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税收筹划对企业财务的影响
税收筹划对企业财务的影响
前言
税收筹划并不是新生事物,在西方发达国家已有很长的历史,不仅被政府认可,而且在会计主体中应用十分普遍。
但在我国,改革开放初期税收筹划还是鲜为人知的,只是最近几年才逐渐被人们所认识、了解和实践。
尽管如此,随着我国税收法律法规的完善和税收征管效率的提高,税收筹划被越来越多的纳税人所重视。
“野蛮者抗税、愚昧者偷税、糊涂者漏税、精明者进行税收筹划”的说法,令纳税人对其产生诸多期待。
那么什么是税收筹划,它与偷税、避税有何区别,开展税收筹划对企业财务有什么影响?
在企业财务活动中如何应用它,企业在开展税收筹划时应注意的事项有哪些。
本文将对上述问题逐个进行分析探讨。
一、税收筹划概述
(一)税收筹划的定义
目前,国内外专家对税收筹划的看法是各抒己见,没有统一的定义。
印度税务专家N.J.雅萨斯威在《个人投资和税收筹划》中指出,税收筹划是“纳税人通过财务活动的安排,以充分利用税收法规所提供包括减免税在内的一切优惠,从而获得最大的税收利益;”荷兰国际文献局编写的《国际税收辞汇》中这样定义的:
税收筹划是指纳税人通过经营活动或个人事务活动的安排,实现缴纳最低的税收;国内税务专家唐腾翔在《税收筹划》一书中的定义是“在法律规定许可范围内,通过经营、投资、理财活动的事先筹划和安排,尽可能取得“节税”的税后利益;”国家税务总局注册会计师管理中心编写的《税收代理实务》中指出:
“税务筹划是在遵守税收法律、法规的前提下,当存在两个或两个以上的纳税方案时,为实现最小合理纳税而进行设计和运筹。
”本文所指的税收筹划是纳税人或其代理机构在税收法规许可的范围内,在充分理解税收筹划概念框架基础上,通过对企业的经营战略、投资活动、筹资活动、利润分配活动等涉税事项的安排或选择,以实现企业价值最大化目标的财税管理活动,其特点是合法性、事先筹划性、合理性。
(二)税收筹划与偷税、避税的区别
首先,偷税是比较典型的税收违法行为,其行为后果要受到法律的制裁。
我国《税收征管法》第63条明确规定:
“纳税人伪造、变造、隐匿、擅自销毁账簿、记账凭证,或在账簿上多列支出或者不列、少列收入,或者经税务机关通知申报而拒不申报或者进行虚假的纳税申报,不缴或者少缴应纳税款的,是偷税。
其手段是“伪造、变造、隐匿、擅自销毁账簿、记账凭证”、“在账簿上多列支出或者不列、少列收入”,或“经税务机关通知申报而拒不申报或者进行虚假的纳税申报”。
但是,偷税的最终目的是减轻纳税义务甚至不履行纳税义务。
因此,偷税的本质特征在于纳税义务产生以后通过违法行为减轻纳税义务。
而税收筹划是在应纳税义务发生之前对企业的投资活动、筹资活动、利润分配活动的筹划与安排,具有事前筹划性特点。
是纳税人在税收法规允许的情况下,在税收法规、政策上做文章,以达到减轻或消除税收负担目的的行为。
因此,税收筹划既不是违法行为,更不是犯罪行为。
在实践中,税收筹划与避税的界限往往难以比较清晰的界定。
避税是纳税人使用手段逃避或者减少纳税义务的行为,虽然合法,但这种行为背离了国家税法的立法意图,减少了国家的财政收入。
在对待避税的态度上,各国情况并不一样。
有的国家认为,税收不能以道德名义提出额外要求,应根据税收要求负担其法定的税收义务,只要不违法都应允许,不必划分税收筹划和避税。
美国著名大法官汉斯说过:
“人们合理安排自己的活动以降低税负,是无可指责的,每个人都可以这样做,不论他是富人还是穷人。
纳税人无须超过法律的规定来承担国家税收。
税收是强制课征的,而不是自愿的捐赠,以道德的名义来要求税收,纯粹是奢谈。
”有的国家则把避税分为合法避税和不合法避税,将其中的合法避税称之为税收筹划,法律上不予反对。
我国对避税的概念在法律上未作表述,只散见于税收的政策文件和人们的理论探讨文章中,普遍的看法是反对非法避税,默认合法避税。
笔者认为,税收筹划是根据税法中的税收优惠政策进行的,是社会所倡导和鼓励的;而避税虽然不违法,但属于主观上钻税收法规的空子,有悖于国家的税收政策。
因此,在实践中应正确划分税收筹划和避税,遏制企业的避税活动,引导企业运用税收筹划来减轻或消除企业的税负。
二、税收筹划对企业财务的影响
(一)税收筹划对财务影响的理论意义
1.税收筹划必须服从企业的财务管理目标
一般认为,税收筹划的目标是少纳税,虽然在进行方案筹划时主要是以税负的高低作为评价标准,但是应认识到该目标是片面的。
税收筹划是在企业财务环境下筹划和实施的,是企业财务管理的一项内容,它应当服从和服务于企业财务管理的目标。
企业财务管理的目标是企业价值最大化,在一般情况下,少纳税能够增加企业的现金流量,从而有利于实现企业价值最大化。
但这并不是绝对的,在某些情况下,单纯为了少纳税,可能会对企业的生产经营活动产生不利影响,从而导致企业整体现金流量的下降和企业价值的降低。
比如某企业准备投资一个项目,在投资时考虑到利用税收优惠政策而选择在西部税率较低的地方投资,但该项目所需的原材料来自东部发达地区。
这种方案企业能接受吗?
在现代市场经济条件下,企业竞争激烈,如果仅仅为了少缴几个企业所得税而不惜一切代价,往往是得不偿失的。
在此方案中,企业就必须付出高昂的采购成本,则因节税而增加的现金流量可能会远远低于因采购成本上升而减少的现金流量。
所以说,判断税收筹划是否成功的标准,并不是能否最大限度地少纳税。
再极端一点来考虑,企业不开展任何经济活动,税收负担是最轻的,甚至会为零,但这样的企业还是企业吗?
因此,税收筹划的终极目标不是少纳税,而是实现企业财务管理目标。
从财务管理目标的演变过程来看,经历了利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化,目前已经走向企业价值最大化阶段。
所谓企业价值最大化,是指通过企业财务上的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上,使企业总价值达到最大。
在将企业的财务管理目标定位于企业价值最大化的条件下,税收筹划的目标,毫无疑问也应当定位于实现企业价值最大化。
否则二者目标的不一致,必然会导致企业财务系统运行的紊乱。
2.税收筹划是现代企业财务管理的重要内容
在企业财务中,财务管理的职能一般分为财务决策、财务计划和财务控制,税收筹划同样体现在这三项职能中。
(1)税收筹划是财务决策的一个组成部分。
财务决策是对财务方案、财务政策进行选择和决定的过程。
其目的在于确定最为令人满意的财务方案,从而使财务活动取得好的效益,完成企业价值最大化的财务管理目标。
而税收筹划完全符合财务决策的定义,税收筹划正是从多个纳税方案中选择和决定的过程。
目的在于确定一个最为令人满意的纳税方案,最终实现企业财务管理目标。
(2)税收筹划与财务计划实质上是统一的。
财务计划可分为财务规划和财务预算两部分。
财务规划是根据财务活动的相关历史信息和现实情况,对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预测。
财务预算是关于资金的使用和筹措的预算。
不管从哪个方面来看,税收筹划和财务计划都有联系。
首先,税收筹划是根据各种纳税方案预测出应纳税额,据以判断应采用哪个方案,具有财务规划的特点。
其次,税收筹划的一个主要程序是税金的预算,这也体现财务预算的内容。
(3)税收筹划离不开财务控制。
财务控制是通过一定的管理手段对财务活动进行指挥、组织、协调,并对财务计划实施监督和控制,以保证其落实的过程。
对税收筹划来说,纳税人在从事生产经营活动之前应对各种纳税方案进行分析比较,在既定方案的执行过程中,对税收支出进行控制。
实行财务控制是落实纳税方案,保证方案实现的有效措施。
总之,税收筹划是企业财务管理的重要内容,在企业财务活动中不能忽略税收筹划的影响。
(二)税收筹划对企业财务的现实影响
1.有利于提高企业财务管理水平
税收筹划可以在以下四个方面提高企业的财务管理水平。
首先,企业进行各项财务决策之前,进行细致合理的税收筹划有利于规范其行为,制定出正确的决策,使整个企业的投资、筹资和利润分配行为合理、合法,财务活动健康有序运行,经营活动实现良性循环。
其次,筹划活动有利于促使企业精打细算、节约支出,减少或延迟现金流出,体现货币时间价值,最终提高经营管理水平和企业整体经济效益。
再次,财务管理是企业管理的主要组成部分,财务管理水平的高低,直接影响着企业的健康发展。
税收筹划在客观上要求企业的财务管理有序,财会账目清楚,成本核算便利,纳税申报合理。
同时,税收筹划还要求财务人员必须不断地提高自身业务素质,精通会计知识,熟知税收政策,正确地进行纳税调整和计税申报,适应现代财务管理的需要。
最后,税收筹划是一项巨大的工程,需要管理者具有全局性、长远性、前瞻性。
这就要求企业管理者不断学习,与时俱进,不断地招贤纳士,为企业经营管理水平更上一层楼奠定良好基础。
企业要达到合法“节税”的目的,必须依靠加强自身的经营管理、财务核算和财务管理,只有如此,才能使筹划的方案得到最好实现。
因此,开展税收筹划有利于企业财务管理水平的提高。
2.有利于提升企业价值
从企业价值的计算原理来看,企业价值就是企业未来现金流量的折现值,决定因素有未来现金流量和折现率两个。
由这个两个因素,我们可以推出提高企业价值的三种途径:
增加未来的现金流量;使未来的现金流量提前;降低折现率。
上述三种提高企业价值的途径,反映到税收筹划上,具体表现为:
第一,直接降低税收负担。
企业缴纳税款,会导致企业现金流量的减少,而通过税收筹划,减少企业的税金支出无疑会直接增加企业的现金流量,从而增加企业价值。
以企业所得税为例,可以将现行企业所得税率看成两档:
应纳税所得额在30万元以下(符合小型微利企业的条件),税率为20%;应纳税所得额在30万元以上,税率为25%。
假定某企业12月30日测算的应纳税所得额恰好是300100元,如果不进行税收筹划,则企业的应纳税额=300100×25%=75025(元);若该企业进行了税收筹划,12月31日支付税务咨询费100元,则该企业的应纳税额=300000×20%=60000(元)。
通过比较可以发现,通过税收筹划,支付的费用仅为100元,却获得了节税收益=75025-60000=15025(元),无疑,通过税收筹划,企业当期的现金流量增加了14925元。
第二,获取资金的时间价值。
资金的时间价值是指随着时间的推移而产生的增值。
在应纳税额不能减少的情况下,通过税收筹划,尽量减少当期的应纳税额,延期缴纳税款,就可以改变税金支出在各年的分布状况,以使企业的现金流量提前,企业价值提高。
同时,采取延迟纳税的方法不仅可以通过使现金流量提前提高企业价值,而且还具有增加现金流量,从而提高企业价值的效果。
因为企业通过延迟纳税,相当于从政府获得了一笔无息贷款,通过这笔资金的运作,企业也可以获得一定的收益,从而增加企业的现金流量和企业价值。
第三,间接降低涉税风险。
税收筹划促使纳税人账目清晰有条理,纳税申报正确,缴纳税款及时、足额,从而减少有关税收方面的行政处罚,降低涉税风险。
降低涉税风险对企业有着深远的意义,其一,降低涉税风险可以减少企业发生不必要的现金流出。
虽然这种筹划不会使纳税人直接获取税收的好处,但由于纳税人经过必要的筹划之后,将会减少税务机关的行政处罚,这种损失的降低实际上相当于获取了一定经济利益。
其二,降低涉税风险可以防止企业发生不必要的名誉损失。
一旦某个企业被税务机关认定为偷漏税,甚至是犯罪,那么该企业的声誉将会因此遭受严重的损失,在竞争日渐激烈的市场环境中,品牌越好,意味着经济效益越好,社会地位越高。
风险越高,收益越大;风险越低,收益越小,而在企业财务中经理人员通常使用投资报酬率来表示方案的收益,作为计算净现值的折现率。
因此,涉税风险对企业价值的影响是通过折现率来体现的,如果企业的涉税风险很低,折现率就比较低,从而在其他条件不变的情况下,就提高了企业价值;反之,就降低了企业价值。
三、税收筹划在企业财务活动中的应用
财务活动是指企业生产经营过程中资金的筹集、使用及利润分配等活动的总称。
本文将从投资、筹资和利润分配三项财务活动来讲述税收筹划在企业财务中的应用。
(一)企业投资中的税收筹划
企业投资是伴随着生产经营过程而进行的,是企业永恒的话题,它既是企业诞生的唯一方式,也是企业得以存续和发展的重要手段。
常常可以看到某些企业因某一笔投资而命运逆转,可见投资决策的重要性。
而企业投资中的税收筹划,是指纳税人利用税法中对投资规定的有关优惠政策,通过投资方案的选择,达到企业价值最大化的目标。
主要包括企业投资产业的选择、投资地点的选择、投资项目的选择和投资分支机构形式的选择等。
1.投资产业的选择
国家为促进本国生产的发展,都会给予生产型企业相对较多的税收优惠。
《企业所得税法》第25条规定:
“国家对重点扶持和鼓励发展的产业和项目,给予企业所得税优惠。
”这里原则性地规定了国家鼓励的产业可享受相应的税收优惠。
如27条规定:
“企业的下列所得,可以免征、减征企业所得税:
(一)从事农、林、牧、渔业项目的所得……”因此,在选择投资产业时,要充分利用好这些优惠政策进行税收筹划。
案例1:
某企业准备投资于中药材的种植或者香料作物的种植,预计种植中药材前三年每年投资100万元,估计第四年至第六年每年投资150万元。
前三年没有任何收入,第四年至第六年分别获得毛收入200万元、300万元和300万元(已扣除各项税费)。
以后每年投资额约500万元,纯收入可以保持在300万元。
如果投资于香料作物,前六年的状况与种植中药材基本相当,以后每年纯收入以保持在340万元。
该企业应当选择哪项业务进行投资?
根据企业所得税法的规定,企业从事中药材的种植可以免缴企业所得税;而从事香料作物的种植需要减半缴纳企业所得税。
对于该企业的不同投资方向的净收益比较如表1:
表1单位:
万元
项目
中药材的种植
香料作物的种植
前六年总投资
750
750
前六年毛收益
800
800
第六年税后收入
50
50﹣50×50%×25%=43.75
六年以后每年税后收入
300
340﹣340×50%×25%=297.5
由表1可知,不管是第六年,还是以后年度中药材的税后收入都高于香料作物,因此,企业如果在其他条件相同的情况下,应当选择投资于中药材的种植。
2.投资地点的选择
不同投资地点的税收规定是不同的,因此,无论是国内投资还是国际投资,均应充分利用不同地区间的税收规定的差别或区域性税收优惠政策,选择整体税收负担相对较低的地点进行投资,以获取最大的税后利益。
企业应结合自身经营发展方向的选择,行业特点来考虑是选择享受各个地区的税收优惠政策。
3.投资项目的选择
根据《企业所得税法》第27条规定:
“企业的下列所得,可以免征、减征企业所得税:
……
(二)从事国家重点扶持的公共基础设施项目投资经营的所得;(三)从事符合条件的环境保护,节能节水项目的所得……”根据第30条规定:
“企业的下列支出,可以在计算应纳税所得额时加计扣除:
(一)开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用;
(二)安置残疾人员及国家鼓励安置的其他就业人员所支付的工资。
”在进行税收筹划时,充分利用上述各项目的优惠政策,可以降低企业的税收成本,从而为企业带来价值增值。
案例2:
某工业企业符合小型微利企业的从业人数和资产总额标准,但预计年应纳税所得额会达到45万元。
该企业如何进行税收筹划?
该企业可以通过投资项目的选择将应纳税所得额降至30万元,享受20%的低税率,达到节税的目的。
从这个角度出发进行的税收筹划主要是对前述投资项目的税收优惠政策的运用,在进行综合考虑和比较之后,选择对企业最有利的项目。
该企业可以进行一项新产品的研发,投入研发资金10万元,该10万元研发费用可以直接计入当期成本,同时可以加计扣除50%的费用,也就是可以在当期扣除15万元的成本,这样,该企业的应纳税所得额就变成30万元。
可以享受小型微利企业的低税率优惠政策。
如果该企业不进行税收筹划,需要缴纳企业所得税:
45×25%=11.25(万元),经过税收筹划后,需缴纳企业所得税:
30×20%=6(万元)。
减轻税收负担:
11.25﹣6=5.25(万元)。
4.设立分支机构的选择
设立分支机构也是一种重要的投资方式。
企业设立分支机构主要有两种形式:
分公司和子公司。
(严格来讲,子公司不属于分支机构,本文采用日常用语。
把全资子公司视为分支机构。
)两种不同的组织形式对所得税处理的方式是不同的。
分公司不具有独立的法人资格,不能独立承担民事责任,故其损益需要并入总公司共同纳税。
而子公司具有独立的法人资格,可以独立承担民事责任,故其损益全部独立核算,独立缴纳企业所得税和其他税。
两种组织形式在法律地位上的不同导致两种分支机构在税收方面各有利弊,分公司的损失可以抵减总公司的所得,从而降低公司整体的应纳税所得额,子公司则不享有这种优势;但子公司可以享受法律以及当地政府机关的税收优惠政策,如减免企业所得税。
因此,企业如何选择分支机构的形式需要综合考虑分支机构的盈利能力,尽量在分支机构亏损期间采取分公司形式,而在分支机构盈利期间采取子公司的形式。
案例3:
某公司准备设立一分支机构,原计划设立全资子公司。
预计该子公司从2012年度至2015年度的应纳税所得额分别为:
﹣100万元、﹣50万元、100万元、200万元。
该子公司4年分别缴纳企业所得税为0万元、0万元、0万元、37.5万元。
由于该子公司前期亏损、后期盈利,该公司可以考虑先设立分公司,第三年再将分公司转变为子公司。
由于分公司和全资子公司的盈利能力大体相同,可以认为该分支机构形式的变化不会影响该分支机构的盈利能力。
因此,该分公司在2012年度和2013年度将分别亏损100万元和50万元,上述亏损可以调节总公司的应纳税所得。
由此,总公司在2012年度和2013年度将分别少纳企业所得税25万元和12.5万元。
从第三年开始,该分公司变为子公司,需要独立纳税。
2014年度和2015年度,该子公司应纳税额分别为25万元、50万元。
从2012年度到2015年度,该分支机构无论是作为分公司还是子公司,单独来看其纳税总额是相同的,都是37.5万元,但设立分公司可以在2012年度和2013年度总公司弥补其亏损,而设立子公司只能等到2014年度和2015年度其自己再弥补亏损。
设立分公司,使得该公司提前两年弥补了亏损,相当于获得了25万元的两年期无息贷款和12.5万元的两年期无息贷款,其所节省的利息就是该税收筹划的收益。
(二)企业筹资中的税收筹划
对任何一个企业来说,筹资是其进行一系列经营活动的先决条件,同时,企业因开展对外投资活动和调整资本结构,也需要筹集资本。
企业所筹集的资金,主要有所有者权益和负债两大类。
权益筹资包括企业自我积累和发行股票等筹资方式,负债筹资包括向银行借款、向非金融机构或企业借款、企业内部筹资和发行债券等筹资方式。
企业资金筹集的方式不同,必然会影响其以后各年度的净利润和企业所得税,这是因为:
债务产生的利息支出,可以作为利润总额的扣除数,而向投资者分派的股利则不能在税前利润中扣除。
每种具体的筹资方式有各自的特点。
虽然自我积累筹资方式使业主权益增大,资金所有权与经营权合二为一,但是其筹资速度慢,不适应迅速扩大企业规模,而且自我积累存在双重征税问题,税收负担最重。
在该方式下,企业的占有和使用是融为一体的,税收负担难以转嫁与分摊,不适宜税收筹划。
公开发行债券和股票属于直接融资,避开了中间商的利息支出。
由于债券利息具有税收挡板作用,而股息的分配应在企业完税后进行,股利支付没有费用冲减好处,这相对增加了纳税成本。
所以一般情况下,企业以发行股票方式筹资所承受的税负重于发行债券所承担的税负。
因为内部筹资和企业之间拆借资金两种融资行为涉及到的人员和机构较多,容易寻求降低融资成本,提高规模效益的途径,所以从税后筹划角度看,企业内部筹资和企业之间拆借资金方式产生的效果要比金融机构贷款好。
但是由于我国税法规定,向银行的借款利息一般全额都可以在税前冲减企业利润,从而减少企业应纳税所得额,向非金融机构及企业筹资操作余地很大,但由于透明度相对较低,国家对此扣除有限额控制。
因此,企业对这几种负债筹资方式应结合税法相关规定并通过计算比较而选择税负最低的筹资方式。
债务筹资虽然有税收挡板的优势,却存在到期还本付息压力和增加财务风险的问题,而权益筹资,虽然分派出去的股利、利润不能再税前利润中扣除,但却无还本付息之忧,而且吸收资金的速度和规模,都是债务筹资所无法比拟的。
所以,在企业价值最大化目标的引导下,应综合考虑各因素的影响程度,才可以合法合理地达到节税目的。
筹资中的税收筹划可以利用如下公式来验证筹划方案的恰当性:
权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆。
该公式表明,只要净经营资产净利率高于税后利息率,增加负债,提高负债比率,就会带来权益净收益水平提高的效应,同时也有利于税负的降低。
(三)企业利润分配中的税收筹划
对于企业来讲,利润是在一定期间生产经营活动的最终结果,也就是收入与成本费用相抵后的差额,收入小于成本费用之差为亏损,反之为利润。
在获得利润之后,企业要将其在国家、企业和个人之间进行分配,但这种分配并不是同时进行的,分为两个层次:
首先是利润总额的分配,它是在国家与企业两个主体之间进行的。
分配的方式是国家通过政治权力向企业征收企业所得税。
而分配的结果是国家获得企业所得税收入,而企业获得税后利润。
在此过程中,企业应如何通过税收筹划来减轻自己的税收负担而获得更大的利益呢?
可以从企业所得税的计算公式中找到答案。
应纳所得税额=应纳税所得额×税率
由此可以发现,减少税收负担有两条途径,一是通过事先安排尽量减少应纳税所得额;二是尽量采用低税率,如通过事先筹划从而达到小型微利企业的标准,以享受20%低税率。
其次是企业税后利润的分配,即净利润的分配,它主要是在企业与投资者之间进行,分配依据是财产权利。
按公司法的规定,净利润的分配顺序如下:
(1)提取盈余公积和法定公益金;
(2)提取任意公积金;(3)向投资者分配利润和股利。
不同的净利润分配方式,其税收待遇也不尽相同。
因此,净利润分配中的税收筹划是在分析比较不同的分配政策后,选择使股东应缴纳税款和企业税收成本之和最低的方案。
税收筹划过程中需要根据投资者的性质进行区分。
根据我国目前税收相关法规,从被投资者中取得的股息、红利属于已征收过企业所得税的收益,原则上不再重复征收企业所得税。
资本利得是投资者处置股权的收益,减除投资成本后的余额,应全部并入企业的应纳税所得额,依法缴纳企业所得税。
这样,保留低税率地区的被投资者的税后净利不进行分配并转为投资资本,可以减轻投资者的税收负担。
但是如果投资者打算将拥有的被投资单位的全部或部分股权对外处置,则很有可能导致本应享受免税或补税的股权投资所得转化为应全部并入所得额征税的股权投资处置利得。
所以,被投资单位必须在处置之前将积累的留存收益对外分配。
这样可以有效地防止股权投资所得转化为股权处置利得,避免重复纳税。
四、进行税收筹划应注意的事项
税收筹划虽然会给企业带来税收利益,减少现金流出,进而对企业财务产生积极的影响,但是应该认识到,税收筹划并不是万能的,它有本身的局限性。
在应用税收筹划时,必须关注这些局限性问题。
(一)局部利益与整体利益的权衡
如前所述,税收筹划的目标并不是为了少缴税或降低税负。
税收负担的高低只是一项指标,是税收筹划中必定会考虑的一个问题,但其作为一项中长期的财务决策,制定方案时更需要兼顾局部利益和整体利益,有些会计期间内,税收负担最低的经济业务组合不一定对纳税人发展最有利。
案例4:
假设某企业的EBIT是500万元,需筹资1000万元,有两个方案可供选择:
方案一,从银行贷款,贷款年利率7%,企业所得税率25%;方案二,发行股票筹资,股东要求的回报率为3%,企业所得税率25%。
假设股东的收益主要来源于证券市场的买进卖出,股东对发放现金股利不敏感。
分析如表2:
表2单位:
万元
项目
税前利润
企业所得税
未分配利润
现金流出总额
方
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