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每日读报0423
今日读报关注:
1、证监会劝退部分创业板IPO,私募人士称部分创业板公司“被创业”。
并据报道,
证监会内部会议指出创业板保荐不作为,保荐机构应建立尽责机制,完善内控体系。
提醒投
行相关部门留意相关报道。
2、针对日前市场部分人士认为证监会推动“证券下乡”的言论,
证监会出面澄清,称“证券下乡”调查是研究而非推动。
100423行业动态1
1、证监会劝退部分IPO创业板回归创新成长(第一财经日报)1
2、创业板保荐代表不作为监管层提议建尽责机制(21世纪经济报道)3
3、较首日增逾30倍融资融券交易总额首超2亿元(上海证券报)6
4、证监会否认推动证券下乡(证券时报)8
100423期货新闻9
1、期指日均交易量10万手三天走完台湾市场两年路(东方财富网)9
100423行业动态
1、证监会劝退部分IPO创业板回归创新成长(第一财经日报)
来自于拟上市公司和券商投行部门的多个信源证实,最近证监会发审部门在接受拟上
创业板公司的IPO申请材料时,对部分公司进行了“劝退”,原因可能是为了使创业板公司
更体现创新性和成长性的要求。
回归“创新+成长”
有券商投行部人士向《第一财经日报》记者透露,在证监会3月19日发布《关于进一
步做好创业板推荐工作的指引》(下称《指引》)后,对于部分不符合创业板“创新性”条件
的已排队公司正在进行清理,一些公司要么由保荐机构转板推荐到中小企业板去上市,要么
就此暂停上市。
“就我了解的情况,对于部分拟登陆创业板的公司进行劝退或清理与证监会最新公布的
《指引》有关。
”华东一家券商的一位保荐人介绍称,在创业板推出后的较长一段时间内,
监管部门一直没有对于创业板定位有明确规定和官方权威说法,只有创业板所在的深交所相
关负责人介绍说创业板公司要符合“两高六新”条件。
如今在《指引》公布后,哪些行业、哪类公司属于创业板欢迎的企业,哪些行业、公司属于不受欢迎企业都有了明确说法。
该保荐人认为:
“创业板定位明确为‘创新+成长’,两者缺一不可,那些只有成长性而不符合创新定位的公司只能去上中小板。
”
3月19日证监会公布的《指引》明确要求:
各保荐机构应向创业板重点推荐符合国家
战略性新兴产业发展方向的企业,特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、
航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等九大行业的企业,以及其他领域中具有自主创新
能力、成长性强的企业。
与此同时,证监会明确要求保荐机构应审慎推荐的领域主要有:
其一是纺织、服装;其二是电力、煤气及水的生产供应等公用事业;其三是房地产开发与经营、
土木工程建筑;其四是交通运输;其五是酒类、食品、饮料;其六是金融;其七是一般性服务业;其八是国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。
对于此前创业板定位不太清晰的状况,深圳一位从业10多年的投行人士解释,去年初,
有关部门宣布要推出创业板时,由于对推出时点难以估算,投行在选择拟上市项目时仍然主
要是以中小企业板的标准去遴选的,许多项目同时符合中小板和创业板的上市条件。
在创业
板首批排队的108家公司中就有许多是从中小板排队过程中转过来的项目。
如今,创业板
公司发行价高,发行速度又快,许多公司更想奔向创业板上市。
如果券商投行人员对创业板
把握不准,也可能就按照客户要求将部分不太符合创新条件的公司往创业板推。
“在证监会公布《指引》后,我们主动将一两个项目进行转板,主动撤销创业板IPO
申请,转到中小板去上市。
”招商证券投行部董事总经理谢继军接受本报记者电话采访时说,在《指引》发布后,投行在操作中有了更具体的参考标准。
给创业板降温?
今年一季度以来,创业板市场整体上扬,投资标的有限导致资金涌入是主要原因之一。
但实行更严格的审批标准,无疑不利于增加上市公司数量,岂不矛盾?
对此,上海一家券商
人士对记者表示:
“表面上看来,收缩创业板市场的供给将导致更多的资金涌入有限的投资标的,但是我个人认为监管层更多地是希望通过减少供给,来给创业板市场进行适当降温。
”
该人士同时表示,从创业板市场上市公司自身而言,的确并不是每一家公司都是真的很
适合创业板市场的。
“创业板市场以高成长性为基础,而我们不少申报上创业板的公司其实已经过了高成长的发展阶段,公司在步入平稳发展阶段之后,上创业板显然是不合适的。
”
该人士称,“个人认为监管层还是希望创业板市场回归其高成长的属性,尽量挑选最合适的公司上,要不就不会推荐它们申报中小板市场了。
”
有私募人士更是直言:
“现在创业板市场的不少上市公司其实都是‘被创业’了,根本不具备高成长性的特征。
”该人士认为,从国外的创业板市场来看,高成长性是共性,如果已经过了高速发展阶段的公司登陆创业板市场,市场会给予更高的预期和更高的估值。
”
2、创业板保荐代表不作为监管层提议建尽责机制(21世纪经济报道)
“目前,创业板保荐工作出现了主板中较常见的申报项目调查不充分、材料质量差、保
荐代表执业质量待提高等问题”,日前,证监会有关部门在一次内部会议指出。
“其实说白了就是保荐代表人不尽责,或者按监管部门的说法,叫不作为。
”一位保荐
机构投行部老总告诉记者。
为强化保荐代表人的尽职调查,保证整体保荐质量,相关部门负责人对保荐机构提出具
体建议:
确立勤勉尽职底线和内部核查最低要求,严禁保代不作为;对企业提供的文件资料
要有专业判断能力,不能简单采信,尽职调查与专业核查分开,调查、审查相分离;建立反财务操纵的投行保障体系,反虚假申报调查机制等。
严禁保代不作为
2009年,监管部门对3家机构保荐的11家企业进行包括保荐机构工作底稿、工作日志的现场检查,同时对未过会企业的保荐代表人进行了谈话。
当时发现的主要问题有:
对申报项目调查不充分,缺少发行条件核查及第三方证据;内
控薄弱,内核小组现场检查不够,被动,协调会记录对不上;创业板定位理解不够;申报文件信息披露不充分,材料质量差;部分保代执业质量待提高。
前述内部会议上,有关部门负责人指出保荐机构存在的问题:
尽职调查环节不够深入,
忽略对发行人的调查,缺乏第三方证据,重文件,轻实质;内核环节把关不严,部分企业明显不符合发行条件;申报环节恶意闯关,文件不齐备即上报;材料粗制滥造,套用主板格式,很多材料内容前后不一;沟通环节遮遮掩掩,避重就轻,避实就虚,有问题不能主动告之审核人员,回答问题如“挤牙膏”;估值报告不严谨,缺少隔离墙,研究受到干扰等。
对此,上述负责人表示,保荐机构“要承担实质尽职调查,内部核查,审慎推荐,持续督导”,并提出具体建议。
一是培育辅导先行。
“辅导上市过程中,让发行人充分了解作为公众公司的权利、义务,
熟知相关法律法规,尤其是信息披露应做到及时、准确、完整等。
”一位保荐代表人解释说。
二至五条则与提升专业能力有关:
改制过程服务中提升投行专业能力;确立勤勉尽职的
底线和内部核查的最低要求,严禁保代不作为;对企业提供的文件资料要有专业判断能力,不能简单采信;形成保荐机构和其他中介的专业集合能力。
“创业板由于财富效应诱导,小规模公司可能更容易存在粉饰业绩、财务报告等情形,
因此要求保荐代表人在会计师专业判断外也要对财务方面进行判断。
”前述保荐代表人说。
2010年,监管部门将继续加强现场检查力度,使现场检查常态化,在去年的工作力度上,增强现场检查的频率与力度。
同时强化监管和处罚,对违规保荐代表人严肃处理,尤其
是不做项目只签字的保荐代表人。
4月1日起,监管部门已开始严格执行收到辅导验收报告后再受理申请材料。
建立尽责机制
该负责人提出的建议中,后三条均涉及保荐机构建立相关体制,以保证保荐项目质量,
比如要求尽职调查与专业核查分开,实现调查、审查相分离;建立反财务操纵的投行保障体
系,反虚假申报调查机制;建立保障发行申报、反馈回复质量的工作体系。
“这就是要求投行部门做好整体质量控制体系。
”另一位保荐机构投行部负责人介绍,
该公司保荐项目已实行“五级内核体系”。
第一级是保荐代表人,可以在现场做独立尽职调查、上市辅导等工作;第二级是投行部
门质量控制小组,属于投行二级部门,负责部内层面的质量审核,进行过程审核;第三级是
部务委员会,讨论是否符合提交发审会的各项要求,是否存在问题;第四级是公司层面的质
量控制部门审核;第五级是内核委员会。
事实上,几乎每家保荐机构都建立了完备的内核制度,但实际运行情况并不乐观。
监管部门的数据显示,50%的机构将核查重点放在内核评审阶段,25%的放在报审阶
段,将重点放在立项阶段的仅3%。
从内核的主要核查对象看,重点集中在提交给监管部门的相关材料,对发行人提供的一
手资料及相关工作底稿重视相对不足。
同时,内核人员的专业素质和相关的激励制度安排不足,外部专业人员比例偏低。
内核
否决率与发审会否决率相比较低。
前述监管部门有关负责人还希望保荐机构形成创新评价标准体系,以更好地推荐符合创
业板定位的企业。
3、较首日增逾30倍融资融券父易总额首超2亿兀(上海证券报)
3月31日融资融券试点业务正式上线至本周三已有15个交易日,此间沪深两融交易
总量持续增长,截至21日两市交易总额首超2亿元,比上市首日激增超过30倍。
值得注
意的是,近期融资余额稳步放量的同时,融券交易也于期指上市后开始活跃,但总体看后者
余额占比仍十分有限。
交易总量融资余额同时突破2亿大关
从上市首日融资融券交易总量不足660万元,到21日激增30.3倍达到2.06亿元,沪
深两融交易规模可谓直线上涨,而其增速也呈现出较为稳定的态势。
沪深交易所披露的交易信息显示,截至21以沪、深两市的融资余额分别为1.28亿元、7548.71万元,合计超过2亿元,达到2.03亿元,比交易启动首日增长30.26倍;同时其融券余量金额分别为251.31万元、53.31万元,合计为304.62万元,比交易首日增长31.1倍。
总体看,沪深市场两融交易总量基本呈现匀速增长,从交易开始到总量突破1亿元用
了8个交易日,7个交易日后从1亿元增至2亿元。
其中,两市融资余额增长更为平稳,融券余额起伏相对较大。
尽管增速较快,但同6家试点券商授信总规模相比,融资融券交易总额仍十分有限,
按照试点券商披露的规模统计,初期计划用于融资融券业务授信总额在340亿元左右,2.06
亿元的融资融券交易总量占比仅为0.61%。
华泰联合证券预计,融资融券规模年内推进速度可能会低于预期,这既因为试点初期融
资融券标的股票限定为上证50和深圳成指共计90只成分股,占所有A股的比例仅为5%,其规模有限将抑制客户的融资融券需求;也因为在今年流动性趋紧的背景下,投资者融资做
多大盘股的动力下降,同时由于大盘股相对低估而券商对融券态度谨慎,因此做空空间和动
力也比较有限。
同时,从业者也表示,融资融券规模稳步增藏有利于该创新业务的平稳运行,如果年内
出现板块轮动,使大盘股重新受到资金追捧,或者标的证券大幅扩容,从只有蓝筹股延伸向
中小市值股票,融资融券交易规模可能会出现大幅增长。
期指上市触发融券交易热情
从总规模看,融资融券试点业务启动以来,两市融资交易始终占据绝对比重,沪深融资
余额占交易总量的比例维持在98.5%到99.9%之间。
尽管融券规模十分有限,但从16日股指期货上市开始,投资者参与融券交易热情日益升温,两市融券余量金额随之出现突破式增
长。
本报数据部统计显示,16日开始,沪深市场融券余额首次突破100万元,达到129.6
万元,此后四个交易日一直维持在180万元上方,21日融券余额达到304.6万元,创出新
高。
而此间A股市场出现大幅下挫及震荡,也使空头资金更加跃跃欲试。
从明细情况看,金融股是大户融资做多的主要标的,相对低估值的银行股持续有资金融
资买入,市场深跌后券商股成为规模最大的做多标的。
而遭遇政策调控的房地产股票则被空
头“扎堆”卖出,其中招商地产融券余额持续上升,已达18.28万元,而该股融资余额则
出现同步下降,至21日仅为2.89万元。
与此同时,21日已开始有空头介入招商银行、中国平安等金融股,其中招商银行当日
只有融券卖出而未见融资买入,同时前期融资做多中信证券、工商银行、中国银行等个股的
投资者也已部分还款,使近日收益落袋为安。
4、证监会否认推动证券下乡(证券时报)
本报讯针对近日有媒体关于证监会摸底“证券下乡”状况的报道,证监会有关部门负责人在接受记者采访时表示,近日,有关部门为开展基础性研究,需要了解农村地区投资者
参与证券交易的有关情况。
为此,证监会有关部门协助安排做了一些调查,但并无政策指向,
不存在推动“证券下乡”。
该负责人表示,现行法规制度对各类投资者参与证券交易提供实质性平等保护。
为保护
投资者,法规明确要求证券公司在开展相关业务时,要了解客户的财产与收入状况、证券投
资经验和风险偏好等情况,据此对客户的风险承受能力进行评估和分类,并提供与客户风险
承受能力相适应的产品和服务。
该负责人说,通过了解各类投资者参与证券交易的情况,进行深入的研究分析,也有助于监管机构采取针对性措施,推动证券公司搞好适当性服务。
100423期货新闻
1、期指日均交易量10万手三天走完台湾市场两年路(东方财富网)
股指期货开市四日,在第三日就已经实现日均交易量超10万手,三天时间走完了台湾
市场近两年才走完的路。
而在交易客户中,证券端客户占比较高。
4月21日,国内A股市场迎来强劲反弹。
“21日的股市走势其实在20日就可见端
倪,当日指数跌得很惨的时候,股指期货最为活跃的5月合约在下午两点左右率先上扬,
随后沪深300现货指数也跟着上涨,最终以微跌收场,为21日的反攻埋下了伏笔,这就是股指期货的价值发现功能。
”一位证券与期货业人士向记者表示。
“现货市场波动是否受了股指期货的影响,4天时间还没法得出结论。
”湘财证券研究所
所长李康认为。
流动性良好
“这个品种能推出来不容易,股票一跌就让股指期货成为’替罪羊’,我认为不公平。
’
21日,一位中金所相关负责人向记者表示,“好在股市大跌没有发生在上市第一天,不然真要’背黑锅’了。
”
而一些业内人士也认为,将A股的巨幅波动归咎于股指期货,有失公允。
李康向记者表示,本周一股市出现大跌,一方面是国内对房地产的调控政策是自2006
年来最为严厉的一次,甚至可以与1997年国务院对股市发出的“九道金牌”相媲美;另一
方面,高盛因调查事件导致海外市场大跌也影响到了国内股市。
“股指期货刚刚开始,不应
该被寄予太多不能承受的责任。
”李康认为。
对于李康的观点,上海证券副总经理姚兴涛也表示认同。
他向记者表示,目前关于股
指期货和现货的互动关系大多只是一种推理,推理能否成立还需要进一步的验证。
“我觉得应该等这个市场运行一段时间后,再做一些实证的判断比较好。
其实决定股
票涨跌的一定是股市自身的因素,即所谓的宏观、基本面或者一些政策因素。
”姚兴涛表示。
有专家认为,虽然股指期货的影响尚无法评估,但从开市四天的情况来看,其表现出
的流动性和定价效率,还是令人满意的。
“海外市场刚推出股指期货时,流动性没有我们表现得那么好,像中国台湾市场花了
近两年的时间才达到日均交易量10万手的水平,而我们在第三个交易日就达到了。
”东证
期货高级顾问、台湾期货交易所交易委员会委员方世圣告诉记者,“其实流动性不足的风险
才是衍生品最大的风险。
”
方世圣表示,当5月股指期货合约与沪深300现货指数的期现价差扩大后,上证180ETF、50ETF和深圳100ETF的成交量会突然扩大。
“当5月期现出现60点以上价差
的时候,明显是有人在进场做套利,现在的价差基本稳定在25到45个点左右。
价差缩小,
为机构的套保提供了便利条件。
”
证券端交易客户占比高
虽然严格的开户门槛将不少投资者拒之门外,但高成交量却已令市场刮目相看。
值得
一提的是,虽然此前有信息显示开户者九成为老商品交易者,但从实际交易来看,证券端客
户的交易量占比相当高。
“证券端参与的客户比我们想象的要多得多。
”东证期货总经理党剑向记者表示,前
三个交易日,东证期货30%以上的成交量来自于证券IB端的客户,“我们总客户的参与度
接近50%”。
而海通期货的证券客户交易比例更高。
据海通期货总经理徐凌透露,在海通期货现有
的465位客户中,有246名是做商品期货出身,证券IB端客户为219位,占比47.09%。
“从保证金来源看,42%是来自证券端客户的,58%为商品期货客户。
”徐凌表示。
而一位期货业内人士也向记者表示,从盘面风格来看,参与主体倒很像是做证券出身
的。
“如果是’老期货’,大跌的那天就可能杀跌停,而我身边做商品期货的一些朋友,也都还没入市股指期货。
”
从成交量排名来看,券商系期货公司可谓遥遥领先。
中金所4月21日数据显示,在
当天的成交量排名上,国泰君安、长城伟业和广发期货三家券商系期货公司排名前三位;而
持买单或卖单量的排名中,排名靠前的也多为券商系期货公司。
徐凌表示,海通证券181家营业部中,目前具有IB资格的仅为36家,“大概半年以后会有第二批券商营业部具备IB资格,这样证券端的客户会越来越多,占比也会相应增
加”。
业内人士预估,当前已在中金所开立股指期货的账户约在一万三千个左右,市场参与
度为四到五成。
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