热点篇:次贷危机详解(福建黄嵘).ppt
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次贷危机详解什么是次贷危机一看就明了过去在美国,贷款是非常普遍的现象,从房子到汽车,从信用卡到电话账单,贷款无处不在。
当地人很少一次现金买房,通常都是长时间贷款。
可是我们也知道,在美国失业和再就业是很常见的现象。
这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人,他们怎么买房子呢?
因为信用等级达不到标准,他们就被定义为次级贷款者。
大约从10年前开始,那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头,抑或在你的信箱里塞满诱人的传单:
你想过中产阶级的生活吗?
买房吧!
积蓄不够吗?
贷款吧!
没有收入吗?
找阿囧贷款公司吧!
首次付款也付不起?
我们提供零首付!
担心利息太高?
头两年我们提供3的优惠利率!
每个月还是付不起?
没关系,头24个月你只需要支付利息,贷款的本金可以两年后再付!
想想看,两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了,到时候还怕付不起!
担心两年后还是还不起?
哎呀,你也真是太小心了,看看现在的房子比两年前涨了多少,到时候你转手卖给别人啊,不仅白住两年,还可能赚一笔呢!
再说了,又不用你出钱,我都相信你一定行的,难道我敢贷,你还不敢借?
在这样的诱惑下,无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。
(你替他们担心两年后的债务?
向来相当乐观的美国市民会告诉你,演电影的都能当上州长,两年后说不定我还能竞选总统呢。
)阿囧贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩,可是钱都贷出去了,能不能收回来呢?
公司的董事长-阿囧先生,那也是熟读美国经济史的人物,不可能不知道房地产市场也是有风险的,所以这笔收益看来不能独吞,要找个合伙人分担风险才行。
于是阿囧找到美国财经界的领头大哥-投资银行。
这些家伙可都是名字响当当的大哥(美林、高盛、摩根),他们每天做什么呢?
就是吃饱了闲着也是闲着,于是找来诺贝尔经济学家,找来哈佛教授,找来财务工程人员,用上最新的经济数据模型,一番金融炼丹(copula差不多是此时炼出)之后,弄出几份分析报告,从而评价一下某某股票是否值得买进,某某国家的股市已经有泡沫了!
这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥,你说他们看到这里面有没有风险?
开玩笑,风险是用脚都看得到!
可是有利润啊,那还犹豫什么,接手吧!
于是经济学家、财务工程人员,大学教授以数据模型、随机模拟评估之后,重新包装一下,就弄出了新产品-CDO(注:
CollateralizedDebtObligation,债务抵押债券),说穿了就是债券,通过发行和销售这个CDO债券,让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。
光这样卖,风险太高还是没人买啊,假设原来的债券风险等级是6,属于中等偏高。
于是投资银行把它分成高级和普通CDO两个部分(trench),发生债务危机时,高级CDO享有优先赔付的权利。
这样两部分的风险等级分别变成了4和8,总风险不变,但是前者就属于中低风险债券了,凭投资银行三寸不烂金舌,在高级饭店不断办研讨会,送精美制作的powerpoints和excelspreadsheets,当然卖了个满堂彩!
可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢?
避险基金又是什么人,于是投资银行找到了避险基金,那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色,过的就是刀口舔血的日子,这点风险简直小意思!
于是凭借着关系,在世界范围内找利率最低的银行借来钱,然后大举买入这部分普通CDO债券,2006年以前,日本央行贷款利率仅为1.5;普通CDO利率可能达到12,所以光靠利差避险基金就赚得满满满了。
这样一来,奇妙的事情发生了,2001年末,美国的房地产一路飙升,短短几年就翻了一倍多,天呀,这样一来就如同阿囧贷款公司开头的广告一样,根本不会出现还不起房屋贷款的事情,就算没钱还,把房子一卖还可以赚一笔钱。
结果是从贷款买房的人,到阿囧贷款公司,到各大投资银行,到各个一般银行,到避险基金人人都赚钱,但是投资银行却不太高兴了!
当初是觉得普通CDO风险太高,才丢给避险基金的,没想到这帮家伙比自己赚的还多,净值拼命地涨,早知道自己留着玩了,于是投资银行也开始买入避险基金,打算分一杯羹了。
这就好像阿宅家里有放久了的饭菜,正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗,本来打算毒它一顿,没想到小花狗吃了不但没事,反而还越长越壮了,阿宅这下可傻眼了,难道发霉了的饭菜营养更好?
于是自己也开始吃了!
这下又把避险基金乐坏了,他们是什么人,手里有1块钱,就能想办法借10块钱来玩的土匪啊,现在拿着抢手的CDO当然要大干一票!
于是他们又把手里的CDO债券抵押给银行,换得10倍的贷款操作其他金融商品,然后继续追着投资银行买普通CDO。
科科,当初可是签了协议,这些普通CDO可都是归我们的!
投资银行实在心理不爽啊,除了继续闷声买避险基金和卖普通CDO给避险基金之外,他们又想出了一个新产品,就叫CDS(注:
CreditDefaultSwap,信用违约交换)好了,华尔街就是这些天才产品的温床:
一般投资人不是都觉得原来的CDO风险高吗,那我弄个保险好了,每年从CDO里面拿出一部分钱作为保险费,白白送给保险公司,但是将来出了风险,大家一起承担。
以AIG为代表的保险公司想,不错啊,眼下CDO这么赚钱,1分钱都不用出就分利润,这不是每年白送钱给我们吗!
避险基金想,也还可以啦,已经赚了几年了,以后风险越来越大,光是分一部分利润出去,就有保险公司承担一半风险!
于是再次皆大欢喜,WinWinSituation!
CDS也跟着红了!
但是故事到这还没结束:
因为聪明的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品!
找更多的一般投资大众一起承担,我们假设CDS已经为我们带来了50亿元的收益,现在我新发行一个基金,这个基金是专门投资买入CDS的,显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的,但是我把之前已经赚的50亿元投入作为保证金,如果这个基金发生亏损,那么先用这50亿元垫付,只有这50亿元亏完了,你投资的本金才会开始亏损,而在这之前你是可以提前赎回的,首次募集规模500亿元。
天哪,还有比这个还爽的基金吗?
1元面额买入的基金,亏到10%都不会亏自己的钱,赚了却每分钱都是自己的!
RatingAgencies看到这个天才的规画,简直是毫不犹豫:
给出AAA评级!
结果这个基金可卖疯了,各种退休基金、教育基金、理财产品,甚至其他国家的银行也纷纷买入。
虽然首次募集规模是原定的500亿元,可是后续发行了多少亿,简直已经无法估算了,但是保证金50亿元却没有变。
如果现有规模5000亿元,那保证金就只能保证在基金净值不亏到本金的1%时才不会亏钱,也就是说亏本的机率越来越高。
当时间走到了2006年年底,风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来,这条食物链也终于开始断裂。
因为房价下跌,优惠贷款利率的时限到了之后,先是普通民众无法偿还贷款,然后阿囧贷款公司倒闭,避险基金大幅亏损,继而连累AIG保险公司和贷款的银行,花旗、摩根相继发布巨额亏损报告,同时投资避险基金的各大投资银行也纷纷亏损,然后股市大跌,民众普遍亏钱,无法偿还房贷的民众继续增多,最终,美国SubprimeCrisis爆发接近成为PrimeCrisis。
CreditCrunch开启的地狱大门,还不知道如何关上平安间接受到次贷影响平安间接受到次贷影响富通集团是一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商。
集团市值曾高达486亿欧元,是欧洲15大金融机构之一今年以来,美国次按危机愈演愈烈,在很短的时间内,演变成为一场百年不遇的全球性金融风暴。
特别是进入9月以来,美国的金融危机进一步加剧,并蔓延到整个欧洲大陆;欧洲各国大批金融机构受到严重冲击,平安投资的富通集团也未能幸免,股价深度调整、大幅下跌。
次贷危机开始向欧洲蔓延,欧洲富通集团近日爆出持有雷曼债券次贷危机开始向欧洲蔓延,欧洲富通集团近日爆出持有雷曼债券的消息而导致股价大跌。
而中国平安保险公司因持有欧洲富通集的消息而导致股价大跌。
而中国平安保险公司因持有欧洲富通集团约团约4.99%的股权,的股权,9月月26日股价盘中遭遇跌停,平安间接日股价盘中遭遇跌停,平安间接“触雷触雷”。
平安集团投资富通应已经浮亏了人民币平安集团投资富通应已经浮亏了人民币157亿元亿元自去年11月份以来,平安陆续收购了欧洲最大的金融集团富通4.99%的股份,成为后者单一大股东。
而此后,受到次贷危机的影响,后者股价持续下跌,造成平安净资产的不断缩水。
截止当地时间9月30日,富通集团布鲁塞尔收盘价为4.40欧元。
而2007年11月29日,平安宣布收购其4.18%股份时,富通股价为18.52欧元。
不过,在荷兰、比利时和卢森堡三国政府一周前决定注资富通112亿欧元,尤其是荷兰10月3日决定以168亿欧元买下荷兰境内富通集团的全部资产之后,富通股价逐渐回暖,上周末,富通每股报收5.42欧元。
根据审慎的会计原则,公司决定在第三季度财务报告中计提投资损失,可能会对公司全年利润产生较大影响。
但从总体看,对公司的影响主要体现在今年,是一次性的,总体风险也是可控的。
因为:
一一、公公司司基基础础稳稳固固,各各项项业业务务保保持持正正常常发发展展。
本次受金融风暴间接冲击的仅是公司的海外投资业务,平安其他各项业务均在国内,国内各项主营业务发展不受任何影响。
当前,公司的基础是稳固的,财务是稳健的,战略是清晰的,集团和各子公司的主业健康,且保持稳定、健康发展。
未来,我们仍将按照既定的战略规划,坚定推进公司各项业务稳健发展。
二二、所所有有客客户户的的权权益益得得到到充充分分保保障障。
产险、寿险、银行、证券、信托、年金、资产管理等各项业务的客户,无论是在平安购买产品或服务,还是与平安有任何合作业务,所有保单权益(现金价值)无论是传统、分红、万能还是投连,都不受本次富通投资损失的影响,所有客户的权益都得到充分保障。
三三、公公司司偿偿付付能能力力充充足足,集集团团有有充充足足的的资资本本。
当前,集团和各子公司资本充足,偿付能力仍将保持在300%以上;集团有充足的资本,将根据业务发展和整体战略的需要,随时向各子公司进行增资,支持各项业务未来的快速发展。
近期已经启动向寿险注资200亿的增资计划。
四四、对对公公司司利利润润的的影影响响主主要要体体现现在在今今年年,是是一一次次性性的的。
平安对富通的总投资成本占公司总资产约3%左右,计提损失对平安整体的影响有限。
计提后,公司的财务仍然非常稳健、实力雄厚。
相信在保持各项业务正常发展的基础上,预计明年公司的经营利润就会回复到正常的水平。
回顾对富通的投资,虽然公司花费数月时间做了深入研究和审慎评估,决策程序是合规的、严谨的、理性的。
但是此次遇上百年不遇的全球金融风暴,却是我们始料未及的,说明我们对全球金融市场风险的认识还不够,还需要进一步深化。
下一步,公司将认真汲取这次富通投资受金融风暴影响的教训,更加谨慎对待海外投资。
中国是平安业务发展的主市场,我们将在谨慎开展全球资产配置的基础上,更加集中精力、重点发展国内的金融业务,把握中国未来金融业发展的机会,将中国业务做强做大。
谢谢
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