理业基金ABS讲解.ppt
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理业基金ABS讲解.ppt
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ABS资产证券化资产证券化介绍介绍理业理业基金部基金部目录一、ABS的基础知识二、ABS项目的目标客户及资产三、理业金服ABS项目简介上海理业股权投资基金管理有限公司资料目录一、ABS的基础知识ABS的定义、资产类别、意义ABS的基础架构ABS与其他融资方式的比较ABS的融资优势及价值上海理业股权投资基金管理有限公司资料什么是ABSABS:
Asset-BackedSecuritization资产支持证券化定义:
将权属明确、有缺乏流动性、但具有独立、持续、稳定且可预测现金流的的单项资产或资产组合(基础资产)出售给特定的机构或载体(SPV),以该基础资产预期产生的现金流作为还款支持,以获得融资并提高资产流动性的一种结构性融资手段。
主要可证券化的资产类别信贷资产:
住房贷款、信用卡贷款、企业贷款、汽车贷款等企业资产:
应收账款、回购债权、租赁债券、公共事业收费权等意义融资方:
盘活存量资产,获得持续发展的资金投资方:
有效利用资金,获得有现金流支持的稳健投资收益上海理业股权投资基金管理有限公司资料ABS基础架构投资人投资人*NA资产B资产AB标准化准化产品品¥固定固定收益收益现金流现金流现金流现金流¥放入放入SPV隔离风险隔离风险将同类资产分离出来,进行组合将同类资产分离出来,进行组合上海理业股权投资基金管理有限公司资料ABS与其他融资方式的比较项项目目资产证券化产品资产证券化产品普通债券普通债券银行借款银行借款融资条件企业拥有产生可预期稳定、持续现金流的基础资产企业资质及偿债能力评估企业经营情况、财务状况、资质等评估融资规模主要根据资产质量及其现金流、增信措施等确定公开发行不超过净资产40%对资产负债率有要求资金用途不受限制筹集资金用途符合国家产业政策并在发行文件中披露用于企业自身生产经营需要对财务报表的影响出表:
调节资产结构增加负债增加负债不出表:
增加负债发行方式公募/私募公募/私募-融资成本票面利率+发行成本+中介机构费用融资成本+发行费用+承销佣金等中介机构费用贷款利率+评估、律师等费用(如需)期限、利率的灵活性期限根据基础资产情况和企业融资需求而定;不同品种期限需求不同期限根据企业融资需求及银行审批意见确定根据市场利率水平,与投资者协商确定利率市场化利率基准参照人行规定资产关联性证券化产品需与对应部分的基础资产关联企业全部资产与信用企业全部资产与信用流动性公募产品上市后,可在交易所固定收益平台流通在交易所债券市场、银行间债券市场发行和交易不可上市流通信用评级第三方机构进行信用评级需要第三方机构进行信用评级银行内部信用分析、评级上海理业股权投资基金管理有限公司资料ABS的融资优势及价值资金使用便利资金使用便利融资规模灵活融资规模灵活提前将企业未来收益集中变现,方便原始权益人(企业)的资金使用和调度;可循环融资,可由企业自主安排募集资金的使用。
融资规模由基础资产的预期现金流决定,不受企业净资产限制。
优化财务状况优化财务状况分散企业风险分散企业风险可改善和调整原始权益人的资产负债结构,优化财务报表,增强企业资产流动性;通过出售基础资产,实现信用风险、流动性风险、利率风险、提前还款风险和其他市场风险的转移分散。
多元化融资多元化融资降低融资成本降低融资成本基础资产的信用状况与发起人信用状况相互独立,使得企业能够将较好的资产进行证券化;通过基础资产与企业的风险隔离和信用增进安排,资产证券化产品可获得更高的信用评级。
提升市场影响力提升市场影响力改变企业商业模式改变企业商业模式在公开市场发行资产证券化产品,可提升企业形象与市场声誉;针对表内固定资产(如商业物业等),REITs/Pre-REITs等形式的资产证券化可以做到物业表外持有,将重资产自持型经营转为轻资产表外型运营,减少资产折旧及维护造成的盈利压力。
上海理业股权投资基金管理有限公司资料目录二、ABS项目的目标客户及资产目标客户的基本要求理业基金对目标客户和资产的要求基金业协会的资产负面清单证监会对基础资产的要求上海理业股权投资基金管理有限公司资料目标客户基本要求1.生产经营符合法律、行政法规、特定原始权益人公司章程或者企业、事业单位内部规章文件的规定;2.内部控制制度健全;3.具有持续经营能力,无重大经营风险、财务风险和法律风险;4.最近三年未发生重大违约、虚假信息披露、发行证券违约或者其他重大违法违规行为;5.拥有能产生稳定现金流收入的支持资产;6.法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件;7.特定原始权益人,在ABS产品/计划存续期间,应当维持正常的生产经营活动或者提供合理的支持,为基础资产产生预期现金流提供必要的保障;企业资产证券化对目标客户的基本要求企业资产证券化对目标客户的基本要求上海理业股权投资基金管理有限公司资料目标客户及资产要求1.融资主体(或担保方)原则上应有国有企业背景(实际控制人为国有企业或国资委等);2.融资主体(或担保方)的主体评级原则上不低于AA;3.市场一般投资人基本只认购优先级资产支持证券,其评级应不低于AA+;4.基础资产要求:
1)质量特别优良(现金流规模较大、历史持续稳定)2)融资方可接受相对较高的融资成本3)最好可落实认购资金4)基础资产需未被列入基金业协会负面资产清单(见后)5)融资方须掌握满足要求证监会证券公司及基金管理子公司资产证券化业务管理规定的基础资产(见后)理业基金对目标客户及资产的遴选建议理业基金对目标客户及资产的遴选建议上海理业股权投资基金管理有限公司资料资产负面清单基金业协会基金业协会负面资产清单负面资产清单中中不适宜证券化不适宜证券化的基础资产的基础资产u以地方政府为直接或间接债务人的基础资产。
但在政府与社会资本合作模式(PPP)下应当支付或承担的财政补贴除外。
u以地方融资平台公司为债务人的基础资产。
u矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流的能力具有较大不确定性的资产。
u不能直接产生现金流、仅依托处置资产才能产生现金流的基础资产。
如提单、仓单、产权证书等具有物权属性的权利凭证。
u有下列情形之一的与不动产相关的基础资产:
因空置等原因不能产生稳定现金流的不动产租金债权;待开发或在建占比超过10%的基础设施、商业物业、居民住宅等不动产或相关不动产收益权。
当地政府证明已列入国家保障房计划并已开工建设的项目除外。
u法律界定及业务形态属于不同类型且缺乏相关性的资产组合,如基础资产中包含企业应收账款、高速公路收费权等两种或两种以上不同类型资产。
u违反相关法律法规或政策规定的资产。
u最终投资标的为上述资产的信托计划受益权等基础资产。
上海理业股权投资基金管理有限公司资料证监会对基础资产的要求证监会证监会管理规定管理规定对基础资产的对基础资产的要求要求u符合法律法规规定,权属明确,可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。
基础资产可以是单项财产权利或者财产,也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。
u基础资产可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利,基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权,以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。
u法律法规规定基础资产转让应当办理批准、登记手续的,应当依法办理。
基础资产为债权的,应当按照有关法律规定将债权转让事项通知债务人。
u基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制,但通过专项计划相关安排,在原始权益人向专项计划转移基础资产时能够解除相关担保负担和其他权利限制的除外。
u以基础资产产生现金流循环购买新的同类基础资产方式组成专项计划资产的,专项计划的法律文件应当明确说明基础资产的购买条件、购买规模、流动性风险以及风险控制措施。
基础资产的规模、存续期限应当与资产支持证券的规模、存续期限相匹配。
上海理业股权投资基金管理有限公司资料目录三、理业金服ABS项目介绍交易结构参与机构业务流程上海理业股权投资基金管理有限公司资料理业金服ABS项目交易结构理业金服ABS专项计划资产服务机构(理业金服)托管银行监管银行合格投资者财务顾问登记机构和交易场所原始权益人(理业金服)管理人/推广机构基础资金日常管理基础资金转让资金托管监管挂牌上市登记托管交易发行资产支持证券认购资金募集资金设立承销管理律师事务所会计师事务所评级机构评估机构上海理业股权投资基金管理有限公司资料理业金服ABS项目参与机构参与机构参与机构主要职责主要职责原始权益人理业金服:
梳理基础资料,提供基础资产信息;转让其所拥有的基础资产管理人/推广机构统筹协调中介机构、尽职调查、交易结构与产品设计;设立并管理专项计划、为资产支持证券投资者提供年度资产管理报告及兑付报告等财务顾问负责与各总结机构协调;与监督/备案机构沟通外部增信机构为资产支持证券本息按时足额偿付提供外部增信(如担保、差额支付、流动性支持等)托管银行提供账户的托管服务律师事务所相关交易文件起草等,出具法律意见书;起草、审核计划交易文件及其他法律文件评估机构对基础资产在未来特定期间内的现金流入规模进行评估预测评级机构对资产支持证券评级及主体评级,并出具信用评级报告及跟踪信用评级报告会计师事务所出具历史现金流审核报告(若有);出具专项计划设立验资报告、专项计划年度审计报告;出具原始权益人、管理人关于转让基础资产和进行计划管理的会计税收处理说明中证登登记结算机构,负责资产支持证券的登记、托管、交易过户、收益支付等证券交易所对专项计划出具无异议函,为资产支持证券提供流通场所投资者合格投资者(单笔认购不少于100万元,符合私募基金监督管理暂行办法的规定条件:
净资产=1000万元,金融资产=300万元)上海理业股权投资基金管理有限公司资料理业金服ABS项目业务流程项目筹备基础资产确定管理人立项尽职调查交易结构及产品机构设计信用评级交易文件制作管理人内审、投决申报材料制作向交易所汇报方案产品销售路演询价募集资金到位、验资、计划成立基金业协会备案交易所登记挂牌上海理业股权投资基金管理有限公司资料
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