注册会计师《财务成本管理》备考试题及答案8含答案.docx
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注册会计师《财务成本管理》备考试题及答案8含答案
2020注册会计师《财务成本管理》备考试题及答案(8)含答案
一、单项选择题
1、某股票报酬率的标准差为0.8,其报酬率与市场组合报酬率的相关系数为0.6,市场组合报酬率的标准差为0.4。
则该股票的报酬率与市场组合报酬率之间的协方差和该股票的β系数分别为( )。
A、0.192和1.2
B、0.192和2.1
C、0.32和1.2
D、0.32和2.1
2、下列关于投资组合理论的表述中,不正确的是( )。
A、当增加投资组合中资产的种类时,组合风险将不断降低,而收益率仍然是个别资产收益率的加权平均值
B、投资组合中的资产多样化到一定程度后,唯一剩下的风险是系统风险
C、在充分组合的情况下,单个资产的风险对于决策是没有用的,投资人关注的只是投资组合的系统风险
D、在投资组合理论出现以后,风险是指投资组合的全部风险
3、已知甲方案投资收益率的期望值为15%,乙方案投资收益率的期望值为12%,两个方案都存在投资风险。
比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是( )。
A、方差
B、净现值
C、标准差
D、变异系数
4、某公司目前面临一个投资机会,该项目所在行业竞争激烈,如果经济发展迅速并且该项目搞得好,取得较大市场占有率,利润会很大,否则利润很小甚至亏本。
假设未来的经济情况只有3种:
繁荣、正常、衰退,出现的概率分别为0.2、0.5、0.3,期望报酬率分别为100%、20%、-70%,则下列各项不正确的是( )。
A、该项目期望报酬率为9%
B、该项目方差为0.3589
C、该项目标准差为59.91%
D、该项目变异系数为3.99
5、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为11%和15%,无风险报酬率为8%,则资本市场线的斜率是( )。
A、1.875
B、0.53
C、0.5
D、0.2
6、下列关于资本市场线的表述中,不正确的是( )。
A、切点M是市场均衡点,它代表唯一最有效的风险资产组合
B、市场组合指的是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合
C、直线的截距表示无风险报酬率,它可以视为等待的报酬率
D、在M点的左侧,投资者仅持有市场组合M,并且会借入资金以进一步投资于组合M
7、下列对于投资组合风险和报酬表述不正确的是( )。
A、对于含有两种证券的组合,投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系
B、投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合
C、当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时,投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定
D、在一个充分的投资组合下,一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小
8、下面关于证券市场线的说法中,错误的是( )。
A、无风险报酬率是证券市场线的截距
B、市场风险补偿程度是证券市场线的斜率
C、预计通货膨胀率提高时,会导致证券市场线向上平移
D、风险厌恶感的加强,证券市场线向上平移
9、已知某种证券收益率的标准差为0.2,当前的市场组合收益率的标准差为0.4,两者之间的相关系数为0.5,则两者之间的协方差是( )。
A、0.04
B、0.16
C、0.25
D、1.00
10、下列各项中,属于影响投资组合期望报酬率的因素是( )。
A、单项证券的期望报酬率
B、两种证券之间的相关系数
C、单项证券的标准差
D、单项证券的方差
11、下列关于证券投资组合理论的表述中,正确的是( )。
A、证券投资组合能消除大部分系统风险
B、证券投资组合的总规模越大,承担的风险越大
C、最小方差组合是所有组合中风险最小的组合,所以报酬最大
D、一般情况下,随着更多的证券加入到投资组合中,整体风险降低的速度会越来越慢
12、下列关于投资组合的风险和报酬的表述中,不正确的是( )。
A、单纯改变相关系数,只影响投资组合的风险,而不影响投资组合的预期报酬率
B、当代投资组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险,股票的种类越多,风险越小,包括全部股票的投资组合风险为零
C、资产的风险报酬率是该项资产的贝塔值和市场风险报酬率的乘积,而市场风险报酬率是市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬率之差
D、在证券的市场组合中,所有证券的贝塔系数加权平均数等于1
二、多项选择题
1、关于β系数,下列说法中正确的有( )。
A、如果一项资产的β=0.8,表明它的风险是市场组合风险的0.8倍
B、市场组合相对于它自己的贝塔系数是1
C、无风险资产的贝塔系数=0
D、某一股票的β值的大小反映了这种股票报酬率的波动与整个市场报酬率波动之间的相关性及程度
2、只对某个行业或个别公司产生影响的风险包括( )。
A、非系统风险
B、可分散风险
C、市场风险
D、公司特有风险
3、下列各种情况引起的风险属于非系统风险的有( )。
A、通货膨胀
B、新产品开发失败
C、公司诉讼失败
D、经济衰退
4、下列关于风险的说法中,正确的有( )。
A、风险可能给投资人带来超出预期的损失,也可能带来超出预期的收益
B、风险是指危险与机会并存,无论危险还是机会都需识别、衡量
C、投资对象的风险有多大,投资人就需要承担多大的风险
D、在充分组合的情况下,风险是指投资组合的系统风险,既不是单个资产的风险,也不是投资组合的全部风险
5、现有两个投资项目甲和乙,已知甲、乙方案的期望值分别为20%、25%,标准离差分别为40%、64%,下列结论不正确的有( )。
A、甲方案的绝对风险大于乙方案的绝对风险
B、甲方案的绝对风险小于乙方案的绝对风险
C、甲方案的相对风险大于乙方案的相对风险
D、甲方案的相对风险小于乙方案的相对风险
6、下列关于资本市场线的说法中,错误的有( )。
A、切点M点是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合
B、投资者个人对风险的态度会影响最佳风险资产组合
C、在M点的右侧将同时持有无风险资产和风险资产组合
D、直线的截距表示无风险报酬率
7、关于证券市场线和资本市场线的比较,下列说法正确的有( )。
A、资本市场线的横轴是标准差,证券市场线的横轴是β系数
B、斜率都是市场平均风险收益率
C、资本市场线只适用于有效资产组合,而证券市场线适用于单项资产和资产组合
D、截距都是无风险报酬率
8、构成投资组合的证券A和证券B,其标准差分别为12%和10%。
在等比例投资的情况下,下列结论正确的有( )。
A、如果相关系数为-1,则组合标准差为1%
B、如果相关系数为1,则组合标准差为11%
C、如果相关系数为0,则组合标准差为7.81%
D、组合标准差最大值为11%,最小值为1%
9、影响投资组合期望报酬率的因素包括( )。
A、单项证券期望报酬率的方差
B、单项证券在全部投资中的比重
C、单项证券的期望报酬率
D、两种证券之间的相关系数
10、关于投资组合的风险,下列说法中正确的有( )。
A、组合标准差不会大于组合中各资产标准差的加权平均数
B、充分投资组合的风险,不仅受证券之间协方差的影响,还与各证券本身的方差有关
C、组合中证券报酬率的相关系数越大,组合分散风险的作用越大
D、如果能以无风险利率自由借贷,则投资人都会选择资本市场线上的组合进行投资
三、计算分析题
1、甲公司持有A、B、C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50%,30%和20%,其β系数分别为2.0、1.0和0.5。
市场收益率为15%,无风险报酬率为10%。
A股票当前每股市价为12元,刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利,预计股利以后每年将增长8%。
要求:
、计算以下指标:
①甲公司证券组合的β系数;
②甲公司证券组合的风险报酬率;
③甲公司证券组合的必要投资报酬率;
④投资A股票的必要投资报酬率。
、利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
2、假设A证券的期望报酬率为10%,标准差是12%,B证券的期望报酬率为18%,标准差是20%,A、B的投资比例分别为60%和40%。
要求:
、计算投资组合的期望报酬率;
、假设投资组合报酬率的标准差为15%,计算A、B的相关系数;
、假设证券A、B报酬率的相关系数为0.6,投资组合报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数为0.8,整个市场报酬率的标准差为10%,计算投资组合的β系数。
参考答案:
一、单项选择题
1、
【正确答案】A
【答案解析】该股票的报酬率与市场组合报酬率之间的协方差=0.6×0.8×0.4=0.192,该股票的β系数=0.6×(0.8/0.4)=1.2。
2、
【正确答案】D
【答案解析】在投资组合理论出现以后,风险是指投资组合的系统风险,既不是指单个资产的风险,也不是指投资组合的全部风险。
3、
【正确答案】D
【答案解析】标准差仅适用于期望值相同的情况,在期望值相同的情况下,标准差越大,风险越大;变异系数适用于期望值相同或不同的情况,在期望值不同的情况下变异系数越大,风险越大。
4、
【正确答案】D
【答案解析】期望报酬率=100%×0.2+20%×0.5-70%×0.3=9%;方差=(100%-9%)2×0.2+(20%-9%)2×0.5+(-70%-9%)2×0.3=0.3589;标准差=0.35891/2=59.91%;变异系数=59.91%/9%=6.66。
5、
【正确答案】D
【答案解析】资本市场线的斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险报酬率)/风险组合的标准差,资本市场线的斜率=(11%-8%)/15%=0.2。
6、
【正确答案】D
【答案解析】在M点的左侧,投资者同时持有无风险资产和风险资产组合,在M点的右侧,投资者仅持有市场组合M,并且会借入资金以进一步投资于组合M,所以选项D的说法错误。
7、
【正确答案】C
【答案解析】当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时,个人的投资行为分为两个阶段:
先确定最佳风险资产组合,后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合,只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响,所以选项C的说法不正确。
8、
【正确答案】D
【答案解析】证券市场线的斜率为市场平均风险报酬率,如果投资人对于风险的厌恶感增加,则其承担单位风险要求的收益率提高,而投资资产的风险是既定的,所以要求的风险报酬率提高,所以市场平均风险报酬率提高,证券市场线斜率提高,直线更陡峭,而不是向上平移,因此选项D的说法不正确。
9、
【正确答案】A
【答案解析】协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04
10、
【正确答案】A
【答案解析】影响投资组合期望报酬率的因素有单项证券的期望报酬率和单项证券在全部投资中的比重。
所以选项A是答案。
11、
【正确答案】D
【答案解析】证券投资组合不能消除系统风险,因此选项A的说法错误;证券投资组合的风险与组合中各资产的风险、相关系数和投资比重有关,与投资总规模无关,因此选项B的说法错误;最小方差组合是风险最小的组合,但是收益率不是最高的,因此选项C的说法错误;随着投资组合中加入的证券数量逐渐增加,开始时抵消的非系统风险较多,以后会越来越少,当投资组合中的证券数量足够多时,可以抵消全部非系统风险,因此选项D的说法正确。
12、
【正确答案】B
【答案解析】当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低公司的特有风险,股票的种类越多,承担公司的特有风险就越小,但投资组合不能分散市场风险。
对于包括全部股票的投资组合,只要进行合适的投资组合,则全部股票的投资组合就只承担市场风险,而不承担公司的特有风险。
所以选项B不正确。
二、多项选择题
1、
【正确答案】BCD
【答案解析】根据教材内容可知,选项B、C、D的说法正确,选项A的正确说法应是:
如果一项资产的β=0.8,表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.8倍。
对于选项C应该这样理解,因为无风险资产没有风险,所以,无风险资产的系统风险为零,由此可知,无风险资产的贝塔系数=0。
【查看视频讲解】
2、
【正确答案】ABD
【答案解析】非系统风险,是指只对某个行业或个别公司产生影响的风险,非系统风险又称“可分散风险”或“公司特有风险”。
而“市场风险”是系统风险的另一种说法。
3、
【正确答案】BC
【答案解析】系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。
例如,战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动,对许多资产都会有影响。
非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。
例如,一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败,或者宣告发现新矿藏、取得一个重要合同等。
4、
【正确答案】ABD
【答案解析】投资对象的风险是客观存在的,投资人承担的风险是主观的,因此选项C不正确。
5、
【正确答案】AC
【答案解析】因为标准差衡量的是绝对风险,而变异系数衡量的是相对风险,甲的变异系数=40%/20%=200%,乙的变异系数=64%/25%=256%,可判断甲方案的绝对风险小于乙方案的绝对风险,甲方案的相对风险小于乙方案的相对风险。
6、
【正确答案】BC
【答案解析】当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时,市场组合优于所有其他组合。
对于不同风险偏好者来说,只要能以无风险利率自由借贷,他们都会选择市场组合M。
这就是分离定理,它可以表述为最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。
选项B的说法不正确。
在M点的左侧将同持有无风险资产和风险资产组合,在M点的右侧将仅持有市场组合M,并且会借入资金以进一步投资于组合M,所以选项C的说法不正确。
7、
【正确答案】ACD
【答案解析】资本市场线上,总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险报酬率,总标准差=Q×风险组合的标准差。
当Q=1时,总期望报酬率=风险组合的期望报酬率,总标准差=风险组合的标准差,当Q=0时,总期望报酬率=无风险报酬率,总标准差=0。
因此,资本市场线的斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险报酬率)/风险组合的标准差。
所以选项B的说法不正确。
8、
【正确答案】ABCD
【答案解析】对于两种证券形成的投资组合,投资组合的标准差
=(A12σ12+A22σ22+2A1A2r12σ1σ2)1/2,当等比例投资时,A1和A2均等于0.5,如果相关系数为-1,则σp=|σ1-σ2|/2=1%;如果相关系数为1,则σp=(σ1+σ2)/2=11%;如果相关系数为0,则σp=7.81%。
由于相关系数为1时,不能分散风险,组合标准差最大;相关系数为-1,风险分散效果最好,组合标准差最小。
因此,组合标准差的最大值为11%,最小值为1%。
9、
【正确答案】BC
【答案解析】影响投资组合期望报酬率的因素有:
单项证券的期望报酬率和单项证券在全部投资中的比重。
10、
【正确答案】AD
【答案解析】充分投资组合的风险,只受证券之间协方差的影响,而与各证券本身的方差无关,选项B不正确;组合中证券报酬率的相关系数越大,组合分散风险的作用越小,选项C不正确。
三、计算分析题
1、
【正确答案】①甲公司证券组合的β系数
=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4(1分)
②甲公司证券组合的风险报酬率
=1.4×(15%-10%)=7%(1分)
③甲公司证券组合的必要投资报酬率
=10%+7%=17%(1分)
④投资A股票的必要投资报酬率
=10%+2×(15%-10%)=20%(2分)
【正确答案】因为,A股票的内在价值=1.2×(1+8%)/(20%-8%)=10.8元
所以,甲公司当前出售A股票比较有利。
(1分)
2、
【正确答案】投资组合的期望报酬率
=10%×60%+18%×40%=13.2%
【正确答案】假设A、B报酬率的相关系数为r,则
15%×15%=60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×r+40%×40%×20%×20%
即:
15%×15%=0.005184+0.01152×r+0.0064
0.0225=0.011584+0.01152×r
解得:
r=0.95
【正确答案】投资组合报酬率的方差
=60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×0.6+40%×40%×20%×20%
=0.36×0.12×0.12+2×0.6×0.4×0.12×0.2×0.6+0.16×0.04
=0.01850(1分)
投资组合报酬率的标准差
=0.018501/2=13.60%(1分)
投资组合的β系数=0.8×13.60%/10%=1.09(1分)
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