度A股投资策略报告把握十二五主题对抗高通胀时代来临.docx
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度A股投资策略报告把握十二五主题对抗高通胀时代来临
2011年度A股投资策略报告——把握十二五主题,对抗高通胀时代来临
虎尾系着金,拢财气;兔首摇着铃,荡福音。
敬爱的客户,兔年就要到了,在物价飞涨的今天,投资早已是我们每个人21世纪必修的课程。
2010年,我国经济一方面增长势头依然强劲,另一方面在国内外多种因素推动下,也出现了物价攀升,通胀压力不断增大的情况。
十年来第三次进入负利率时代,虽然CPI有被官方低估的嫌疑,但国家统计局今年2月份公布CPI仍然达到2.7%,时隔18个月后首次超过一年存款利率2.25%,随后几个月CPI一路攀升,10月份CPI已突破4%,虽然预计今年年末冲高后缓慢回落,但未来半年仍将处于相对高位。
同时为降低债务负担,明年政府还将刻意保持相对的低利率,居民存款保值增值的压力愈加增大。
“你可以跑不过刘翔,但你一定要跑过CPI”成为时下的流行语,的确如此,你可以不喜欢运动,但你的财富一辈子都在赛跑,这是一场长达几十年的“马拉松”,这场比赛悄无声息,甚至不管你是不是愿意参加,而它的对手就是CPI。
回顾即将过去的2010年A股走势,投资者往往有着难以磨灭的印象。
市场先抑后扬,恐惧与贪婪的极端情绪充斥着市场,也是投资者心态于毅志考验与磨练的一年。
2010年之所以没延续09年的单边上涨行情,其背景主要是国际经济经历金融危机后,经济恢复前景不明朗,其间发生了多次金融危机,例如:
冰岛主权债务危机、希腊债务危机等,给全球经济的恢复增添了不确定性。
另外,A股市场经过09年的大幅单边上涨后,技术上需要做一定的震荡修正行情,以此来消化获利盘以及以前牛市遗留下来的巨大套牢盘,从技术层面上讲,这个过程也属正常走势。
以及国内经济在多年保持较高经济增长后,面临经济产业转型的过度阶段等一系列经济问题,如高通胀压力、人民币持续升值压力,货币政策压力等。
因此,近两年时间市场主要以宽幅低位震荡为主。
回顾过去,展望未来,在此,我们就2011年A股投资策略做出详细解读。
A股市场概况:
目前市场估值不算昂贵,宏观经济与企业利润未见系统性风险,货币环境是相对“收缩”但非全面“紧缩”,证券市场流动性依旧充裕。
当前市场并不具有显著系统性风险。
沪深300估值处于历史较低位,全球横向比较亦属合理水平;小盘股相对大盘股的溢价为历史最高,但并非全是风险。
纵观估值、供求关系以及市场政策三方面,对2011年A股市场的综合影响是中性。
首先,主动“调结构”的宏观背景决定了市场整体业绩增长动力将出现减弱趋势,估值层面不给予大盘重心大幅提升的动力,结构性估值回升动力聚焦在转型成功之中;其次,我们预计2011年IPO规模依然将维持在5200亿元以上的高位,限售股总量4364亿元,略小于2010年压力,且呈“前高后低”态势。
国内宏观经济:
2011年是“十二五”规划实施元年,“控通胀、调结构、稳经济”仍将是轮动的政策着力点。
而积极的财政政策与稳健的货币政策保证宏观经济在总量平稳发展中逐步实现经济结构调整,其中在产业结构调整与收入分配结构调整两条主线上,区域的消费转型与产业转移特征为我们前瞻结构性亮点提供了新视野——消费转型看东部,消费升级与投资重点在中西部、新兴产业基础设施投资启动。
货币政策:
在外部热钱冲击与内部通胀压力下,货币政策开始显现出由宽松到稳健的信号,与历史相比,本次货币紧缩将体现价格工具与数量工具同时收紧的特征。
流动性:
由于流动性过渡充裕,导致通胀压力加大,近期央行的不断上调存款准备金率,以致加息,控制流动性的意向明显,相信这只是开始,流动性的调控是一个周期渐进的过程,不过,我们认为,流动性的紧缩不代表全面紧缩,而是有针对性,重点在于打击控制市场过渡投机的行为,避免整体经济泡沫化,以维护经济健康稳健可持续增长。
因此,对于流动性的趋紧,我们需要一分为二来看待,有国家政府扶持及战略发展意义的行业和公司,相信将会得到国家的全力支持。
历史的浪潮只会推动我们前进,2011年中国经济必将继续关注“转变”,将延续十二五规划中的重点结构转型。
宏观经济和结构性微观经济的增长还将持续,在政府的调控下,经济增长速度不会过快,消费也继续会呈持续增长的势头。
国际经济状况:
受次贷危机以及主权债务危机以及通胀等因素影响,国际经济复苏步伐艰难,世界主要发达国家经济增长速度缓慢,日本经济长期处于低迷状态,美元兑日元汇率处于近16年低位,日本出口收到严重的制约,出口的低迷使日本出口型企业面临压力,阻碍了日本国内企业和经济复苏。
美国经济的问题更多,美元的持续贬值以及其国内就业数据以及其他经济数据不佳,使得这些国家不得不采取宽松的货币政策、低利率政策。
而欧盟经济体情况也不乐观,成员国中主权债务危机频发,给国际金融市场带来了不确定因素。
展望2011年,国际经济和金融市场将继续收到考验,不确定因素依然存在,相信是一个不平静的一年。
由于全球产能过剩危险增加,为防止投机泡沫以及金融危机再次出现,全球部分央行正纷纷加快打压资产价格上涨的步伐,央行抑制资产价格飙升旨在避免金融危机再度发生,因目前为刺激经济而退出的低利率水平和宽松的监管为资产泡沫提供了一个良好的温床。
其中,韩国和印度央行已经暗示将会在2011年进行加息的举动,中国目前也是有加息预期动作。
因此,控制通胀以及防止投机泡沫对实体经济的影响,将是全球各国需要共同面对的问题。
我们的观点:
2011年A股运行的判断:
指数不会有太大的系统性机会,但系统性风险存在的概率也极低,权重股整体调整时间空间到位,价值凸现,基本封杀了指数大空间的下跌,正常情况下,2011年市场的表现将比2010年要强势,机会也会较多,结构性机会仍然存在。
指数运行范围大至在2500---4000点范围内,分别对应13.5倍PE、14.5%业绩增长和17倍PE、24.7%业绩增长。
“控通胀,调结构,稳经济”依然是我国将坚持的政策方针,市场拐点有望在明年一二季度之交到来。
原因在于,货币收缩和行政干预对通胀的效果通常有3-5个月的时滞,在04年和08年都是如此,因此明年一二季度是个很值得关注的时间点。
投资机会集中在,“十二五”规划与新兴战略性产业内,成功转型且能较短时间实质性提升估值水平的行业受国家政策扶持的新兴产业中,这些行业个股成长性会加强,市场给予的市盈率也会相应提高;抗通胀题材,例如白酒、黄金、商业百货、造纸等;央企重组题材潜力个股。
在结构调整与经济稳步增长中存在矛盾,在市场经济和政府调控中存在矛盾,在外围市场与股市存在关联,在市场行为与投资心理存在关联,在如此多风险与机会并存的市场中,在这个特色的市场经济体制中,机构与机构、机构与游资,散户早已形成了复杂的多元化战役,如果没有独到的分析,没有资金的推升,买股就不再是追求价值增值的手段,反而成了危险的投资游戏。
在这个机会与风险并存的市场中,就连我们这么大的机构都需要大家的合作,你是否有把握独自面对这个犹如带刺的玫瑰的市场,在此感谢大家与我们公司多年来并肩共战,走过这么多美好的岁月,愿我们的合作天长地久。
通过严密、审慎、科学的市场调研,以及二级市场走势分析,我们筛选出2011年度十大潜力金股:
盛运股份(300090):
公司主营产品为带式输送机械和干法脱硫除尘一体化尾气净化处理设备。
同时致力于能同时满足水泥、钢铁、煤矿、垃圾焚烧、火力发电等行业客户配套需求的规模较大成套机械设备供应商。
今年三季度营收净利润加速增长,预计明年公司各项经营指标将继续稳步增长,进一步巩固市场地位。
未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化之后,公司的技术将被大规模运用,环保设备的收入比重将会逐年提高,伴行业之大势,公司将会在环保设备上有长足发展,有望成为新的环保龙头股。
芭田股份(002170):
公司产品定位为高端复合肥,其产品平均价格比普通复合肥高500-800元/吨。
现有销售网络覆盖了全国二十多个省、市、自治区,拥有一万多个网络终端,600多人的销售队伍。
公司有明显的技术优势,不断推出新产品。
和原生态农业增值服务模式颠覆传统模式,“和原”模式打造复合肥行业的“苏宁电器”。
第四季度是化肥销售淡季,明年一二季度将转入旺季,投资可考虑在第四季度逢低吸纳。
力生制药(002393):
主要从事化学药片剂、硬胶囊剂、滴丸剂、冻干粉针剂、水针剂、原料药等产品的生产销售,从发展趋势看,化学制剂行业即将进入快速发展期,未来发展空间巨大,但利润分配将更加不均衡,行业集中度将进一步提高,具有研发、规模和产品优势的企业将强者恒强。
11月4日与武田药品工业株式会社签订股权转让协议,将持有的天津武田药品有限公司25%的股权转让给日本武田,转让价格为1.2亿元,上市公司获得巨额转让收益,每股公积金,未分配利润得以厚增,有望在明年实施高送转,建议密切关注。
汇通能源(600605):
公司属于机械行业,新能源概念,上海本地股。
该公司1992年上市,股价长时间运行在较低范围内,近期股价放量突破前期8.3---13的平台,上涨空间已被打开,现正处于回抽确认阶段,整体看,月线机会凸显。
卓翼科技(002369):
公司属于电子板块次新小盘股股,QFII重仓。
该股经过近半年时间调整,重回上升趋势中,股价运行稳健,且近期创出新高,预计主力意图志在长远。
建议逢低积极关注。
广电信息(600637):
公司属于家电行业,上海本地股。
由于上海广电信息产业股份有限公司控股股东上海仪电控股(集团)公司正在筹划的与公司有关的重大资产重组事项涉及新媒体板块上市,该公司资产重组极易成功,而公司资产将发生质的变化,股价也如此,建议有机会积极关注。
中集集团(000039):
是一家为全球市场提供“现代化交通运输装备和服务”的企业集团主要经营集装箱、道路运输车辆、能源、化工及食品装备、海洋工程、机场设备等装备的制造和服务。
中集集团已经不在是单纯的集装箱龙头,是综合类的制造企业,在集装箱、车辆、能源化工设备、海洋钻井平台相关领域均属龙头,公司的子公司中集来福士拥有国际一流的海工建造设施,控股TSC更成为全球第三大钻井平台总包商,公司历来业绩稳定,自东盟交易以来,业绩再次呈现大幅度增长。
澳洋科技(002172):
公司属于民营企业,本部和两个控股子公司产权明晰、激励到位。
因此公司管理能力较强,管理费用率和财务费用率较同行业低很多。
且玛纳斯澳洋地处新疆,由于具有资源优势和税收政策优惠,因此公司盈利能力较强。
公司具有工艺技术优、原材料资源优势、公司主营粘胶短纤、棉浆粨的生产经营销售,被国家评为高新技术产业。
市场未来对粘胶短纤、棉浆粨的持续需求量会成为企业业绩增长的亮点。
鱼跃医疗(002223):
前三季度,公司营收同比增长59.93%;净利润同比增长61.11%。
康复护理和医用供氧设备是公司的两块主要业务,康复护理产品,预计公司这块业务未来的增速将保持在50%以上。
在国家大力抓公共医疗设施,持续医改的未来,具业内人士透露国家预期会投入近万亿发展医疗设施和改善人民医疗条件,家用健康护理产品市场近三年依然会保持稳定快速的增长,鱼跃作为该细分行业的龙头,快速成长确定性较强。
同时,公司还进入了医院用医疗器械领域,主要产品有DR(高频数字医用诊断X射线机)、医用缝合线和大型制氧机等,预计在度过2-3年的培育期之后,医院市场将会成为公司新的增长点。
奇正藏药(002287):
公司是国内最大的藏药生产企业,主要从事新型藏药的研发、生产和销售。
在中国外用止痛药物市场连续六年销售排名第一,位居首届OTC产品排行榜中药外科类榜首,名列非处方药重点品牌,被列入国家中药保护品种"及"国家保密品种"。
政策利好,催生医药行业板块整体看涨,公司专注于藏药的生产、研发和销售,现已发展成为我国藏药产业和外用止痛贴膏市场的双龙头企业。
公司业绩稳健,在政府医疗政策的刺激下,产品市场需求量会成为公司一大具有特色的亮点。
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- 投资 策略 报告 把握 十二 主题 对抗 通胀 时代 来临