第二章财务报表分析.docx
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第二章财务报表分析
第二章财务报表分析
考情分析
单项选择题
多项选择题
判断题
计算分析题
综合题
合计
2009年
4分
3.5分
2分
-
13分
22.5分
2008年
-
-
-
-
1.5分
1.5分
2007年
-
-
1分
6分
-
7分
第一节财务报表分析概述
一、财务报表分析的意义
(1)
对外发布的财务报表,是根据所有使用人的一般要求设计的,并不适合特定报表使用人的特定目的。
报表使用人要从中选择自已需要的信息,重新组织并研究其相互关系使之符合特定决策的要求。
因此,财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息,帮助报表使用人改善决策服务。
二、财务报表分析的方法
(2)
(一)趋势分析法
含义
指通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标,确定其增减变动的方向、数额和幅度,来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。
采用这种方法,可以分析引起变化的原因和性质,并预测企业未来的发展趋势。
具体方法
1、重要财务指标的比较:
是指将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行纵向比较,直接观察其增减变动情况及变动幅度。
不同时期财务指标的比较主要有以下两种方法:
(1)定基动态比率=分析期数额/固定基期数额
(2)环比动态比率分析期数额/前期数额
2、财务报表的比较
是指将连续数期的会计报表的金额并列起来,比较各指标不同期间的增减变动金额和幅度,据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。
3、财务报表项目构成的比较
是以会计报表中某个总体指标作为100%,再计算出各组成项目占该总体指标的百分比,从而比较各个项目百分比的增减变动,以此判断有关财务活动的变化趋势。
注意问题
1、用于对比的各期指标在计算口径必须保持一致;2、剔除偶发性项目的影响,使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况;(3)运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析。
(二)比率分析法
含义
是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。
具体方法
1、构成比率:
又称结构比率,是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比,反映部分与总体的关系。
利用构成比率,可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理。
2、效率比率:
是某项财务活动中所费与所得的比率,反映投入与产出的关系。
利用效率比率指标,可以进行得失比较,考察经营成果,评价经济效益。
3、相关比率:
是以某些项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率,反映有关经济活动的相互关系。
利用相关比率指标,可以考察企业相互关联的业务安排得是否合理,以保障经营活动顺畅进行。
注意问题
1、对比项目的相关性;2、对比口径的一致性。
(二)因素分析法
含义
依据分析指标与其影响因素的关系,从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。
具体方法
1、连环替代法:
设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到,报告期(实际)指标和基期(计划)指标为:
报告期(实际)指标R1=A1×B1×C1
基期(计划)指标R0=A0×B0×C0
在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行:
基期(计划)指标R0=A0×B0×C0
(1)
第一次替代A1×B0×C0
(2)
第二次替代A1×B1×C0(3)
第三次替代R1=A1×B1×C1(4)
(2)-
(1)→A变动对R的影响。
(3)-
(2)→B变动对R的影响。
(4)-(3)→C变动对R的影响。
把各因素变动综合起来,总影响:
△R=R1-R0
2、差额分析法:
用下面公式直接计算各因素变动对R的影响。
(A1-A0)×B0×C0→A变动对R的影响。
A1×(B1-B0)×C0→B变动对R的影响。
A1×B1×(C1-C0)→C变动对R的影响。
差额分析法是连环替代法的一种简化形式,连环替代法和差额分析法得出的结论是一致的。
注意问题
1、因索分解的关联性;2、因素替代的顺序性;3、顺序替代的连环性;4、计算结果的假定性。
三、财务报表分析的局限性
(1)
财务报表本身的局限性
财务报表是公司会计系统的产物。
每个公司的会计系统,受到会计环境和公司会计战略的影响,使得财务报表会扭曲公司的实际情况。
财务报表的可靠性问题
只有根据符合规范的、可靠的财务报表,才能得出正确的分析结论。
外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述。
常见的危险信号包括:
1、财务报告的形式不规范。
2、要注意分析数据的反常现象。
3、要注意大额的关联方交易。
4、要注意大额资本利得。
5、要注意异常的审计报告。
财务指标的经济假设问题
1、财务分析需消除规模的影响,这暗示财务指标所涉及的相关项目成比例的经济假设,即假设分子分母之间的经济关系不依赖于规模,这一假设忽略了固定成本的存在;
2、即使没有固定成本存在,暗含财务指标分子分母之间的线性关系也不一定正确。
比较基础问题
1、横向比较时需要使用同业标准。
2、趋势分析以本公司历史数据作比较基础。
3、实际与计划的差异分析,以计划预算做比较基础。
第二节财务比率分析
一、短期偿债能力比率
(2)
(一)可偿债资产与短期债务的存量比较
1、净营运资本
公式
净营运资本=流动资产-流动负债
=(总资产-非流动资产)-[总资产-股东权益-非流动负债]
=(股东权益+非流动负债)-非流动资产
=长期资本-长期资产
说明
1、当流动资产大于流动负债时,净营运资本为正数,表明长期资本的数额大于长期资产,超出部分被用于流动资产。
净营运资本的数额越大,财务状况越稳定。
2、净营运资本是绝对数,不便于不同企业之间比较。
2、短期债务的存量比率
指标
公式
说明
流动比率
流动比率=
流动资产/流动负债
1、一般而言,该指标越大,短期偿债能力越强。
2、不存在统一的、标准的流动比率。
营业周期越短的行业,合理的流动比率越低。
3、一般认为生产型企业的合理流动比率为2。
4、如果流动比率发生较大变动,或与行业平均值出现重大偏离,应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析,寻找形成差异的原因。
5、考察流动资产的变现能力,还需要分析其周转率。
速动比率
速动比率=
速动资产/流动负债
1、构成流动资产的项目,流动性差别很大。
其中,货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付等,可以在较短时间内变现,称为速动资产。
2、非速动资产的变现时间和数量具有较大的不确定性:
①存货的变现速度比应收款项要慢得多;部分存货可能已损失报废还没做处理,或者已抵押给某债权人,不能用于偿债;存货估价有多种方法,可能与变现金额相差悬殊。
②一年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额有偶然性,不代表正常的变现能力。
3、不同行业的速动比率有很大差别。
采用大量现金销售的商店,几乎没有应收账款,速动比率大大低于l是很正常的。
相反,一些应收账款较多的企业,速动比率可能要大于l。
4、影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
现金比率
现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债
速动资产中,流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。
(二)短期债务与现金流量的比较
公式
说明
现金流量比率
=经营现金流量/流动负债
现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。
该比率越高,偿债越有保障。
(三)影响短期偿债能力的其他因素
增强短期偿债能力的因素
1、可动用的银行贷款指标;2、准备很快变现的非流动资产;3、偿债能力的声誉。
降低短期偿债能力的因素
1、与担保有关的或有负债;2、经营租赁合同中承诺的付款;3、建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。
二、长期偿债能力比率
(2)
(一)总债务存量比率
指标
公式
说明
资产负债率
资产负债率=负债/资产
反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。
产权比率
产权比率=负债总额/股东权益
表明1元股东权益借入的债务数额。
权益乘数
权益乘数=总资产/股东权益
=1+产权比率
=1/(1-资产负债率)
权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。
长期资本负债率
长期资本负债率
=非流动负债/(非流动负债+股东权益)
长期资本负债率反映企业长期资本的结构。
(二)总债务流量比率
指标
公式
说明
利息保障倍数
利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用
利息保障倍数越大,利息支付越有保障。
长期偿债能力越强。
现金流量利息保障倍数
现金流量利息保障倍数
=经营现金流量/利息费用
表明l元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。
它比收益基础的利息保障倍数更可靠。
现金流量债务比
现金流量与债务比
=(经营现金流量/债务总额)
表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。
比率越高,承担债务总额的能力越强。
(三)影响长期偿债能力的其他因素
1、长期租赁(指经营租赁)。
2、债务担保。
3、未决诉讼。
三、资产管理比率
(2)
(一)应收账款周转率
公式
应收账款周转次数=销售收入/应收账款
应收账款周转天数=365/应收账款周转次数=(365×应收账款)/销售收入
应收账款与收入比=应收账款/销售收入
说明
1、销售收入的赊销比例问题。
从理论上说应收账款是赊销引起的,应使用赊销额取代销售收入。
但是,外部分析人无法取得赊销的数据,只好直接使用销售收收入计算。
2、应收账款年末余额的可靠性问题。
应收账款是特定时点的存量,容易受季节性、偶然性和人为因素影响。
在应收账款周转率用于业绩评价时,最好使用多个时点的平均数,以减少这些因素的影响。
3、应收账款的减值准备问题。
财务报表上列示的应收账款是已经提取减值准备后的净额,而销售收入并没有相应减少。
其结果是,提取的减值准备越多,应收账款周转天数越少。
这种周转天数的减少不是好的业绩,反而说明应收账款管理欠佳。
如果减值准备的数额较大,就应进行调整,使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。
4、应收票据是否计入应收账款周转率。
大部分应收票据是销售形成的。
只不过是应收账款的另一种形式,应将其纳入应收账款周转天数的计算。
5.应收账款周转天数是否越少越好。
信用政策的评价涉及多种因素,不能仅仅考虑周转天数的缩短。
6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。
应收账款的起点是销售,终点是现金。
正常的情况是销售增加引起应收账款增加,现金的存量和经营现金流量也会随之增加。
如果一个企业应收账款日益增加,而销售和现金日益减少,则可能是销售出了比较严重的问题。
(二)存货周转率
公式
存货周转次数=销售收入/存货
存货周转天数=365/存货周转次数=(365×存货)/销售收入
存货与收入比=存货/销售收入
说明
1、计算存货周转率时,使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额,要看分析的目的。
在短期偿债能力分析中,为了评估资产的变现能力需要计量存货转换为现金的数量和时间,应采用“销售收入”。
在分解总资产周转率时,为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素,也应使用“销售收入”计算周转率。
如果是为了评估存货管理的业绩,应当使用“销售成本”计算存货周转率,使其分子和分母保持口径一致。
2、存货周转天数不是越低越好。
3、应注意应付款项、存货和应收账款(或销售)之间的关系。
一般说来,销售增加会拉动应收账款、存货、应付账款增加,不会引起周转率的明显变化。
但是,当企业接受一个大的订单时,先要增加采购,然后依次推动存货和应收账款增加,最后才引起收入上升。
因此,在该订单没有实现销售以前,先表现为存货等周转天数增加。
这种周转天数增加,没有什么不好。
与此相反,预见到销售会萎缩时,先行减少采购,依次引起存货周转天数等下降。
这种周转天数下降不是什么好事,并非资产管理的改善。
4.应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。
各类存货的明细资料以及存货重大变动的解释,在报表附注中应有披露。
正常的情况下,它们之间存在某种比例关系。
如果产成品大量增加,其他项目减少,很可能是销售不畅,放慢了生产节奏。
此时,总的存货金额可能并没有显著变动,甚至尚未引起存货周转率的显著变化。
因此,在分析时既要重点关注变化大的项目,也不能完全忽视变化不大的项目,其内部可能隐藏着重要问题。
(三)流动资产周转率
公式
流动资产周转次数=销售收入/流动资产
流动资产周转天数=365/流动资产周转次数
流动资产与收入比=流动资产/销售收入
说明
流动资产中应收账款和存货占绝大部分,它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。
(四)净营运资本周转率
公式
净营运资本周转次数=销售收入/净营运资本
净营运资本周转天数=365/净营运资本周转次数
净营运资本与收入比=净营运资本/销售收入
说明
反映净营运资本的管理效率
(五)非流动资产周转率
公式
非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产
非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数
非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入
说明
反映非流动资产的管理效率
(六)总资产周转率
公式
总资产周转次数=销售收入/总资产
总资产周转天数=365/总资产周转次数
总资产与收入比=总资产/销售收入
总资产周转率的驱动因素
1、总资产是由各项资产组成的,在销售收入既定的条件下,总资产周转率的驱动因素是各项资产。
通过驱动因素的分析,可以了解总资产周转率变动是由哪些资产项目引起的,以及影响较大的因素。
2、资产周转率的驱动因素分析,通常使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标,不使用“资产周转次数”。
因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数,不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。
四、盈利能力比率
(2)
(一)销售净利率
公式
销售净利率=净利润/销售收入
说明
1、销售收入是利润表的第一行数字,净利润是利润表的最后一行数字,两者相除可以概括企业的全部经营成果。
2、销售净利率的驱动因素是利润表的各个项目。
(二)资产净利率
公式
资产净利率=净利润/总资产
说明
资产净利率的驱动因素是销售净利率和资产周转率。
资产净利率=销售净利率×资产周转率,可用因素分析法定量分析销售净利率、资产周转率对资产净利率影响程度。
(三)权益净利率
公式
权益净利率=净利润/股东权益
说明
权益净利率的分母是股东的投入,分子是股东的所得。
对于股权投资人来说,具有非常好的综合性,概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。
五、市价比率
(2)
(一)市盈率
公式
市盈率=每股市价/每股收益
说明
1、市盈率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。
2、被广泛应用于评估股票的价值。
(二)市净率
公式
市净率=每股市价/每股净资产
说明
1、市净率反映普通股股东愿意为每1元净资产所支付的价格。
2、既有优先股又有普通股的公司,通常只为普通股计算净资产。
3、市净率对已经存在一定折旧年限的旧经济股票或公司是有用的。
但是,对于新经济公司该比率不是非常有用。
而且,该比率仅可用于整个企业的评估不能用于企业的一部分(如一个部门、一个产品、一个品牌)的评估。
(三)市销率
公式
市销率=每股市价/每股销售收入
说明
1、市销率反映普通股股东愿意为每1元销售收入所支付的价格。
2、市销率的最大优势是可以在相当程度上独立于公司的会计政策和股利支付政策。
因此,在评估联营企业、分部以及新经济公司(如互联网、网上销售、生物技术公司等)股票非常有用。
六、杜邦分析体系(3)
(一)传统财务分析体系的核心比率
权益净利率=资产净利率×权益乘数
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
【例题·计算题】
ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下:
2007年
2008年
2009年
销售额(万元)
4000
4300
3800
总资产(万元)
1430
1560
1695
普通股(万元)
100
100
100
留存收益(万元)
500
550
550
所有者权益(万元)
600
650
650
权益乘数
2.39
2.50
流动比率
1.19
1.25
1.20
平均收现期(天)
18
22
27
存货周转率(次)
8.0
7.5
5.5
长期债务/所有者权益
0.5
0.46
0.46
销售毛利率
20.0%
16.3%
13.2%
销售净利率
7.5%
4.7%
2.6%
假设该公司没有营业外收支和投资收益,所得税税率不变。
要求:
(1)利用因素分析法说明该公司2009年和2008年相比净资产收益率的变化及其原因;
(2)分析说明该公司资产、负债、所有者权益的变化及其原因;
(3)假如你是该公司的财务经理,在2010年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。
【答案】
(1)
2008年总资产周转率=4300/〔(1430+1560)/2〕=2.88
2008年净资产收益率=4.7%×2.88×2.39=32.35%
2009年总资产周转率=3800/〔(1560+1695)/2〕=2.33
2009年净资产收益率=2.6%×2.33×2.50=15.15%
2009年比2008年净资产收益率下降了17.2%(32.35%-15.15%)
其中:
销售净利率变动影响=(2.6%-4.7%)×2.88×2.39=-14.45%
总资产周转率变动影响=2.6%×(2.33-2.88)×2.39=-3.42%
权益乘数变动影响=2.6%×2.33×(2.50-2.39)=0.67%
该公司2009年比2008年净资产收益率有所下降,其原因是销售净利率和总资产周转率都在下降。
其中:
总资产周转率下降的原因是平均收现期延长(从22天延长到了27天)和存货周转率下降(从7.5次下降为5.5次)。
销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降(从16.3%下降到了13.2%)。
(2)
①该公司总资产在增加,主要原因是应收账款和存货占用增加。
②该公司负债在增加,主要原因流动负债增加,因为各年长期债务变化不大,各年长期债务分别为:
2007年是0.50×600=300万元、2008年是0.46×650=299万元、2009年是0.46×650=299万元。
③该公司所有者权益变化不大,除了2008年保留了50万元留存收益以外,其余各年实现的利润全部用于发放股利。
(3)
扩大销售、降低进货成本、加速存货和应收账款的周转、增加留存收益。
(二)传统财务分析体系的局限性
总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配
为公司提供资产的人包括股东、有息负债的债权人和无息负债的债权人,后者不要求分享收益。
因此,需要计量股东和有息负债债权人投入的资本,并且计量这些资本产生的收益。
没有区分经营活动损益和金融活动损益
经营活动损益是企业运用经营资产从事经营活动带来的损益,它代表着企业的基础盈利能力;金融活动对于多数企业来说是净筹资,筹资活动没有产生净利润,而是支出净费用。
没有区分有息负债与无息负债
负债的成本仅仅是有息负债的成本。
利息与有息负债相除,才是实际的平均利息率。
有息负债与股东权益相除,可以得到更符合实际的财务杠杆。
无息负债没有固定成本,谈不上杠杆作用,将其计入财务杠杆,会歪曲杠杆的实际作用。
第三节管理用财务报表分析
一、管理用财务报表(3)
(一)管理用资产负债表
基本等式
资产=经营资产+金融资产
=(经营性流动资产+经营性长期资产)+(短期金融资产+长期金融资产)
负债=经营负债+金融负债
=(经营性流动负债+经营性长期负债)+(短期金融负债+长期金融负债)
净经营资产=经营资产-经营负债
=(经营性流动资产+经营性长期资产)-(经营性流动负债+经营性长期负债)
=(经营性流动资产-经营性流动负债)+(经营性长期资产-经营性长期负债)
=净经营性营运资本+净经营性长期资产
净金融负债=金融负债-金融资产=净负债
净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本
说明
1、区分经营资产和金融资产主要标志是看资产是生产经营活动所需的,还是经营活动不需要的闲置资金利用方式。
经营资产是销售商品或提供劳务所涉及的资产。
金融资产是利用经营活动产生的额外现金过程所涉及的资产。
2、经营负债是是销售商品或提供劳务所涉及的负债。
一般是无息负债。
金融负债是债务筹资活动所涉及的负债,一般是有息负债。
3、净负债,是企业用金融资产(闲置资金)偿还金融负债后的实际负债,是公司真正背负的偿债压力,因为与金融资产对应的负债是立刻可以用金融资产变现偿还的。
某些资产项目的区分
1、货币资金:
三种做法:
(1)全部列为经营性资产;2、合理推算经营活动所需货币资金,多余部分列为金融资产;3、全部列为金融资产。
在编制管理用资产负债表时,事先要说明采用哪种方式。
2、短期应收票据:
以市场利率计息的是金融性资产,无息的是经营性资产。
3、短期权益性投资:
是金融性资产。
4、债务投资:
是金融性资产。
5、长期权益性投资:
是经营性资产。
6、应收项目:
大部分是经营性资产。
其中:
(1)应收利息来源于债务投资,所以是金融性资产;
(2)应收股利分为两种:
经营性权益类投资的应收股利是经营性资产;短期权益类投资的应收股利是金融性资产。
7、递延所得税资产:
是经营性资产。
某些负债项目的区分
1、短期应付票据:
以市场利率计息的是金融性负债,无息的是经营性负债。
2、优先股:
从普通股的角度看属于金融性负债。
3、应付项目:
大部分是经营性负债。
其中:
(1)应付利息来源于债务筹资,所以是金融性负债;
(2)应付股利分为两种:
应付优先股股利是金融性负债;应付普通股股利一般是经营性负债。
4、递延所得税负债:
是经营性负债。
5、长期应付款:
融资租赁引起的是金融性负债;经营活动引起的是经营性负债。
管理用资产负债表格式
净经营资产
年末余额
年初余额
净负债及股东权益
年末余额
年初余额
经营资产
金融负债
经营性流动资产
减:
金融资产
减:
经营性流动负债
=净负债
=净经营营运资本
股东权益
经营性长期资产
减:
经营性产期负债
=净经营性长期资产
净经营资产
净负债及股东权益
(二)管理用利润表
基本等式
净利润=税后经营净利润-税后利息费用
其中:
税后经营净利润=税前经营利润×(1-所得税税率)
=(税前利润+利息费用)×(1-所得税税率)
=税前利润×(1-所得税税率)+利息费用×(1-所得税税率)
=净利润+利息费用×(1-所得税税率)
=净利润+税后利息费用
税后利息费用=利息费用×(1-所得税税率)
说明
1、区分经营活动损益和金融活动损益。
金融活动的损益是金融负债利息费用与金融资产利息收益的差额,由于存在所得税,因此应计算该利息费用
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- 第二 财务报表 分析
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