物价变动投资方案比较.ppt
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物价变动投资方案比较.ppt
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第九章物价变动时的投资分析一、物价变动的两种指标一、物价变动的两种指标价格变动(物价变动)价格变动(物价变动)价格变动(物价变动)价格变动(物价变动)个别价格的变动个别价格的变动个别价格的变动个别价格的变动一般物价水平的变动一般物价水平的变动一般物价水平的变动一般物价水平的变动个别价格的变动个别价格的变动个别价格的变动个别价格的变动:
材料、消耗品、产品、各种经费等资源:
材料、消耗品、产品、各种经费等资源:
材料、消耗品、产品、各种经费等资源:
材料、消耗品、产品、各种经费等资源或者是服务的价格(单价)变动或者是服务的价格(单价)变动或者是服务的价格(单价)变动或者是服务的价格(单价)变动一般物价水平的变动一般物价水平的变动一般物价水平的变动一般物价水平的变动:
各种资源价格变动的加权平均值:
各种资源价格变动的加权平均值:
各种资源价格变动的加权平均值:
各种资源价格变动的加权平均值货币贬值指的是由于一般物价水平的上升导致用相同金额货币贬值指的是由于一般物价水平的上升导致用相同金额货币贬值指的是由于一般物价水平的上升导致用相同金额货币贬值指的是由于一般物价水平的上升导致用相同金额的货币所买到的物资或服务量减少的货币所买到的物资或服务量减少的货币所买到的物资或服务量减少的货币所买到的物资或服务量减少二、考虑物价变动时的资金时间价值的计算二、考虑物价变动时的资金时间价值的计算例例例例:
某物资管理部门打算实行仓库物流的自动化某物资管理部门打算实行仓库物流的自动化某物资管理部门打算实行仓库物流的自动化某物资管理部门打算实行仓库物流的自动化,以节约人工费。
如果购置自动化设备以节约人工费。
如果购置自动化设备以节约人工费。
如果购置自动化设备以节约人工费。
如果购置自动化设备A,A,则第一年就可则第一年就可则第一年就可则第一年就可以节约人工费以节约人工费以节约人工费以节约人工费99万元,估计人工费今后将以百分之几万元,估计人工费今后将以百分之几万元,估计人工费今后将以百分之几万元,估计人工费今后将以百分之几的速度增加。
假设其他各种经费和收益不变,资本的的速度增加。
假设其他各种经费和收益不变,资本的的速度增加。
假设其他各种经费和收益不变,资本的的速度增加。
假设其他各种经费和收益不变,资本的利率(名义利率,以下无特别说明时都是指名义利率)利率(名义利率,以下无特别说明时都是指名义利率)利率(名义利率,以下无特别说明时都是指名义利率)利率(名义利率,以下无特别说明时都是指名义利率)为为为为10%10%,设备的寿命期为,设备的寿命期为,设备的寿命期为,设备的寿命期为77年,应如何评价该设备投年,应如何评价该设备投年,应如何评价该设备投年,应如何评价该设备投资的经济性问题?
资的经济性问题?
资的经济性问题?
资的经济性问题?
当不考虑人工费的上升因素时,人工费的节约额当不考虑人工费的上升因素时,人工费的节约额当不考虑人工费的上升因素时,人工费的节约额当不考虑人工费的上升因素时,人工费的节约额的现值为的现值为的现值为的现值为:
90000*90000*(P/A,10%,7P/A,10%,7)=438200=438200元元元元当设备投资当设备投资当设备投资当设备投资438200438200元,该投资有利元,该投资有利元,该投资有利元,该投资有利如人工费以如人工费以如人工费以如人工费以7%7%比例上升比例上升比例上升比例上升,则每年人工费的节约额为则每年人工费的节约额为则每年人工费的节约额为则每年人工费的节约额为:
第第第第11年末为年末为年末为年末为:
9(1+0.07):
9(1+0.07)第第第第22年末为年末为年末为年末为:
9(1+0.07):
9(1+0.07)22第第第第77年末为年末为年末为年末为:
9(1+0.07):
9(1+0.07)77人工费节约额现值人工费节约额现值人工费节约额现值人工费节约额现值PP为为为为:
P=9*P=9*1+0.071+0.071+0.11+0.1+(1+0.07)(1+0.07)22(1+0.1)(1+0.1)22+(1+0.07)(1+0.07)77(1+0.1)(1+0.1)77+因为因为因为因为1+0.071+0.071+0.11+0.1=111+0.0281+0.028P=9*P=9*111+0.0281+0.028+11(1+0.028)(1+0.028)22+11(1+0.028)(1+0.028)77+P=9*P=9*(P/A,2.8%,7)=56.50(P/A,2.8%,7)=56.50万元万元万元万元当设备投资当设备投资当设备投资当设备投资56.5056.50万元,该投资合适万元,该投资合适万元,该投资合适万元,该投资合适1+0.071+0.071+0.11+0.1-1=-1=0.0280.028考虑了人工费用上升之后按名义价考虑了人工费用上升之后按名义价考虑了人工费用上升之后按名义价考虑了人工费用上升之后按名义价值的资本利率所求得的实质利率值的资本利率所求得的实质利率值的资本利率所求得的实质利率值的资本利率所求得的实质利率令名义利率为令名义利率为令名义利率为令名义利率为i,i,产生收益的某生产要素(如材料、劳务、产生收益的某生产要素(如材料、劳务、产生收益的某生产要素(如材料、劳务、产生收益的某生产要素(如材料、劳务、半成品)半成品)半成品)半成品)ff的价格上升率用的价格上升率用的价格上升率用的价格上升率用hhff表示,则实质利率表示,则实质利率表示,则实质利率表示,则实质利率kkff为:
为:
为:
为:
1+1+hhff1+i1+i-1-1kkff=三、多投资方案三、多投资方案的优劣比较的优劣比较例例例例:
前例物资管理部门仓库物流的自动化的方案有前例物资管理部门仓库物流的自动化的方案有前例物资管理部门仓库物流的自动化的方案有前例物资管理部门仓库物流的自动化的方案有AA、BB两两两两个。
个。
个。
个。
AA方案初期投资额为方案初期投资额为方案初期投资额为方案初期投资额为4040万元,每年人工费的节约额按现万元,每年人工费的节约额按现万元,每年人工费的节约额按现万元,每年人工费的节约额按现在的工资水平为在的工资水平为在的工资水平为在的工资水平为99万元;万元;万元;万元;BB方案是自动化更高的方案,初期投资额为方案是自动化更高的方案,初期投资额为方案是自动化更高的方案,初期投资额为方案是自动化更高的方案,初期投资额为8080万元,每万元,每万元,每万元,每年节约的人工费为年节约的人工费为年节约的人工费为年节约的人工费为1515万元,万元,万元,万元,两方案寿命期皆为两方案寿命期皆为两方案寿命期皆为两方案寿命期皆为77年,资本的名义利率是年,资本的名义利率是年,资本的名义利率是年,资本的名义利率是10%10%,人工费,人工费,人工费,人工费的上升率估计为的上升率估计为的上升率估计为的上升率估计为7%7%左右,但是由于物价的上涨,也有可能以左右,但是由于物价的上涨,也有可能以左右,但是由于物价的上涨,也有可能以左右,但是由于物价的上涨,也有可能以10%10%到到到到15%15%左右的比率上升(见下图)。
左右的比率上升(见下图)。
左右的比率上升(见下图)。
左右的比率上升(见下图)。
01234567012345674040万元万元万元万元9*9*(1+1+hh)jj01234567012345678080万元万元万元万元15*15*(1+1+hh)jj所以所以所以所以,AA比比比比BB有利有利有利有利PPAA=9*(=9*(P/A,2.8%,7)-40=56.50-40=16.50P/A,2.8%,7)-40=56.50-40=16.50万元万元万元万元PPBB=15*(=15*(P/A,2.8%,7)-80=94.16-80=14.16P/A,2.8%,7)-80=94.16-80=14.16万元万元万元万元如果人工费的上升率为如果人工费的上升率为如果人工费的上升率为如果人工费的上升率为10%10%,则实质利率为则实质利率为则实质利率为则实质利率为:
1+0.11+0.11+0.11+0.1-1=-1=00所以所以所以所以,BB比比比比AA有利有利有利有利PPAA=9*(=9*(P/A,0%,7)-40=9*7-40=23P/A,0%,7)-40=9*7-40=23万元万元万元万元PPBB=15*(=15*(P/A,0%,7)-80=15*7-80=25P/A,0%,7)-80=15*7-80=25万元万元万元万元如果人工费的上升率为如果人工费的上升率为如果人工费的上升率为如果人工费的上升率为15%15%,则实质利率为则实质利率为则实质利率为则实质利率为:
1+0.151+0.151+0.11+0.1-1=-4.35%-1=-4.35%所以所以所以所以,BB比比比比AA有利有利有利有利PPAA=9*(=9*(P/A,-4.35%,7)-40=9*8.396-40=35.46P/A,-4.35%,7)-40=9*8.396-40=35.46万元万元万元万元PPBB=15*(=15*(P/A,-4.35%,7)-80=15*8.396-80=45.94P/A,-4.35%,7)-80=15*8.396-80=45.94万元万元万元万元BBAA8.668.66人工费上升比率人工费上升比率人工费上升比率人工费上升比率7710101515净净净净现现现现值值值值四、物价变动时投资方案四、物价变动时投资方案的收益率的收益率1.1.物价变动时的内部收益率物价变动时的内部收益率物价变动时的内部收益率物价变动时的内部收益率先求按实质价值计算的内部收益率先求按实质价值计算的内部收益率先求按实质价值计算的内部收益率先求按实质价值计算的内部收益率(实质内部收益率实质内部收益率实质内部收益率实质内部收益率r)r)即根据价格上升率将名义内部收益率调整之后的值即根据价格上升率将名义内部收益率调整之后的值即根据价格上升率将名义内部收益率调整之后的值即根据价格上升率将名义内部收益率调整之后的值1+h1+h1+r1+r1+r=1+r=1+h1+h1+r1+rr=r=-1-1r=(1+r)*r=(1+r)*(1+h)-11+h)-1五、含有不同价格上升要素时投资方案的比较五、含有不同价格上升要素时投资方案的比较步骤步骤步骤步骤:
(1)
(1)在材料费、人工费、经费、产品的销售价格等各要素在材料费、人工费、经费、产品的销售价格等各要素在材料费、人工费、经费、产品的销售价格等各要素在材料费、人工费、经费、产品的销售价格等各要素的价格上升率有很大的差异时,应分别将各要素按个别价格的价格上升率有很大的差异时,应分别将各要素按个别价格的价格上升率有很大的差异时,应分别将各要素按个别价格的价格上升率有很大的差异时,应分别将各要素按个别价格调整成实质价格(个别实质价格);调整成实质价格(个别实质价格);调整成实质价格(个别实质价格);调整成实质价格(个别实质价格);(22)将名义的资本利率)将名义的资本利率)将名义的资本利率)将名义的资本利率II按各要素的个别价格分别调整为按各要素的个别价格分别调整为按各要素的个别价格分别调整为按各要素的个别价格分别调整为实质利率实质利率实质利率实质利率kkff(个别实质利率);(个别实质利率);(个别实质利率);(个别实质利率);(33)对价格上升率不同的各要素分别按个别的实质利率)对价格上升率不同的各要素分别按个别的实质利率)对价格上升率不同的各要素分别按个别的实质利率)对价格上升率不同的各要素分别按个别的实质利率kkff将按实质价值的现金流量折算成现值;将按实质价值的现金流量折算成现值;将按实质价值的现金流量折算成现值;将按实质价值的现金流量折算成现值;(4
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