主观题题型.docx

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主观题题型

信用期和现金折扣的决策

信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限和现金折扣两个要素组成。

总额分析法

差额分析法

决策原则：

选择税前损益最大的方案为优。

决策原则：

如果改变信用期增加的税前损益大于0，则可以改变。

1.计算各个方案的收益：

＝销售收入-变动成本

＝边际贡献

＝销售量×单位边际贡献

注意：

固定成本如有变化也应予以考虑

1.计算收益的增加：

＝增加的销售收入-增加的变动成本＝增加的边际贡献

＝销售量的增加×单位边际贡献

注意：

如果固定成本有变化，还应该减去增加的固定成本。

2.计算各个方案实施信用政策的成本：

第一：

计算应收账款占用资金的应计利息

＝平均每日赊销额（或销售额）×平均收账天数×变动成本率×资金成本率

【提示】

（1）无论是否存在现金折扣，日赊销额始终是用未扣除现金折扣的年赊销额除以一年的天数得到的；

（2）存货占用资金的应计利息

＝存货占用资金×资本成本

＝存货平均余额×资本成本

（3）应付账款占用资金抵减的应计利息

＝应付账款占用资金×资本成本

＝应付账款平均余额×资本成本

第二：

计算收账费用和坏账损失

第三：

计算折扣成本（若提供现金折扣时）

折扣成本＝赊销额×折扣率×享受折扣的客户比率

2.计算实施信用政策成本的增加：

第一：

计算占用资金的应计利息增加；

第二：

计算收账费用和坏账损失增加；

第三：

计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）。

由于折扣存在，可能引起提前付款，进而影响平均收账期，进一步影响应收账款占用资金的应计利息；二是引起折扣成本。

3.计算各方案税前损益：

＝收益-成本费用

3.计算改变信用期增加的税前损益：

＝收益增加-成本费用增加

【提示】1.信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响（包括收入、成本和费用）；另一方面要考虑对资产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款），并且要将对资金占用的影响用“资本成本”转化为“应计利息”，以便进行统一的得失比较。

2.在题中没有给出平均收账天数的情况下，如果没有现金折扣条件，则用信用期作为平均收账天数；如果有现金折扣条件，则用加权平均数作为平均收账天数。

B公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。

为了扩大销售规模，公司拟改变现有的信用政策，有两个可供选择的方案，有关数据如下：

项目

当前

方案一

方案二

信用期

n/30

n/60

2/10,1/20,n/30

年销售量（件）

72000

86400

79200

销售单价（元）

5

5

5

变动成本率

0.8

0.8

0.8

可能发生的收账费用（元）

3000

5000

2850

可能发生的坏账损失（元）

6000

10000

5400

平均存货水平（件）

10000

15000

11000

如果采用方案二，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。

假设该项投资的资本成本为10%；

（1）方案一

项目

目前

方案1

差额

销售收入

72000×5＝360000

86400×5＝432000

72000

边际贡献

360000-360000×0.8＝72000

86400

14400

平均收现期

30

60

应收账款

应计利息

×30×0.8×10%

＝2400

×60×0.8×10%

＝5760

3360

存货应计利息

10000×（5×0.8）×10%

＝4000

15000×（5×0.8）×10%

＝6000

2000

收账费用

3000

5000

2000

坏账损失

6000

10000

4000

折扣成本

0

税前损益

14400-3360-2000-2000-40000＝3040

3040

（2）方案二

项目

目前

方案2

差额

销售收入

72000×5＝360000

79200×5＝396000

36000

边际贡献

72000

79200

7200

平均收现期

30

10×20%+20×30%+30×50%＝23

应收账款

应计利息

×30×0.8×10%

＝2400

×23×0.8×10%＝2024

-376

存货应计利息

10000×（5×0.8）×10%

＝4000

11000×（5×0.8）×10%＝4400

400

收账费用

3000

2850

-150

坏账损失

6000

5400

-600

折扣成本

396000×2%×20%+396000×1%×30%

＝2772

2772

税前损益

5154

∵方案二增加的税前损益大于方案一增加的税前损益∴方案二好

商业信用决策

公司采购一批材料，供应商报价为1万元，付款条件为：

3/10、2.5/30、1.8/50、N/90。

目前企业用于支付账款的资金需要在90天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解决。

如果银行利率为12%，确定公司材料采购款的付款时间和价格。

1.计算放弃折扣信用成本率

（1）10天付款方案，放弃折扣的信用成本率为：

（2）30天付款方案，放弃折扣的信用成本率为：

（3）50天付款方案，放弃折扣的信用成本率为：

初步结论：

由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此要享受现金折扣，借入银行借款以偿还货款。

2.选择付款方案：

方案

10天付款方案

30天付款方案

50天付款方案

折扣收益

300

250

180

利息

9700×（12%/360）×80＝258.67

9750×（12%/360）×60＝195

9820×（12%/360）×40＝130.93

净收益

300-258.67＝41.33（元）

250-195＝55（元）

180-130.93＝49.07（元）

总结论：

第30天付款是最佳方案，其净收益最大。

最佳保险储备决策

假设某公司每年需外购零件3600千克，该零件单价为10元，单位储存变动成本20元，一次订货成本25元，单位缺货成本100元，企业目前建立的保险储备量是30千克。

在交货期内的需要量及其概率如下：

需要量（千克）

概率

50

0.10

60

0.20

70

0.40

80

0.20

90

0.10

要求：

（1）最优经济订货量，年最优订货次数；

（2）按企业目前的保险储备标准，存货水平为多少时应补充订货；

（3）企业目前的保险储备标准是否恰当；

【答案】

（1）

年订货次数＝3600÷95＝38（次）

（2）交货期内平均需求＝50×0.1+60×0.2+70×0.4+80×0.2+90×0.1＝70（千克）

　　含有保险储备的再定货点＝70+30＝100（千克）

（3）

①当保险储备为0千克，再订货点＝70（千克），

缺货量＝（80-70）×0.2+（90-70）×0.1＝4（千克）

缺货损失与保险储备储存成本之和＝4×100×38+0×20＝15200（元）

注意，这里在计算缺货损失时，4×100是一次订货产生的缺货损失，因此要乘以订货次数。

②设保险储备为10千克，再订货点＝70+10＝80（千克）；

缺货量＝（90-80）×0.1＝1（千克）

缺货损失与保险储备储存成本之和＝1×100×38+10×20＝4000（元）

③设保险储备为20千克，再订货点＝70+20＝90（千克）；缺货量＝0（千克）

缺货损失与保险储备储存成本之和＝0×100×38+20×20＝400（元）

因此合理保险储备为20千克，相关成本最小。

企业目前的保险储备标准过高，会加大储存成本。

某公司每年需要某材料540000千克，已经计算得到经济订货批量为180000千克，材料单价为10元，变动储存费占材料成本的10％，单位缺货成本为8元，企业计划的订货点为15000，到货期及其概率分布如下：

天数

8

9

10

11

12

概率

0.1

0.2

0.4

0.2

0.1

要求：

确定该企业合理的保险储备。

每日耗用材料量＝540000÷360＝1500

平均交货期＝8×0.1＋9×0.2＋10×0.4＋11×0.2＋12×0.1＝10天

当保险储备为0时：

平均缺货量＝（1×0.2＋2×0.1）×1500＝600千克

保险储备相关总成本＝缺货成本＝600×8＝4800元

当保险储备为1500千克时：

平均缺货量＝（1×0.1）×1500＝150千克

缺货成本＝150×8＝1200元保险储备持有成本＝1500×10×10％＝1500元

保险储备相关总成本＝2700

当保险储备为3000千克时：

保险储备相关总成本＝保险储备持有成本＝3000×10×10％＝3000元

所以，该企业合理的保险储备是1500千克。

融资租赁租金的计算

某企业于2007年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值为60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。

年利率8%，租赁手续费率每年2%。

租金每年年末支付一次，则：

每年租金=［600000-50000×（P/F，10%，6）］/（P/A，10%，6）=131283（元）

为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。

根据本例的有关资料编制租金摊销计划表如3-2所示。

租金摊销计划表

年份

期初本金

①

支付租金

②

应计租费

③＝①×10%

本金额偿还额④＝②-③

本金余额⑤＝①-④

2007

600000

131283

60000

71283

528717

2008

528717

131283

52872

78411

450306

2009

450306

131283

45031

86252

364054

2010

364054

131283

36405

94878

269176

2011

269176

131283

26918

104365

164811

2012

164811

131283

16481

114802

50009

合计

787698

237707

549991

50009*

资本结构优化方法

1.每股收益分析法

=净利润/股数

=（息税前利润-利息）*（1-所得税率）/股数

（1）基本观点：

能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。

（2）关键指标：

每股收益无差别点

是指不同筹资方式下，每股收益相等时的息税前利润或业务量水平。

在这一点上，不同筹资方案的每股收益相等，息税前利润或业务量水平也相等，即不同筹资方案所代表的直线的相交点。

（3）决策原则：

选择每股收益最大的筹资方案。

具体如下：

当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，负债筹资的每股收益大于股权筹资的每股收益，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，即运用负债筹资方式；

反之，当预期息税前利润或业务量水平低于每股收益无差别点时，股权筹资的每股收益大于负债筹资的每股收益，应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案，即运用股权筹资方式。

（4）计算方法：

令两种筹资方式每股收益的计算公式相等，解出息税前利润。

这个息税前利润就是每股收益的无差别点息税前利润。

再用预计的息税前利润与无差别点进行比较。

2．平均资本成本比较法

决策原则：

通过计算各方案加权平均资金成本，选择平均资本成本率最低的方案。

（1）企业举借新债，如果新债与旧债利率不同，需要分别计算各自的资金成本。

（2）企业发行新股筹资，新旧普通股合并重新计算资金成本。

因为同股同利，即同股同成本。

3．公司价值分析法

决策原则：

公司市场价值最大的资本结构是最佳资本结构。

在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。

（符合最佳资本结构概念）

关键指标：

公司市场价值平均资本成本（要用各自的资本成本×市场价值权重）

公司市场总价值（V）=权益资本的市场价值S+债务资本的市场价值B；

债务资本的市场：

一般用债务的账面价值；

权益资本的市场价值的确定：

权益资本的市场价值就是以后各期现金流入的现值，假设公司各期的EBIT保持不变，则权益资本的市场价值可以看成是永续年金的现值，即年金/折现率。

这里的年金是净利润，折现率就是股权资本成本。

则权益资本的市场价值：

公司股利发放不固定的情况下，利用投资者必要报酬率计算股票资本成本。

因为筹资的资本成本，是由投资人要求的必要报酬率决定的。

KS=RS=Rf+β（Rm-Rf）

光华公司目前资本结构为：

总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。

企业由于扩大经营规模，需要追加筹资800万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。

有三种筹资方案：

甲方案：

增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。

乙方案：

增发普通股100万股，每股发行价3元；同时溢价发行500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%。

丙方案：

不增发普通股，向银行借款200万元，利率10%；剩余部分发行债券筹集，债券按50%溢价发行，票面利率15%；

要求：

使用每股收益分析法，计算确定公司应当选用哪种筹资方式。

甲、乙方案的比较：

＝

得：

＝260（万元）

（决策原则：

如果预计的EBIT大于260万元，应选择财务杠杆效应大的乙方案；反之，应选择财务杠杆效应小的甲方案。

）

乙、丙方案的比较：

丙方案中发行债券的利息：

600/（1+50%）×15%＝60

＝

得：

＝330（万元）

（决策原则：

如果预计的EBIT大于330万元，应选择财务杠杆效应大的丙方案；反之，应选择财务杠杆效应小的乙方案。

）

甲、丙方案的比较：

＝

得：

＝300（万元）

（决策原则：

如果预计的EBIT大于300万元，应选择财务杠杆效应大的丙方案；反之，应选择财务杠杆效应小的甲方案。

）

画数轴确定范围：

企业EBIT预期为260万元以下时，应当采用甲筹资方案；EBIT预期为260～330万元之间时，应当采用乙筹资方案；EBIT预期为330万元以上时，应当采用丙筹资方案。

设备购置费的估算

进口设备的离岸价为100万元美元，国际运费率为7.5%，国际运输保险费率为4%，关税税率为15%，增值税率为17%，国内运杂费率为1%，外汇牌价为1美元=8.00元人民币。

进口设备的国际运费=100×7.5%=7.5（万美元）

进口设备的国际运输保险费=（100+7.5）×4%=4.3（万美元）

以人民币标价的进口设备到岸价=（100+7.5+4.3）×8=894.4（万元）

进口关税=894.4×15%=134.16（万元）

进口增值税=（894.4+134.16）×17%=174.8552≈174.86（万元）新制度不计入原值

进口设备国内运杂费=（894.4+134.16+174.86）×1%=12.0342≈12.03（万元）

进口设备购置费=894.4+134.16+174.86+12.03=1215.45（万元）

B企业拟建的生产线项目，需要在建设期内投入形成固定资产的费用400万元；支付20万元购买一项专利权，支付5万元购买一项非专利技术；投入开办费3万元，预备费40万元，假定不考虑筹资方案的建设期资本化利息。

据此资料可估算出该项目的以下指标：

该项目形成无形资产的费用=20+5=25（万元）

该项目形成其他资产的费用为3万元

该项目的建设投资=400+25+3+40=468（万元）

该项目的固定资产原值=400+0+40=440（万元）

多个互斥方案的比较决策

多个互斥方案比较决策，是指在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用评价指标从备选方案中最终选出一个最优方案。

（一）原始投资相同且项目计算期相等时

决策方法

关键指标确定

决策原则

适用范围

净现值法

净现值

选择净现值大的方案作为最优方案。

该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。

净现值率法

净现值率

选择净现值率大的方案作为最优方案。

该法适用于项目计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。

【提示】在投资额相同的互斥方案比较决策中，采用净现值率法会与净现值法得到完全相同的结论；但投资额不相同时，情况就可能不同。

（二）原始投资不相同,但项目计算期相同时

决策方法

关键指标确定

决策原则

差额投资内部收益率法

差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样的，只不过所依据的是差量净现金流量。

当差额内部收益率大于或等于基准收益率或设定折现率时，说明增加投资的收益率高，因此原始投资额大的方案较优，反之，则投资少的方案为优。

A项目原始投资的现值为150万元，1～10年的净现金流量为29.29万元；B项目的原始投资额为100万元，项目计算期第1～10年的净现金流量为20.18万元。

假定基准折现率为10%。

根据上述资料，按差额内部收益率法进行投资决策的程序如下：

（1）计算差量净现金流量：

△NCF0=-150-（-100）=-50（万元）

△NCF1-10=29.29-20.18=9.11（万元）

（2）计算差额内部收益率△IRR

（PA/A,IRR,10）=50/9.11=5.4885

∵（PA/A,12%,10）=5.6502＞5.4885

（PA/A,14%,10）=5.2161＜5.4885

∴12%＜IRR＜14%，应用内插法：

（3）作出决策

∵△IRR=12.74%＞ic=10%∴应当投资A项目

（三）项目计算期不同时

决策方法

关键指标确定

决策原则

年等额净

回收额法

年等额净回收额=该方案净现值/（P/A,ic,n）

就是计算年金A的过程

在所有方案中，年等额净回收额最大的方案为优。

计算

期统

一法

方案

重复法

计算期最小公倍数法。

选择调整后净现值最大的方案为优。

最短计算期法

调整后净现值

=年等额净回收额×（P/A,ic,最短计算期）

A和B两个方案均在建设期年末投资，计算期分别为10年和15年，基准折现率为12%。

年份

项目

1

2

3

4～9

10

11～14

15

净现值

A

-700

-700

480

480

600

-

-

756．48

B

-1500

-1700

-800

900

900

900

1400

795．54

确定A和B两个方案项目计算期的最小公倍数，计算结果为30年。

计算在30年内各个方案重复的次数：

A方案重复两次（30÷10-1），而B方案只重复一次（30÷15-1）

分别计算各方案调整后的净现值指标：

注释：

A方案在第10年末，又投资1400万开始10年的生产，到第20年形成的净现金流量折现的第10年，又是一个756.48；同样，在第20年又投资1400万，到第30年末形成的净现金流量折现到第20年，又是一个756.48。

将这三个数全部折现到零时点，看30年的净现值是多少。

但是这里的折现不用年金现值折，因为年金的间隔期一般是1年。

=756.48+756.48×（P/F,12%,10）+756.48×（P/F,12%,20）≈1078.52（万元）

=795.54+795.54×（P/F,12%,15）≈940.89（万元）

∵

=1078.52万元＞

=940.89万元∴A方案优于B方案。

按最小计算期法作出最终投资决策的程序如下：

确定A和B两方案中最短的计算期为A方案的10年

计算调整后的净现值指标：

=795.54×

≈659.97（万元）

∵

659.97万元∴A方案优于B方案

固定资产的更新决策

某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。

取得新设备的投资额为180000元；旧设备的折余价值为95000元，其变价净收入为80000元；到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。

新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。

使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；从第2～5年内每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。

设备采用直线法计提折旧。

适用的企业所得税税率为25%。

行业基准折现率ic分别为8%和12%。

根据上述资料，分别计算该项目差额净现金流量和差额内部收益率，并分别据以作出更新决策。

△NCF0=-（该年发生的新固定资产投资-旧固定资产变价净收入）

=-（180000-80000）=-100000（元）

△NCF1=该年因更新改造而增加的息税前利润×（1-所得税税率）+该年因更新改造而增加的折旧+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额

=5000×（1-25%）+20000+3750=27500（元）

每年因更新改造增加的折旧=（180000-80000）/5=20000

第一年因更新改造增加的息税前利润

=增加的营业收入-增加的不包括财务费用的总成本费用

=50000-（25000+20000）=5000

（本题目不考虑差量的营业税金及附加；也忽略了利息抵减的所得税）

运营期第2～5年每年息税前利润的变动额

=60000-（30000+20000）=10000

因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额

=旧固定资产清理净损失×所得税税率=15000×25%=3750（元）

△NCF2-5=该年因更新改造而增加的息税前利润×（1-所得税税率）+该年因更新改造而增加的折旧+该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额

=10000×（1-25%）+20000=27500（元）

根据△NCF计算△IRR：

（P/A，IRR，5）=100000/27500=3.6364

∵（P/A，10%，5）=3.7908＞3.6364（P/A，12%，5）=3.6048＜3.6364

∴10%＜IRR＜12%

应用内插法：

比较决策：

当行业基准折现率ic为8%时∵△IRR=11.66%＞ic=8%∴应当更新设备

当行业基准折现率ic为12%时∵△IRR=11.66%＜ic=12%∴不应当更新设备

购买或经营租赁固定资产的决策

方法一：

分别计算两个方案的净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；

方法二：

直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。

（比较二种方案不同的现金流出的部分）

【提示】

（1）经营租赁的租金直接计入当期损益；是付现的费用

（2）租赁设备不提取折旧，即租入设备每年增加的折旧=0，

所以增加的总成本=每年增加经营成本+租入设备每年增加的租金

某企业急需一台不需要安装的设备，设备投入使用后，每年可增加的营业收入与营业税金及教育费附加的差额为50000元，增加经营成本34000元。

市场上该设备的购买价（含税）为77000元，折旧年限为10年，预计净残值为7000元。

若从租赁公司按经营租赁的方式