融资前后的盈利能力分析报告.docx
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融资前后的盈利能力分析报告
1、融资前投资盈利能力分析
解:
在计算折旧、利润和所得税时,均不考虑资金来源,即不考虑借款和利息。
(1)固定资产折旧计算
平均折旧年限为15年,残值率为3%,则
第15年末回收固定资产余值(假定回收余值与账面折余值相等)为
(2)利润与所得税计算
融资前的利息支出为0,利润与所得税的计算如表1所示。
据以编制全部投资现金流量表,见表2。
(3)全部投资现金流量表(表2)及内部收益率
表1利润与所得税的计算表(融资前)(单位:
万元)
序号
项目
计算期
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
1
营业收入
5600
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
2
营业税金及附加
320
480
480
480
480
480
480
480
480
480
480
480
3
总成本费用
4017
5517
5517
5517
5517
5517
5517
5517
5517
5517
5517
5517
3.1
经营成本
3500
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
3.2
折旧费
517
517
517
517
517
517
517
517
517
517
517
517
3.3
利息支出
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
4
利润总额(1-2-3)
1263
2003
2003
2003
2003
2003
2003
2003
2003
2003
2003
2003
5
所得税(4×25%)
316
501
501
501
501
501
501
501
501
501
501
501
6
税后利润
947
1502
1502
1502
1502
1502
1502
1502
1502
1502
1502
1502
表2全部投资现金流量表(融资前)(单位:
万元)
序号
项目
计算期
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
1
现金流入
5600
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
12286
1.1
营业收入
5600
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
1.2
回收固定资产余值
1796
1.3
回收流动资金
2490
2
现金流出
2500
3500
4490
3820
5480
5480
5480
5480
5480
5480
5480
5480
5480
5480
5480
2.1
建设投资(不含建设期利息)
2500
3500
2000
2.2
流动资金
2490
2.3
经营成本
3500
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
2.4
营业税及附加
320
480
480
480
480
480
480
480
480
480
480
480
3
所得税前净现金流量(1-2)
-2500
-3500
-4490
1780
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
6806
4
累计所得税前净现金流量
-2500
-6000
-10490
-8710
-6190
-3670
-1150
1370
3890
6410
8930
11450
13970
16490
23296
5
所得税
316
501
501
501
501
501
501
501
501
501
501
501
6
所得税后净现金流量(3-5)
-2500
-3500
-4490
1464
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
6305
7
累计所得税后净现金流量
-2500
-6000
-10490
-9026
-7007
-4988
-2969
-950
1069
3088
5107
7126
9145
11164
17469
根据表2的最后两行数字,计算得到全部投资的税后内部收益率IRR=14.15%(由电子表格计算所得),投资回收期Pt=8.47年(内插法)。
该项目的投资内部收益率超过14%,我们可以以这个数值与可能的资金来源成本进行比较,以确定是否有必要进一步研究。
即使长期借款的利率为16%,全部通过借贷筹款,还是具有偿付能力的,因为IRR=14.15%>(1-25%)×16%=12%。
如果股权融资要求的投资回报率高达15%,而又能设法从银行借到一半的初始投资,长期贷款率为8%,那么加权平均的资金成本是
WACC=0.5×15%+0.5×(1-25%)×8%=7.5%+3%=10.5%
项目的内部收益率还是大于资金成本,说明这个项目从盈利能力上还是可以考虑的。
2、融资后的盈利能力分析
对项目进行融资前的初步分析后,如果给定的融资方案如下:
(1)建设投资8000万中,权益投资为4000万元,分年出资为1500万元、1500万元和1000万元,不足部分向银行借款。
银行贷款条件是年利率8%,建设期只计息不付息还款,将利息按复利计算到第四年初,作为全部借款本金。
投产后(第四年末)开始还贷,每年付清利息,并分10年等额还本;
(2)流动资金投资2490万元,全部向银行借款(始终维持借款状态),年利率也是10%。
解:
融资后的盈利能力分析可按以下步骤进行。
(1)借款需要量计算(表3)
表3借款需要量计算表(融资前)(单位:
万元)
项目年末
1
2
3
4
合计
建设投资总数
2500
3500
2000
8000
流动资金
2490
2490
权益资金
1500
1500
1000
4000
借款需要量
1000
2000
3490
6490
(2)固定资产投资借款建设期利息计算(表4)
假定每年借款发生在年中,当年借款额只计一半利息。
第四年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。
表4建设期利息计算表(融资前)(单位:
万元)
项目年末
1
2
3
4
附注
年初欠款
0
1040
3203
4499
建设期利息为499
当年借款
1000
2000
1000
当年利息
40
163
296
年末欠款累计
1040
3203
4499
(3)固定资产折旧计算
融资后的年折旧费计算,建设期利息计入固定资产原值内,年折旧费为
第15年末回收固定资产余值为
(8000+499)-550×12=1899(万元)
(4)固定资产投资还款计划与利息计算
根据与银行商定的条件,第四年开始支付每年的利息再还本金的1/10,10年内还清,利息可计入当期损益(见表5)。
表5固定资产投资还款计划与利息计算表(融资前)(单位:
万元)
项目年末
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
初期本息余额
4499
4049
3599
3149
2699
2249
1799
1349
899
449
本期付息
360
324
288
252
216
180
144
108
72
36
本期还本
450
450
450
450
450
450
450
450
450
450
期末本息余额
4049
3599
3149
2699
2249
1799
1349
899
449
0
(5)利润与所得税计算
融资后的利润与所得税的计算如表6所示,据以编制全部投资(融资后)及权益资金投资现金流量表。
表6利润与所得税的计算表(融资后)(单位:
万元)
序号
项目
计算期
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
1
营业收入
5600
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
2
营业税金及附加
320
480
480
480
480
480
480
480
480
480
480
480
3
总成本费用
4659
6123
6087
6051
6015
5979
5943
5907
5871
5835
5799
5799
3.1
经营成本
3500
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
3.2
折旧费
550
550
550
550
550
550
550
550
550
550
550
550
3.3
利息支出
609
573
537
501
465
429
393
357
321
285
249
249
4
利润总额(1-2-3)
621
1397
1433
1469
1505
1541
1577
1613
1649
1685
1721
1721
5
所得税(4×25%)
155
349
358
367
376
385
394
403
412
421
430
430
6
税后利润
466
1048
1075
1102
1129
1156
1183
1210
1237
1264
1291
1291
7
息税前利润
1230
1970
1970
1970
1970
1970
1970
1970
1970
1970
1970
1970
8
息税折旧摊销前利润
1780
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
(6)融资后的全部投资现金流量表(表7)
融资后的全部投资内部收益率IRR=15.22%(由电子表格计算所得),投资回收期为Pt=8.11年(内插法)。
表7全部投资现金流量表(融资后)(单位:
万元)
序号
项目
计算期
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
1
现金流入
0
0
0
5600
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
12389
1.1
营业收入
5600
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
1.2
回收固定资产余值
1899
1.3
回收流动资金
2490
2
现金流出
2500
3500
4490
3975
5829
5838
5847
5856
5865
5874
5883
5892
5901
5910
5910
2.1
建设投资(不含建设期利息)
2500
3500
2000
2.2
流动资金
2490
2.3
经营成本
3500
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
2.4
营业税及附加
320
480
480
480
480
480
480
480
480
480
480
480
2.5
所得税
155
349
358
367
376
385
394
403
412
421
430
430
3
所得税前净现金流量(1-2+2.5)
-2500
-3500
-4490
1780
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
2520
6909
4
累计所得税前净现金流量
-2500
-6000
-10490
-8710
-6190
-3670
-1150
1370
3890
6410
8930
11450
13970
16490
23399
5
所得税后净现金流量(3-2.5)
-2500
-3500
-4490
1625
2171
2162
2153
2144
2135
2126
2117
2108
2099
2090
6479
6
累计所得税后净现金流量
-2500
-6000
-10490
-8865
-6694
-4532
-2379
-235
1900
4026
6143
8251
10350
12440
18919
3、权益资金投资现金流量表(表8)
表8权益资金投资现金流量表(融资后)(单位:
万元)
序号
项目
计算期
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
1
现金流入
0
0
0
5600
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
12389
1.1
营业收入
5600
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
1.2
回收固定资产余值
1899
1.3
回收流动资金
2490
2
现金流出
1500
1500
1000
5034
6852
6825
6798
6771
6744
6717
6690
6663
6636
6159
8649
2.1
权益投资
1500
1500
1000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
2.2
借款本金偿还
0
0
0
450
450
450
450
450
450
450
450
450
450
0
2490
2.3
借款利息支付
0
0
0
609
573
537
501
465
429
393
357
321
285
249
249
2.4
经营成本
3500
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
2.5
营业税金及附加
320
480
480
480
480
480
480
480
480
480
480
480
2.6
所得税
155
349
358
367
376
385
394
403
412
421
430
430
3
净现金流量
-1500
-1500
-1000
566
1148
1175
1202
1229
1256
1283
1310
1337
1364
1841
3740
权益资金投资的内部收益率IRR=21.04%
如果企业(投资者)现有投资机会最低吸引力的收益率MARR不高于20%,该项目对投资者还是有吸引力的。
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