罗莱家纺财务分析.ppt

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罗莱家纺财务分析一.公司简介二.行业背景分析三.与同行业财务指标对比四.罗莱家纺财务指标分析一.公司简介公司总况介绍：

罗莱家纺股份有限公司是国内渠道规模最大、品牌知名度。

最高、综合实力最强的家纺企业之一，国内最早涉足家用纺织品行业，并已形成自己独特风格的家纺企业。

拥有具有重要市场影响力的“罗莱”品牌，产品涵盖豪华套件、欧式套件、儿童套件、盖毯、家居服饰、靠垫、毛浴巾、床垫、被子、枕芯和夏令床品等11大类2,000多个品种。

并代理（授权）经营“SHERIDAN雪瑞丹”、“SAINTMARC尚玛可”、“DISNEY迪士尼”等品牌。

“罗莱”品牌先后荣获“中国500最具价值品牌”、“中国著名畅销品牌”、“中国家纺协会床上用品知名品牌”、“中国名牌”称号。

主要产品主要产品豪华套件、欧式套件、儿童套件、盖毯、家居服饰等11大类2000多个品种产销售家用纺织品、酒店纺织品、鞋帽、针织品、床垫、玩具、灯具、厨具、洁具、服装、工艺品、装饰布、衍缝制品及家居用品、化学纤维制品、文化办公用品，销售日用化学品，货物仓储。

公司介绍公司介绍经商务部关于同意南通罗莱家居用品有限公司变更为外商投资股份有限公司的批复（商资批20071054号文）文件批准，罗莱家居用品有限公司（公司的前身），以截至2006年12月31日经审计的净资产124,197,500.13元为基础，按1.241975：

1折为股份10,000万股，整体变更为股份公司。

2007年7月10日在江苏省南通市工商行政管理局完成工商变更登记手续，并领取了注册号为企股苏通总字第003720号的企业法人营业执照，注册资本为10,000万元。

第四阶段第四阶段第三阶段第三阶段第二阶段第二阶段第一阶段第一阶段中国家纺行业的发展中国家纺行业的发展19961996年以前，中国的家纺行业是作为年以前，中国的家纺行业是作为被子，被套等单独的产品存在被子，被套等单独的产品存在1996-20001996-2000年，是中国家纺市场的起步期，今天年，是中国家纺市场的起步期，今天的家纺大品牌，基本都在那时候奠定市场地位的家纺大品牌，基本都在那时候奠定市场地位2000-20052000-2005年，是中国家纺行业的井喷发展年，是中国家纺行业的井喷发展阶段。

本阶段的发展后期，在渠道上采取了阶段。

本阶段的发展后期，在渠道上采取了加盟专卖体系，并开始打造品牌形象加盟专卖体系，并开始打造品牌形象20062006年之后，家纺行业逐渐年之后，家纺行业逐渐进入稳步增长期，并初步形进入稳步增长期，并初步形成了国内品牌的三大阵营。

成了国内品牌的三大阵营。

第一阵营：

罗莱、梦洁、富安娜第一阵营：

罗莱、梦洁、富安娜第二阵营：

凯盛、恐龙、堂皇、博洋、水星第二阵营：

凯盛、恐龙、堂皇、博洋、水星.第三阵营：

其它小品牌、杂品牌第三阵营：

其它小品牌、杂品牌家纺行业的家纺行业的市场发展市场发展现状现状市场增长速度快、却市场市场增长速度快、却市场秩序乱秩序乱行业行业企业管理水平企业管理水平有待提升有待提升产品附加值低产品附加值低研发研发设计能力弱设计能力弱产品产品缺乏文化内涵缺乏文化内涵国内经济的迅速发展，消费量和消费水平迅速的提升，家纺行业的从业者从业水平却相应提升较慢。

国内经济的迅速发展，消费量和消费水平迅速的提升，家纺行业的从业者从业水平却相应提升较慢。

很多纺织、服装企业向外延发展家纺，把发展家纺作为一个新的增长点，新从业者的大量涌入，未带很多纺织、服装企业向外延发展家纺，把发展家纺作为一个新的增长点，新从业者的大量涌入，未带进新的发展观念和技术，势必形成同一水平，同质发展的局面，严重打乱了市场的秩序。

进新的发展观念和技术，势必形成同一水平，同质发展的局面，严重打乱了市场的秩序。

中国家纺企业效率普遍不高，对市场冲击承受力较低；企业缺乏中高级人才，企业家队伍的发展滞后于中国家纺企业效率普遍不高，对市场冲击承受力较低；企业缺乏中高级人才，企业家队伍的发展滞后于行业发展，导致企业没有能力建立适用快速变化的的产品开发机制、资本运营机制和员工激励机制等。

行业发展，导致企业没有能力建立适用快速变化的的产品开发机制、资本运营机制和员工激励机制等。

服务质量差，品牌意识薄弱，营销手段落后，行业文化建设跟不上，缺乏过硬的品牌等因素导致我国服务质量差，品牌意识薄弱，营销手段落后，行业文化建设跟不上，缺乏过硬的品牌等因素导致我国家纺产品的消费附加值低，顾客满意度不理想。

家纺产品的消费附加值低，顾客满意度不理想。

家纺行业的迅速发展，家纺设计人才供应出现严重不足；同时，设计师行业知识浅薄，专业素养差，家纺行业的迅速发展，家纺设计人才供应出现严重不足；同时，设计师行业知识浅薄，专业素养差，自主创意不足，较多是哪来主义。

自主创意不足，较多是哪来主义。

家用纺织品不能仅限于生活用品的意义，它更是一种家居艺术，表达的是生活主张和文化诉求。

但目前家用纺织品不能仅限于生活用品的意义，它更是一种家居艺术，表达的是生活主张和文化诉求。

但目前市场上的大多数产品对消费者研究不足，没有明显的文化特征和风格，产品同质化，无文化主张市场上的大多数产品对消费者研究不足，没有明显的文化特征和风格，产品同质化，无文化主张。

国内家纺市场主要国内家纺市场主要国内品牌国内品牌排行排行排名排名品牌品牌广告语广告语产地产地排名排名品牌品牌广告语广告语产地产地11浓情绽放浓情绽放魅力罗莱魅力罗莱上海上海66孚日大家纺孚日大家纺真正大家纺真正大家纺潍坊潍坊22哪有一夜哪有一夜不同眠不同眠深圳深圳77一个梦想一个梦想一种生活一种生活上海上海33爱在家庭爱在家庭长沙长沙88生活点睛品生活点睛品宁波宁波44恋一张床恋一张床爱一个家爱一个家上海上海99舒适健康舒适健康自然爱家自然爱家宁波宁波55家在自然中家在自然中自然在家中自然在家中南通南通1010增色人间增色人间愉悦生活愉悦生活上海上海各大品牌销售地区分布中国家纺行业的市场容量中国家纺行业的市场容量根据发达国家的纺织品消费量计算，服装根据发达国家的纺织品消费量计算，服装/家用家用/产业用纺织品各占产业用纺织品各占1/31/3，而我，而我国的比例为国的比例为6565：

2323：

1212；而按照多数发达国家的标准，服装消费与家用纺织品消费；而按照多数发达国家的标准，服装消费与家用纺织品消费支出应基本持平。

行业权威数据预测，在未来支出应基本持平。

行业权威数据预测，在未来1010年中，家纺消费市场每年的增长率年中，家纺消费市场每年的增长率将不会低于将不会低于20%20%，家纺人均消费每增加，家纺人均消费每增加11个百分点，中国年需求就可增加个百分点，中国年需求就可增加300300多亿元。

多亿元。

近年来，国内房地产市场发展迅速，居民住房条件的改善，同时，随着我国企近年来，国内房地产市场发展迅速，居民住房条件的改善，同时，随着我国企业的设计和技术水平逐步提高，以及人们对家纺产品的消费观念的变化，家纺市场业的设计和技术水平逐步提高，以及人们对家纺产品的消费观念的变化，家纺市场巨大的消费潜能将被释放出来，未来几年，中国家纺市场预计将净增加巨大的消费潜能将被释放出来，未来几年，中国家纺市场预计将净增加2000-30002000-3000亿元的市场。

亿元的市场。

图：

我国纺织品消费量比例图：

我国纺织品消费量比例中国家纺市场的消费力中国家纺市场的消费力国内房地产市场国内房地产市场（加上大量的旧宅改造加上大量的旧宅改造）发展迅速，每年家居装修的工程将达发展迅速，每年家居装修的工程将达30003000亿元以上，而且每年以亿元以上，而且每年以3030的速度增长，今后三年内将达到的速度增长，今后三年内将达到50005000亿元。

居民亿元。

居民装修房屋花在家纺用品的购置费用，约占整个工程的装修房屋花在家纺用品的购置费用，约占整个工程的2525，即每年有，即每年有750750亿元。

亿元。

国内家用纺织品有国内家用纺织品有5050集中在大城市，集中在大城市，3030集中在县级市，而人口占全国集中在县级市，而人口占全国7070的农民，消费量只有的农民，消费量只有2020。

农村的生活水平提高、居住条件改善、与城市间交。

农村的生活水平提高、居住条件改善、与城市间交流频繁，都将促使其对家纺提出较高的需求，未来潜在的农村市场逐步启动，将流频繁，都将促使其对家纺提出较高的需求，未来潜在的农村市场逐步启动，将是一块大市场。

是一块大市场。

我国每年有我国每年有10001000万对新人结婚，以每对新人在家纺上消费万对新人结婚，以每对新人在家纺上消费20002000元计算，则每元计算，则每年仅此市场就有年仅此市场就有200200亿元的消费市场亿元的消费市场旅游业的发展：

星级酒店、连锁酒店、快捷旅店等的大量发展，在配套的床上旅游业的发展：

星级酒店、连锁酒店、快捷旅店等的大量发展，在配套的床上用品和装饰用品上的使用，近几年都达用品和装饰用品上的使用，近几年都达8080亿，并且还在以亿，并且还在以10%10%的速度递增。

的速度递增。

图：

消费者购买家纺产品的价格带占比图：

消费者购买家纺产品的价格带占比vs三.罗莱家纺，富安娜，梦洁家纺财务对比分析净资产收益净资产收益率率净利润增长率资产负债率净利率毛利率罗莱家纺10.66%73.84%18.81%16.19%41.84%富安娜7.38%79.28%17.04%14.1%49%梦洁家纺3.98%46.86%26.15%9.86%43.81%注：

本表及表下解释，涉及增长率时，罗莱本期的增长率都是以调整后的2012年数据为基数计算的。

分析:

三家公司近年来的净利润增速都不错，今年上半年增长更为迅猛，资产负债率罗莱和富安娜略有下降，分别下降4.17%、4.86%至18.81%、17.04%。

梦洁家纺略有上升，增1.28%至26.15%。

罗莱17.73亿总资产中现金占8.62亿，固定资产仅有0.86亿，在建工程0.65亿；3.33亿总负债中非流动负债为零，流动负债没有短期借款，应付账款和预收账款占比高达79%，富安娜财务状况和罗莱相似，梦洁家纺则较差。

三家公司净利率都有所提升，罗莱家纺净利率最高，提升2.08%至16.19%；富安娜提升3.56%至14.1%；梦洁家纺提升1.7%至9.86%。

三家公司毛利率都不错，在40%以上。

得益于上半年棉价的下跌和终端销售的价格坚挺，本期罗莱毛利率提升0.76%至41.84%，富安娜毛利率提升1.73%至49%，梦洁毛利率提升5.36%至43.81%。

梦洁虽然营业成本增幅小于营业收入增长，毛利率提升较快，但销售费用的激增大幅拉低了净利润的增长。

应收账款/营收存货周转天数期间费用率无形资产罗莱家纺8.37%31523.5%0.488亿富安娜6.05%41728.9%0.481亿梦洁家纺16.8%47531.96%0.348亿罗莱和富安娜应收账款占营收的比重与去年同期相比都有所提升，罗莱提升0.42%至8.37%，富安娜提升2.85%至6.05%。

一年期以内应收账款占比分别为99.48%和99.1%，基本处于合理可控范围。

梦洁家纺应收账款今年激增243%，从0.38亿增长至0.93亿，导致其应收账款/营收占比大幅增加5.73%至16.8%，由于上半年一般为家纺行业的销售淡季，以此为基准计算全年的存货周转天数会偏高。

但毫无疑问，罗莱的存货周转是最快的，其次是富安娜。

今年上半年期间费用率罗莱、富安娜和梦洁家纺分别为23.5%、28.9%和31.96%，三家公司的无形资产金额相差不大。

无形资产的基本评估方法有市场价值法、收益法和成本法。

市场价值法以交易无形资产的价值，一般以销售收入一定的百分比计算。

收益法是根据无形资产将产生的收益或现金流现值计算。

成本法以重置无形资产的成本计算。

由此看来，无论是用那种方法评估，罗莱家纺的无形资产都存在低估的嫌疑。

由此看来，谁能在未来中高端品牌的家纺市场上胜出，似乎已经有些苗头了。

罗莱家纺作为后起之秀，超越富安娜和梦洁家纺，近年来持续占据行业第一的位置，靠的不是吹牛，