然如此，但还是有很多国内的公司成功的引进了风险投资并把自己的公司发展了、壮大了。

大家都熟悉的阿里巴巴就是其中的一个典型案例。

1999年年初，马云决定回到杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。

回到杭州后，马云和最初的创业团队开始谋划一次轰轰烈烈的创业。

大家集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。

这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。

比如阿里巴巴首席财务官蔡崇信，当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪，来领马云几百元的薪水。

由于网站的建立，来自美国的《商业周刊》还有英文版的《南华早报》最早主动报道了阿里巴巴，并且令这个名不见经传的小网站开始在海外有了一定的名气。

但这时它却遭遇了发展的瓶颈：

公司账上没钱了。

后来由于蔡崇信的关系他得到了一笔“天使基金”——500万美元，让马云喘了一口气。

更让他意料不到的是，更大的投资者也注意到了他和阿里巴巴。

1999年秋，日本软银总裁孙正义约见了马云，并给了他2000万美元的软银投资，阿里巴巴管理团队绝对控股。

经过长达两年的熊市寒冬，2004年2月17日，马云在北京宣布，阿里巴巴再获8200万美元的巨额战略投资。

2005年8月，雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元。

之后.阿里巴巴创办淘宝网，创办支付宝，收购雅虎中国，创办阿里软件，一直到阿里巴巴上市。

2007年11月6日，全球最大的B2B公司阿里巴巴在香港联交所正式挂牌上市，正式登上全球资本市场舞台。

并且以280亿美元的市值超过XX、腾讯，成为中国市值最大的互联网公司。

当然，风险投资家也在里面大赚一番。

作为阿里巴巴集团的两个大股东，雅虎和软银在阿里巴巴上市当天账面上获得了巨额的回报。

阿里巴巴招股说明书显示，软银持有阿里巴巴集团29.3%股份，而在行使完超额配售权之后，阿里巴巴集团还拥有阿里巴巴公司72.8%的控股权。

由此推算，软银间接持有阿里巴巴21.33%的股份。

到收盘时，阿里巴巴股价达到39.5港元。

市值飙升至1980亿港元（约260亿美元），软银间接持有的阿里巴巴股权价值55.45亿美元。

若再加上2005年雅虎入股时曾套现1.8亿美元，软银当初投资阿里巴巴集团的8000万美元如今回报率已高达71倍。

软银不是阿里巴巴的第一个风险投资商，却是坚持到最后的那个。

1999年10月，马云私募到手第一笔天使投资500万美元，由高盛公司牵头，联合美国、亚洲、欧洲一流的基金公司参与。

在阿里巴巴的第二轮融资中，软银开始出现。

从此，这个大玩家不断支持马云，才使得阿里巴巴能够玩到今天的规模。

2000年，马云为阿里巴巴引进第二笔融资，2500万美元的投资来自软银、富达、汇亚资金、TDF、瑞典投资6家风险投资商，其中软银为2000万美元，阿里巴巴管理团队仍绝对控股。

2004年2月，阿里巴巴第三次融资，再从软银等风险投资商手中募集到8200万美元，其中软银出资6000万美元。

马云及其创业团队仍然是阿里巴巴的第一大股东，占47%股份；第二大股东为软银，约占20%；富达约占18%；其他几家股东合计约15%。

软银不仅给阿里巴巴投入了资金，在后来的发展中还给了阿里巴巴足够的支持。

尤其是2001年到2003年的互联网低谷时期，投资人伴随阿里巴巴整个团队一路挺过来了。

雅虎介入阿里巴巴不过两年，同样获益甚厚。

作为阿里巴巴集团的大股东，雅虎间接持有阿里巴巴28.4%的股权，其市值高达73亿美元；此外，雅虎还以基础投资者身份，投资7.76亿港元购买了阿里巴巴新股，购入价格为13.5港元每股，占7.1%的股份，并且当天升值到22.7亿港币。

而一些风险投资商显然错过了最好的收获期。

从阿里巴巴集团的第三轮融资开始，早期的一些风险投资商已经开始陆续套现。

1999年阿里巴巴创办之初的天使投资高盛集团因战略调整，退出了中国风险投资市场.其所持股份被新加坡的寰慧投资接手。

事实上，寰慧投资的创始人托马斯早在1999年就以个人身份投资了阿里巴巴。

此后，包括富达等在内的风险投资商又陆续套现。

到阿里巴巴上市之前，只有软银一家风险投资商还一直在阿里巴巴的股份中牢牢占据主要地位，其他风险投资商已经全部退出。

正因如此，软银成了最大的风险投资的赢家。

马云认为：

“创业者和风险投资商是平等的，VC问你100个问题的时候你也要问他99个。

在你面对VC的时候。

你要问他投资你的理念是什么?

我作为一个创业者，在企业最倒霉的时候，你会怎么办？

如果你是好公司，当七八个VC会追着你转、追着你转的时候，你让他们把你的计划和方法写下来，同时你的承诺每年是什么都要写下来，这是互相的约束，是婚姻合同。

跟VC之间的合作是点点滴滴，你告诉他我这个月会亏、下个月会亏，但是只要局势可控VC都不怕，最可怕的是局面不可控。

所以跟VC之间的沟通交流非常的重要，不一定要找大牌。

跟VC沟通过程当中，不要觉得VC是爷、VC永远是舅舅。

你是这个创业孩子的爸爸妈妈，你知道把这个孩子带到哪去。

舅舅可以给你建议、给你钱，但是肩负着把孩子养大的职责是你，VC不是来替你救命的，只是把你的公司养得更大。

”

当然，孙正义这个人也是很聪明的。

马云是这样评价孙正义的：

“他是一个非常有智慧的人。

我见过很多VC，但很多VC并不明白我们要做什么，但这个人六七分钟就明白我想做什么。

我跟他的区别，我是看起来很聪明，实际上不聪明。

那哥们儿是看起来真不聪明，但他是很聪明的人，真正叫大智慧的人。

”

由阿里巴巴的案例可以看出风险投资对一个公司的重要性。

我国实行改革开放近30年来，国家对国有企业的投融资体制进行了多次改革，历次改革的力度不可谓不大。

但是，国家对中小企业，特别是民营高科技企业的发展一直支持力度不大，这导致了一种矛盾的现象：

一方面，国有企业普遍存在着借钱、要钱、多投资的极大冲动，在资产负债率居高不下的同时，净资产收益率却一降再降；而那些产权关系清楚，极具发展潜力的民营高新技术企业却告贷无门。

所以，要实现企业的快速和超常规的发展，就必须把视野拓展得更宽一些。

当今世界上一些最著名的大公司都是在资本运营的过程中实现超速发展的。

当然，并不是所有的企业都具有超速发展的能力，也不是企业发展的任何阶段都能超速发展，市场在赐给企业超速发展的机会上是十分吝啬的，能否抓住机会，不仅取决于企业本身，还与企业的投资环境有紧密关系。

因为在市场经济秩序没有完整确立的条件下，企业的经营比在规范的市场经济体制下要复杂的多，我国大部分非国有高科技企业的领导素质是比较高的，但是他们缺少的是更规范的市场环境。

市场经济规律这个无形的巨手，推动着市场化的企业前进。

马云深知在市场的海洋里大鱼吃小鱼的法则。

虽然风险投资给了他极大的帮助，但是一直由阿里巴巴控股，即便成为了中国的大企业，在跨国公司面前，仍然是小鱼，仍然面临被吃掉的风险。

市场竞争的生存法则，激励他不安于现状，大胆引进风险投资，以求企业的长远发展。

风险投资的意义是不言而喻的。

这些年来，无论是政府官员还是普通百姓已经对资本、投资等许多经济学概念比较熟悉了。

但是，大家对风险投资却十分陌生。

因为目前在我国还未建立起市场化的风险投资机制，整个投资体制改革还有待深化。

在知识经济方兴未艾的背景下，市场化的风险投资体制的确立就更为重要了。

知识经济最大的特点就是：

经济发展主要取决于智力资源的占有和配置，也就是科学是第一生产力。

而高新技术产业正是知识经济的支柱。

除了国有高新技术企业之外，我国还有大批的非国有高新技术企业，这些企业不仅在促进我国的市场经济发展中具有重大作用，还在带动国民经济发展上具有不可替代的位置。

对于从事生产科学技术含量高，需要大量研究开发资金投入，同时市场还未成熟产品的高新技术企业，国家应尽快建立风险投资机制，占领科技制高点。

企业吸纳资本能力的强弱，对企业的发展是至关重要的。

在非国有企业不能在国内得到企业发展相应的投资时，它们不是去找政府，而是跨出国门去找国外的资金市场，用自身的能力、经营业绩、产权去换取发展的资金，并用基于自己对自身发展的充分自信及勇于承重的责任心来赢得了难得的机会。

这些企业无疑是是更有实力和前途的。

因为企业的产权是清晰和完整的，企业老板随时可以拿出企业的部分产权在市场上交换其所需要的东西。

另外，企业有着适应市场的企业机制，具有永不枯竭的发展动力。

风险投资与这些企业相结合，有助于这些高科技含量的企业实现腾飞。

知识经济正向我们走来，知识经济需要风险投资，风险投资机制的建立将会给高新技术企业插上飞翔的翅膀，高新技术产业的发展又将大大推进中国的经济步伐。

阿里巴巴引入风险投资的成功，无疑为知识经济时代的高新技术企业的发展提供了一个有益的启示。

我们都在期待着，在知识经济的时代，中国的高新企业能够在风险投资的帮助下，获得更快的发展！

题目2[50分]

答：

目前我国金融市场结构不合理，严重影响了金融市场的功能发挥。

一方面，金融市场种类结构失衡。

突出表现为重资本市场而轻货币市场，货币市场中重债券回购市场而轻票据市场，资本市场中重股票市场而轻债券市场，股票市场中重流通市场而轻发行市场，流通市场中重场内市场而请场外市场，债券市场中重国债市场而轻企业和地方政府债券市场、重长期债券市场轻短期债券市场等。

另一方面，金融工具结构不合理。

表现为货币市场工具相对短缺，特别是商业票据和短期债券的发行量很小；股票结构存在着严重的问题，能够上市流通的股票占比较小，上市股票的行业结构相对集中于传统产业，上市公司的流通股本占总股本的比重过低；债券结构不合理，国债和政策性金融债券占比过高。

最后，市场参与者结构失衡。

货币市场参与者存在着数量少，覆盖面狭窄，参与程度不高，交易行为不规范等诸多问题。

服务于货币市场，并对货币市场的资金、信息流动有着重要意义的各种中介机构短缺。

资本市场特别是股票市场的参与者结构不合理，存在一个数量十分庞大的个人投资群体，而稳定性好的机构投资者占比太少。

发展策略:

　　针对金融市场结构不合理的现状，发展金融市场的着力点在于加快投融资体制改革，调整金融市场结构。

金融市场结构的调整依赖于多种信用形式的发展和完善。

当前，特别需要大力发展银行信用以外的多种信用形式，尤其是企业信用和个人信用等基础信用形式，通过重建社会信用基础，活跃信用活动改善金融市场的结构。

同时加快货币市场和企业债券市场的发展，改善现有金融工具的结构，增加商业票据、国库券、企业债券、商业性金融债券等投机性较小的基础性金融工具的发行量和流通量，增强金融市场的稳定性，为迎接金融市场的开放做好准备。