紫鑫药业案例分析.ppt
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紫鑫药业案例分析紫鑫药业案例分析紫鑫药业股份有限公司2010年-2011年财务报表粉饰的动机是什么?
1.业绩考核的动机业绩考核的动机2.发行股票的动机发行股票的动机3.隐瞒违法行为的动机隐瞒违法行为的动机1.业绩考核的动机图1营业总收入及净利润变化趋势图在在2010年进军人参产业之前,紫鑫药业主营产品为四妙丸、活血通脉年进军人参产业之前,紫鑫药业主营产品为四妙丸、活血通脉片、醒脑再造胶囊等医药产品,而在业内分析人士看来,紫鑫药业虽然产片、醒脑再造胶囊等医药产品,而在业内分析人士看来,紫鑫药业虽然产品丰富,但单品种的销售规模较小,没有具有绝对优势的拳头产品,大部品丰富,但单品种的销售规模较小,没有具有绝对优势的拳头产品,大部分产品都面临着其他同类产品的竞争。
分产品都面临着其他同类产品的竞争。
公司上市后的公司上市后的2008年、年、2009年业绩一直处于不温不火的态势,净利润年业绩一直处于不温不火的态势,净利润大多在五六千万左右徘徊。
然而就在大多在五六千万左右徘徊。
然而就在2010年通过与上述客户进行大规模人年通过与上述客户进行大规模人参贸易后,人参业务旋即成为公司核心产业,参贸易后,人参业务旋即成为公司核心产业,2010年人参系列产品收入高年人参系列产品收入高达达3.6亿元,成为第一大营收来源,公司全年净利润也因人参业务而骤增至亿元,成为第一大营收来源,公司全年净利润也因人参业务而骤增至1.73亿元,人参业务贡献亿元,人参业务贡献79%的净利润。
而在身披的净利润。
而在身披“人参人参”概念之后,紫概念之后,紫鑫药业股价自鑫药业股价自2010年下半年开始一路上扬。
年下半年开始一路上扬。
在此背景下,郭氏家族所持紫鑫药业股权的账面财富也呈几何方式倍增,在此背景下,郭氏家族所持紫鑫药业股权的账面财富也呈几何方式倍增,而这或是郭氏家族运作人参概念的最直接动力。
而这或是郭氏家族运作人参概念的最直接动力。
1.业绩考核的动机在在2010年年宣宣布布将将持持股股锁锁定定一一年年后后,康康平平投投资资所所持持1.26亿亿股股股股权权(分分红红前前)已已于于2011年年5月月悄悄然然解解禁禁,加加之之仲仲维维光光(亦亦是是郭郭春春生生亲亲属属)持持股股于于2010年年先先行行解解禁禁,两两者者的的二二级级市市场场套套现现障障碍碍现现已已解解除除。
同同样样,在在股股价价上上涨涨之之下下,郭郭春春生生通通过过杨杨录录军军所所“隐隐蔽蔽”持持有有的的388万万增增发发股股,目目前前也也已获得了数千万的浮盈。
已获得了数千万的浮盈。
综综上上,为为实实现现顺顺利利定定向向增增发发、大大股股东东高高价价解解禁禁等等目目标标,郭郭氏氏家家族族选选择对择对2010年年-2011年间的财务报表进行粉饰,虚构业绩。
年间的财务报表进行粉饰,虚构业绩。
2.发行股票的动机图2郭氏家族对紫鑫药业股权控制图2.发行股票的动机紫鑫药业紫鑫药业20102011年营业收入、净利大增,主要来自与其上下游大客户,即年营业收入、净利大增,主要来自与其上下游大客户,即上游客户上游客户“延边系延边系”下游客户下游客户“通化系通化系”。
而这些大客户几乎均与紫鑫药业及其实。
而这些大客户几乎均与紫鑫药业及其实际控制人郭春生或其家族存在千丝万缕的关联。
际控制人郭春生或其家族存在千丝万缕的关联。
“延边系延边系”、“通化系通化系”八家公司八家公司空壳公司,均成立于空壳公司,均成立于2010年,各自的注册资金、时间、地点及联系人具有很高的相年,各自的注册资金、时间、地点及联系人具有很高的相似性,最终控制方均为郭春生。
而且,这些公司的注册、变更、高管、股东等信息似性,最终控制方均为郭春生。
而且,这些公司的注册、变更、高管、股东等信息中无不存在紫鑫药业及其关联方的影子,但这些并未在紫鑫药业的年报中充分披露。
中无不存在紫鑫药业及其关联方的影子,但这些并未在紫鑫药业的年报中充分披露。
紫鑫药业通过直接和间接控制,这上下游的紫鑫药业通过直接和间接控制,这上下游的8家空壳公司,借助于家空壳公司,借助于“两家房地产公两家房地产公司司”为纽带,进行自买自卖的关联交易。
即使销售事实存在,业务关系真实,货物、为纽带,进行自买自卖的关联交易。
即使销售事实存在,业务关系真实,货物、发票、款项等都有真实的往来,但关联关系未如实地披露,同样也属于造假。
因此,发票、款项等都有真实的往来,但关联关系未如实地披露,同样也属于造假。
因此,紫鑫药业为隐瞒其违法行为,对报表进行粉饰。
紫鑫药业为隐瞒其违法行为,对报表进行粉饰。
3.隐瞒违法行为的动机
(一)虚购交易调节利润
(二)虚增资产调节利润(三)通过关联方交易调节利润紫鑫药业股份有限公司2010年-2011年主要采用哪些财务报表粉饰手法?
(一)虚购交易调节利润1.销售量与生产量不匹配销售量与生产量不匹配紫鑫药业进入人参行业是紫鑫药业进入人参行业是2010年年11月月11日,公司在一个半月的时间日,公司在一个半月的时间内就实现了内就实现了2010年度报告显示的人参系列产品年度报告显示的人参系列产品35,922.81万元的高销售万元的高销售业绩。
通过资料查询可知,实现这些销售收入至少需要业绩。
通过资料查询可知,实现这些销售收入至少需要10,000吨鲜参加吨鲜参加工,而通化市鲜参一年的产量才工,而通化市鲜参一年的产量才6,400吨。
明显可以看出紫鑫药业销售吨。
明显可以看出紫鑫药业销售量与自身生产量严重不匹配,由此可以推断紫鑫药业虚构交易量。
量与自身生产量严重不匹配,由此可以推断紫鑫药业虚构交易量。
(一)虚购交易调节利润2009年年2010年年2011年年营业收入增长率营业收入增长率14.8%151%44.55%应收账款增长率应收账款增长率62.1%10.32%294.96%2.应收账款与收入增长不匹配应收账款与收入增长不匹配紫鑫药业紫鑫药业20092011年应收账款与营业收入的增长变动并不匹配。
年应收账款与营业收入的增长变动并不匹配。
2009年营业年营业收入增长率为收入增长率为14.8%,而应收账款增长率达到了,而应收账款增长率达到了62.10%,2010年营业收入增长率为年营业收入增长率为151.%,但应收账款同比仅增加了,但应收账款同比仅增加了10.32%,2011年营业收入增长率为年营业收入增长率为44.55%,而,而应收账款同比增长了应收账款同比增长了294.96%,远远超过了营业收入的增长率。
,远远超过了营业收入的增长率。
根据紫鑫药业根据紫鑫药业2011年度审计报告意见显示,该公司于年度审计报告意见显示,该公司于2011年购入野山年购入野山参参8,299.75克,采购金额共计克,采购金额共计13,643.90万元,因此,采购的野山参均价为万元,因此,采购的野山参均价为16,438.93元元/克。
克。
查阅相关资料及全国最大的山参交易市场提供的信息显示,根据参龄查阅相关资料及全国最大的山参交易市场提供的信息显示,根据参龄的大小,各种人参的成交价有所区别,经鉴定过的一等野山参,参龄的大小,各种人参的成交价有所区别,经鉴定过的一等野山参,参龄30年年以上的为以上的为1000元元/克,克,40年左右的为年左右的为2000元元/克,特等野山参的成交价,克,特等野山参的成交价,90年参龄的为年参龄的为10,000元元/克。
同时,从全国人参情况来看,售价接近克。
同时,从全国人参情况来看,售价接近20,000元元/克的野山参是比较少的,紫鑫药业于克的野山参是比较少的,紫鑫药业于2011年购入量超过年购入量超过8000克,由此可克,由此可知,紫鑫药业在知,紫鑫药业在2011年年报中存在虚增存货的可能。
年年报中存在虚增存货的可能。
(二)虚增资产调节利润1.隐瞒关联方关系隐瞒关联方关系2010年紫鑫药业进入人参行业其营业收入和净利润大幅增加,其利年紫鑫药业进入人参行业其营业收入和净利润大幅增加,其利润主要来源于人参交易的上游供应商和下游客户。
紫鑫药业在人参产业润主要来源于人参交易的上游供应商和下游客户。
紫鑫药业在人参产业规划的政策推动下,注册了规划的政策推动下,注册了“延边系延边系”、“通化系通化系”计八家空壳公司,根据计八家空壳公司,根据资料显示,这八家公司均成立于资料显示,这八家公司均成立于2010年,且注册资金、时间、地点及联年,且注册资金、时间、地点及联系人也较为相似,公司的各项信息都显示与紫鑫药业及其关联方有联系,系人也较为相似,公司的各项信息都显示与紫鑫药业及其关联方有联系,最关键的是其最终控制方均为郭春生。
为了实现自买自卖的交易循环,最关键的是其最终控制方均为郭春生。
为了实现自买自卖的交易循环,这些信息在紫鑫药业的年度报告均被刻意隐瞒。
这些信息在紫鑫药业的年度报告均被刻意隐瞒。
(三)通过关联方交易调节利润2.虚假的关联方交易链条虚假的关联方交易链条在紫鑫药业的控制下,在紫鑫药业的控制下,“延边系延边系”公司将紫鑫药业采购款通过房地产公司将紫鑫药业采购款通过房地产公司等各种渠道转至公司等各种渠道转至“通化系通化系”公司,再由公司,再由“通化系通化系”采购紫鑫药业的采购紫鑫药业的人参产品。
钱款重新流入紫鑫药业,形成一套自买自卖的关联交易系统人参产品。
钱款重新流入紫鑫药业,形成一套自买自卖的关联交易系统。
事实上这几家事实上这几家“通化系通化系”客户的资产并不具有这种巨额采购的能力,这客户的资产并不具有这种巨额采购的能力,这种自买自卖的内部交易使得财务数据存在舞弊风险。
而在紫鑫药业年报种自买自卖的内部交易使得财务数据存在舞弊风险。
而在紫鑫药业年报中,这些关联方关系和交易并未加以披露,反而刻意隐瞒。
中,这些关联方关系和交易并未加以披露,反而刻意隐瞒。
(三)通过关联方交易调节利润你认为紫鑫药业股份有限公司2010-2011年的财务报表粉饰是否存在着明显的预警信号或迹象?
存在,有两方面的预警信号:
(一)销售收入及利润异常变动
(二)经营现金流量、应收账款的变动与净利润不符
(一)销售收入及利润异常变动如图所示如图所示,“紫鑫药业紫鑫药业”2007年至年至2009年的净利润在年的净利润在5000-6000万元万元范围内稳定波动,但在范围内稳定波动,但在2010年开展人参业务后销售收入和净利润均快年开展人参业务后销售收入和净利润均快速增长,然而,从图中可以看出速增长,然而,从图中可以看出“紫鑫药业紫鑫药业”的销售收入和净利润的变的销售收入和净利润的变动幅度却存在较大的差异,比如动幅度却存在较大的差异,比如2007年至年至2011年期间,净利润是稳中年期间,净利润是稳中快速上升的,而快速上升的,而2011年的销售收入较年的销售收入较2008、2009年的增长速度来说年的增长速度来说比较快。
可见,净利润和销售收入变动幅度并不相符,有异常,这间接比较快。
可见,净利润和销售收入变动幅度并不相符,有异常,这间接说明了说明了“紫鑫药业紫鑫药业”可能存在虚假关联方交易。
可能存在虚假关联方交易。
(一)销售收入及利润异常变动
(二)经营现金流量、应收账款的变动与净利润不符
(二)经营现金流量、应收账款的变动与净利润不符在在财财务务造造假假事事件件曝曝光光之之前前,“紫紫鑫鑫药药业业”一一直直宣宣称称其其产产品品保保持持着着高高毛毛利利率率。
与与高高毛毛利利率率相相对对应应的的应应该该表表现现为为充充足足的的经经营营现现金金流流量量。
同同时时,应应收收账账款款也也应应随随销销售售规规模模的的增增加加而而增增加加。
但但是是如如上上表表及及上上图图所所示示,在在2007-2011年年期期间间,经经营营活活动动产产生生的的现现金金流流量量整整体体呈呈下下降降趋趋势势,并且并且2010年的经营现金净流量为负。
年的经营现金净流量为负。
“紫紫鑫鑫药药业业”的的销销售售收收入入和和净净利利润润均均大大幅幅增增长长,本本应应有有较较好好的的盈盈利利能能力力。
在在这这种种情情况况下下仍仍然然出出现现负负的的现现金金净净流流量量,有有两两种种可可能能,即即主主要要采采用用赊赊销销的的商商品品销销售
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