企业资产重组问题与对策研究以华域汽车为例.docx
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企业资产重组问题与对策研究以华域汽车为例
企业资产重组问题与对策研究——以华域汽车为例
摘要
在经济全球化的今天,市场竞争越来越大,企业资产重组越来越多。
企业因为经营不善,管理落后,员工能力不强等原因可能会导致企业业绩下降。
那么有些企业就会选择进行资产重组,改善现有规模,调整企业结构,针对企业的实际情况制定有利于企业发展的重组规划和方案,改变企业的主营业务,发展具有潜力的项目,形成新的企业文化,打造核心竞争力,提高企业商业价值。
本文主要分析企业资产重组过程中的问题与对策,首先阐述了企业资产重组的概念及方式,然后介绍了华域汽车资产重组的案例,详细分析了华域汽车重组的背景、动机以及现状分析,最后分析了华域汽车资产重组前后对比情况和资产重组过程中所遇问题以及解决对策。
通过对华域汽车资产重组的案例研究,得出了本次资产重组的实施效果和问题,总结了对相关行业资产重组的建议。
关键词:
资产重组;华域汽车;能力分析;解决对策
ABSTRACT
Intheeconomicglobalizationtoday,themarketcompetitionisgrowing,moreandmoreenterpriseassetrestructuring.Enterprisesbecauseofpoormanagement,backwardmanagement,staffcapacityisnotstrongandotherreasonsmayleadtobusinessperformancedecline.Thensomecompanieswillchoosetoreorganizetheassets,improvetheexistingscale,adjusttheenterprisestructure,fortheactualsituationofenterprisestodevelopenterprisedevelopmentandreorganizationoftheplanningandprogramtochangethemainbusiness,thedevelopmentofpotentialprojects,theformationofnewofthecorporateculture,buildthecorecompetitiveness,improvebusinessvalue.Thispapermainlyanalyzestheproblemsandcountermeasuresintheprocessofassetreorganization.Firstly,itexpoundstheconceptandmethodofenterpriseassetreorganization,andthenintroducesthecaseofregionalreorganizationofHuayuautomobile,analyzesthebackground,motiveandcurrentsituationofHuayuautomobilereorganization,Finally,itanalyzestheproblemsbeforeandafterthereorganizationofHuayuautomobileassetsandtheproblemsencounteredintheprocessofassetreorganizationandthecountermeasures.ThroughthecasestudyofthereorganizationofChina'sautoassets,theeffectandproblemsofthereorganizationoftheassetsareobtained,andthesuggestionsonthereorganizationoftherelatedindustriesaresummarized.
Keywords:
Assetrestructuring;Huayuautomobile;Abilityanalysis;solutions
3.1.1摆脱经营困境2
4.3华域汽车资产重组前后对比分析4
4.4.2汽车零部件行业竞争比较激烈7
1前言
中国自加入世界贸易组织(WTO)以来,市场经济迅速发展。
2016年,我国国内生产总值(GDP)在世界排名第二,占比14.84%,仅次于美国。
在经济全球化的大背景下,市场竞争越来越激烈,很多企业为了发展利用资产重组的方式优化企业结构,使企业焕发新的生机。
但也有很多企业没有根据公司自身的实际情况,进行了不合理或不合法的重组,导致企业最终破产。
资产重组概念的形成,对企业的发展还有更深刻的意义,自改革开放以来,我国国企处于政企不分的状态,随着市场体制的转变,政府对企业的过度干扰已经不适于市场经济发展。
通过资产重组,企业成为独立的经济主体,更有利于企业的发展。
近几年来,资产重组在资本市场中频繁出现,越来越多的企业能够通过资产重组促进企业的更好发展。
在实践当中,资产重组的法律法规不断得到完善;重组主体逐渐多元化;运用手段也越来越丰富。
但是,资产重组发展历史较短,在实际应用过程中难免会遇到各种复杂多样的问题,然而,资产重组对于企业以及国家经济发展的意义是不可磨灭的,遇到的问题应当及时解决。
华域汽车的资产重组是一个成功的典例。
2相关概述
2.1资产重组概念
资产重组是近几年来随着我国市场经济的快速发展顺应而生的新兴词汇,其对企业经济的良好迅速发展具有重要意义。
由于资产重组主体的多样性,运用手段的复杂性,尽管有大量学者及专家对其进行理论研究和实证研究,但是,目前仍未形成统一的定义。
我国意义上的资产重组最早出现于股票市场,逐渐上升为专业术语,目前在国内没有统一的定义。
有关学者认为:
资产重组,指的是一个企业资产的拥有者、控制者和外部的经济主体一起进行的,将企业资产重新组合、调整、分配,或对设置在企业资产上的权利进行重新划分的过程。
2.2资产重组方式
2.2.1兼并收购
兼并收购是资产重组最常用的操作方式,也是比较简单操作的。
兼并收购主要是以现金或者股权购买的形式,实现对其他公司的兼并。
这种方式可以扩大企业的生产结构,从而让企业生产涉及的领域加大,促进企业的全面发展。
这种方式需要大量的资金,具有很大的风险性,一般都是为企业发展有目的的兼并,如想得到目标公司的土地。
过去,兼并收购的目标公司一般都是规模较小的公司,其规模小,所需并购资金少,给企业带来的风险随之降低,这要求目标公司规模要小,所需要的并购资金不多。
但是,从目前对大企业的兼并收购逐渐增多来看,这也是未来主要发展的趋势。
2.2.2资产剥离
资产剥离,是指企业根据自身发展和经营战略,或在改制过程中把原企业的非核心业务或一些资产、负债以一定方式分离出去的行为。
资产剥离并不代表企业出现经营问题或发展遇到限制,而是战略发展的需要。
企业通过剥离不适于长期战略、缺少成长潜力的项目、产品生产线等,把更多优良资源投入到经营重点中去,调整经营结构,提高核心竞争力,使企业在市场上占据有利地位。
2.2.3资产置换
资源置换是企业对外收购和资产剥离的集合,其主要指企业以其拥有的优质资产或现金置换外部资产的过程,起到优化资源配置,使企业经济效益最大化的作用。
资产置换的优点是花费的成本较少,风险也较小,但这种重组方式也有一定的缺点,最大的缺点就是置换过程中关联交易现象较为严重。
资产置换被普遍认为是效率较高,效果明显的一种方式。
2.2.4股权转让
股权转让,是指上市公司的股东按照协议,依法将其拥有的全部或部分股份转让给其他人的行为。
上市公司发生股权转让后往往会出现人事变动,公司董事和高级管理人员会发生变化,原本的公司业务也会做出相应的调整。
现阶段,在我国上市公司的资产重组中,股权转让是最主要的方式之一。
3企业资产重组动机及现状分析
3.1资产重组动机
3.1.1摆脱经营困境
在市场经济中,上市公司如果在企业发展规划战略中出现问题,多年亏损运营,则会使企业失去再融资资格,甚至退市风险。
在这种情况下,业绩差的公司就想保住“壳”资源,挽回上市再融资资格,扭亏为盈。
一个企业连续几年收益下降,在这种状况下,企业就需要反省,找出经营困难的原因,把握主要矛盾,逐个击破。
企业要针对经营坏境的变化,通过资产重组,进行产业转型升级,加强企业管理,摆脱经营困境,提高市场竞争力。
3.1.2减少外部依赖
在中国经济市场中,资产重组也往往体现政府意图。
我国市场经济不成熟,宏观调控有很大作用。
目前,我国经济体制正从计划经济过渡到市场经济,为保障企业能够顺利进行资产重组,政府的推动也有很大影响。
另外,由于企业所处的复杂环境,容易受到各方面影响。
在政治上,包括政府更迭、政府颁发的政策、法规、条令;在经济上,包括国家经济发展水平、运行速度和宏观调控情况;在文化上,包括传统文化、风俗习惯、民族特征和宗教信仰等;在技术上,包括技术水平、技术发展和创新能力。
这些外部因素都有可能影响企业发展,所以,企业要通过资产重组降低企业对外部环境的依赖。
3.1.3顺应发展趋势
随着我国经济水平的增高,汽车工业也得以迅速发展,汽车的人均保有量逐渐增加,因此,在未来的汽车行业,汽车零部件和整车分别独自生产研究是主要的发展趋势。
在经济全球化的形势下,汽车的价值链中各个部分环节需要重新进行分配,这也使得原有的一体化模式需要得到改变。
目前,已经有很多实力雄厚的零部件企业在向独立化的方向发展了。
这些企业明确的选择了中性化发展道路,与整车企业交流发展,建立合作,提升了整个汽车行业的集中度。
3.2资产重组现状
资产重组从理论意义上讲可以为上市公司的发展创造价值,但是受市场不稳定影响,在实践当中,很多企业资产重组产生的效果并不理想。
很多企业在资产重组后,并没有达到预想的效果,企业业绩依旧差。
我国资产重组的现状,体现为以下方面。
第一,信息披露不完善。
信息披露是外界了解企业发展的直接途径,只有了解企业的运用,股民才能将资金投入到企业,企业才能获得更多资金。
但是,目前很多企业对于信息披露的认识不够,采取无所谓的态度。
披露的信息不真实,不完整,达不到信息披露的效果,主观思想的披露还会误导信息使用者。
第二,虚假资产重组现象时有发生。
虚假资产重组的出现,是一些企业为了利益不择手段,通过虚假重组从而谋取不正当利益。
虚假重组不仅提高不了企业的经营能力,反而扰乱股票市场,使企业亏损,最终失去持续经营能力。
虚假资产重组在我国不是个例,这种现象经常发生。
第三,政府过度干预。
在很多企业的资产重组上,政府会过度干预。
政府是国有资产的所有者,为拯救亏损的公司,政府缺乏对市场经济规律的敏感度,利用行政手段强行使企业进行资产重组,违背了企业发展的意愿与方向,浪费了企业大量资金而不能得到收益。
4华域汽车资产重组案例研究
4.1公司基本情况介绍
华域汽车原名为上海巴士实业(集团)股份有限公司,该公司成立于1992年9月份,成立地点位于上海,公司于1996年8月26日在上海证券交易所上市。
2010年,上海汽车从上汽集团那购买了60.10%的华域汽车的股份,成为最大股东。
2013年,华域汽车再次资产重组,为多元化生产,收购延锋伟世通的50%的股份,将其成为华域汽车的全资子公司,接手其经营业务,主要是对汽车零部件的研发与加工。
20l5年,华域汽车子公司延锋与江森自控完成了内饰业务的重组。
目前华域汽车是全球最大的汽车内饰供应商。
华域汽车运用的重组方式为兼并收购和股权转让。
通过资产重组,华域汽车闻名世界,企业的规模越来越大,是资产重组成功比例鲜明的案例。
4.2华域汽车资产重组背景
2008年上海巴士集团在经营方面受到了外界的较大压力。
因为各方面的影响,上海巴士集团在发展中遇到了从未出现过的困难。
2008年公司财务费用23,209万元,比去年的16,286万元增长了42.51%,主要是由于久事公司委托贷款到期,所以转为向银行借款近6.7亿元,再加公交专项补贴资金并没有按时到位,使公司无法向银行借款来解决经营困难问题。
投资收益比去年减少的原因,主要是由于沽售民生银行的股票。
2008年,该企业营业利润-44672万元,比去年下降254.31%。
主要是由于投资收益下降了70.90%。
由于主要业务的亏损,导致合并报表亏损3616.85万元。
相比2007年的25424万元下降114.23%。
表12008年收入与2007年收入对比
2008年
2007年
本年比上年增减(%)
营业收入
542445742.34
5529459473.28
-1.88
利润总额
-13784044.85
425190224.79
-103.24
归属于上市公司股东的净利润
-36168520.88
2542413.8.82
-114.23
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润
-174764475.13
71563459.11
-334.21
经常活动产生的现金流量净额
993315161.25
1099646553.80
-9.67
表22008年资产与2007年和2006年资产对比
2008年末
2007年末
2006年末
总资产
8948438036.94
10437677519.86
8628641044.16
股东权益
2795147846.01
4193081825.82
3229261933.78
到2008年12月31日为止,公司负债总额为535,668万元,负债率高达59.86%,比2007年末的负债率50.37%上升了9.49个百分点。
上升因素主要是由于2008年为了降低资金成本,上海巴士集团发行了短期融资券6.5亿元,导致房产企业增加了预收账金。
2008年上海巴士集团继续加强了资金的日常管理,降低更新车辆力度,使公司的负债率保持在可控制范围以内。
该公司经营运转在2008年出现严重问题,导致企业无法完成收款,致使公司无法还债,最终使得公司处于亏损状态。
4.3华域汽车资产重组前后对比分析
在2009年资产重组之前,华域汽车的前身是上海巴士集团,上海巴士集团经营困难,特别是在资产重组的前一年,经历了重大亏损。
而资产重组之后,华域汽车业务转型,整个企业焕然一新,扩展了发展前景和市场潜力。
为了分析华域汽车重组前后的经营情况,说明重组对企业的影响,将选用重组前后几年的数据,对比分析。
4.3.1资产重组前后盈利能力分析
表3华域汽车盈利能力数据表
指标类型
指标名称
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
净资产收益率
6.06
-1.29
12.34
17.32
18.05
16.11
19.59
18.87
17.54
12.29
盈利能力
总资产利用率
3.23
-0.71
9.24
12.50
12.67
11.50
11.69
9.80
8.82
7.57
成本费用利润率
7.76
-0.23
11.81
12.26
12.33
11.62
11.11
9.99
8.95
8.48
盈利能力是评论企业发展经营状况的基准。
依照华域汽车的特点,选择上表三个指标进行分析。
净资产收益率越高,企业获取收益能力越强。
华域汽车在资产重组前净资产收益率是-1.29%,结果不能使人满意。
在华域汽车2009年完成重组后的七年内,净资产收益率呈现上升趋势,说明通过资产重组,企业的经营回报率有所上升,甚至将会有更好的发展空间。
总资产利润率反应企业的盈利能力。
由表可知,重组的前一年,总资产利润率下降为负值,表现较差,而重组后,总资产利润率由-0.17%增长至12.5%,有了巨大飞跃。
在之后的几年中,该指标持续在10%左右。
这表明华域汽车在盈利方面有了显著提高。
成本费用利润率反映企业投入与产出的关系。
华域汽车重组后成本费用利润率由重组前的7.76%上升到11.81%,从重组到现今,一直呈现稳定趋势。
说明资产重组后,优化了企业结构,提高了单位成本费用获得的收益。
4.3.2资产重组前后营运能力分析
表4华域汽车营运能力数据表
指标类型
指标名称
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
营运能力
流动资产周转率
4.56
3.83
2.74
2.22
2.07
2.00
2.18
2.11
2.18
1.56
应收帐款周转率
38.33
30.24
10.94
8.18
7.39
6.77
6.88
6.57
5.97
4.27
固定资产周转率
1.15
1.08
5.72
11.34
11.93
11.15
11.56
10.85
10.08
6.89
存货周转率
23.83
17.61
16.36
13.01
12.15
12.89
15.41
16.07
16.57
13.44
总资产周转率
0.58
0.56
1.35
1.39
1.34
1.28
1.35
1.26
1.28
0.96
从流动资产周转率看,该指标越高,相同的流动资产数额带来的收益越多。
华域汽车重组前后的存货周转率呈现下降趋势,这是一个正常现象。
因为重组后的主营业务是零部件供应,相比较以前的公交客运,企业的存货会增多,款项回收不及时,所以影响存货周转率变化。
从应收账款周转率看,华域汽车重组后应收账款周转率由重组前的30.24下降到8.18,说明企业收款速度降低,流动性降低。
这是主营业务发生变化的原因,重组前的公交客运,资金回收及时,应收账款较少,而重组后的汽车零部件业务,成本高,流行性弱,回收资金较慢。
企业应制定相应的信用标准,提高应收账款的回收速度。
从固定资产周转率来看,华域汽车在资产重组时出售了原有的部分资产,购入了上汽集团的某些资产,所以固定资产在重组前后没有较大改变。
固定资产周转率由重组前的1.08上升到11.34,增长了10倍,也是因为主营业务由公交客运转型到汽车零部件,提高了主营业务收入,加大了固定资产周转率,有利于扩大企业规模。
从总资产周转率来看,华域汽车近几年流动资产周转率呈现下降趋势,反观固定资产周转率呈现上升趋势。
主要是因为,重组前公交客运业务所占固定资产较多,转变主营业务后,销售收入增加,总资产周转率上升。
华域汽车应提高资产使用效率,突显业务转型优势。
4.3.3资产重组前后偿债能力分析
表5华域汽车偿债能力数据表
指标类型
指标名称
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
偿债能力
流动比率
0.29
0.31
1.45
1.51
1.57
1.52
1.39
1.29
1.23
1.30
速动比率
0.24
0.25
1.25
1.28
1.35
1.33
1.23
1.15
1.08
1.18
现金比率
14.03
15.56
62.15
64.74
70.79
64.82
56.05
54.91
资产负债率
50.37
59.86
44.41
46.03
45.28
44.85
56.97
54.91
57.22
57.32
产权比率
86.37
137.37
74.91
79.58
75.85
75.00
106.81
1.1.43
133.73
134.3
股东权益比率
49.63
40.14
55.59
53.97
54.72
55.15
45.09
42.78
42.68
从短期偿债能力看,华域汽车自2007年至2014年,流动比率、速动比率和现金比率都有所上升。
首先,流动比率从0.29上升到最高1.57,但仍在2以内。
一般情况下,流动比率应该大于2。
说明华域汽车流动比率还有很大的上升空间。
其次,速动比率的恰当值是1:
1。
华域汽车的速动比率从平均0.25上升到平均1.25,说明企业偿还债务的能力变强。
最后,该企业的现金比率从2008年的15.56增长至2010年的64.74,并且在之后的六年中,比重组前两年,有了明显上升。
从长期偿债能力看,首先,资产负债率应保持在50%左右,比例过大,意味着偿还压力大。
该企业从2007年至2016年间,资产负债率最大值为59.86%,出现在2008年。
该年巴士集团对外发行了债权,增加了负债。
在重组后,该企业的资产负债率保持在40%-60%左右,说明企业的负债压力小,符合企业资本结构。
其次,股东权益比率与资产负债率相加等于1。
华域汽车股东权益比率重组后比重组前增加了10%,说明企业股东投入比例增加,增强了长期偿债能力。
最后,企业的产权比率,重组前大于标准值1.2,重组后小于标准值,说明企业原有的资本在资产中占有比例大,长期偿债能力变强。
4.4华域汽车资产重组过程中的问题
4.4.1政府在本次重组中产生影响过多
政府在华域汽车此次重组过程中扮演了重要角色。
华域汽车在重组前处于经济亏损状态,那么政府收购华域汽车,会造成国有资产的损失,使得国有资产贬值,损害人民和国家的利益。
国有资金的注入给华域汽车带来足够的发展契机和机会,却也使得华域汽车的60%股份掌控国家的手中。
这样的重组方式,导致股权结构不合理,从而导致资产重组的成功率降低,无法达到预期目的。
此次重组比较重大,涉及到当地政府和某些部门的利益,造成华域汽车和政府在某些经济问题上意见不一致,无法更加有效率的完成资产重组,从而使得本次资产重组失去意义。
4.4.2汽车零部件行业竞争比较激烈
随着经济全球化,企业之间竞争激烈,不仅要与国内同行业的企业竞争,同时还要应对跨国公司的竞争。
在竞争中虽然会使一些企业破产,但是会有更多的企业通过竞争不断创新得到更好的发展。
汽车在我国增加迅速,相应而生的是汽车零部件行业的发展,目前,各地都有汽车零部件的生产商,其中不乏具有高端技术的合资企业,一起瓜分着这个市场。
华域汽车刚完成从巴士客运到零部件生产的转型,在不了解市场需求的情况下,很难对产品进行创新,其次市场现在被大小企业瓜分,开辟市场也很艰难,因此华域汽车具有很大压力。
4.4.3业务类型转化比较大
华域汽车资产重组之前主要是做交通运营业务,其次是物流租赁等。
之后,其业务领域主要为汽车零部件的研发、制造以及销售。
此次资产重组后,华域汽车的总股本从14.7亿股增加到了25.8亿股,实现了利益的较大化。
但是重组前后业务种类转型比较大,所以公司首先要在管理和经营方面做出调整,使得公司员工和管理人员适应公司的新业务和新要求。
还要在产品和技术上实现创新,才能更好地被客户接受,提高公司在市场上的竞争力。
这样华域汽车的资产重组才能实现预期目的,达到资产重组的要求。
4.4
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